炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!
转自:中邮证券研究所
行情回顾:弱势下跌
上周申万农林牧渔行业指数累计下跌4.5%,在31个一级行业中排第23。受市场弱势及猪价小幅反弹影响,农业子行业均下跌。
猪:猪价上涨乏力,产能去化持续
根据搜猪网数据,本周全国生猪均价13.74元/公斤,与上周基本持平。前半周,北方部分区域价格领涨,主因供给断档,叠加节假日备货;后半周从南方调运的生猪入市,拖累周末北方地区价格冲高回落。
节前猪价持续旺季不旺。随着春节临近消费需求或将迎来缓慢回升,屠宰备货需求也将集中展开,但对猪价带动作用有限。23年4-9月份全国新生仔猪量同比增长5.9%,意味着春节前生猪供给将同比增加,限制猪价上涨。
从投资上看,经过23年一整年的产能去化,24年行业将大概率环比改善。同时当前行业估值已处于历史底部,当前是左侧布局的良好时机。我们建议当前需首选成本优势突出的标的,再兼顾成长性。1)龙头企业成本优势相对明显,且出栏确定性更强。建议关注:牧原股份、温氏股份。2)中小企业出栏增速更快,且成本下降空间更大。建议关注:巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。
白羽鸡:价格小幅反弹
市场鸡苗供应阶段性减少,鸡苗价格小幅回升。截止1月19日,山东烟台鸡苗价格3.30元/羽,较上周上涨0.5元/羽,单羽盈利约0.3元。同时上周主产区肉鸡均价8.04元/斤,环比上涨3.9%,肉鸡养殖单羽亏损0.6元。肉鸡价格持续低迷,不支撑苗价大幅上涨。
海外品种短缺,国产替代快速推进。2022年5-7月、10-11月祖代海外引种量均为0。同时在强制换羽、疾病等因素影响下,使得海外品种非常紧缺。2023年,国产品种放量以及海外航班恢复影响下,祖代供给有所改善。2023年1-11月祖代更新量116.09万套,较22年改善明显,但进口占比明显低于国内自繁。虽然国产品种兴起弥补部分供给短缺,但行业结构性短缺已是不争事实, 24年上半年有望延续这一格局。建议关注产业链上游公司,其弹性更大。
上周市场继续调整,农林牧渔(申万)行业指数累计下跌4.5%,而沪深300、上证综指分别下跌0.44%和1.72%。农林牧渔在申万31个一级行业中涨幅排名第23位。
受市场弱势影响,上周农业主要子行业均下行,其中动保及生猪养殖等行业跌幅较大。
2.1 生猪:供需双弱,产能去化持续
价格方面:触底反弹,低位下跌
根据搜猪网数据,本周全国生猪均价13.74元/公斤,与上周基本持平。前半周,北方部分区域价格领涨,主因供给断档,叠加节假日备货;后半周,从南方调运的生猪入市,拖累周末段北方地区价格冲高回落。
盈利方面:旺季持续亏损
本周自繁自养生猪头均亏损275元,较上周多亏17元;而外购仔猪养殖亏损204元/头,环比少亏28元。本轮周期猪价已持续亏损超一年,现阶段为历史少见的旺季亏损,行业资金压力不断加大。
存栏方面:产能持续加速
12月维持较快产能去化速度。钢联农产品、涌益咨询、统计局统计的12月能繁母猪存栏的环比分别为-2.09%(前值-1.92%)、-0.84%(前值-1.57%)、-0.38%(前值-1.2%)。由于数据口径不同,产能去化速度相比11月有所不同,但均为较快水平。非瘟疫情、预期悲观及现金流紧张等多因素影响下,行业产能去化加速。
结论:节前猪价持续旺季不旺。随着春节临近消费需求或将迎来缓慢回升,屠宰备货需求也将集中展开,但对猪价带动作用有限。23年4-9月份全国新生仔猪量同比增长5.9%,意味着春节前生猪供给将同比增加,限制猪价上涨。
产能去化仍将持续:一方面,北方非瘟疫情依然较严重;另一方面行业普遍预期谨慎,同时行业现金流压力越来越大。行业产能去化既有主动的亦有被动的,故而近期产能去化速度明显加快。
从投资上看,经过23年一整年的产能去化,24年行业将大概率环比改善。同时当前行业估值已处于历史底部,当前是左侧布局的良好时机。我们建议,当前阶段需首选成本优势突出的标的,再兼顾成长性。1)龙头企业成本优势相对明显,且出栏确定性更强。建议关注:牧原股份、温氏股份。2)中小企业出栏增速更快,且成本下降空间更大。建议关注:巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。
2.2 白羽鸡:价格小幅回升
市场鸡苗供应阶段性减少,鸡苗价格小幅回升。截止1月19日,山东烟台鸡苗价格价格为3.30元/羽,较上周上涨0.5元/羽,单羽盈利约0.3元。同时上周主产区肉鸡均价8.04元/斤,环比上涨3.9%,肉鸡养殖单羽亏损0.6元。肉鸡价格持续低迷,不支撑苗价大幅上涨。
海外品种短缺,国产替代快速推进。2022年我国祖代更新量仅为98.2万套,同比减少23%,远低于均衡所需的120万套;尤其是5-7月、10-11月海外引种量均为0。同时在强制换羽、疾病等因素影响下,使得海外品种非常紧缺。2023年,国产品种放量以及海外航班恢复影响下,祖代供给有所改善。2023年1-11月祖代更新量116.09万套,较22年改善明显,但进口占比明显低于国内自繁。虽然国产品种兴起弥补部分供给短缺,但行业结构性短缺已是不争事实, 24年上半年有望延续这一格局。建议关注产业链上游公司,其弹性更大。
三
种植产业链追踪
大豆:持续下跌。截至24年1月19日,美西大豆到岸完税价为5384元/吨,较上周跌1.22%。
玉米:持续下跌。截至24年1月18日,全国玉米均价为2460元/吨,较上周下跌28元/吨。
白糖:止跌震荡。截至24年1月19日,南宁白砂糖价格为6520元/吨,较上周上涨70元/吨。
棉花:上涨。截至24年1月19日,棉花价格为16698元/吨,较上周上涨167元/吨。
发生动物疫病风险:重大疫病的出现将会给畜牧养殖业带来较大的经济损失,同时也会对兽药、饲料行业造成较大的影响。若非洲猪瘟或其他重大疾病影响超预期,将给养殖行业及其上游企业的稳定经营带来不确定性。
原材料价格波动风险:如果玉米、大豆等农产品因国内外粮食播种面积减少或产地气候反常导致减产,或受国家农产品政策、市场供求状况、运输条件等多种因素的影响,市价大幅上升,将增加行业内公司生产成本的控制和管理难度,对未来经营业绩产生不利影响。
证券研究报告《中邮证券-农林牧渔行业报告:生猪反弹乏力,旺季持续不旺》
对外发布时间:2024年1月22日
报告发布机构:中邮证券有限责任公司
分析师:王琦 SAC编号:S1340522100001
法律声明:
本订阅号所载内容所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本订阅号所载内容并非投资决策服务,仅供订阅人参考之用,不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本订阅号所载内容而取代自身的独立判断,应根据自身能力自主审慎决策,并自行承担投资风险。本订阅号所载内容不表明其对产品或者服务的风险和收益做出实质性判断或者保证,中邮证券不对使用本订阅号所载内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)