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本周市场表现：截至4月5日收盘，本周公用事业板块上涨0.3%，表现劣于大盘。其中，电力板块上涨0.15%，燃气板块上涨1.90%。
电力行业数据跟踪：
1、动力煤价格：煤价周环比下降。截至4月3日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价819元/吨，周环比下跌16元/吨。截至4月3日，广州港印尼煤(Q5500)库提价950.19元/吨，周环比下跌27.71元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价920.38元/吨，周环比下跌31.64元/吨。
2、动力煤库存及电厂日耗：港口库存周环比下降，内陆及沿海电厂库存周环比上升。截至4月3日，秦皇岛港煤炭库存552万吨，周环比下降9万吨。截至4月2日，内陆17省煤炭库存7346.7万吨，较上周增加41.0万吨，周环比上升0.56%；内陆17省电厂日耗为335.4万吨，较上周下降28.3万吨/日，周环比下降7.78%；可用天数为21.9天，较上周增加1.8天。截至4月2日，沿海8省煤炭库存3372万吨，较上周增加48.3万吨，周环比上升1.45%；沿海8省电厂日耗为184.7万吨，较上周增加1.2万吨/日，周环比上升0.65%；可用天数为18.3天，较上周增加0.2天。
3、水电来水情况：截至4月2日，三峡出库流量6730立方米/秒，同比下降8.31%，周环比下降5.21%。
4、重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至3月29日，广东电力日前现货市场的周度均价为385.48元/MWh，周环比上升11.45%，周同比下降24.4%。广东电力实时现货市场的周度均价为402.95元/MWh，周环比上升20.37%，周同比下降23.5%。2）山西电力市场：截至4月4日，山西电力日前现货市场的周度均价为268.89元/MWh，周环比上升0.19%，周同比下降25.1%。山西电力实时现货市场的周度均价为264.93元/MWh，周环比下降0.47%，周同比下降29.9%。3）山东电力市场：截至4月4日，山东电力日前现货市场的周度均价为237.60元/MWh，周环比下降17.08%，周同比下降17.5%。山东电力实时现货市场的周度均价为204.52元/MWh，周环比下降17.13%，周同比下降31.7%。
天然气行业数据跟踪：
1、国内外天然气价格：国产气价周环比下降，欧洲TTF价格周环比下降，美国HH价格周环比上升。截至4月3日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4034元/吨，同比下降16.20%，环比下降2.30%；截至4月2日，欧洲TTF现货价格为8.35美元/百万英热，同比下降49.9%，周环比下降2.7%；美国HH现货价格为1.63美元/百万英热，同比下降23.1%，周环比上升9.4%；中国DES现货价格为9.51美元/百万英热，同比下降23.1%，周环比持平。
2、欧盟天然气供需及库存：消费量（我们估算）周环比下降。2024年第13周，欧盟天然气供应量58.5亿方，同比下降6.0%，周环比上升0.2%。其中，LNG供应量为22.7亿方，周环比下降2.3%，占天然气供应量的38.8%；进口管道气35.8亿方，同比下降7.4%，周环比上升1.8%。2024年第13周，欧盟天然气消费量（我们估算）为64.4亿方，周环比下降1.3%，同比上升3.7%；2024年1-13周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为1066.3亿方，同比下降1.8%。
3、国内天然气供需情况：2024年1-2月，国内天然气表观消费量累计为725.10亿方，累计同比上升14.0%。2024年1-2月，国内天然气产量累计为416.70亿方，累计同比上升4.7%。2024年2月，LNG进口量为595.00万吨，同比上升14.2%，环比下降17.9%。2024年2月，PNG进口量为466.00万吨，同比上升35.1%，环比上升9.6%。
本周行业重点新闻：1）全国新能源消纳监测预警中心公布2024年2月各省级区域新能源并网消纳情况：4月2日，全国新能源消纳监测预警中心公布2024年2月各省级区域新能源并网消纳情况。全国2月全国风电利用率为93.7%，光伏发电利用率为93.4%，风电光伏消纳率首次双双跌破95%。其中，北京、河北等13省市区风电利用率不足95%；天津、河北等15地区光伏发电利用率不足95%，西藏地区光伏发电利用率最低，仅为74.1%。2）美国天然气行业通过产量管理来适应低迷市场：近日，美国天然气行业正面临长期价格低迷的挑战，同时也在密切关注市场的波动，准备通过有效管理库存和产能来应对未来价格的潜在上涨。根据能源信息署（EIA）最新数据，截至3月22日，工作天然气库存量较五年平均水平高出41%，较去年同期增加了23%。在供应过剩和价格低迷的情况下，许多生产商开始削减产量。不过，一些企业正在储备未开发的油井，以便在市场回暖时迅速增加产量或转换生产策略。MHMarkets迈汇预测，随着液化天然气出口需求的增长和新的出口设施计划于2025年投入运营，天然气价格预计将在明年回升。
投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力 A 等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。
风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢等。
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正文目录
