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注：音频如有歧义以正式研究报告为准。
本期精华
【浙商电新 张雷（金麒麟分析师）/尹仕昕】沃尔核材（002130）：纵深布局“新材料+新能源”，有望受益于高速通信线放量。
【浙商汽车 刘巍】中鼎股份（000887）: 国内空悬不断获得定点，海外盈利有望超预期。
【浙商固收信用债 杜渐】建议重点关注部分信用评分本就较高，且2023年评分增长较多即基本面明显改善的银行主体。
【浙商宏观 李超（金麒麟分析师）/廖博（金麒麟分析师）】我们判断中央层面将集中统一谋划更多事权和支出责任，以减轻地方政府的支出义务和负担。
【浙商电新 张雷/黄华栋（金麒麟分析师）】强现实、强预期，看好低空板块走强。
【浙商社服 宁浮洁（金麒麟分析师）】叮咚买菜已走过关仓调整期，以降本+增收+复购实现连续6个季度转盈，未来强自有商品力将使转盈持续。
【浙商计算机 童非/刘雯蜀（金麒麟分析师）】电改加速推进，数智化电网建设聚焦智能化配网。
内容详情
01 市场总览
1、大势：
周四上证指数下跌0.9%，沪深300下跌0.8%，科创50下跌2.0%，中证1000下跌2.6%，创业板指下跌1.6%，恒生指数下跌2.1%。
2、行业：
周四表现最好的行业分别是银行（+0.8%)、农林牧渔（-0.7%)、食品饮料（-0.8%)、公用事业（-0.9%)、非银金融（-1.0%)，表现最差的行业分别是基础化工（-2.5%)、有色金属（-2.5%)、商贸零售（-2.3%)、汽车（-2.1%)、医药生物（-2.1%)。
3、资金：
周四沪深两市总成交额为6264亿元，南下资金净流入36.59亿港元。
02 重要推荐
【浙商电新 张雷/尹仕昕】沃尔核材（002130）公司深度：纵深布局“新材料+新能源”，高速通信线放量有望带动量利齐升
1、电新-沃尔核材（002130）
2、推荐逻辑：
深度布局电线、电子、电力、新能源四大板块，传统业务稳健，GB200放量有望带动公司电线板块量利齐升。
1）超预期点：
高速通信线出货有望超预期；电线板块盈利有望超预期。
2）驱动因素：
英伟达发布GB200产品系列，有望带动高速铜缆加速放量；公司高速通信线产品实现批量供货，有望受益于下游放量。
3）目标价格、现价空间：
目标股价16.6元/股，对应当前市值有21%上涨空间。
4）盈利预测与估值：
我们预计公司2024-2026年归母净利润分别8.50、10.25、12.01亿元，同比增速分别21%、20%、17%；EPS分别0.67、0.81、0.95元/股，对应PE分别20、17、14倍。
3、催化剂：
英伟达GB200加速放量；224G高速通信线验证通过并获得订单。
4、风险因素：
宏观经济环境及政策风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险。
报告日期：2024年6月26日
报告详情：
【浙商汽车 刘巍】中鼎股份（000887）公司深度：非轮胎橡胶件头部企业，内生+外延迎来新增长
1、汽车-中鼎股份（000887）
2、推荐逻辑：
非轮胎橡胶件头部企业，内生+外延迎来新增长。
1）超预期点：
海外盈利改善有望超预期。
2）驱动因素：
海外盈利改善，国内空悬不断获得定点。
3）盈利预测与估值：
预计2024-2026年公司营业收入为19905/22647/25536百万元，营业收入增长率为15.4%/13.8%/12.8%，归母净利润为1435/1668/1928百万元，归母净利润增长率为26.8%/16.3%/15.5%，每股盈利为1.09/1.27/1.46元，PE为11.24/9.67/8.37倍。
3、催化剂：
海外盈利改善，国内空悬不断获得定点。
4、风险因素：
原材料成本上升；新能源汽车增速不及预期；整车厂竞争加剧导致毛利率承压；海外工厂管理优化不及预期；海外进出口政策影响等。
报告日期：2024年6月27日
报告详情：
03 重要观点
【浙商固收信用债 杜渐】债券市场专题研究：202家中小银行2023信用评分变化概览
1、所在领域：固收信用债
2、核心观点：
根据2023年新版信用评分模型，202家中小银行中仅73家主体的评分有所提升，主要是资产质量维度得分提升较多，负债稳定性和盈利能力维度得分多下降；建议重点关注部分信用评分本就较高，且2023年评分增长较多即基本面明显改善的银行主体。
1）市场看法：
银行业经营有所承压。
2）观点变化：
