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作者：宋涵
出品：全球财说
十余年前的新华保险曾是行业领先者，保费规模近千亿，在国内寿险公司中一度“坐三望二”。眨眼12年过去，新华保险风光不再，市场份额被逐步蚕食，已经脱离行业领导者地位，新华保险趋于平庸。
在几代领导人谋求转型下，业务阵痛持续，疲态尽显。虽勉强还维持着老牌上市险企的脸面，然负面舆情一波未平，一波又起。致其公司形象、品牌信任度大打折扣。
一季度A股上市险企中，新华保险业绩降幅最大，多项经营指标低于同业。
01
又一高管失联，陷品牌危机
继原董事长万峰获刑，李全失联后，新华保险旗下资产管理公司——新华资管总裁张弛（金麒麟分析师）疑似失联，再次将新华保险推上风口浪尖。
新华资管于2006年5月经中国保险监督管理委员会批准、7月3日正式挂牌成立，是国内首批专业保险资产管理机构，控股股东为新华保险，持股99.4%。2023年新华资管实现营业收入13.98亿元，同比增长8.37%；净利润6.42亿元，同比增长10.88%。
因二者同气连枝，在人事任用上，由新华保险核心高管兼任新华资管董事长、总裁职务较为常见。一荣俱荣，一损俱损。近期两位“问题”董事长，万峰、李全就曾兼任新华资管董事长或总裁。
2014年8月，万峰赴新华保险出任总裁，并在2016年3月接替康典出任董事长，期间出任新华资管董事长。2019年1月，万峰因个人年龄原因辞去新华保险董事长等一切职务。2022年11月，被传失联。2023年12月，一审万峰因受贿被判六年六个月。
2010年3月，李全任新华资管总裁，此后一并兼任副董事长一职；2019年10月起，李全由总裁岗位调升为新华资管董事长，原副总裁张弛接任新华资管总裁。2022年9月，李全被拟任新华保险董事长，时隔半年有余，其任职资格才获批，然正式在位仅4个月即宣布到龄退休，上演了一场“董事长快闪”。2024年4月，李全疑似失联的消息传出。
据悉，在任时李全曾长期负责投资领域工作。李全失联时，外界猜测其问题出自保险资金运用，或涉及新华资产管理（香港）有限公司。
值得注意的是，原董事长李全和现任总裁张弛曾一度搭档十余年之久。
张弛曾是一名学术老师，担任过武汉大学管理学院助教、讲师；后闯进金融圈，在华夏证券、国信证券、大通证券、国寿资管均有任职。2011年3月加入新华资管，忠实、勤勉是新华资管对其评价。
张弛身兼数职，任新华资管执行董事、总经理、审计责任人、首席风险官（临时兼任）、合规负责人（临时兼任），兼任新华资产管理（香港）有限公司董事。可以说，张弛失联对新华资管正常运营影响颇大。
关于张弛失联原因，有业内人士表示，张弛此前曾被要求就新华投资情况配合调查，或许和2018年前后保险资金运用相关。
值得注意的是，在张弛任职期间，新华资管就因资金运用违规收到410万元巨额罚单。
李全、张弛失联背后是否涉及违规操作，及严重程度尚不可知。然三名核心高管万峰、李全、张弛均为金融圈资深从业者，系新华保险门下核心高管，其一举一动代表了公司形象。相继失联的消息传出，无疑会对新华保险品牌和信任度形成冲击，甚至对保险行业产生负面影响。
6月1日，新华保险发布公告称，经董事会审议通过，同意推荐新华保险副总裁秦泓波为新华资管董事长候选人。5月24日，公告称由新华保险总裁张泓兼任公司首席风险官，副总裁龚兴峰任首席财务官（暨财务负责人），后者的任职资格尚待监管机构的最终核准。
02
多方转型，疲态尽显
事实上，现在的新华保险可谓是内外交困。
2024年第1季度，新华保险接到行政处罚25次，处罚金额61.4万元。问题主要涉及销售误导、给予投保人保险合同以外的利益、未按规定使用经备案保险条款等。
此外，2022年9月-10月，中国人民银行北京市分行对公司开展反洗钱执法检查。2024年1月，公司和高管相继接到罚单。
因公司存在未按规定履行客户身份识别义务、未按规定报送大额交易报告或者可疑交易报告的问题，被罚428.74万元；因未按规定履行客户身份识别义务对直接责任人员时任副总裁龚兴峰处4.36万元罚款；因未按规定报送大额交易报告或者可疑交易报告对直接责任人员时任副总裁于志刚处4.30万元罚款。
罚单、监管函、通报、监管意见等，无疑暴露了新华保险在内控建设、风险管理、合规意识上存在短板。
追根溯源，或许和新华保险近年高层动荡不无关系。
自2019年万峰离职后，新华保险一把手更迭频繁，达到了4年4换的频率，先后历经刘浩（金麒麟分析师）凌、徐志斌、李全、杨玉成。这也侧面反映出，新华保险内部经营出现了问题。
