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漫画\王建明雪球产品是场外期权模型的一种，是带有“雪球”结构收益特征产品的俗称，挂钩标的以中证500指数和中证1000指数为主，券商主要使用股指期货进行多头对冲。
雪球产品设置有敲入敲出条件，最终收益取决于挂钩标的资产的表现和敲入敲出是否发生。若标的资产上涨到敲出价，产品提前终止，投资者获得存续期间的固定收益；若标的资产下跌到敲入价，投资者可能会承担标的资产下跌的风险；若标的资产从未触碰到敲入敲出价格，投资者将获得产品存续期间的固定收益。
【深圳商报讯】（记者 陈燕青）随着近期市场走弱，雪球产品集中敲入的消息在市场上刷屏。1月22日，A股大跌，中证500、中证1000跌幅居前，再度引发市场对于雪球集中敲入的恐慌。业内认为，如果市场继续调整，雪球的敲入量仍会增加，建议管理层出台措施维护市场稳定。
根据信达证券金工团队估算，截至去年10月末，挂钩中证500和中证1000的雪球类产品存量总规模约为2160亿元。
1月22日，中证500下跌4.73%报4780.97点，中证1000下跌5.77%报5000.83点，年内分别累计下跌11.94%、15.06%。
根据信达证券金工团队测算，存量雪球产品敲入相对分散，挂钩中证500与中证1000的雪球产品集中敲入区间在4800点和5200点以下。也就是说，目前市场已经进入雪球集中敲入区间。
上一次A股曾在2022年4月下旬发生了大规模敲入，有机构预计当时的敲入金额占全市场雪球整体规模的50%左右。当时，A股加速下跌至4月底后迎来一波反弹。
深圳一家期货公司投研部人士对记者分析称，“本轮雪球集中建仓进场时间为去年2月到4月。雪球产品敲入后，潜在影响为平仓期货多头，致使股指期货贴水扩大，如按周一收盘价来看，中证500期指的贴水接近3%，即使按结算价其贴水也较大，这对现货市场即A股造成一定的冲击。”
“目前场外市场的雪球产品一般为1年期或2年期，敲入水平线大多在75%左右，也就是从买入点算下来下跌20%多就要敲入，”深圳一家量化私募高管对记者表示，“从中证500、中证1000的加速下跌，显然这几天敲入的产品金额在不断加大。雪球在接近敲入价的过程中，做市商会提前持有超过名义市值的期指多头，而指数跌破敲入区间，需要将超过名义本金的多头平仓，从而对期指形成抛压，进而影响到A股。”
信达证券金工团队表示，从体量来看，雪球存量总规模2000亿元左右，可以撬动的股指期货名义本金最高为3200亿元左右，而目前中证500与中证1000期指总持仓额接近6000亿元，A股市场的总市值在75万亿元，雪球自身通过股指期货市场传导至现货市场的影响几乎可以忽略。
中金公司认为，雪球敲入影响通过交易层面传导至现货市场可能性较低，但仍需考虑情绪层面雪球敲入给投资者带来的负面情绪的蔓延。
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