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月度专题点评：多地分时电价调整，分布式光伏接入受限，消纳问题正在逐步显现：多地分时电价调整：新能源占比较高省份多有调整，光伏大发时段电价降低。甘肃调整新能源发电交易价格机制，限制光伏实际交易价格上限。湖北发布2024年分时电价征求意见稿，谷电时段延长至5小时，且均为光伏高峰发电时段。山东2024年分时电价出台，峰谷实际价差拉大，深谷时段有所增加，除夏季外光伏出力大发时段均调整为电价谷价。分布式新能源接入受限：多地出现接入裕度不足情况。包括黑龙江、广东、福建等省份均出现部分县市分布式光伏接入空间不足的情况。政策发展展望： 消纳问题正在逐步显现，辅助服务有望成为电改下一步焦点，灵活性资源有望全面受益。电价调整与装机接入双重压制，新能源消纳问题正在逐步显现，针对弃电问题的辅助服务市场机制有望接续出台，成为消纳压力凸显时下一阶段的电改焦点。火电、储能、需求侧响应等灵活性资源因可以在辅助服务市场中灵活调节出力，平抑新能源的波动，有望实现增量收益而全面获益。
月度板块及重点上市公司表现：11月电力及公用事业板块上涨0.37%，表现优于大盘；11月沪深300下跌2.14%到3496.2；涨幅前三的行业分别是煤炭(7.1%)、传媒(6.0%)、社会服务(5.6%)。
月度电力需求情况分析：10月全社会电力消费增速保持稳健。10月，全社会用电同比增长8.39%。分行业：二产用电增速基本稳定，三产用电量增速有所下滑：10月，一、二、三产业用电量同比增速分别为12.16%、8.58%、14.36%，居民用电量同比增长-0.65%。分板块：制造业板块电力消费增速持续高位，高技术装备制造板块、消费板块、高耗能产业同比增速环比有所收窄。分子行业看，高技术装备制造板块中新增用电贡献率排名前三的子行业为电气机械制造业、计算机及通信设备制造业、金属制品业；消费板块新增用电贡献率排名前三的为批发和零售业、交通运输业、房地产业；六大高耗能板块中新增用电贡献率排名前三的为电力热力供应业、有色金属加工业和化学相关制造业。分地区来看，东部沿海省份用电量领先，西部省份用电增速领先。弹性系数方面，2023年三季度电力消费弹性系数为1.30。
月度电力生产情况分析：来水持续好转，水电发电量同比实现高增。10月份，全国发电量增长5.20%。分机组类型看，火电电量同比上涨4.00%；水电电量同比上升21.80%；核电电量同比降低0.20%；风电电量同比下降13.10%；太阳能电量同比增长15.30%。新增装机方面，10月全国总新增装机2380万千瓦，其中新增火电428万千瓦，新增水电56万千瓦，新增风电383万千瓦，新增光伏1362万千瓦，风光装机持续高增。发电设备利用方面，1-10月全国发电设备平均利用小时数2996小时，同比降低2.82%。其中，火电利用小时同比上升1.60%；水电利用小时同比降低9.93%；核电利用小时同比上升2.10%；风电利用小时同比下降0.06%；光伏利用小时同比下降4.44%。煤炭库存情况、日耗情况及三峡出库情况方面，内陆煤炭库存环比上涨，日耗环比上升；沿海煤炭库存环比下降，日耗环比上升；三峡水位及水库蓄水量同比下降明显。
月度电力市场数据分析：12月代理购电均价同比持续下降。12月月度代理购电均价为406.53元/MWh，环比下降0.43%，同比下降8.23%。广东12月月度交易价格环比回升，11月现货市场电价上涨明显；山西12月月度交易价格小幅下降，11月现货交易价格环比下降；山东11月现货均价持续下降。
行业新闻：（1）国家能源局综合司发布《关于公开征求电力市场信息披露基本规则（征求意见稿）意见的通知》；（2）陕皖直流工程年内核准并开工建设；（3）全国新能源监测预警中心发布10月份新能源并网消纳情况。
投资观点：我们认为，国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设，或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。电力运营商有望受益标的：1）全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；2）电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力 A 等； 3）水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；4）设备制造商和灵活性改造有望受益标的：东方电气、青达环保、华光环能等。
风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期。
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一、月度专题：多地分时电价调整，分布式光伏接入受限，消纳问题正在逐步显现
