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虞楠
海通交通运输研究首席分析师
S0850512070003
一周市场回顾：上证综指下跌，交运跑赢大盘，下跌1.2%。2024.5.20-2024.5.24，交通运输指数(-1.2%)，同期上证综指（-2.1%）。子板块绝对周涨跌幅中，快递（+0.3%）、仓储物流（-0.1%）、航空运输（-0.2%）、航运（-0.3%）、铁路运输（-1.6%）、跨境物流（-1.9%）、公交（-2.2%）、公路货运（-2.4%）、高速公路（-3.4%）、港口（-4.5%）。
交运一周专题推荐：油运价格跟踪，蒙煤运输情况跟踪，疫后全国公路货运车流量跟踪。
航运数据观察： 2024年5月24日，SCFI指数收于2703.43点，环比前一期（2024.5.17）+7.2%；2024年5月24日，BDI收于1797点，环比前一周（2024.5.17，下同）-2.5%；2024年5月24日，BDTI日度指数收于1234点，环比前一周（2024.5.17）+3.3%；BCTI日度指数收于1020点，环比前一周-1.5%。
近期热点：今明两年我国邮轮旅游市场将全面恢复；长三角地区海铁联运今年已完成100.6万标箱；顺丰控股连续三年荣登《财富》中国ESG影响力榜。
投资策略：
航空：春运期间国际航班加速恢复，春运旺季国内、国际供给、需求同比19年均大幅增长，刚性的出行需求带动航司量价齐升。随着国际关系缓和、出入境签证等政策逐步友好，我们预计24年国际航空出行需求将进一步回暖。短期，我们认为淡季商务出行平淡或拖累整体恢复进度。长期看我国航空公司运力引进增速放缓确定性较高；出行信心持续修复，看好未来航空行业长期投资逻辑不变（即供需格局改善、票价市场化），静待经济回暖。我们预计24年航司盈利中枢有望抬升，关注航空板块投资机会。
快递：2024年3月顺丰、韵达、圆通、申通分别实现单票收入/同比增速为：15.66 元/-5.26%（同比变动不含丰网）、2.08元/-17.79%、2.36元/-4.11%和 2.10元/-12.86%。
航运：集运方面，我们认为受红海事件影响需求向上，24年供需格局恢复支撑运价回升；油运方面，我们认为未来供需格局继续好转，运价中枢或进一步上移；干散货看好中期上行周期；关注造船产业链。
公路：2024年一季度，高速公路板块业绩恢复领先于出行链板块，并作为防御性板块相对沪深300指数跑出相对收益。在当前经济弱复苏、利率下行背景下，建议关注高速公路板块的较高防御属性与配置价值。
风险提示：汇率、油价波动，大客户流失，合同签署及需求增速不达预期，经济大幅下滑。
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