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转自:中邮证券研究所
(1)行情回顾:上周(2月5日-2月9日)申万美容护理指数上涨9.01%,申万纺织服饰指数上涨0.66%,上证综指上涨4.97%,美护大幅反弹从个股表现来看,上周申万美容护理板块稳健医疗(37.450, -1.27, -3.28%)、爱美客(175.530, -6.38, -3.51%)、中顺洁柔(6.530, -0.14, -2.10%) 、华熙生物(48.660, -1.54, -3.07%)、豪悦护理(38.100, -0.76, -1.96%)涨幅靠前;上周申万纺织服饰板块中哈森股份(13.710, -0.67, -4.66%)、比音勒芬(18.570, -0.16, -0.85%)、雅戈尔(8.010, -0.05, -0.62%)、老凤祥(51.200, -0.11, -0.21%)、周大生(12.210, -0.07, -0.57%)涨幅靠前,板块整体反弹跑赢大盘,个股分化,龙头公司整体好于小市值公司。
(2)行业要闻:根据华丽志、化妆品报、聚美丽及公司公告,欧莱雅集团2023年收入增长7.6%,其中中国市场增长5.4%,弱于欧美等地区;雅诗兰黛集团公布FY24Q2财报,收入同减8%,其中亚太地区收入同减8%,主要系中国双十一销售不达预期;资生堂集团2023年收入下降9%,其中中国市场下降4%,资生堂品牌在中国市场下降10%,三大国际美妆巨头在中国增长乏力;花王集团2023年收入下降1%;科蒂集团FY24Q2收入增长13%,集团连续14个季度收入超预期。根据公司公告及公司官网数据,丰泰/裕元集团制造业务24年1月收入增速分别为+16.5%/+12.5%,头部鞋履制造公司订单大幅改善;根据华丽志,华利集团(67.250, 0.36, 0.54%)头部客户VF集团公布FY24Q3财务数据,集团按固定汇率营收下滑17%,截止23年12月30日,集团存货周转天数为158天,同比增加27.1天,环比下降16.3天;爱马仕2023年营收按固定汇率计算增长21%,其中23Q4按固定汇率增长18%;Ralph Lauren Corp公布集团FY24Q3财务数据,集团收入按固定汇率增长5%,其中中国市场增长30%以上。
(3)重点公司:美容护理板块,福瑞达(7.030, -0.29, -3.96%)授权副总经理高春明先生代行总经理职务;纺织服饰板块,361度公布2023年业绩正面盈利公告,预计2023年归母净利润同比增长不少于25%,主要得益于终端景气度复苏、产品推新、渠道及库存管控等。
化妆品方面,板块估值下探,业绩稳健增长的龙头具备性价比,行业即将进入3月旺季,品牌稳步推新,重抖音、线下的品牌有望维持高景气度,行业需求有望超预期,重点推荐珀莱雅(83.510, -0.89, -1.05%)、巨子生物、福瑞达、润本股份(26.950, -1.43, -5.04%),持续看好登康口腔(32.370, -0.81, -2.44%)、华熙生物、贝泰妮(40.780, -1.45, -3.43%)、丸美股份(29.630, -0.67, -2.21%)、水羊股份(11.540, -0.45, -3.75%)、上海家化(15.820, -0.30, -1.86%)等。目前24年开局已有多款三类医疗器械产品获批,行业供给加速,有望带来新活力,春节延后有望带动24年1-2月动销超预期,重点推荐爱美客,关注江苏吴中(8.990, -0.31, -3.33%)及美丽田园健康。
纺织服装方面:1)纺织制造板块受益于全球龙头企业去库节奏+头部供应商集中度提升订单改善,24年1月越南鞋类以及龙头公司月度数据已双位数转正,运动鞋服在24年在奥运会带动下需求有望持续回暖,重点推荐华利集团、伟星股份(13.470, 0.00, 0.00%)等。2)高端男装仍具增长韧性,竞争格局良好,23Q4受益于低基数等因素流水高增,24年春节相比23年延后有望带动24Q1流水靓丽表现,远期门店扩展空间广、多品牌运营值得期待,重点关注报喜鸟(4.160, -0.13, -3.03%)、比音勒芬等。3)关注高股息稳健标的,如富安娜(8.480, -0.03, -0.35%)、罗莱生活(7.480, -0.06, -0.80%)、报喜鸟、海澜之家(7.860, -0.13, -1.63%)等
一