二、月度板块及重点上市公司股价表现
三、月度电力需求情况分析
四、月度电力供应情况分析
五、电力市场月度数据
六、11月行业重要新闻
七、投资策略及行业主要上市公司估值表
八、风险因素
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一、月度专题
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月度专题：多地分时电价调整，分布式光伏接入受限，消纳问题正在逐步显现
近期，包括湖北、山东、甘肃等省在内的多地调整2024年工商业用户分时电价，将传统的白天电价峰值时段调整为谷值。同时，包括广东、黑龙江、福建等省份公布省内试点县市区分布式光伏接入评估结果。其中，广东、福建多县市分布式光伏剩余接入空间裕度已告罄，其余多县市剩余接入裕度有限。多地分时电价调整，分布式光伏接入空间裕度受限，新能源消纳问题正在逐步显现。
1. 多地分时电价调整： 新能源占比较高省份多有调整，光伏大发时段电价降低
甘肃调整新能源发电交易价格机制，限制光伏实际交易价格上限。10月27日，甘肃省工信厅发布《甘肃省2024年省内电力中长期年度交易组织方案》，要求新能源企业需根据峰谷平时段和燃煤基准价确定分时交易基准价（峰段系数=1.5，平段系数=1，谷段系数=0.5），且各段交易价格不得超过交易基准价。按照甘肃燃煤基准价0.3078元/kWh计，甘肃峰平谷段的新能源交易价格上限分别为0.4617元/kWh、0.3078元/kWh和0.1539元/kWh。但甘肃峰段时段为7-9点和17-23点，谷段时段为9-17点，这也意味着光伏出力高峰时段均为谷段，进而导致光伏交易价格或将大打折扣。湖北发布2024年分时电价征求意见稿，谷电时段延长至白天5小时。11月17日，湖北省发改委发布《征求工商业分时电价机制有关意见的通知》，其中尖峰时段为7月、8月 20:00-22:00，其他月份18:00-20:00（共2小时）；高峰时段为7月、8月16:00-20:00、22:00-24:00，其他月份16:00-18:00、20:00-24:00(共6小时)；平时段为00:00-2:00、5:00-10:00、15:00-16:00(共8小时)；低谷时段为2:00-5:00、10:00-15:00(共8小时)。由此可见，湖北省分时电价中平谷电占据白天10个小时，白天谷电时段长达5小时，且均为光伏高峰发电时段，这对于自发自用余电上网的工商业分布式光伏电站影响较大。山东2024年分时电价出台，峰谷实际价差拉大，深谷时段有所增加。11月24日，山东电网发布《2024年分时电价政策执行公告》。其中，山东分时电价将“上网环节线损费用”和“系统运行费用”纳入分时电价政策执行范围，峰谷电价价差实际拉大。同时从时段来看，除夏季没有深谷外，全年深谷时段统一调整成11-14点。相比于2023年，2024年分时电价增加了冬季的深谷时段，除夏季外光伏出力大发时段均调整为电价谷价。
2.分布式新能源接入受限：多地出现接入裕度不足情况
分布式光伏承载评估工作开始，多地实际出现已无裕度情况。2023年6月，国家能源局发布《开展分布式光伏接入电网承载力及提升措施评估试点工作的通知》，在全国范围选取山东、黑龙江、河南、浙江、广东、福建6个试点省份开展分布式光伏接入电网承载力及提升措施评估试点工作，以期解决分布式光伏接网受限等问题。截至目前，多地已公布相关评估结果。其中，11月24日，黑龙江发改委公布绥滨县、孙吴县、林口县、甘南县、兰西县、铁力市、塔河县7个县（市）分布式光伏接入承载力情况；除塔河县有3.89MW以外，其余6市县为剩余接网容量为0。10月31日，广东省能源局发布接网消纳困难的县（市、区）名单及低压配网接网预警等级的公告，其中韶关市乐昌市、南雄市、仁化县、始兴县，阳江市阳西县，湛江市徐闻县、雷州市，梅州市梅县区，清远市连山壮族瑶族自治县、阳山县、连州市等11县市已无可接网容量。11月20日，福建省发改委发布《关于发布试点县分布式光伏接入电网承载力信息的通告》，其中南靖、尤溪、光泽、屏南4个县的可新增开放容量为0。
3. 政策发展展望：消纳问题正在逐步显现，辅助服务有望成为电改下一步焦点，灵活性资源有望全面受益
电价调整与装机接入双重压制，新能源消纳问题正在逐步显现，辅助服务有望成为电改下一步焦点。2023年以来，受益于组件价格大幅下跌，光伏装机规模年内持续高增，1-10月已实现光伏并网装机14256万千瓦，同时实现风电并网装机3731万千瓦，风光合计新增装机量达1-10月新增总电源装机的71.91%。风光装机电量实现高速增长。但高比例风光装机接入电力系统，叠加风光出力的波动性和间歇性，系统分时段的电力供需短缺与过剩情况愈发明显。因此，政策段开始以电价和接入空间为手段调节新能源发展与接入节奏，以缓解新能源消纳利用的矛盾。同时，7月中央深改委审议通过《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》，提出“要健全适应新型电力系统的体制机制”。在当前新型电力系统缺电问题已由煤电容量电价机从政策端补齐的情况下，针对弃电问题的辅助服务市场机制有望接续出台，成为消纳压力凸显时下一阶段的电改焦点。火电、储能、需求侧响应等灵活性资源因可以在辅助服务市场中灵活调节出力，平抑新能源的波动，有望实现增量收益而全面获益。
