【信达能源】原油周报：地缘政治风险升温，国际油价持续走高_新浪财经

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本文源自报告:《原油周报：地缘政治风险升温，国际油价持续走高》 | 发布时间：2024年4月6日 | 发布报告机构：信达证券研究开发中心 | 报告作者：左前明（金麒麟分析师），S1500518070001；胡晓艺，石化行业研究助理。

摘要

【油价回顾】截至2024年4月5日当周，油价持续走高。本周，原油价格继续上涨，主要原因是俄罗斯和乌克兰能源设施遭到新一轮袭击，以及中东地区敌对行动不断升级，地缘政治风险升温。同时，墨西哥计划停止向美国、欧洲和亚洲的炼油厂供应其主要产品Maya原油，此举将进一步收紧全球供应。截至本周五（2024年4月5日），布伦特、WTI油价分别为91.17、86.91美元/桶。

【油价观点】我们认为产能周期引发能源通胀，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性或将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题，中长期来看油价或将持续维持中高位。

【原油价格板块】截至2024年04月05日当周，布伦特原油期货结算价为91.17美元/桶，较上周上升3.75美元/桶（+4.29%）；WTI原油期货结算价为86.91美元/桶，较上周上升3.20美元/桶（+3.82%）；俄罗斯Urals原油现货价为79.23美元/桶，较上周上升3.62美元/桶（+4.79%）；俄罗斯ESPO原油现货价为85.96美元/桶，较上周上升2.94美元/桶（+3.54%）。

【海上钻井服务】截至2024年04月05日当周，海上350英尺+自升式钻井平台日费为99935.10美元/天，较上周增加706.23美元/天（+0.71%），利用率为83.72%（-0.46pct）。海上8000英尺+半潜式钻井平台日费为290277.00美元/天，较上周减少3105.00美元/天（-1.06%），利用率为53.66%（-2.44pct）。海上8000英尺+钻井船日费为394220.00美元/天，较上周增加1933.80美元/天（+0.49%），利用率为76.21%（+0.24pct）。

【美国原油供给板块】截至2024年03月29日当周，美国原油产量为1310万桶/天，与上周持平。截至2024年04月05日当周，美国活跃钻机数量为508台，较上周增加2台。截至2024年04月05日当周，美国压裂车队数量为257部，较上周减少3部。

【美国原油需求板块】截至2024年03月29日当周，美国炼厂原油加工量为1589.7万桶/天，较上周减少3.5万桶/天，美国炼厂开工率为88.60%，较上周下降0.1pct。

【美国原油库存板块】截至2024年03月29日当周，美国原油总库存为8.15亿桶，较上周增加380.1万桶（+0.47%）；战略原油库存为3.64亿桶，较上周增加59.1万桶（+0.16%）；商业原油库存为4.51亿桶，较上周增加321.0万桶（+0.72%）；库欣地区原油库存为3316.3万桶，较上周减少37.7万桶（-1.12%）。

【美国成品油库存板块】截至2024年03月29日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为22781.6、1326.2、11606.9、4085.5万桶，较上周分别-425.6（-1.83%）、-7.4（-0.55%）、-126.8（-1.08%）、-33.7（-0.82%）万桶。

相关标的：中国海油/中国海洋石油(600938.SH/0883.HK)、中国石油/中国石油股份 (601857.SH/0857.HK)、中国石化/中国石油化工股份(600028.SH/0386.HK)、中海油服/中海油田服务 (601808.SH/2883.HK)、海油工程(600583.SH)、中曼石油(603619.SH)等。

风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（3）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（4）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（5）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球2050净零排放政策调整的风险。

一周原油点评：

▪油价回顾▪

截至2024年4月5日当周，油价持续走高。本周，原油价格继续上涨，主要原因是俄罗斯和乌克兰能源设施遭到新一轮袭击，以及中东地区敌对行动不断升级，地缘政治风险升温。同时，墨西哥计划停止向美国、欧洲和亚洲的炼油厂供应其主要产品Maya原油，此举将进一步收紧全球供应。截至本周五（2024年4月5日），布伦特、WTI油价分别为91.17、86.91美元/桶。

