行业点评｜家电以旧换新政策力度加码，全面看多家电行业，推荐白电、厨电和黑电_新浪财经

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本文来自方正证券研究所于2024年7月26日发布的报告《家电以旧换新政策力度加码，全面看多家电行业，推荐白电、厨电和黑电》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。

分析师：吴慧迪（金麒麟分析师） S1220523110002，陈炯阳S1220523040001

联系方式：吴慧迪13122152208/陈炯阳13560373533

点评内容

国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》。其中，直接向地方安排1500亿元左右超长期特别国债资金，用于落实加大设备更新支持力度下的支持老旧营运货车报废更新、提高农业机械报废更新补贴标准、提高新能源公交车及动力电池更新补贴标准，和加力支持消费品以旧换新下的支持地方提升消费品以旧换新能力、提高汽车报废更新补贴标准、支持家电产品以旧换新。

支持家电产品以旧换新，具体政策包括：对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等8类家电产品给予以旧换新补贴。补贴标准为产品销售价格的15%，对购买1级及以上能效或水效标准的产品，额外再给予产品销售价格5%的补贴。每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过2000元。

支持家电产品以旧换新的支持资金按照总体9:1的原则实行央地共担，东部、中部、西部地区中央承担比例分别为85%、90%、95%，超出部分由该地区通过地方资金支持，截至 2024年12月31日未用完的中央下达资金额度收回中央。

本轮家电产品以旧换新或对家电消费有较强拉动。假设本轮家电产品以旧换新资金支持力度约为300-400亿元，按15%的二级能效补贴，中央补贴90%估算，约撬动2200-3000亿元终端零售额；按20%的一级能效补贴，中央补贴90%估算，约撬动1650-2200亿元终端零售额。由于家电品类较为刚需且客单价较低，我们认为家电品类的以旧换新需求或更强。

此外，我们认为本轮以旧换新政策是以拉动内需为目标导向的政策，政策或随目标完成情况而调整，因此可对本轮政策以及潜在补充政策的综合落地效果更积极乐观。

在家电品类中，白电、厨电和黑电品类受益于本次财政补贴。就品类换新意愿而言，经我们测算，空冰洗2023年的报废换新率过半，消费者换新意愿较为强烈，或在落地时刺激效果更佳。此外，内销收入占比较高的公司业绩弹性更大。

推荐标的：白电标的格力电器、美的集团、海尔智家、海信家电、长虹美菱、TCL智家（维权）；厨电标的华帝股份、老板电器；黑电标的海信视像、TCL电子。具体对于业绩的拉动情况，需持续跟踪品牌方终端定价策略与消费者对于补贴的敏感程度。