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二、月度板块及重点上市公司股价表现
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⚫ 11月电力及公用事业板块上涨0.37%，表现优于大盘；11月沪深300下跌2.14%到3496.2；涨幅前三的行业分别是煤炭(7.1%)、传媒(6.0%)、社会服务(5.6%)。
图 1：各行业板块表现（%，截止至 11月 30 日）
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心⚫ 11月电力板块重点上市公司中涨幅前三的分别为华能水电(8.59%)、国电电力(8.52%)、内蒙华电(6.13%)。
图 2：电力板块各重点上市公司表现（%，截止至 11月 30日）
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心✦
三、月度电力需求情况分析
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1. 用电情况：10月全社会电力消费增速保持高速增长
10月份全社会用电量7419亿千瓦时，同比增长8.39%，涨幅较9月收窄1.50pct。2023年1-10月，全社会用电量76059亿千瓦时，同比增长5.84%，涨幅较1-9月扩大0.27pct。10月全社会电力消费增速保持稳健。
图 3：全社会分月用电量对比（亿千瓦时）
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心图 4：全社会分月用电量同比增速对比（%）
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心2.分行业：二产用电增速基本稳定，三产用电量增速有所下滑
⚫ 分行业来看，10月一、二、三产业和城乡居民生活用电量分别为101.05、5194.47、1261.81、861.98亿千瓦时，同比变化12.16%、8.58%、14.36%、-0.65%（涨幅较9月变化3.55pct、-0.15pct、-2.57pct和-7.28pct）。二产用电增速基本稳定，三产用电量增速有所下滑，居民用电增速同比由正转负。
⚫2023年1-10月，一二三产和城乡居民累计用电量分别为1076、49911、13799、11270亿千瓦时，同比变化11.38%，5.80%、10.43%、0.41%。
图 5：一产分月用电量同比增速情况（%）
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心图 6：二产分月用电量同比增速情况（%）
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心图 7：三产分月用电量同比增速情况（%）
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心图 8：城乡居民分月用电量同比增速情况（%）
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心3.分板块：制造业板块电力消费增速持续高位，高技术装备制造板块、消费板块、高耗能产业同比增速环比有所收窄
⚫ 分板块来看，10月制造业板块增速增速持续高位。其中，高技术装备制造板块（包含汽车制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业，医药制造业，金属制品业，通用设备制造业，专用设备制造业，电气机械和器材制造业，仪器仪表制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业）、消费板块（包含交通运输、仓储、邮政业，信息传输、软件和信息技术服务业，批发和零售业，住宿和餐饮业，金融业，房地产业）和六大高耗能产业板块（包括黑色金属冶炼及压延加工业，有色金属冶炼及压延加工业，化学原料及化学制品制造业，非金属矿物制品业，石油、煤炭及其他燃料加工业，电力、热力的生产和供应业）电力消费同比增速均出现环比收窄。
图 9：制造业分月用电量同比增速情况（%）
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心图 10：高技术装备制造业分月用电量同比增速情况（%）