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一、本周市场表现：公用事业板块劣于大盘
二、电力行业数据跟踪
三、天然气行业数据跟踪
四、本周行业新闻
五、本周重要公告
六、投资建议和估值表
七、风险因素
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一、本周市场表现
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一、本周市场表现：公用事业板块劣于大盘
截至4月5日收盘，本周公用事业板块上涨0.3%，表现劣于大盘；沪深300上涨0.9%到3567.8；涨幅前三的行业分别是有色金属（6.8%）、基础化工（4.1%）、石油石化（3.4%），跌幅前三的行业分别是计算机（-2.5%）、通信（-2.2%）、国防军工（-2.0%）。
图 1：各行业板块一周表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心截至4月5日收盘，电力板块本周上涨0.15%，燃气板块上涨1.90%。各子行业本周表现：火力发电板块上涨1.46%，水力发电板块下跌1.85%，核力发电下跌2.11%，热力服务上涨1.11%，电能综合服务上涨1.58%，光伏发电上涨1.48%，风力发电上涨1.73%。
图 2：公用事业各子行业一周表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心截至4月5日收盘，本周电力板块主要公司涨幅前三名分别为：广州发展(14.01%)、新天绿能（7.00%）、湖北能源（6.50%），主要公司涨幅后三名分别为：中国核电（-3.05%）、国投电力（-2.46%）、龙源电力（-2.24%）；本周燃气板块主要公司涨幅前三名分别为：天壕能源(6.77%)、贵州燃气(6.47%)、新天然气(5.77%)，主要公司涨幅后三名分别为：新奥股份(-3.05%)、九丰能源(-1.54%)、蓝天燃气(-1.25%)。
图 3：电力板块重点个股表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 4：燃气板块重点个股表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心✦
二、电力行业数据跟踪
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1. 动力煤价格
长协煤价格：4月，秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价为701元/吨，月环比下跌7元/吨。
港口动力煤市场价：截至4月3日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价819元/吨，周环比下跌16元/吨。
产地动力煤价格：截至4月3日，陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价765元/吨，周环比上涨10元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税) (Q5500) 670元/吨，周环比下跌6元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500) 637元/吨，周环比持平。
图 5：秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 6：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 7：产地煤炭价格变动（元/吨）
资料来源：煤炭资源网，信达证券研发中心海外动力煤价格：截至3月28日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格90.5美元/吨，周环比下跌2.05美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价126美元/吨，周环比上涨7.00美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价93.25美元/吨，周环比上涨4.55美元/吨。截至4月3日，纽卡斯尔NEWC指数价格126美元/吨，周环比上涨1.0美元/吨。截至4月3日，广州港印尼煤(Q5500)库提价950.19元/吨，周环比下跌27.71元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价920.38元/吨，周环比下跌31.64元/吨。
图 8：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 9：广州港：印尼煤库提价（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 10：纽卡斯尔NEWC指数价格（美元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心2. 动力煤库存及电厂日耗
港口煤炭库存：截至4月3日，秦皇岛港煤炭库存552万吨，周环比下降9万吨。
图 11：秦皇岛港煤炭库存（万吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
内陆17省电厂库存、日耗及可用天数：截至4月2日，内陆17省煤炭库存7346.7万吨，较上周增加41.0万吨，周环比上升0.56%；内陆17省电厂日耗为335.4万吨，较上周下降28.3万吨/日，周环比下降7.78%；可用天数为21.9天，较上周增加1.8天。
