炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
【深度交流请在后台私信并提供正式名片】
大炼化周报
信达能源
本文源自报告:《大炼化周报：原油价格低位反弹，大炼化价差有所改善》 | 发布时间：2024年1月7日 | 发布报告机构：信达证券研究开发中心 | 报告作者：左前明（金麒麟分析师），S1500518070001；胡晓艺，石化行业研究助理。
国内外重点炼化项目价差跟踪：截至1月5日当周，国内重点大炼化项目价差为2434.32元/吨，环比变化+128.02元/吨（+5.55%）；国外重点大炼化项目价差为1356.63元/吨，环比变化+154.63元/吨（+12.86%）。截至1月5日当周，布伦特原油周均价为76.88美元/桶，环比变化-3.79%。
【炼油板块】本周利比亚抗议活动影响油田生产，叠加美国原油库存下降，油价低位反弹。本周红海航运中断担忧缓解，投资者风险偏好情绪降温，同时美国原油产量居于高位，市场担忧全球原油需求疲软，打压石油市场气氛，但美国除却战略储备的商业原油库存减少550.3万桶至4.31亿桶，降幅1.26%，叠加利比亚的石油抗议活动迫使利比亚Sharara油田全面停产，原油供应担忧加剧，推动油价震荡上行。国内成品油价差小幅上行，海外欧洲地区价差回落，东南亚及美国地区价差上涨。
【化工板块】本周聚乙烯供需相对稳定，在成本端支撑下，聚乙烯价格震荡运行，但产品价差明显抬升。本周EVA延续弱势，价格重心进一步下移，但价差有所改善。本周北方因重污染天气影响，纯苯运输上路多有不便，叠加纯苯下游库存偏低，节后补货需求增加，下游采买积极性加大，产品价格明显上涨。本周聚丙烯装置检修带来的生产端损耗较上周相比有所增加，整体检修量仍维持高位，供给紧缩使得产品价格相对抗跌，带动价差小幅上行。聚碳酸酯、MMA价差小幅上行，苯乙烯价格小幅下行。
【聚酯板块】聚酯上游板块中，本周海外一套150万吨/年PX装置按计划开始检修，华南一套装置原计划检修7-10天，近期检修时长稍有延长，行业整体供应有所下滑，供给缩量推动产品价格上涨，盈利有所改善。PTA、MEG价格小幅上涨。涤纶长丝方面，本周浙江一套新投长丝装置暂未出丝，江苏一套全消光装置停车检修，整体供应量有所下降，叠加库存低位对市场存在支撑，长丝价格小幅上行。涤纶短纤价格小幅下行。聚酯瓶片价格小幅抬升，但盈利有所收窄。
6大炼化公司涨跌幅：截止2024年1月5日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-0.68%）、恒力石化（-0.76%）、东方盛虹（-1.87%）、恒逸石化（+0.15%）、桐昆股份（-0.93%）、新凤鸣（+0.63%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-1.91%）、恒力石化（-4.74%）、东方盛虹（-4.37%）、恒逸石化（-0.59%）、桐昆股份（+11.53%）、新凤鸣（+20.90%）。
风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。
国内外重点大炼化项目价差比较
自2020年1月4日至2024年1月5日，布伦特周均原油价格涨幅为+13.92%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+9.64%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+44.12%。
截至1月5日当周，国内重点大炼化项目价差为2434.32元/吨，环比变化+128.02元/吨（+5.55%）；国外重点大炼化项目价差为1356.63元/吨，环比变化+154.63元/吨（+12.86%）。截至1月5日当周，布伦特原油周均价为76.88美元/桶，环比变化-3.79%。
炼油板块
原油：本周利比亚抗议活动影响油田生产，叠加美国原油库存下降，油价低位反弹。本周红海航运中断担忧缓解，投资者风险偏好情绪降温，同时美国原油产量居于高位，市场担忧全球原油需求疲软，打压石油市场气氛，但美国除却战略储备的商业原油库存减少550.3万桶至4.31亿桶，降幅1.26%，叠加利比亚的石油抗议活动迫使利比亚Sharara油田全面停产，原油供应担忧加剧，推动油价震荡上行。
国内成品油价格、价差情况：
成品油：成品油价差小幅上行。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7671.71（-2.29）、8859.00（+69.00）、7164.00（+41.86）元/吨，折合147.68（+0.16）、170.53（+1.56）、137.90（+1.00）美元/桶，与原油价差分别为3694.07（+160.11）、4881.36（+231.39）、3186.36（+204.25）元/吨，折合70.80（+3.19）、93.65（+4.59）、61.02（+4.02）美元/桶。
国外成品油价格、价差情况：