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心图 11：消费分月用电量同比增速情况（%）
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心图 12：六大高耗能产业分月用电量同比增速情况（%）
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心⚫ 分板块看，制造业板块用电量3993.66亿千瓦时，10月同比增长9.83%（涨幅较9月扩大0.17pct）；高技术装备制造板块用电量847.33亿千瓦时，10月同比增长15.02%（涨幅较9月收窄3.94pct）；六大高耗能板块用电量3215.49亿千瓦时，10月同比增长17.29%（涨幅较9月收窄2.52pct）；消费板块用电量825.99 亿千瓦时，10月同比增长11.96%（涨幅较9月收窄0.47pct）。
⚫ 分子行业看，高技术装备制造板块中用电量占比前三的为计算机通信设备制造业（25.24%）、金属制品业（23.66%）和电气机械制造业（18.32%），新增用电贡献率排名前三的为电气机械制造业（33.57%）、计算机通信设备制造业（25.47%）、金属制品业（13.32%）。消费板块中占比前三的为批发和零售业（33.93%）、交通运输、仓储及邮政业（23.35%）和房地产业（15.85%），新增用电贡献率排名前三的为批发和零售业（41.30%）、交通运输业（22.87%）、房地产业（12.45%）。六大高耗能板块中占比前三的为电力热力生产及供应业（27.81%）、有色金属冶炼及压延加工业（21.77%）和黑色金属冶炼及压延加工业（17.16%），新增用电贡献率排名前三的为电力热力供应业（39.70%）、有色金属加工业（20.14%）和化学相关制造业（14.27%）。
图 13：10月高技术装备子行业用电占比和新增贡献率（%）
资料来源：IFind同花顺，中电联，信达证券研发中心图 14：10月消费板块子行业用电占比和新增贡献率（%）
资料来源：IFind同花顺，中电联，信达证券研发中心图 15：10月六大高耗能板块子行业占比和新增贡献率（%）
资料来源：IFind同花顺，中电联，信达证券研发中心4. 分地区：东部沿海省份用电量领先，西部省份用电增速领先
⚫ 分地区来看，10月份，全社会用电量排名前五的省份分别为广东（723亿千瓦时） 、山东（632亿千瓦时）、江苏（616亿千瓦时）、浙江（497亿千瓦时）、内蒙古（414亿千瓦时），大部分为沿海省份。全社会用电量增速前五的省份分别为：西藏（31.64%）、新疆（21.06%）、海南（20.02%）、宁夏（17.78%）、云南（17.46%）。增速前五省份均为中西部省份。
⚫分地区来看，1-10月份，全社会用电量排名前五的省份分别为广东（7128亿千瓦时）、山 东（6573亿千瓦时）、江苏（6472亿千瓦时）、浙 江（5124亿千瓦时）、内蒙古（3948亿千瓦时）。全社会用电量增速前五的省份分别为：海南（16.72%）、西藏（12.38%）、内蒙古（11.97%）、宁夏（10.49%）、青海（10.19%）。
图 16：分地区10月当月用电量及增速情况
资料来源：中电联，信达证券研发中心图 17：分地区1-10月累计用电量及增速情况
资料来源：中电联 ，信达证券研发中心⚫ 电力消费弹性系数方面，2023年三季度，我国GDP增速5.2%，用电量增速6.78%，弹性系数为1.30，较上季上升0.29。
图 18：电力消费弹性系数情况
资料来源：中电联 ，信达证券研发中心✦
四、月度电力供应情况分析
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1.发电情况：发电量总体稳健增长，来水持续好转，水电发电量同比持续高增。
⚫10月，全社会发电量7043.50亿千瓦时，同比增长5.20%，涨幅较9月收窄2.50pct。分电源类型看，火电发电量4654.10亿千瓦时，同比增长4.00%，同比增速较9月上涨1.70pct；水电发电量1222.50亿千瓦时，同比增长21.80%，涨幅较9月收窄17.40pct；核电发电量359.40亿千瓦时，同比降低0.20%，降幅较9月扩大6.90pct；风电发电量563.10亿千瓦时，同比下降13.10%，同比降幅较9月扩大11.50pct；太阳能发电量244.30亿千瓦时，同比增长15.30%，同比涨幅相较于9月扩大8.50pct。10月发电量总体稳健增长，来水持续好转，水电发电量同比持续高增。