▪油价观点▪

受能源政策、投资者压力、成本上升、优质区块损耗等影响，美国页岩油长期增产能力有限且存在瓶颈；加之美国未来几年将持续补充2022年释放的战略原油储备，市场上商业原油库存放量有限，且将进一步抽紧全球供应；俄罗斯或将因资本开支不足加速原油产能衰减，俄罗斯原油长期产量或将下降；美国与伊朗谈判有不确定性，2023年伊朗已出现增产，当前即使伊朗全部释放剩余产能，也仅有不到50万桶/天，影响能力有限；美国虽已放松对委内瑞拉管制，但受投资和重油开发技术等问题影响，委内瑞拉短期无剩余产能供其大幅增产，且当前的暂时性制裁放松已明确不会延续。我们认为，当前OPEC+减产联盟减产控价的能力较强，长期来沙特阿美已不再扩大原油产能。根据我们测算，即使考虑到经济增速放缓和新旧能源转型，2024-2026年全球原油需求仍有望保持增长，原油供给能力较难满足需求增量。因此我们认为从中长期来看，油价或将持续处于中高位运行。

我们认为产能周期引发能源通胀，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性或将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题，中长期来看油价或将持续维持中高位。

石油石化板块表现：

▪石油石化板块表现▪

截至2024年4月3日当周，沪深300上涨0.86%至3567.80点，石油石化板块上涨3.42%。

截至2024年4月3日当周，油气开采板块上涨5.80%，油服工程板块上涨5.73%，炼化及贸易板块上涨3.12%。

截至2024年4月3日当周，油气开采板块自2022年以来涨幅168.41%，炼化及贸易板块自2022年以来涨幅45.35%，油服工程板块自2022年以来涨幅19.15%。

▪上游板块公司股价表现▪

截至2024年4月3日当周，上游板块中股价表现前三的为准油股份（+20.72%）、中曼石油（+13.07%）、博迈科（+12.03%）。

原油价格：

原油价格：截至2024年04月05日当周，布伦特原油期货结算价为91.17美元/桶，较上周上升3.75美元/桶（+4.29%）；WTI原油期货结算价为86.91美元/桶，较上周上升3.20美元/桶（+3.82%）；俄罗斯Urals原油现货价为79.23美元/桶，较上周上升3.62美元/桶（+4.79%）；俄罗斯ESPO原油现货价为85.96美元/桶，较上周上升2.94美元/桶（+3.54%）。

原油价差：截至2024年04月05日当周，布伦特-WTI期货价差为4.26美元/桶，较上周扩大0.55美元/桶；布伦特现货-期货价差为2.35美元/桶，较上周收窄0.46美元/桶；布伦特-俄罗斯Urals价差为11.94美元/桶，较上周扩大0.13美元/桶；WTI-俄罗斯Urals价差为7.68美元/桶，较上周收窄0.42美元/桶；布伦特-俄罗斯ESPO价差为5.21美元/桶，较上周扩大0.81美元/桶；WTI-俄罗斯ESPO价差为0.95美元/桶，较上周扩大0.26美元/桶。

相关指数：截至2024年04月05日，美元指数为104.30，较上周下跌0.20%；LME铜现货结算价为9198.00美元/吨，较上周上涨3.12%。

海上钻井服务：

钻井日费：截至2024年04月05日当周，海上350英尺+自升式钻井平台日费为99935.10美元/天，较上周增加706.23美元/天，增幅0.71%。海上8000英尺+半潜式钻井平台日费为290277.00美元/天，较上周减少3105.00美元/天，跌幅1.06%。海上8000英尺+钻井船日费为394220.00美元/天，较上周增加1933.80美元/天，增幅0.49%。

钻井利用率：截至2024年04月05日当周，海上350英尺+自升式钻井平台利用率为83.72%，较上周减少0.46pct。海上8000英尺+半潜式钻井平台利用率为53.66%，较上周减少2.44pct。海上8000英尺+钻井船利用率为76.21%，较上周增加0.24pct。

原油板块：

▪原油供给▪

产量板块：截至2024年03月29日当周，美国原油产量为1310万桶/天，与上周持平。

钻机板块：截至2024年04月05日当周，美国活跃钻机数量为508台，较上周增加2台。

压裂板块：截至2024年04月05日当周，美国压裂车队数量为257部，较上周减少3部。

▪原油需求▪

美国炼厂：截至2024年03月29日当周，美国炼厂原油加工量为1589.7万桶/天，较上周减少3.5万桶/天，美国炼厂开工率为88.60%，较上周下降0.1pct。

