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转自：中邮证券研究所
投资要点
成都·卫星互联网与卫星应用产业发展大会成功举办，力争到2030年打造千亿级产业集群。11月30日，2023成都·卫星互联网与卫星应用产业发展大会在蓉举办，大会发布了《成都市卫星互联网与卫星应用产业发展规划（2023-2030年）》，提出到2025年，核心产业规模达300亿元，争创国家卫星互联网与卫星应用产业示范基地，基本建成卫星互联网与卫星应用示范城市。到2030年，力争打造千亿级卫星互联网与卫星应用产业集群，全面建成卫星互联网与卫星应用标杆城市。首批卫星互联网与卫星应用产业专家智囊团成员共10位专家，包括中国工程院院士王家耀、国际宇航科学院院士顾行发、中国第二代卫星导航系统重大专项专家委员会委员曹冲、中国电子科技集团公司第十研究所首席科学家柴霖、中关村公信卫星应用技术产业联盟秘书长来春丽等。专家智囊团将充分发挥专家学者专业技能，为成都产业发展提供智力支撑。会上还“官宣”了即将发布的三颗“成都造”卫星，分别是亚太导航卫星、中国移动激光通信试验卫星和四川卫视卫星。
军工行业经过了过去近两年时间的较快增长，未来或进入稳定增长期，细分领域业绩差异显著，结构分化加剧或为未来趋势。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线：
1）航空航天高景气延续，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，包括中航沈飞、钢研高纳、图南股份、航材股份、国科军工、中航高科、航天电器、菲利华等；
2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，包括国睿科技、航天南湖、航天彩虹、国博电子、芯动联科、润贝航科、华秦科技、光启技术、高德红外、亚光科技、臻镭科技、北方导航等。
1.1 成都·卫星互联网与卫星应用产业发展大会成功举办，力争2030年打造千亿级产业集群
11月30日，2023成都·卫星互联网与卫星应用产业发展大会在蓉举办。大会发布了《成都市卫星互联网与卫星应用产业发展规划（2023-2030年）》，成立了包含中国工程院院士王家耀、国际宇航科学院院士顾行发在内的专家智囊团。
当前，成都将卫星互联网与卫星应用产业纳入全市建圈强链重点产业链，大力支持卫星互联网与卫星应用产业发展。在产业规模上，2022年全市卫星互联网与卫星应用核心产业规模达113.1亿元，今年前三季度产业规模达130.5亿元、增速41.7%，实现从卫星制造、卫星发射、地面设备到卫星运营及服务的全产业链覆盖。会上发布了《成都市卫星互联网与卫星应用产业发展规划（2023—2030年）》（简称《规划》），旨在加快建设天地一体、泛在智联的新型基础设施，打造全国领先的卫星互联网与卫星应用标杆城市。在发展目标上，《规划》提出到2025年，核心产业规模达300亿元，争创国家卫星互联网与卫星应用产业示范基地，基本建成卫星互联网与卫星应用示范城市。到2030年，力争打造千亿级卫星互联网与卫星应用产业集群，全面建成卫星互联网与卫星应用标杆城市。
首批卫星互联网与卫星应用产业专家智囊团成员共10位专家，包括中国工程院院士王家耀、国际宇航科学院院士顾行发、中国第二代卫星导航系统重大专项专家委员会委员曹冲、中国电子科技集团公司第十研究所首席科学家柴霖、中关村公信卫星应用技术产业联盟秘书长来春丽等。专家智囊团将充分发挥专家学者专业技能，为成都产业发展提供智力支撑。会上还“官宣”了即将发布的三颗“成都造”卫星，分别是亚太导航卫星、中国移动激光通信试验卫星和四川卫视卫星。
1.2 投资建议
军工行业经过了过去近两年时间的较快增长，未来或进入稳定增长期，细分领域业绩差异显著，结构分化加剧或为未来趋势。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线：
1）航空航天高景气延续，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，包括中航沈飞、钢研高纳、图南股份、航材股份、国科军工、中航高科、航天电器、菲利华等；
2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，包括国睿科技、航天南湖、航天彩虹、国博电子、芯动联科、润贝航科、华秦科技、光启技术、高德红外、亚光科技、臻镭科技、北方导航等。
二
行情概览
2.1 军工板块表现
本周中证军工指数下跌0.39%，申万军工指数下跌0.13%，上证综指下跌0.31%，深证成指下跌1.21%，沪深300指数下跌1.56%。军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第13位。