东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为5182.78（-17.61）、4548.51（-8.83）、5186.19（-6.29）元/吨，折合100.18（-0.19）、87.92（-0.04）、100.25（0.03）美元/桶，与原油价差分别为1205.14（+144.78）、570.87（+153.56）、1208.55（+156.10）元/吨，折合23.47（+3.00）、11.21（+3.15）、23.54（+3.22）美元/桶。
北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5568.70（-140.29）、4580.98（-64.15）、5062.16（-288.64）元/吨，折合107.63（-2.56）、88.54（-1.12）、97.99（-5.29）美元/桶，与原油价差分别为1591.06（+22.10）、603.34（+98.24）、1084.52（-126.25）元/吨，折合30.75（+0.47）、11.66（+1.91）、21.11（-2.26）美元/桶。
欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为5350.14（-163.69）、5489.63（-254.12）、5885.54（-251.90）元/吨，折合102.99（-3.00）、105.68（-4.73）、113.30（-4.68）美元/桶，与原油价差分别为1372.50（-1.30）、1511.99（-91.72）、1907.90（-89.51）元/吨，折合26.11（+0.03）、28.80（-1.70）、36.42（-1.65）美元/桶。
化工品板块
聚乙烯：本周聚乙烯供需相对稳定，在成本端支撑下，聚乙烯价格震荡运行，但产品价差明显抬升。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9250.00（+85.71）、8197.00（-78.14）、8300.00（0.00）元/吨，与原油价差分别为5272.36（+248.11）、4219.36（+84.25）、4322.36（+162.39）元/吨。
EVA：本周EVA延续弱势，价格重心进一步下移，但价差有所改善。本周EVA均价11300.00（-21.43）元/吨，EVA-原油价差7322.36（+140.97）元/吨。
纯苯：本周北方因重污染天气影响，纯苯运输上路多有不便，叠加纯苯下游库存偏低，节后补货需求增加，下游采买积极性加大，产品价格逆势上涨。本周纯苯均价7364.29（+242.86）元/吨，纯苯-原油价差3386.65（+405.25）元/吨。
苯乙烯：价格小幅下行。本周苯乙烯均价8478.57（-50.00）元/吨，苯乙烯-原油价差4500.93（+112.39）元/吨。
聚丙烯：本周装置检修带来的生产端损耗较上周相比有所增加，整体检修量仍维持高位，供给紧缩使得产品价格相对抗跌，带动价差小幅上行。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6183.72（-29.29）、8950.00（0.00）、7700.00（0.00）元/吨，与原油价差分别为2206.08（+133.11）、4972.36（+162.39）、3722.36（+162.39）元/吨。
丙烯腈：整体来看，丙烯腈供给充足，但下游需求相对有限，叠加原料价格走低，产品价格小幅下行。本周丙烯腈均价10200.00（-100.00）元/吨，丙烯腈-原油价差6222.36（+62.39）元/吨。
聚碳酸酯：价格小幅抬升。本周PC均价16414.29（+114.29）元/吨，PC-原油价差12436.65（+276.68）元/吨。
MMA：价格小幅抬升。本周MMA均价12810.71（+189.29）元/吨，MMA-原油价差8833.07（+351.68）元/吨。
聚酯板块
PX：本周海外一套150万吨/年PX装置按计划开始检修，华南一套装置原计划检修7-10天，近期检修时长稍有延长，行业整体供应有所下滑，供给缩量推动产品价格上涨，盈利有所改善。目前PX CFR中国主港周均价在1026.78（+4.31）美元/吨，PX与原油价差在467.84（+28.70）美元/吨，PX与石脑油周均价差在349.74（+24.12）美元/吨，开工率80.22%（-0.36pct）。
MEG：产品价格小幅上涨。目前MEG现货周均价格在4414.29（+59.29）元/吨，华东罐区库存为102.41（-4.39）万吨，开工率60.20%（+0.70pct）。
PTA：本周PTA价格在成本端PX支撑下小幅上涨，单吨盈利有所改善，但仍保持亏损状态。目前PTA现货周均价格在5902.86（+23.57）元/吨，行业平均单吨净利润在-91.32（+14.29）元/吨，开工率73.40%（-0.20pct），PTA社会流通库存至163.50（+6.70）万吨。
