自动驾驶企业「纵目科技」首次递表，营收增速放缓，盈利的希望在哪？|无人驾驶_新浪财经

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转自：活报告

摘要：纵目科技于2024年3月28日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，公司是一家中国领先的ADAS解决方案提供商，凭借先进的自动驾驶技术，提供覆盖全面自动驾驶功能的解决方案。2023年度收入为4.98亿人民币，同比增长6.15%；亏损为5.64亿人民币，同比亏损收窄4.06%。

LiveReport获悉，成立源于2013年的纵目科技（上海）股份有限公司 Zongmu Technology (Shanghai) Co., Ltd.（以下简称“纵目科技”）于2024年3月28日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市。这是该公司第1次递交上市申请，联席家保荐人为华泰国际及法巴证券。

公司是中国领先的ADAS解决方案提供商，凭借先进的自动驾驶技术，提供覆盖全面自动驾驶功能的解决方案。公司亦利用公司的专业知识开发自动驾驶能源服务机器人，主要为物业运营商提供智能移动能源解决方案。作为一级供应商，公司涉及自动驾驶领域的各个方面，包括软件设计、硬件设计、系统设计及该等组件的集成，从而开发出可大规模部署的解决方案。

截至2023年12月31日，公司已经就50款车型部署智能驾驶解决方案。于往绩记录期间，公司已与2022年中国销量排名前十的所有OEM（占中国市场乘用车总销量的72.1%）以及多家中国其他主要新能源汽车品牌开展业务合作。公司获得了业内首个使用L4级技术的封闭园区低速自动驾驶项目之一，并在中国率先开发并商业化了自动驾驶能源服务机器人。

在中国乘用车ADAS解决方案市场中，按2022年销售收入计，公司在公司总部位于中国内地的供应商中排名第五，市场份额为1.0%。在中国乘用车自动泊车解决方案市场中，按2022年销售收入计，公司在公司总部位于中国内地的供应商中排名第二，市场份额为4.9%。在中国乘用车APA泊车解决方案市场中，按2022年销售收入计，公司在公司总部位于中国内地的供应商中排名第一，市场份额为5.6%。

来源：招股书

投资亮点

•凭借突破性产品成为中国自动驾驶解决方案行业的先行者及领导者；

•国际公认的研发专长及久经考验的工程能力；

•各种车辆适用的统一基础设施支撑解决方案；

•飞轮效应驱动产品迭代优化；

•与整个行业价值链的领导者建立了强有力的合作伙伴关系；

•富有远见且经验丰富的管理团队，并由知名股东赋能。

公司资料：

官网：www.zongmutech.com

公司地址：中国上海市浦东新区中国（上海）自由贸易试验区上科路366号、川和路55弄10号全幢

香港地址：香港九龙观塘道348号宏利广场5楼

财务分析

截至2023年12月31日止3个年度：

收入分别约为人民币2.3亿元、4.7亿元、5亿元，年复合增长率为48.71%；
毛利分别约为人民币-0.2亿元、-0.16亿元、0.17亿元，毛利扭正；
研发分别约为人民币-2.7亿元、-3.3亿元、-3.7亿元，年复合增长率为16.30%；
净利润分别约为人民币-4.3亿元、-5.9亿元、-5.6亿元，年复合增长率为13.99%；
毛利率分别约为8.91%、-3.47%、3.48%；
研发占亏损比分别约为62.78%、56.95%、65.34%。

来源：LiveReport大数据

2023年度，公司收入明显放缓，但在毛利及亏损层面有所改善，截至最新报告期，公司存货2.14亿，贸易应收2.62亿，贸易应付1.64亿，短期借款4.80亿，长期借款2.04亿，期末现金及等价物1.86亿。

行业前景

中国乘用车自动驾驶解决方案市场规模由2018年的人民币93亿元增长至2022年的人民币414亿元，复合年均增长率为45.4%，占2022年全球乘用车自动驾驶解决方案市场规模的22.1%。未来在整车架构集成化和软硬件技术不断进步的趋势下，自动驾驶解决方案将应用于更多乘用车车型，同时ADS解决方案和行泊一体方案的量产也将迎来提速，进一步提升乘用车自动驾驶解决方案渗透率，并不断提升单车价值量。根据灼识咨询报告，中国乘用车自动驾驶解决方案市场规模预计将于2027年达到人民币1,145亿元，2022年至2027年的复合年均增长率为22.6%。下表载列2018年至2027年按收入计全球及中国乘用车自动驾驶解决方案的市场规模。

来源：招股书

随着消费者对ADAS功能的接受度提升，以及相关技术的进步和成本的下降，中国乘用车的ADAS解决方案渗透率由2018年的20.9%增至2022年的55.4%，预计2027年将达到94.7%。2022年中国搭载L1级ADAS解决方案、L2级ADAS解决方案及L2+级ADAS解决方案的乘用车销量分别为5.6百万辆、7.4百万辆及0.2百万辆，分别占整体搭载ADAS解决方案乘用车销量的42.3%、55.9%及1.8%。在技术不断升级及成本下降趋势下，ADAS解决方案将逐渐由L1级升级为L2/L2+级，且自2021年起L2/L2+级ADAS解决方案已成为主流ADAS解决方案。下表载列2018年至2027年按自动化程度划分的中国搭载ADAS解决方案的乘用车销量。

来源：招股书

行业地位

在中国乘用车ADAS解决方案市场中，总部位于中国内地的供应商的市场份额从2018年的不足5%增至2022年的16.7%，预计到2027年将超过25.0%。按2022年乘用车ADAS解决方案收入计，本公司在总部位于中国内地的所有供应商中排名第五，市场份额为1.0%。下表载列2022年按收入计，中国乘用车ADAS解决方案行业前五大总部位于中国内地的供应商的排名及市场份额。

来源：招股书

同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：速腾聚创(2498.HK)及德赛西威(002920.SZ)

速腾聚创是激光雷达及感知解决方案市场的全球领导者，公司的业务主要包括(i)销售应用于ADAS、机器人及其他非汽车行业（如清洁、物流、工业、公共服务及检验等）的激光雷达硬件产品；(ii)销售整合激光雷达硬件及人工智能感知软件的激光雷达感知解决方案；及(iii)提供技术开发及其他服务

德赛西威深度聚焦于智能座舱、智能驾驶和网联服务三大领域的高效融合，持续开发高度集成的智能硬件和领先的软件算法，为全球客户提供安全、舒适、高效的移动出行整体解决方案和服务。在智能驾驶业务方面，致力于提供行业领先的智能驾驶整体解决方案，产品范围涵盖智能驾驶计算系统，传感器和算法等。

来源：LiveReport大数据

主要股东

截至最后实际可行日期，唐先生及李女士根据彼等之间的一致行动安排，共同拥有公司已发行股本总额约33.30%的权益，包括(i)唐先生所控制的25.40%已发行股本总额，分别通过其全资附属公司ZongmuTechnology（通过其全资附属公司纵目香港）、上海浩目（唐先生为其普通合伙人）及上海纵目（唐先生为其普通合伙人）控制22.17%、1.92%及1.31%；(ii)李女士所控制的7.90%已发行股本总额，分别通过宁波天纵（李女士为其普通合伙人）及宁波纵目（李女士为其普通合伙人）控制1.56%及6.35%。