⚫2023年1-10月，全社会累计发电量73330.00亿千瓦时，同比增长4.40%，同比增速较9月上涨0.20%。分电源类型看，火电累计发电量51077.10亿千瓦时，同比上涨5.70%，同比增速较9月下降0.10%；水电累计发电量9804.90亿千瓦时，同比下降7.10%，同比降速较9月收窄3.00pct；核电累计发电量3587.30亿千瓦时，同比增长5.30%，同比增速较9月收窄0.70pct；风电累计发电量6424.30亿千瓦时，同比上涨10.80%，同比增速较9月收窄2.60pct；太阳能累计发电量2435.70亿千瓦时，同比上升12.50%，同比增速相较于9月扩大1.20pct。
图19：全国发电量累计情况
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心图 20：全国发电量分月情况
资料来源： IFind同花顺，信达证券研发中心图 21：火电发电量累计情况
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心图 22：火电发电量分月情况
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心图 23：水电发电量累计情况
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心图 24：水电发电量分月情况
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心图 25：核电发电量累计情况
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心图 26：核电发电量分月情况
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心图 27：风电发电量累计情况
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心图 28：风电发电量分月情况
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心图 29：太阳能发电量累计情况
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心图 30：太阳能发电量分月情况
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心图 31：分地区分月发电量及增速情况
资料来源：中电联，信达证券研发中心图 32：分地区累计发电量及增速情况
资料来源：中电联，信达证券研发中心
⚫截至11月30日，内陆17省煤炭库存9438.8万吨，较上周增加96.6万吨，周环比上升1.03%；内陆17省电厂日耗为391.7万吨，较上周增加32.2万吨/日，周环比上升8.96%；可用天数为25.5天，较上周下降0.5天。
⚫ 截至11月30日，沿海8省煤炭库存3511.7万吨，较上周下降53.9万吨，周环比下降1.51%；沿海8省电厂日耗为198.4万吨，较上周增加11.9万吨/日，周环比上升6.38%；可用天数为17.7天，较上周下降1.4天。
图 33：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 34：沿海8省区日均耗煤变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 35：内陆17省区煤炭库存变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 36：沿海8省区煤炭库存变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 37：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（天）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 38：沿海8省区煤炭可用天数变化情况（天）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心⚫截至12月1日，三峡出库流量7650立方米/秒，同比下降4.73%，周环比下降53.35%。
⚫ 截至12月3日，三峡蓄水量35656亿方，同比上升37.95%，周环比下降0.67%。
图 39：三峡出库量变化情况（立方米/秒）
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心图 40：三峡水库蓄水量变化情况（亿方）
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心2. 新增发电设备情况分析：火电装机稳步增长，风光装机持续高增
⚫分电源看，10月全国总新增装机2380万千瓦，其中新增火电装机428万千瓦，新增水电装机56万千瓦，新增核电装机0万千瓦，新增风电装机383万千瓦，新增光伏装机1362万千瓦。新增装机中，火电装机增速同比变化14.13%，较上月下降23.20pct；风电装机同比变化101.58%，较上月下降54.48pct；光伏装机同比变化141.49%，较上月下降-47.39pct。