涤纶长丝：本周浙江一套新投长丝装置暂未出丝，江苏一套全消光装置停车检修，整体供应量有所下降，叠加库存低位对市场存在支撑，长丝价格小幅上行。目前涤纶长丝周均价格POY7596.43（+30.71）元/吨、FDY8225.00（+23.57）元/吨和DTY8900.00（+21.43）元/吨，行业平均单吨盈利分别为POY-86.87（-6.45）元/吨、FDY64.84（-11.19）元/吨和DTY-84.50（-12.61）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY15.40（+1.60）天、FDY17.50（+0.60）天和DTY23.10（-0.70）天，开工率88.00%（+0.50pct）。
织布：本周江浙地区织机开工率为66.16%（-0.74pct）。
涤纶短纤：价格小幅下行。目前涤纶短纤周均价格7299.05（-6.67）元/吨，行业平均单吨盈利为-118.32（-31.26）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为11.89（+1.09）天，开工率73.20%（0.00pct）。
聚酯瓶片：价格小幅上涨，但盈利有所收窄。目前PET瓶片现货平均价格在6950.00（+28.57）元/吨，行业平均单吨盈利为-217.24（-7.87）元/吨，开工率70.90%（+1.10pct）。
6大炼化公司及大炼化指数走势
6大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化：
截止2024年1月5日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-0.68%）、恒力石化（-0.76%）、东方盛虹（-1.87%）、恒逸石化（+0.15%）、桐昆股份（-0.93%）、新凤鸣（+0.63%）。
近一月涨跌幅为荣盛石化（-1.91%）、恒力石化（-4.74%）、东方盛虹（-4.37%）、恒逸石化（-0.59%）、桐昆股份（+11.53%）、新凤鸣（+20.90%）。
自2017年9月4日至2024年1月5日，信达大炼化指数涨幅为29.33%，石油石化行业指数涨幅为8.71%，沪深300指数涨幅为-13.43%，brent原油价格涨幅为51.07%。我们以首篇大炼化行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017年9月4日）为基期，以100为基点，以恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、新凤鸣和东方盛虹6家民营炼化公司作为成份股，将其股价算数平均后作为指数编制依据。
左前明，中国矿业大学(北京)博士，注册咨询(投资)工程师，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长(主持工作)，从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016年6月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究。2019年至今，负责大能源板块研究工作。
刘红光，北京大学博士，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理，牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023年3月加入信达证券研究开发中心，从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作。
胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。
关于信达证券
信达证券股份有限公司成立于2007年9月，由中国信达作为主要发起人，联合中海信托和中国中材集团，在承继中国信达投资银行业务和收购原汉唐证券、辽宁证券的证券类资产基础上设立，旗下拥有信达期货有限公司、信风投资管理有限公司、信达创新投资有限公司、信达澳银基金管理有限公司等4家金融服务子公司，8家分公司、93家证券营业部遍布全国。
关于中国信达
中国信达资产管理股份有限公司成立于1999年4月，是经国务院批准成立的首家金融资产管理公司。2013年12月12日，中国信达在香港联合交易所主板上市（股票代码01359.HK）。中国信达设有33家分公司，旗下拥有包括信达证券在内的8家从事不良资产经营、资产管理和金融服务业务的平台子公司，中国信达立足不良资产经营主业，围绕问题资产投资和问题机构救助，着力化解金融机构和实体企业不良资产风险。截至2018年末，中国信达总资产14958亿元，全年营业收入1070亿元。在2019年《财富》中国500强中，营业收入位列第84位。
特别声明
分析师声明
负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。
免责声明
信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。
本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。
在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。
本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
