意见领袖 | 谭雅玲
上周外汇市场是2024年第一周，美元指数偏升值修复无奈预期与经济为主，主要行情为升值收官，一周从101.3697点上至102.4395点，升值1.05%；区间震荡101.2966-103.1068点，振幅1.78%。由此主要货币微弱贬值相随，欧元保持1.09美元，英镑维持1.27美元，瑞郎反复0.84瑞郎，日元稳定144日元，加元站住1.33加元，澳元保持0.68美元，新西兰元不变0.62美元。我国人民币因假期只有4天行情，在岸偏贬继续，美元升值不得以贬值随从，开盘与收官为7.10-7.14元，区间为7.10-7.17元。离岸偏贬比较依然偏强，开盘与收官为7.12-7.16元，区间更位于7.10-7.18元值得重视逆转急速可能，我国春节延后往年时间是汇率动态特色。年初行情与去年年底收官顺应美元贬值为主，目前修整与股市配合不变，美股下跌与美元升值组合式一种技术策略，全年美元贬值宗旨基本不变，但年内事件与事态严峻性将超出去年，美元贬值机会与挑战并举。
其一美国经济韧性是美元贬值底气。一周美元指数来自技术修正为主，并关联经济面偏稳式美元升值环境与条件。尤其周末美国劳工部备受关注的12月非农就业数据利好，美元升值顺其自然。其中美国雇主在12月增加21.6万个工作岗位，远超调查的经济学家预期17万，相比11月数据大幅增加。数据修正后11月非农就业数据被下调至17.3万，失业率依然稳定在3.7%，低于预期的3.8%。尤其是12月平均时薪较前一个月环比增长0.4%，预估为增加0.3%，前一个月为增加0.4%。12月平均时薪较上年同期同比增长4.1%， 前一个月为增加4.0%，预估为增加3.9%。这对市场预期美联储降息形成打压，美联储降息预期从之前80-90%概率降至60%，这也是美元升值参考重点。美国就业市场是阻止美联储过早降息预期的关键参数。市场预计美联储最早将从3月开始降息，但美联储没有给出降息时间表，市场转向担心降息可能会比预期要晚。同时美国服务业在2023年底增长接近停滞，一项就业指标降至三年多来最低，但美国供应管理协会（ISM）服务业指数12月下降2.1点至50.6，为3月以来最大降幅。因此，美国财政部长耶伦周五宣布，美国经济已经实现长期追求的软着陆，这在历史上都是不寻常的，甚至是罕见的。在这种情况下，美国高通胀得到抑制，但却没有出现严重的经济放缓。耶伦接受采访时表示：“我们现在看到的情况，我认为可以称之为经济软着陆，我希望它能继续延续下去。”这些是美元升值背景与环境。尤其耶伦重点侧重最新薪资数据，她认为薪资涨幅超过了超过物价涨幅，这意味着美国工人正在取得成功，中等收入家庭的进步非常明显。因此她肯定美联储把握降息问题的恰当，她认为美联储已经很好地处理了货币政策，就业、整体经济和通胀的走势表明美联储做出一系列明智的决定。
其二美股债上下调整配合美元依旧。尤其美元与美债收益率同步特征依旧，其中10年期国债收益率一度突破4.1%，2年期国债收益率最高上涨至4.494%，30年期国债收益率最高上涨至4.235%，美元指数瞬间上至103点。与此同时美股下跌时关联美元升值重点，全周美股下跌收官成为开年首次下跌局面，美股结束年前连续9周上涨行情。伴之美国国债遭到全线抛售，国债收益率普遍走高。然而，全年美股上涨依然不变，市场投机机构与投行预期美股牛市将持续，其中科技股牛市刚刚开启未来3-5年的牛市周期。而美国IT之家查询市值信息显示，目前微软公司市值为 2.73 万亿美元（约 19.57 万亿元人民币），苹果公司市值 2.82 万亿美元（约 20.22 万亿元人民币），两者仅差 1000 亿美元（约 7170 亿元人民币）。尤其 2021 年 11 月 17 日以来苹果公司的市值从未低于微软公司，这是 2021 年 11 月 22 日以来的最小差距。美股上涨潜力时美元全年贬值诉求与操作机会。
其三商品价格调整或助力美元贬值。目前国际黄金上涨依旧，2000美元以上的维持性有限，其与美元逻辑反关联面临调整期，未来或将由石油上涨转换配合美元贬值角色，这或与2022-2023年黄金与石油转换行情有关。市场记忆犹新的过程呈现：2022年黄金低迷、石油高涨，随后2023年黄金高涨、石油偏低，如今2024年可以预见石油高涨与黄金再高涨并举，未来两者区间短中期或存在黄金回调与石油高企的可能。尤其目前红海与苏伊士运河航道战事冲突极端性显露，未来对石油供给刺激将加大担忧，石油高涨必然性关联去年长时间徘徊70美元将存在潜在高涨动力。而国际黄金价格避险基本功必然上涨存在惯性动力，更具有美元贬值策略需求以及美元制衡一些央行购买黄金成本制衡之策。因此，石油和黄金一上一下短中期与长期同步上涨将是可能事态，这对央行货币政策加息延续支持显而易见。欧元区调整有所上调已经是资源价格和环境因素引起的通胀逻辑的观察迹象。
预计本周美元顺势调整维稳为主，如果美股上涨继续，美元贬值或抓住机会突破将是最大可能，但操作有难度。预计美指维持102点坚定，突破性100点随机发挥是重点。尤其美联储降息预期的转向或使得目前行情处于选择与调整阶段，异动与顺势并举。
(本文作者介绍：中国外汇投资研究院院长，独立经济学家，长期从事国际金融和世界经济研究，尤其对外汇市场研究具有较深的功底与实践经验。)
责任编辑：张文
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