⚫2023年1-10月，全国总新增装机25013万千瓦，其中新增火电装机4372万千瓦，新增水电装机844万千瓦，新增核电装机119万千瓦，新增风电装机3731万千瓦，新增光伏装机14256万千瓦。
图 41：新增电源装机分月情况
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心图 42：新增火电装机分月情况
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心图 43：新增风电装机分月情况
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心图 44：新增光伏装机分月情况
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心
⚫分地区看，10月新增火电装机排名前三的省份为湖南（100万千瓦）、河南（90万千瓦）、山西（85万千瓦）；新增水电装机排名前三的省份为安徽（30万千瓦）、甘肃（9万千瓦）、四川（4万千瓦）；新增风电装机排名前三的省份为云南（66万千瓦）、山东（46万千瓦）、河北（41万千瓦）；新增光伏装机排名前三的省份为新疆（186万千瓦）、江苏（107万千瓦）、甘肃（93万千瓦）。
图 45：分地区10月新增装机情况
资料来源：中电联，信达证券研发中心
图 46：分地区1-10月累计新增装机情况
资料来源：中电联，信达证券研发中心
3. 月度发电设备利用情况分析：水电光伏有所下降，火核风电持续增长
⚫1-10月全国发电设备平均利用小时数2996小时，同比降低2.82%。其中，火电平均利用小时3677小时，同比上升1.60%；水电平均利用小时数2704小时，同比降低9.93%；核电平均利用小时数6357小时，同比上升2.10%；风电平均利用小时数1816小时，同比下降0.06%；光伏平均利用小时数1120小时，同比下降4.44%。
图 47：发电设备平均利用小时数及同比情况
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心
图 48：火电发电设备平均利用小时数
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心
图 49：水电发电设备平均利用小时数
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心
图 50：核电发电设备平均利用小时数
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心
图 51：风电发电设备平均利用小时数
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心
图 52：光伏发电设备平均利用小时数
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心✦
五、电力市场月度数据
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1.电网公司月度代理购电价格： 12月代理购电均价同环比继续下行
⚫ 12月，全国平均的电网公司月度代理购电价格为406.53元/MWh，相较燃煤基准价上浮10.17%；月度代理购电价格环比下降0.43%，同比下降8.23%。
图 53：电网公司月度代理购电价格情况（全国平均，元/MWh）
资料来源：北极星电力网，信达证券研发中心2. 广东电力市场：12月月度交易价格环比回升，11月现货市场电价上涨明显
⚫ 12月，广东电力市场月度中长期交易均价为498.65元/MWh，相比燃煤基准电价463元/MWh上浮7.70%，环比上月上升3.97%。其中，双边协商交易均价503.38元/MWh，挂牌交易均价为484.53元/MWh，集中竞价均价为418.95元/MWh，可再生能源交易（电能量）均价为516.25元/MWh。
⚫ 截至11月24日，广东电力市场11月日前现货交易均价为449.68元/MWh，环比上涨16.00%；实时现货交易均价为465.88元/MWh，环比上涨15.50%。
图 54：广东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心图 55：广东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心3.山西电力市场：12月月度交易价格小幅下降，11月现货交易价格环比下降
