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事件：公司发布股权激励计划，拟向激励对象授予权益总计不超过401.5万股，占公告时公司总股本的1%，其中首次授予350万股，占总股本的0.87%，预留51.5万股，占总股本的0.13%。首次授予价格为12.13元/股，授予激励对象不超过47人，包括董事、高管、核心技术及业务人员。
本激励计划首次授予的限制性股票将分3期归属，公司层面业绩考核目标为：2024-2026年，营业收入目标值较2023年分别增长25%、56.25%、95.31%，即每年同比分别增长25%，达成目标值后公司层面即可100%归属；触发值为2024-2026年营业收入较2023年分别增长20%、44%、72.8%，即每年同比分别增长20%，达成触发值后可按比例归属。
“线上宜家”品类持续扩张，供应链优化下盈利能力有望提升。美国零售业景气度逐月改善，2023年12月美国零售总额同比+4.5%、环比+0.4%，零售端展现韧性；叠加海外消费者线上消费习惯逐步养成，截至23Q3美国网络零售额占零售总额比达 15.6%，连续6个季度提升。依托亚马逊等成熟平台，我们看好公司作为家居跨境电商龙头，产品矩阵向场景化、系列化扩充以推升消费者关联购买，美线供应链整合、自有仓逐步完善有望带来尾程运费优化，推动盈利水平提升。
盈利预测与评级：我们看好公司作为家居跨境电商龙头，凭借产品力、品牌力、本地化运营构建并持续巩固核心竞争力，预计2023-2025年实现收入60.83/76.04/95.11亿元，同比分别+11.50%/+25.01%/+25.08%，预计2023-2025年实现归母净利润4.09/5.13/6.40亿元，同比分别+63.61%/+25.38%/+24.84%，对应PE 21.85x/17.43x/13.96x，维持“推荐”评级。
风险提示：本激励计仍需股东大会审议通过，海外需求不及预期，行业竞争加剧等。
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