元丰电控IPO“清仓式”分红之后，流动资金全靠压榨供应商？

　　来源：基本面力场

　　前段时间，力场君写了个小文章《“再不上市就倒闭了”！金盛海洋IPO资金枯竭，原因竟是榨干式分红？》，收获了不少小伙伴们的点赞。但是，因为“榨干式”分红，导致现金流枯竭、资金链濒临断裂的例子，可真不止这一家，今天在来聊一聊元丰电控IPO，保荐机构是银河证券。

　　这家公司很有意思的是在2021年，分红了3000万元，看似金额不高，但其实对这家公司来说影响可不小。因为实施了这次分红，导致了截止到当年末，该公司账面货币资金余额只剩下2800多万元，只占到总资产的比重7%左右，相当于应收款项净值的六分之一。

　　更别提在2021年末，这家公司还面对着3500万元的短期借款，和将近500万元的一年内到期的非流动负债，是不是有种“此诚危急存亡之秋也”的感觉？且同年经营性现金还是净流出了5000万元，在这样的资金链条件下，元丰电控大手一挥分出去了三千万利润，也是够大气呀。

　　要是按照这个资金储备，在下一年也就是2022年，可能还真就面临着“再不上市就倒闭了”的境地了。随后到2022年，元丰电控的资金链看似有所好转，货币资金余额升至了约6千万元，还有近5千万的银行理财，腰包又鼓了起来。

　　但问题是，元丰电控增加的资金储备，是从哪里来的呢？从资产负债表数据来看，短期借款小有增加，增加了600多万，但这不重要，重要的是应付项目，从2021年末的1.17亿元大幅猛增到2022年末的2.45亿元、净增加了1.3亿左右。增幅超过100%，远高于同年还不到20%的营收增幅。

　　这才是元丰电控货币资金增长的核心“密码”，就是压榨供应商，压账、不给供应商结款，这才制造出了货币资金增长的表象。假如应付项目余额没有增加这1.3亿元，元丰电控2022年末的货币资金，恐怕就直接归零了。再反过头来看2021年那笔3000万元的现金分红，压力大不大？算不算是“清仓式”分红？

　　力场君还关注到一组数据，在刚过去的3月份，后半个月就有好几家IPO撤回，都存在上市前突击分红的问题。

　　例如3月18日被终止的、西南证券保荐的海宏液压IPO，之前三轮问询中两次提到现金分红的问题；再如也是3月18日被终止的、民生证券保荐的敏达股份IPO，2019年至2021年现金分红总额超过了同期净利润总和；还有3月21日被终止的、国投证券保荐的青牛技术IPO，也曾被问询先分红、后补流。

　　现在，球被踢到了银河证券保荐的元丰电控脚下了，先是“清仓式”分红到现金流枯竭，后又申请上市募集资金补流1亿元，这样一个案例的IPO，该不该撤？不该撤吗？

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责任编辑：江钰涵