沿海8省电厂库存、日耗及可用天数：截至4月2日，沿海8省煤炭库存3372万吨，较上周增加48.3万吨，周环比上升1.45%；沿海8省电厂日耗为184.7万吨，较上周增加1.2万吨/日，周环比上升0.65%；可用天数为18.3天，较上周增加0.2天。
图 12：内陆17省区煤炭库存变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 13：沿海8省区煤炭库存变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 14：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 15：沿海8省区日均耗煤变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 16：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（天）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 17：沿海8省区煤炭可用天数变化情况（天）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心3. 水电来水情况
三峡水库流量：截至4月2日，三峡出库流量6730立方米/秒，同比下降8.31%，周环比下降5.21%。
图 18：三峡出库量变化情况（立方米/秒）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心三峡水库蓄水量：截至4月5日，三峡蓄水量25310亿方，同比上升3.96%，周环比下降12.70%。
图 19：三峡水库蓄水量变化情况（立方米/秒）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心 4. 重点电力市场交易电价
广东日前现货市场：截至3月29日，广东电力日前现货市场的周度均价为385.48元/MWh，周环比上升11.45%，周同比下降24.4%。
广东实时现货市场：截至3月29日，广东电力实时现货市场的周度均价为402.95元/MWh，周环比上升20.37%，周同比下降23.5%。
图 20：广东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心图 21：广东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心山西日前现货市场：截至4月4日，山西电力日前现货市场的周度均价为268.89元/MWh，周环比上升0.19%，周同比下降25.1%。
山西实时现货市场：截至4月4日，山西电力实时现货市场的周度均价为264.93元/MWh，周环比下降0.47%，周同比下降29.9%。
图 22：山西电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心图 23：山西电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心山东日前现货市场：截至4月4日，山东电力日前现货市场的周度均价为237.60元/MWh，周环比下降17.08%，周同比下降17.5%。
山东实时现货市场：截至4月4日，山东电力实时现货市场的周度均价为204.52元/MWh，周环比下降17.13%，周同比下降31.7%。
图 24：山东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心图 25：山东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心✦
三、天然气行业数据跟踪
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1. 国内外天然气价格
国内市场：国产及进口到岸LNG价格环比下降
截至4月3日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4034元/吨（约合2.88元/方），同比下降16.20%，环比下降2.30%；2024年2月，国内LNG进口平均价格为586.94美元/吨（约合2.98元/方），同比下降24.56%，环比下降3.79%。截至4月5日，中国进口LNG到岸价为9.46美元/百万英热（约合2.46元/方），同比下降22.44%，环比下降0.52%。
图 26：上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 27：布伦特原油期货价&JCC指数&LNG进口平均价格
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 28：中国LNG到岸价（美元/百万英热）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心国际市场：欧洲TTF价格周环比下降，美国HH价格周环比上升，中国DES价格周环比持平
截至4月2日，欧洲TTF现货价格为8.35美元/百万英热，同比下降49.9%，周环比下降2.7%；美国HH现货价格为1.63美元/百万英热，同比下降23.1%，周环比上升9.4%；中国DES现货价格为9.51美元/百万英热，同比下降23.1%，周环比持平。
图 29：国际三大市场天然气现货价格（美元/百万英热）
资料来源：隆众资讯，信达证券研发中心2. 欧盟天然气供需及库存
供给：欧盟天然气供应量周环比上升