中国炼厂：截至2024年03月28日，主营炼厂开工率为79.12%，较上周下降1.61pct。截至2024年04月03日，山东地炼开工率为58.56%，较上周上升0.16pct。

▪原油进出口▪

截至2024年03月29日当周，美国原油进口量为661.8万桶/天，较上周减少8.4万桶/天（-1.25%），美国原油出口量为402.2万桶/天，较上周减少15.9万桶/天（-3.80%），净进口量为259.6万桶/天，较上周增加7.5万桶/天（+2.98%）。

▪原油库存▪

截至2024年03月29日当周，美国原油总库存为8.15亿桶，较上周增加380.1万桶（+0.47%）；战略原油库存为3.64亿桶，较上周增加59.1万桶（+0.16%）；商业原油库存为4.51亿桶，较上周增加321.0万桶（+0.72%）；库欣地区原油库存为3316.3万桶，较上周减少37.7万桶（-1.12%）。

成品油板块：

▪成品油价格▪

北美市场：截至2024年04月05日当周，美国柴油、汽油、航煤周均价分别为113.28（+2.23）、115.58（+0.94）、108.49（+1.01）美元/桶；与原油差价分别为24.37（+0.10）、26.67（-1.18）、19.58（-1.11）美元/桶。

欧洲市场：截至2024年04月05日当周，欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为115.08（+2.97）、126.33（+0.87）、119.07（+2.99）美元/桶；与原油差价分别为26.17（+0.85）、37.42（-1.25）、30.16（+0.86）美元/桶。

东南亚市场：截至2024年04月05日当周，新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为104.33（+1.00）、103.10（+2.18）、102.31（+0.67）美元/桶；与原油差价分别为16.29（-0.25）、14.60（+0.47）、14.31（-0.55）美元/桶。

▪成品油供给▪

产量方面：截至2024年03月29日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为998.0、460.6、171.2万桶/天，较上周分别+76.7（+8.33%）、-20.8（-4.32%）、+2.7（+1.60%）万桶/天。

▪成品油需求▪

消费方面：截至2024年03月29日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为923.6、349.5、173.5万桶/天，较上周分别+52.1（+5.98%）、-53.3（-13.23%）、+16.0（+10.16%）万桶/天。

出行数据：截至2024年04月04日，美国周内机场旅客安检数为1738.57万人次，较上周减少57.81万人次（-3.22%）。

▪成品油进出口▪

汽油板块：截至2024年03月29日当周，美国车用汽油进口量为10.9万桶/天，较上周增加3.8万桶/天（+53.52%）；出口量为86.3万桶/天，较上周增加7.7万桶/天（+9.80%）；净出口量为75.4万桶/天，较上周增加3.9万桶/天（+5.45%）。

柴油板块：截至2024年03月29日当周，美国柴油进口量为10.4万桶/天，较上周减少6.1万桶/天（-36.97%）；出口量为139.6万桶/天，较上周增加27.6万桶/天（+24.64%）；净出口量为129.2万桶/天，较上周增加33.7万桶/天（+35.29%）。

航煤板块：截至2024年03月29日当周，美国航空煤油进口量为13.7万桶/天，较上周减少5.9万桶/天（-30.10%）；出口量为16.2万桶/天，较上周减少3.7万桶/天（-18.59%）；净出口量为2.5万桶/天，较上周增加2.2万桶/天（+733.33%）。

▪成品油库存▪

美国成品油：截至2024年03月29日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为22781.6、1326.2、11606.9、4085.5万桶，较上周分别-425.6（-1.83%）、-7.4（-0.55%）、-126.8（-1.08%）、-33.7（-0.82%）万桶。

新加坡成品油：截止至2024年03月27日，新加坡汽油、柴油库存分别为1478、1316万桶，较上周分别+14.0（+0.96%）、-22.0（-1.64%）万桶。

原油期货成交及持仓板块：

原油期货成交及持仓：截至2024年04月05日，周内布伦特原油期货成交量为240.19万手，较上周增加135.99万手（+130.52%）。截止至2024年04月02日，周内WTI原油期货多头总持仓量为175.77万张，较上周减少1.79万张（-1.01%）；非商业（投机和套利目的持有）净多头持仓30.09万张，较上周增加2.29万张（+8.23%）。