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转自：眼镜财经
据中国有色金属工业协会硅业分会（下称“硅业分会”）5月15日和5月16日披露数据，过去一周，多晶硅价格和单晶硅片的价格均延续跌幅。《眼镜财经》观察到，价格下行对企业利润的挤压和对产业的洗牌效应，已反映在今年一季度各企业的业绩端。
“光伏茅”隆基绿能（601012）由于光伏组件、硅片价格下降，联营企业投资收益下降，存货等资产减值增加，今年一季度亏损23.5亿元，成为晶科能源（688223.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、天合光能（688599.SH）等四大组件厂中净亏损最多的企业。
《眼镜财经》注意到，截至一季度末，隆基绿能的存货规模依然高达226.1亿。连日来，光伏行业上游原材料价格跌势不减，光伏组件价格缺乏反弹契机。《眼镜财经》从业内人士获悉，若上游持续超跌，终端组件或面临减值风险。
此外，高溢价地区关税政策出现变动。中国光伏市场缺乏利好面，光伏组件环节的市场心态蔓延恐慌。二级市场上，截至5月31日收盘，公司股价报收18.59元，相比巅峰时期最高价125.68元，已经跌超8成。
产业链价格下滑，业绩承压
日前，隆基绿能2023年年报以及2024年一季度财报出炉。
财报数据显示，2023年，公司实现总营收1294.98亿元，同比微增0.39%；实现归母净利润107.51亿元，同比减少27.41%。在去年业绩下滑之后，今年一季度公司同比由盈转亏，净亏损高达23.5亿元。
对于2023年的业绩表现，公司管理层在业绩说明会上表示，光伏行业在保持快速发展的同时，也遇到供给阶段性过剩的问题，导致光伏产业链价格在2023年出现大幅下降，行业竞争日趋白热化，给光伏企业经营带来很大的挑战。
中国光伏行业协会统计数据显示，2023年，我国多晶硅、硅片、电池、组件产量分别达到143万吨、622GW、545GW、499GW，同比增幅分别为66.9%、67.5%、64.9%、69.3%。但据了解，产业链供需比却由2023年6月的1.02:1转变至年末的2:1。
供求失衡压力之下，光伏全产业链价格持续下探。InfoLinkConsulting数据显示，2023年末高纯晶硅、硅片、电池、组件平均售价较2023年初分别下降80%、58%、60%、45%。尤其是去年四季度以来，硅片、电池、组件价格更是触及历史新低，组件价格甚至跌破每瓦1元。
与此同时，P型向N型技术升级迭代的速度令行业更为措手不及。根据机构预计，2023年P型与N型的市占率分别为70%和27%，但2024年，N型技术市占率将达到79%，P型市占率将断崖下跌至20%。
往日的出货主力P型产能贬值迅猛，光伏企业不得不对主要涉及P型产能的相关资产计提减值。报告期内，隆基绿能计提的各项资产减值合计高达70.25亿元，同比增加238.39%。其中，计提固定资产减值损失约16亿元。计提存货减值损失高达51.71亿元，占比超过70%。
存货居高不下，面临减值风险
《眼镜财经》注意到，进入一季度以来，光伏行业迎来传统淡季，产业链价格继续探底。受供需失衡和价格低迷双重影响，光伏行业一季度整体盈利能力同比大幅下滑，光伏企业一季度普遍承压。
一季度财报显示，隆基绿能实现营收176.73亿元，同比下滑37.59%；净亏损约为23.50亿元，同比降低164.61%。
同样的，由于光伏产业链各环节产品价格持续下行，隆基绿能整体毛利率明显下滑，一季度计提存货资产减值准备26.49亿元，计提固定资产减值准备1.52亿元。
值得一提的是，截至一季度末，隆基绿能的存货规模高达226.1亿。连日来，光伏行业上游原材料价格跌势不减，光伏组件价格缺乏反弹契机。业内人士表示，若上游持续超跌，终端组件或面临减值风险。
除了净利润增速出现明显下降，《眼镜财经》还注意到，隆基绿能的现金流也出现明显不利变化。2023年，隆基绿能经营活动现金流量净额为81.17亿元，同比大减-66.69%。
隆基绿能营收微增净利润大幅下滑，但是其主要竞争对手业绩表现不俗。2024年一季度，晶科能源同期录得营收230.84亿元。净利润方面，晶科能源实现了净利润11.76亿。两项财务指标均优于隆基绿能。此消彼长之下，光伏行业“一超多强”的竞争格局濒临瓦解。
从出货量看，隆基绿能的行业地位已经失守。晶科能源2023年组件销量为78.5GW，同比大增77.1%；而隆基绿能同期全部产品也仅有72.77GW，销量更是仅有66.44GW。
晶科能源重回全球光伏组件第一，隆基绿能龙头地位岌岌可危，市场上因此有声音质疑隆基选错了技术路线。
随着光伏技术的快速迭代，在新一轮N型高效电池技术的选择中，隆基绿能“抛弃“主流TOPCon技术，将重心放在BC电池技术上。BC电池为背接触电池，技术尚处于成长期阶段，市占率、整体营收规模落后于TOPCon，隆基绿能的市场地位也因此受到威胁。
对于BC技术，隆基绿能认为，在N型电池技术中，BC电池的理论转换效率更高近日，隆基绿能发布第二代HPBC产品，转换效率高达24.43%，预计今年下半年量产。发布会现场，隆基绿能向世界公布了其研发团队刚刚创造的BC技术效率新纪录，其自主研发的背接触晶硅异质结太阳电池（HBC）光电转换效率达到27.30%。
对于BC电池降本，隆基绿能给出了时间表。据其披露的投资者关系活动记录表，公司预计在2024年底或2025年年初公司的BC类产品成本将会低于PERC产品。
业内分析人士认为，隆基绿能把未来重回组件王座的“赌注”，押在HPBC上。但想重回巅峰，且与TOPCon厂商拉开差距，不仅要在光电转换效率、生产成本上取得优势，还要研发出具备效率优势的集中式场景产品，且大规模扩产要先于下一代技术落地。
遭遇成长性难题，隆基绿能在二级市场上也风光不再。截至5月31日收盘，报收18.59元，相比巅峰时期最高价125.68元，已经跌超8成。
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