2024年第13周，欧盟天然气供应量58.5亿方，同比下降6.0%，周环比上升0.2%。其中，LNG供应量为22.7亿方，周环比下降2.3%，占天然气供应量的38.8%；进口管道气35.8亿方，同比下降7.4%，周环比上升1.8%，进口俄罗斯管道气6.14亿方（占欧盟天然气供应量的10.5%）。
2024年1-13周，欧盟累计天然气供应量757.8亿方，同比下降4.0%。其中，LNG累计供应量为307.9亿方，同比下降5.6%，占天然气供应量的40.6%；累计进口管道气326.3亿方，同比下降29.5%，累计进口俄罗斯管道气78.8亿方（占欧盟天然气供应量的10.4%）。
图 30：欧盟天然气供应量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心 图 31：欧盟LNG供应量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心 图 32：2022-2024年欧盟天然气供应结构（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心 图 33：2022-2024年欧盟管道气供应结构（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心 库存：欧盟天然气库存周环比下降
2024年第13周，欧盟天然气库存量为650.94亿方，同比上升6.94%，周环比下降0.90%。
2024年4月3日，欧盟天然气库存水平为59.4%，其中德国、奥地利、西班牙、匈牙利等国库存水平高于均值，分别达到66.6%/74.0%/78.2%/66.4%，意大利、法国等国库存水平低于均值，为58.8%/39.7%。
图 34：欧盟天然气库存量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心 图 35：欧盟各国储气量及库存水平（2024/4/3，TWh）
资料来源：GIE，信达证券研发中心需求：欧盟消费量（我们估算）同比上升，周环比下降
2024年第13周，欧盟天然气消费量（我们估算）为64.4亿方，周环比下降1.3%，同比上升3.7%；2024年1-13周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为1066.3亿方，同比下降1.8%。
图 36：欧盟天然气消费量（我们估算）（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心3. 国内天然气供需情况
需求：2024年1-2月表观消费量累计同比上升
2024年1-2月，国内天然气表观消费量累计为725.10亿方，累计同比上升14.0%。
供给：2024年1-2月国内天然气产量同比上升，2024年2月LNG及PNG进口量同比上升
2024年1-2月，国内天然气产量为416.70亿方，同比上升4.7%。2024年2月，LNG进口量为595.00万吨，同比上升14.2%，环比下降17.9%，PNG进口量为466.00万吨，同比上升35.1%，环比上升9.6%。
2024年1-2月，国内天然气产量累计为416.70亿方，累计同比上升4.7%，LNG进口量累计为1320.00万吨，累计同比上升18.7%， PNG进口量累计为890.00万吨，累计同比上升30.7%。
图 37：国内天然气月度表观消费量（亿方）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 38：国内天然气月度产量（亿方）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 39：国内LNG月度进口量（万吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 40：国内PNG月度进口量（万吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心✦
四、近期行业新闻
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1、电力行业相关新闻
全国新能源消纳监测预警中心公布2024年2月各省级区域新能源并网消纳情况：4月2日，全国新能源消纳监测预警中心公布2024年2月各省级区域新能源并网消纳情况。全国2月全国风电利用率为93.7%，光伏发电利用率为93.4%，风电光伏消纳率首次双双跌破95%。其中，北京、河北、山东、蒙西、蒙东、辽宁、吉林、黑龙江、河南、湖南、陕西、甘肃、青海等13省市区风电利用率不足95%；天津、河北、山西、山东、蒙西、辽宁、吉林、黑龙江、江西、河北、陕西、甘肃、青海、宁夏、西藏等15地区光伏发电利用率不足95%，西藏地区光伏发电利用率最低，仅为74.1%。（资料来源：全国新能源消纳监测预警中心）
2、天然气行业相关新闻
美国天然气行业适应低迷市场，密切关注市场的波动：近日，美国天然气行业正面临长期价格低迷的挑战，同时也在密切关注市场的波动，准备通过有效管理库存和产能来应对未来价格的潜在上涨。根据能源信息署（EIA）最新数据，截至3月22日，工作天然气库存量较五年平均水平高出41%，较去年同期增加了23%。MHMarkets迈汇分析指出，由于气候温和、冬季需求减弱以及高于常年的天然气库存水平，天然气价格正处于历史低位。在供应过剩和价格低迷的情况下，许多生产商开始削减产量。不过，一些企业正在储备未开发的油井，以便在市场回暖时迅速增加产量或转换生产策略。切萨皮克能源在其最近发布的2023年第四季度财报中表示，将建立足够的生产能力以应对市场需求，并将根据市场需求灵活调整生产策略。该公司计划推迟约35口已钻未完井和约80口备用井的生产，预计这将提供高达1.0bcf/d的潜在产能。MHMarkets迈汇预测，随着液化天然气出口需求的增长和新的出口设施计划于2025年投入运营，天然气价格预计将在明年回升。（资料来源：重庆石油天然气交易中心）
