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本文来自方正证券研究所于2024年1月21日发布的报告《银行板块2023业绩前瞻：预计23年利润小幅增长，24年息差降幅有望边际收窄》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。
许旖珊 S1220523100003
核心观点：2023年，预计上市银行营收小幅下滑，主因息差下滑。预计银行板块（42家上市银行小计）2023E主营收入yoy-1%、净利润yoy+1%，其中所在区域经济复苏较快的中小银行业绩好于行业平均增速；经营风格稳健、风险防御能力优异的国有行业绩韧性强。
部分重点覆盖标的2023利润预测如下：农业银行（2643.4亿/yoy+2%）、邮储银行（867.6亿/yoy+2%）、招商银行（1466.0亿/yoy+6%）、宁波银行（258.1亿/yoy+12%）、江苏银行（312.3亿/yoy+23%）、成都银行（120.6亿/yoy+20%）、常熟银行（33.0亿/yoy+20%）。
对公投靠前发力，零售端将继续承压。23年对公投放较为前置，预计24年投放节奏将放缓，将按一季度本身需求投放。零售方面，23年按揭需求整体偏弱，三季度系列房地产利好政策出台，但后续效果仍待验证，预计24年按揭早偿规模将小于23年。
净息差仍承压，预计24年表现略好于23年。9M23末国有行、股份行、城商行、农商行平均净息差分别为1.67%/1.93%/1.75%/1.89%，前三季度净息差分别-21/-17/-17/-22bp。受23年LPR下调影响，4Q23和1Q24息差降幅压力较大，预计4Q23息差下降9bp；因为23年LPR调整幅度小于22年，23年出台的稳增长政策效果也将逐步显现，预计24年全年息差降幅将略小于23年。息差受存量房贷利率下调和化债影响较大，其中，国有行具备成本优势，部分城农商行所在区域经济发展好，化债任务轻，例如位于江浙地区的宁波银行、江苏银行，位于成渝双城经济圈的成都银行；部分特色经营的中小银行按揭占比较低，例如常熟银行、苏农银行；预计避开风险点的银行息差承压力度相对较小。
投资建议：看好银行开门红行情。银行股在12月经历一段时间调整后，估值处于历史低位，一月以来股价向上修复趋势较强。高股息低估值策略将带来较为确定的收益，建议关注农业银行、邮储银行。另一方面，基本面较好，前期跌幅较大，股价具备弹性的银行，预计将在市场预期变化时率先反弹，建议关注招商银行，以及所在区域经济有韧性，自身经营能力优秀的城农商行：宁波银行、江苏银行、成都银行、常熟银行。
风险提示：经济增速低于预期，监管政策发生重大改变，利率超预期下调。
方正金融团队
许旖珊
方正证券研究所
所长助理、金融首席分析师
许旖珊：清华大学金融硕士、中央财经大学本科，全市场最年轻新财富上榜分析师之一，入行第4年新财富第五名，专注非银金融和资管行业研究。曾任上海申银万国证券研究所非银首席、总监。2022年新财富最佳分析师第五名、2022年水晶球最佳分析师第五名。
吴浩东：覆盖券商、财富管理。中国人民大学金融硕士、南京审计大学本科，3年券商研究及实习经验，曾任职于天风证券研究所。
贾舒雅：覆盖保险、银行。上海财经大学保险硕士、上海对外经贸大学本科，3年保险研究及实习经验，曾任职于保险资管风险管理岗；对保险产品、渠道有深刻见解。
张轩铭：覆盖金融科技、券商。中国人民大学经济学硕士、南开大学本科，2年券商研究及实习经验。
薛怀宁：覆盖银行。悉尼大学金融硕士、劳瑞尔大学本科，1年银行研究经验，1年金融实习经验。
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