⚫ 12月，山西电力市场月度中长期交易均价为337.45元/MWh，相比燃煤基准电价332元/MWh上浮1.64%。其中，战略性新兴产业挂牌电力直接交易均价509元/MWh，普通用户双边协商电力直接交易(新能源)均价为177.63元/MWh，月度榆林用电双边协商电力直接交易均价为398.4元/MWh，月度集中出清交易均价为345.45元/MWh，月度滚动出清交易均价为360.57元/MWh。
表2：山西电力市场10月月度交易情况
资料来源：泛能网，信达证券研发中心⚫ 山西电力市场11月日前现货交易均价为264.02元/MWh，环比下降19.30%；实时现货交易均价为277.85元/MWh，环比下降12.80%。
图 56：山西电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心图 57：山西电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心4.山东10月现货均价大幅下降
⚫山东电力市场10月日前现货交易均价为287.07元/MWh，环比下降0.82%；实时现货交易均价为283.66元/MWh，环比下降3.14%。
图 58：山东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心图 59：山东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心✦
六、10月行业重要新闻
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（1）国家能源局综合司发布关于公开征求《电力市场信息披露基本规则（征求意见稿）》意见的通知：
11月15日，为贯彻落实国务院进一步深化电力体制改革、加快建设全国统一大市场的有关精神，统一全国电力市场信息披露机制，加强和规范信息披露工作，国家能源局组织起草了《电力市场信息披露基本规则（征求意见稿）》，规则要求发电企业、售电公司、电力用户、新型经营主体（独立储能等）、电网企业和市场运营机构提供、发布与电力市场相关信息，如年度电力电量供需平衡预测及实际情况，输变电设备建设、投产情况，市场经营主体电费违约总体情况等。
（2）陕皖直流工程年内核准并开工建设：
11月22日，安徽省能源局与陕西省能源局就加快推进陕皖直流工程核准建设和两省进一步加强能源电力合作等进行座谈交流。会上双方讨论交流了陕皖直流工程最新进展，围绕长期合作协议、配套电源建设合作模式和工程核准建设时间等达成重要共识。两省将共同加强与国家发展改革委和国家电网公司等有关方面的汇报衔接，尽快签订长期合作协议，加快推动落实核准和开工前各项准备工作，确保工程年内核准并开工建设。
（3）全国新能源监测预警中心发布10月份新能源并网消纳情况：
11月30日，全国新能源检测预警中心发布10月份新能源并网消纳情况。10月份全国风电利用率98.0%，环比上升0.8%; 光伏发电利用率97.5%，环比下降0.7%。1-10月份，全国风电利用率97.1%，蒙西、蒙东和甘肃地区风电利用率低于95%; 光伏发电利用率98.2%，青海和西藏地区光伏发电利用率低于95%。
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七、投资策略及行业主要上市公司估值表
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⚫我们认为，国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设，或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。电力运营商有望受益标的：1）全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；2）电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力 A 等； 3）水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；4）设备制造商和灵活性改造有望受益标的：东方电气、青达环保、华光环能等。
表2：电力行业主要公司估值表
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心（注：盈利预测来源于万得一致预测，数据截至2023年12月6日）✦
八、风险因素
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宏观经济下滑导致用电量增速不及预期、电力市场化改革推进不及预期、电煤长协保供政策的执行力度不及预期等。
本文源自报告：《电力月报：二三产电力消费稳定高增，新能源消纳问题正在逐步显现》
报告发布时间：2023年12月7日
发布报告机构：信达证券研究开发中心
报告作者：
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