西气东输四线天然气管道新疆段主体线路焊接完工：近日，西气东输四线天然气管道工程新疆段全线主体线路焊接完工，进入冲刺阶段，预计今年10月建成具备投产条件。工程建成投运后，年设计输送天然气150亿立方米、增输改造后可达300亿立方米，将有效提升我国天然气管网系统管输能力，提高能源输送的抗风险能力。（资料来源：重庆石油天然气交易中心）
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五、本周重要公告
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【南网储能】公司发布2023年年度报告摘要：2023年公司营业收入为56.30亿元，比上年同期减少31.85%；归属于上市公司股东的净利润为10.14亿元，比上年同期减少39.05%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为10.28亿元，比上年同期增加158.37 %；基本每股收益为0.32元/股，比上年同期减少50.00%。公司 2023 年度利润分配预案为以 2023 年末总股本 3,196,005,805 股为基数，每 10 股派发现金红利 0.9515 元（含税），共分派现金红利 304,099,952.35 元，2023 年度不送股，不进行资本公积转增股本。
【上海电力】公司发布2023年年度报告：2023年公司营业收入为424.02亿元，比上年同期增加8.03%；归属于上市公司股东的净利润为15.93亿元，比上年同期增加376.56%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为14.97亿元，比上年同期增加940.53%；基本每股收益为0.4954元/股，比上年同期增加575.85%。公司 2023 年度利润分配预案为按 2023年底总股本2,816,743,645股为基数，每股派发现金红利0.20元（含税），预计分配563,348,729.00元。
【中国核电】4月4日，公司发布2024年一季度发电量完成情况公告：截至2024年3月31日，公司核电控股在运机组25台，装机容量2375.0万千瓦；控股在建及核准待建机组15台，装机容量1756.5万千瓦，核电装机容量合计4131.5万千瓦。公司新能源控股在运装机容量2134.06万千瓦，包括风电733.26万千瓦、光伏1400.80万千瓦,另控股独立储能电站67.9万千瓦；控股在建装机容量1426.26万千瓦，包括风电333.98万千瓦，光伏1092.28万千瓦。公司2024年一季度发电量累计为510.90亿千瓦时，同比增长2.80%；上网电量累计为481.77亿千瓦时，同比增长3.02%。发电量和上网电量均符合年度计划安排。
【深圳燃气】公司发布2023年年度报告：2023年公司营业收入为309.29亿元，比上年同期增加2.88%；归属于上市公司股东的净利润为14.40亿元，比上年同期增加17.80%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为13.64亿元，比上年同期增加25.67%；基本每股收益为0.50元/股，比上年同期增加19.05%。公司 2023 年度利润分配预案拟以总股本（利润分配实施时股权登记日的总股本数为准）为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.6元（含税），不以资本公积转增股本，不送红股。
【蓝天燃气】4月2日，公司发布关于控股股东减持可转换公司债券暨权益变动达到 1%的提示性公告：2024年4月1日，公司收到控股股东河南蓝天集团股份有限公司（以下简称“蓝天集团”）的通知，自2024年3月23日至2024年3月29日，蓝天集团通过上海证券交易所系统以大宗交易的方式合计减持可转债899,980张，占发行总量的比例为10.34%。截至4月2日，因蓝天集团减持可转债，导致蓝天集团及实际控制人拥有公司合并权益比例变动1.15%。
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六、投资建议和估值表
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电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力 A 等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。
天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。
表1：公用事业行业主要公司估值表
资料来源：iFinD，信达证券研发中心（注：部分公司2022年归母净利润为负值，因此不展示PE数据；标*公司为信达能源的盈利预测，其余公司盈利预测来源于iFinD一致预测；标#为已披露2023年年报的公司；数据截至2024年4月5日）
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七、风险因素
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宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢等。
本文源自报告：《电力天然气周报：2月我国风光消纳率双双跌破95%，1-2月天然气表观消费量同比增长14%》
报告发布时间：2024年4月6日
发布报告机构：信达证券研究开发中心
报告作者：
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