行情回顾&行业要闻
1.1 行情回顾:上周美护大幅反弹,个股分化
上周(2月5日-2月9日)申万美容护理指数上涨9.01%,申万纺织服饰指数上涨0.66%,上证综指上涨4.97%,美护大幅反弹;年初至今,申万美容护理指数下跌7.64%,申万纺织服饰指数下跌12.78%,上证综指下跌3.67%。从个股表现来看,上周申万美容护理板块稳健医疗、爱美客、中顺洁柔 、华熙生物、豪悦护理涨幅靠前;上周申万纺织服饰板块中哈森股份、比音勒芬、雅戈尔、老凤祥、周大生涨幅靠前,板块整体反弹跑赢大盘,个股分化,龙头公司整体好于小市值公司。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240220/782/w1080h502/20240220/4b8f-27af0b65e49a3723e690aa8c088148db.png)
1.2 行业要闻:23Q4外资美妆巨头中国增长乏力,1月鞋履龙头订单额双位数转正
欧莱雅集团发布2023财年全年财务数据,全年同增11%表现靓丽,中国市场增长5%+。根据华丽志及公司公告,欧莱雅集团公布2023财年财务数据,集团全年销售额同增7.6%至411.8亿欧元,合并增长11.0%(即基于可比结构及一致汇率)。分部门来看,专业美发产品事业部合并增长 7.6%,同比增长 4.0%,部门的战略重点是加强全渠道策略和征服新市场;大众化妆品事业部合并增长12.6%,同比增长8.2%,跑赢平均增速,旗下四个主要品牌均实现了两位数增长,其中 L’Oréal Paris销售额突破了70亿欧元大关;高档化妆品事业部合并增长 4.5%,同比增长 2.0%,受北亚地区旅游零售的重置和中国大陆市场的疲软,该部门增速跑输平均增速;皮肤科学美容事业部合并增长28.4%,同比增长了25.5%,连续六年实现两位数增长,受益于高度互补的品牌组合、线上和线下渠道覆盖以及长期的领导地位推动。分地区来看,北亚地区合并下滑0.9%,同比下降5.8%,其中中国大陆在整体美妆市场增幅平缓的环境下仍获得5.4%的显著增长;欧洲地区合并增长16.0%,同比增长13.7%,销量和定价均作出了强劲贡献;北美地区合并增长 11.8%,同比增长9.7%,在创新和渠道优化的推动下该地区获得可观的增长;南亚太平洋(4.020, -0.14, -3.37%)地区、中东、北非以及撒哈拉以南非洲地区合并增长 23.2%,同比增长 16.4%;拉美地区合并增长24.4%,同比增长22.8%,除北亚、欧、美三大市场之外的其他市场快速增长。
雅诗兰黛集团发布FY2024Q2财报,有机净销售额同减8%,业绩好于预期。根据化妆品报,雅诗兰黛集团最新发布2024年财年第二季度财报,集团实现营收42.8亿美元,有机净销售额同减8%,净收益为3.13亿美元,业绩好于预期。分品类看,集团FY24Q2护肤品类营收达21.73亿,同减10%,彩妆品类营收达11.67亿美元,同减8%,香水香氛品类营收为7.37亿美元,洗护发品类营收为1.73亿美元,针对集团支柱品类营收下滑,主要系集团的亚洲旅游零售业务面临挑战,集团多个品牌在中国市场表现仍强劲,实现两位数增长,包括La Mer、 Tom Ford、 Jo Malone、 Bobbi Brown、 KILIAN PARIS、 Editions de Parfums Frédéric Malle、Aveda,以及Le Labo。分地区看,集团美洲地区收入微减1%至12.42亿美元,拉丁美洲市场两位数的增长抵消了北美市场的部分下滑;欧洲、中东和非洲市场营收同减13%,主要受以色列和中东其他地区业务中断等不利因素影响;亚太市场营收同减8%,不佳表现主要系中国大陆双11期间销售额下降,抵消了中国香港和其他市场的强劲增长。
资生堂集团公布了2023年财务报告,收入业绩双降。根据聚美丽及公司公告,集团2023年净销售额为同比下滑8.8%,核心经营利润为398亿日元,同比下滑22.4%,其中2023Q4销售额较上年大幅下降。分市场来看,集团日本市场净销售额同比增加9.4%;中国市场净销售额下滑4.6%,其中资生堂品牌在华销售额下滑10%;美洲市场、EMEA地区(欧洲、中东、非洲三地区的合称)、旅游零售业务、其他市场的净销售额则分别下滑20%、8.9%、19%、48.1%。集团2023Q4在中国市场、亚太市场、美洲市场、EMEA地区、旅游零售业务、其他市场的净销售额同样呈现下滑状态,分别下滑19.1%、4.2%、28.5%、11.1%、44.9%、60.2%。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240220/520/w1080h1040/20240220/0aa1-15a719dd28ba4c95a52181507477c45e.png)