而掌门人更迭，难免会对公司战略决策有所影响。新华保险的下坡路，就起于此。
万峰任职新华保险董事长5年，“砍银保、压缩趸交发展期交”。靠续期拉动保费增长策略，使得原保险保费收入回归两位数增长，不过这期间新华保险市场份额止不住的下滑。
2012年高光时刻的新华保险市场份额为9.8%，稳坐行业第三把交椅。此后市场份额一路走低，2013-2018年市场占有率为9.6%、8.7%、7.1%、5.2%、4.2%、4.7%。
在万峰身退后，实际掌权者李全又恢复了银保策略，重启趸交业务。喊出“二次腾飞”口号。保费规模得到迅速扩张，业绩却大幅下滑。2020年保费收入1595.11亿元，2022年增至1630.99亿元；同期，归母净利却由142.94亿元，降至98.22亿元，跌破百亿规模。
继李全辞任后，大股东中央汇金指派原申万宏源证券总经理杨玉成接任新华保险董事长之职。播报的第一份年报即营收、净利双降。2023年营收腰斩，同比下滑66.6%，模拟可比口径下，归母净利下滑43%。
上任仅10个月的杨玉成，短时间业绩上改革或难有改观。不过其提出的针对省级分公司总经理、渠道副总经理的人才“海选”项目，正在推进中。
03
盈利降幅超同业
保费收入规模被反超
事实上，2024年第一季度，新华保险经营承压态势不减，营收、归母净利双降。报告期，公司实现营收264.79亿元，同比下降8.7%；公司保险业务收入571.93亿元，同比下降11.7%；实现归母净利49.42亿元，同比下降28.6%。
当期公司归母净利承压主要系保险服务业绩下滑、市场波动导致投资收益减少综合影响。其中，投资收益中的公允价值变动损益为80.18亿元，相比2023年同期减少11.39亿元，拖累了利润表现。
不过，整体来看公司投资端波动较小。2024年第一季度，公司年化综合投资收益率6.7%，同比提升1个百分点，年化总投资收益率4.6%，同比降低0.6个百分点。
从业绩表现来看，与同业者相比，新华保险的发展稍显滞后，多项经营指标垫底。
一季度，A股五家上市险企合计归母净利830.17亿元，同比降幅达9.16%。中国人保、中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险归母净利增速分别为-23.5%、-9.3%、-4.3%、1.1%、-28.6%。新华保险归母净利跌幅最大。
同期，五大险企保费收入呈现“三升两降”。其中，中国人寿、中国人保、中国平安分别同比增长3.2%、1.3%、1.6%；中国太保和新华保险分别同比下降0.2%和11.7%。新华保险保费增长乏力，吊车尾。
细化到人身险行业，当前寿险行业矗立着三座大山，预定利率调降、银保渠道“报行合一”，利差损风险日益加大。中小人身险公司保费规模压缩，大面积亏损局面仍未扭转，大型人身险公司排名也在悄然发生改变。
一季度，中国人寿、平安人寿保费增速为正，太保寿险、人保寿险和新华保险原保险保费收入分别同比下降5.39%、8.24%、11.7%。在这场仅寿险业务竞技中新华保险仍然垫底。
值得注意的是，一季度中邮人寿、太平人寿保险业务收入分别为736.58亿元和579.44亿元，超越新华保险保费收入规模。这意味着，新华保险市场竞争力正在弱化，跌出头部寿险公司的风险在加大。
从报告来看，公司保费收入呈现两位数下滑，主要受长期险首年保费同比下滑45%影响。其中，期交下滑4.2%，趸交下滑81.4%。
从渠道来看，个险和银保渠道保费收入双双下滑。个险渠道支柱作用明显，实现原保险保费收入398.21亿元，同比下滑3.1%；近年蓬勃发展的银保渠道表现疲软，当期保费收入158.75亿元，同比下滑近3成。
新业务价值作为寿险公司核心指标，其增速决定了寿险公司的成长性。2024年一季度，A股上市险企新业务价值增速，新华保险仅次于人保寿险。这得益于公司业务结构的优化及业务品质的改善促进了新业务价值较上年同期大幅提升51%，至于具体数据并未做详细说明。
或许新业务价值真实情况，并未有表面看起来的光鲜。2019-2023年，可比口径下公司新业务价值为97.79亿元、91.82亿元、59.80亿元、24.23亿元、39.99亿元。近些年，新业务价值持续走低，直至2023年才有所抬升。然较2018年巅峰时刻新业务价值122.10亿元来说，相去甚远。
此外值得注意的是，公司偿付能力有所下滑。2024年一季度，新华保险核心偿付能力充足率142.62%，综合偿付能力充足率252.06%，分别同比下滑14.39个百分点和26.37个百分点。
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