2.2 个股表现
本周军工板块涨幅前十的个股为：贵航股份（+15.37%）、四川九洲（+12.32%）、中国船舶（+7.15%）、智明达（+6.05%）、盟升电子（+5.25%）、景嘉微（+5.04%）、苏试试验（+4.72%）、金信诺（+4.36%）、七一二（+4.32%）、天奥电子（+4.24%）。
2.3 军工板块及重点标的估值水平
截至2023年12月1日，中证军工指数为10025.78，军工板块PE-TTM估值为52.32，军工板块PB估值为2.78。军工板块PE-TTM估值和PB估值均处于历史低位，自2014年1月1日起，历史上有8.53%的时间板块PE-TTM估值低于当前水平，23.57%的时间板块PB估值低于当前水平。
2.4 陆股通持股及其变化
截至2023年12月1日，陆股通共持有军工A股标的总市值为192.66亿元，占军工A股总市值的0.94%，本周该比例提高0.05pcts，今年以来该比例降低0.06pcts。
当前陆股通持有市值最多的军工标的为中国船舶（26.36亿元）、航发动力（15.28亿元）、紫光国微（11.98亿元）；持股比例最高的军工标的为普天科技（3.17%）、西部超导（3.08%）、睿创微纳（2.98%）。
本周陆股通增持比例最高的军工标的为华力创通（+0.92%）、航天宏图（+0.52%）、应流股份（+0.49%），减持比例最高的军工标的为贵航股份（-0.49%）、光威复材（-0.32%）、爱乐达（-0.30%）。
三
数据跟踪
3.1 定增数据跟踪
3.2 股权激励数据跟踪
3.3 重点细分领域信息跟踪
（1）军贸市场
新装备采购推动欧洲国防开支创历史新高。欧洲防务署（EDA）11月30日发布了2022年年度国防数据报告，首次详细介绍了所有欧盟成员国的国防开支。2022年欧洲国防开支达到创纪录的2400亿欧元，同比增长6%，连续第八年增长。欧盟27个成员国中有20个增加了国防开支，其中6个增加了10%以上。瑞典（+30.1%）、卢森堡（+27.9%）、立陶宛（27.6%）、西班牙（19.3%）、比利时（14.8%）和希腊（13.3%）的总支出增幅在欧盟27国中最高。
加拿大将购买16架波音P-8A海上巡逻机。加拿大政府于11月30日宣布将购买16架波音P-8A波塞冬海上巡逻机，，以取代其老旧的CP-140极光。投资总额为104亿加元，其中包括59亿加元的飞机投资。
（2）无人机市场
拉脱维亚Origin公司推出Beak军用级四轴无人机。位于拉脱维亚首都里加的Origin无人机公司即将推出一款新的Beak军用级四轴无人机，该型无人机具有多用途属性，可以执行ISR（情报、监视、侦察）任务，也具备一定攻击能力。相比于传统消费级四轴无人机，该无人机具有航程更远、载荷更大、发出的声学信号更少等优势。Beak无人机最大载荷4千克，执行攻击任务时最大操作半径超过12千米，最大通信范围20千米。目前多个北约国家正在对Beak无人机进行严格的产品资格测试，预计将于2024年初开始正式对外出口。Origin公司在11月14日至17日在巴黎举行的Milipol2023展会上也展出了该型无人机。
（3）高温合金、钛合金材料
镍价跟踪：12月1日，伦敦金属交易所金属镍现货结算价格16655美元/吨，较上周末价格上涨4.52%；12月1日，长江有色市场镍板现货均价131200元/吨，较上周末价格上涨0.81%。
钛合金的原材料成本构成中，海绵钛占比约60%，中间合金占比30%-40%，由于金属钒价格相对较高，铝钒合金价格变化主要受钒价变化的影响。
海绵钛价格跟踪：宝鸡钛产业研究院12月1日给出海绵钛市场报价区间：0级国产海绵钛价格5.5-5.6万元/吨；1级国产海绵钛价格5.4-5.5万元/吨；2级国产海绵钛价格5.1-5.2万元/吨。近期，海绵钛报价小幅提升。
金属钒价格跟踪：12月1日，上海有色市场金属钒（≥99.5%）现货均价1250元/kg，近期价格基本稳定。
3.4 新股信息跟踪
军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。
证券研究报告《中邮证券-国防军工行业报告：2023成都·卫星互联网与卫星应用产业发展大会成功举办，力争到2030年打造千亿级产业集群》
对外发布时间：2023年12月4日
报告发布机构：中邮证券有限责任公司
分析师：鲍学博 SAC编号：S1340523020002
分析师：王煜童 SAC编号：S1340523070004
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