据202家样本银行的2023年信用评分结果，仅73家银行的信用得分有所提升，剩余129家银行的得分均下降。细分维度来看，样本银行主要是资产质量维度得分提升较多，近70%的主体的资产质量维度得分均有所提升；而在负债稳定性和盈利能力维度近3/4的银行主体的得分都在下降。
3）驱动因素：
银行业披露2023年年报。
4）与市场差异：
我们从区域经营环境、风险抵御能力、资产质量、负债稳定性、盈利能力及定性因素6个纬度构建了一个银行信用评分模型。
3、风险提示：
指标选取偏主观化，数据可得性问题，对评分结果造成干扰；经济复苏不及预期，或对银行经营造成负面影响。
报告日期：2024年6月26日
报告详情：
【浙商宏观 李超/廖博】宏观深度报告：建国以来历次税制改革回顾
1、所在领域：宏观
2、核心观点：
经过历次税制改革，我国目前已基本形成了适应社会主义市场经济发展要求的以流转税和所得税为主体、其他税种辅助配合、多税种、多层次、多环节调节的复合税制体系，我国现行18个税种中已有13个税种制定了法律。
1）市场看法：
市场认为新一轮财税体制改革的重点在于地方税体系的健全。
2）观点变化：持平
3）驱动因素：
2023年中央经济工作会议和2024年政府工作报告均明确提出谋划新一轮财税体制改革。
4）与市场差异：
我们认为财税改革的核心在于事权财权的再平衡，我们判断中央层面将集中统一谋划更多事权和支出责任，以减轻地方政府的支出义务和负担。
3、风险提示：
我国经济基本面修复不及预期，汇率贬值及国际收支平衡压力加大，可能对财政政策提出更高诉求。
报告日期：2024年6月27日
报告详情：
【浙商电新 张雷/黄华栋】电力设备半年行业策略报告：强现实，强预期
1、所在领域：电新
2、核心观点：
低空经济中期策略观点：强现实、强预期。
1）市场看法：
低空板块呈现“强预期、弱现实”。
2）观点变化：
上半年低空板块呈现“强预期、弱现实”。展望后续，我们认为低空经济将逐步走向“强预期、强现实”。
3）驱动因素：
①基建端：随着地方政府对低空经济的理解加深和相关标准陆续出台，起降场建设等配套建设有望逐步铺开，研究规划等基础性招标先行落地；
②制造端：政府采购持续升温，eVTOL头部企业订单饱满；产业链复用将助力产能快速爬坡，上市公司有望获取更多项目定点；
③运营端：年内多条低空载人航线陆续启动，多省市竞跑城市空中交通；业内龙头持续探索城市物流商业化，静待量变积累后的质变。
4）与市场差异：
板块逻辑将从交易预期向交易订单切换，行情将将重启升势。
3、风险提示：
低空空域开放不及预期；eVTOL适航审定进度不及预期；eVTOL关键技术突破不及预期。
报告日期：2024年6月27日
报告详情：
04 重要点评
【浙商社服 宁浮洁】互联网电商行业深度：叮咚买菜：精耕细作迎高质量增长
1、主要事件：
叮咚买菜作为生鲜电商前置仓模式代表玩家，自22Q4起至今从深亏转向已实现连续6个季度盈利。
2、简要点评：
公司已走过调整期，降本+增收+复购三板斧迎良性成长。强商品力为基，供应链降本，单仓模型改善盈利可期、使盈利增长可持续。
3、投资机会、催化剂与投资风险：
1）投资机会：
叮咚买菜将遵循高质量发展主线，仓数重拾净增长、用户复购提升驱动订单数提升驱动GMV增长；自有商品开发能力好、帮助商品结构调整毛利率提升；费用端退回优势地区精益发展+改善网格仓分布位置、加深密度以有效控费。期待中长期看，单仓模型盈利情况不断改善。
2）催化剂：
前置仓模式转盈信心恢复，自有预制菜产品开发进展超预期。
3）投资风险：
消费意愿修复不及预期，江浙沪市场增长不及预期，预制菜自有品牌开发及销量不及预期。
报告日期：2024年6月26日
报告详情：
【浙商计算机 童非/刘雯蜀】计算机行业深度：电改&数智化电网：智能配电网投资的开端
1、主要事件：
电力市场改革加速推进。
2、简要点评：
当前时点进展有望提速并对电网数智化提出更高要求，数智化电网建设聚焦智能化配网。
3、投资机会、催化剂与投资风险：
1）投资机会：
数智化电网标的整体估值较低，建议关注以下投资机会：
①数智化电网标的：泽宇智能（弹性）、东方电子（大市值）、国网信通（大市值）、威胜信息（大市值）；
②用电侧软件服务商：安科瑞（电改直接受益）、朗新集团（本轮反弹幅度小）；
③电力在线监测系统：理工能科（低估值）；
④电力交易软件服务商：国能日新（电改直接受益）。
2）催化剂：
未来电改提速的政策催化；7月国家电网年中工作会议再提“数智化电网”战略。
3）投资风险：
数智化电网战略落地不及预期；电网投资不及预期；电改进展不及预期；电网招标进展不及预期。
报告日期：2024年6月27日
报告详情：
法律声明及风险提示
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