花王集团公布23年业绩报告,销售额同比下滑1.2%,归母净利润大幅下滑。根据化妆品报,花王集团发布2023年业绩报告,集团2023年净销售额为15326亿日元,较去年同比下滑1.2%,归母净利润为439亿日元,较去年同比下滑49.0%。据统计,这是花王集团连续第5年出现业绩下滑。
科蒂集团公布24财年第二季度业绩,上半年销售额同比增长16%,表现超出预期。根据化妆品报,科蒂集团公布了2024财年第二季度业绩,科蒂在2024年第二季度和2024年上半财年的销售额分别达17.28亿美元、33.69亿美元,同比增长13%、16%,集团连续第14个季度超出预期。分部门看,2024年上半财年科蒂集团高端美妆部门实现营收21.87亿美元,同比增长20%,其中2024财年第二季度,该部门收入大增17%至11.23亿美元,占科蒂总销售额的65%,期内科蒂旗下高端香水品牌继续保持增长势头,增长率超过10%,尤其是在北美和欧洲地区实现快速扩张,巴宝莉女神香水继续创造新的市场记录,成为多个主要市场的头号香水;2024年上半财年科蒂大众美妆部门收入达11.82亿美元,同比增长8%,其中2024财年第二季度,该部门实现营收6.05亿美元,占化妆品销售额的35%,同比增长7%。
丰泰企业/裕元集团24M1订单大幅增长。根据公司官网,丰泰企业24年1月累计收入为 7.41亿台币,同比增长16.45%;裕元集团制造业务24年1月同比增速为12.5%,从头部鞋履制造公司来看,24年1月订单大幅改善。
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Deckers Brands 公布2023/24财年第三季度业绩,收入双位数增长,全年收入增速指引上调至14%。根据华丽志及wind, UGG 和 Hoka One One 等品牌的母公司、美国户外服饰集团 Deckers Brands 公布了截至2023年12月31日的2023/24财年第三季度业绩数据和年度财务展望。FY24Q3集团营收按当前汇率计增长16%(下文均按当前汇率计)达15.6亿美元,集团24财年营收指导上调至约41.5亿美元,比去年同期增长14%。截止23年12月31日,集团存货周转天数为97.6天,同比下降20.4天,环比下降37.6天,存货大幅改善。
VF集团公布24财年Q3财务数据,营收持续下滑。根据华丽志及wind,The North Face、Vans、Timberland、Supreme 等户外和潮流品牌的母公司、美国服饰巨头 VF 集团公布了截至2023年12月31日的2024财年第三季度财务数据,集团营收下滑16%至30亿美元,按固定汇率计算下滑17%。VF 集团总裁兼首席执行官 Bracken Darrell 表示公司第三财季的营收表现令人失望,集团正在实施的行动将使 VF 集团能够稳定并增加收入,并改善各个品牌和公司的运营绩效,此外Matt Puckett 将于今年晚些时候辞去首席财务官的职务。展望2024财年,VF 集团重申其2024财年自由现金流指导约为6亿美元。截止23年12月30日,集团存货周转天数为158天,同比增加27.1天,环比下降16.3天。
爱马仕公布23财年Q4及全年财务数据。根据华丽志,法国奢侈品牌 Hermès爱马仕公布了截至2023年12月31日的2023财年第四季度及全年财务数据,全年营收为134亿欧元,按固定汇率计算增长21%,按当前汇率计算增长16%;经常性营业利润达57亿欧元,按固定汇率计同比增长20%;净利润达43亿欧元,按固定汇率计同比增长28%。尽管(2022财年第四季度)美洲和亚洲的比较基础极高,爱马仕2023财年第四季度营收仍达到了33.64亿欧元,按固定汇率计算增长18%,按当前汇率计算增长13%,成功延续了第三季度的积极趋势。
Ralph Lauren Corp公布24财年第三季度财务数据。根据华丽志,美国时尚奢侈品集团 Ralph Lauren Corp 公布了截至2023年12月30日的2024财年第三季度关键业绩数据,得益于美国消费者在假日期间对羊绒衫、大衣以及礼服的强劲需求以及中国市场的强劲反弹,集团收入同比增长6%至19.34亿欧元,按固定汇率计算增长5%,其中亚洲地区增幅最大,增速为16%,中国市场同比增长30%以上。
二
公司事件
2.1 美容护理: 福瑞达授权副总经理代行总经理职务
根据上市公司人员应当独立于控股股东,福瑞达总经理贾庆文先生提请辞去总经理职务,辞职后,贾庆文先生将继续担任公司董事长、董事会战略与ESG委员会召集人和董事会提名委员会委员职务;同时授权公司副总经理高春明先生代为履行总经理职责。
2.2 纺织服饰:361度公布正面盈利预告
361度公布2023年业绩正面盈利公告。公司预计2023年归母净利润同比增长不少于25%,集团业绩改善主要由于:(i)品牌力提升及持续推出高功能及高价值新产品,契合市场需要;(ii)终端零售景气,动销平衡,库存良性,产生部分补订单促进营业额录得稳健增长;(iii)毛利率及经营溢利率持续有所改善;(iv)持续对本集团分销商加强信贷管理,促使减少过往年度就贸易应收款项预期信贷亏损计提的准备金总额;(v)增持一间从事电商业务附属公司的股权。
3.1 美容护理:板块估值低位配置性价比高,关注品牌推新节奏
化妆品方面: 24年1月线上美妆增长亮眼,行业需求有望实现加速,本土品牌从渠道+营销驱动进入产品+治理驱动,国货势头不减,品牌商销售费用率高位边际向上空间有限。长期来看:1)具备良好产品势能的品牌,粘性单品+创新新品推动增长,具备高性价比产品有望跑赢市场;2)彩妆复苏,面部底妆引领增长,具备底妆基因的本土品牌有望持续突破;3)线下渠道+抖音值得关注,本土品牌有望突围。短期来看,行业估值下探,业绩稳健增长的龙头具备性价比,行业即将进入3月旺季,品牌稳步推新,重抖音、线下的品牌有望维持高景气度,行业需求有望超预期,重点推荐珀莱雅、巨子生物、福瑞达、润本股份,持续看好登康口腔、华熙生物、贝泰妮、丸美股份、水羊股份、上海家化等。
医美方面:23年行业复苏明显,季度节奏差异大,上游厂家增速远高于下游,行业格局优化;拥有胶原蛋白、再生产品等厂家维持高增长。展望24年,胶原类、再生类、水光类产品维持高景气度,拥有相关产品布局厂家有望持续提升份额。目前24年开局已有多款三类医疗器械产品获批,行业供给加速,有望带来新活力,春节延后有望带动24年1-2月动销超预期,重点推荐爱美客,关注江苏吴中及美丽田园健康。
风险提示:行业景气度不及预期;竞争格局恶化;新品推进不及预期。
3.2 纺织服饰:鞋履制造订单持续改善,关注中高端品牌流水表现
2024年1月越南鞋类出口以及丰泰、裕元等龙头公司订单数据恢复双位数增长,鞋履制造拐点明显,春节延后品牌服饰流水有望延续高增态势。我们重点看好:1)纺织制造板块受益于全球龙头企业去库节奏+头部供应商集中度提升订单改善,24年1月越南鞋类以及龙头公司月度数据已双位数转正,运动鞋服在24年在奥运会带动下需求有望持续回暖,重点推荐华利集团、伟星股份等。2)高端男装仍具增长韧性,竞争格局良好,23Q4受益于低基数等因素流水高增,24年春节相比23年延后有望带动24Q1流水靓丽表现,远期门店扩展空间广、多品牌运营值得期待,重点关注报喜鸟、比音勒芬等。3)关注高股息稳健标的,如富安娜、罗莱生活、报喜鸟、海澜之家等。
风险提示:行业需求不及预期,品牌商库存去化不及预期、门店扩展不及预期等。
证券研究报告《中邮证券-美容护理&纺织服饰周报:鞋履制造龙头1月订单双位数增长,外资美妆巨头23Q4增长乏力》
对外发布时间:2024年2月18日
报告发布机构:中邮证券有限责任公司
分析师:李媛媛 SAC编号:S1340523020001
法律声明:
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3、老三样不变任何的方向都不可以一直向上,虽然今天开始调整,但对于DS和人形机器人(sz300024)和铜缆,我还是重点看待。方向不变,但需要掌握节奏,DS目前指数还处于五分钟级别三买区间,急跌洗盘后还会有反复折腾。DS和人形机器人(sz300024),上周五就和大家说了资金已经有变化了,高位股资金出逃,但滞涨品种有资金流入。方向可以不变,但节奏可不能一根筋,一根筋的思维还炒啥股?当然了,当指数调整的时候,大部分投资者是不适合交易的,休息就是最好的交易。有多大的锅、就下多少的米。