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银行行业深度报告：上市银行信贷投向跟踪：零售需求不足，对公持续发力
今年以来信贷投放速率有所放缓，零售端需求不足影响整体业务拓展，地产行业恢复不及预期以及消费需求释放受挫，使得23年半年末上市银行整体零售贷款占比较年初下降了1.77个百分点至37.5%。在此背景下，对公业务承担了更多的信贷投放任务，半年末对公贷款占比较年初提升了2.78个百分点至57.9%。从结构上来看，基建和制造业贷款仍是对公业务持续发力方向，上市银行整体基建类以及制造业贷款占比分别较年初变化了-0.51pct/+0.76pct至49.4%/18.3%。从风险端来看，整体资产质量保持稳健，但也存在零售资产质量以及房地产行业不良率波动的情形，仍需关注潜在的资产质量压力。个股推荐高股息大中型银行和成长性优于同业的优质区域性银行，同时关注零售银行修复进程。
明阳智能（601615.SH）深度报告：“能动”文化引领，长期成长可期
从2006年公司前身明阳风电成立到公司成长为国内海上风机龙头和主流的新能源电站开发运营企业，公司展现出高度的主观能动性和追求卓越的进取精神，积淀为能动不息的企业文化。我们认为，“能动”文化是公司过去发展壮大的基石，也是未来长期成长的核心驱动力和重要保障。
基金动态跟踪报告：权益基金风格策略系列报告之四：擅长控制波动的基金经理盘点
基于降波动因子刻画基金经理在控制波动上的表现：1）传统方法难以剥离持仓个股本身波动和组合层面控制波动两者的影响：计量波动性的传统指标侧重于展示组合的波动性结果，不仅受到持仓个股本身波动的影响，而且也反映组合层面控制波动的效果，两者的作用难以剥离。2）通过降波动因子重点关注组合层面控制波动的效果：基于组合波动率和持仓股票波动率来构建降波动因子，组合层面波动率相对基础资产波动率的下降幅度能够用来衡量基金经理在降低组合波动上的表现。全市场主动权益基金的降波动因子测算：1）全市场低换手率主动权益基金的降波动因子测算：整体上，降波动因子排名越靠前的基金，在下跌市的收益率排名越靠前，表现出更强的抗跌性。2）组合波动管理表现突出的基金经理：降波动因子排名前25%的基金中，剔除量化策略、港股主题基金后，代表性的基金产品共86只。
苏州银行（002966.SZ）季报点评：非息拖累营收放缓，资产质量优于同业
苏州银行发布2023年三季报，公司前三季度实现营业收入91.9亿元，同比增长1.8%，实现归母净利润37.6亿元，同比增长21.4%。前三季度年化ROE为13.12%，同比增长0.91个百分点。截至2023年9月末，总资产规模达到5835亿元，较年初增长11.2%，其中贷款较年初增长15.5%，存款较年初增加14.7%。苏州银行资产质量处于同业优异水平，苏州地区良好的区域环境将持续支撑信贷 需求的旺盛，公司人员与网点的加速扩张也有助于揽储和财富管理竞争力的增强，伴随大零售转型和事业部改革的持续推进， 公司盈利能力有望进一步提升。
纳芯微（688052.SH）季报点评：下游需求疲软拖累业绩，外延并购丰富产品矩阵
终端市场需求疲软拖累业绩，研发投入增加：受整体宏观经济及半导体周期下行，以及客户去库存行为等因素的影响，公司下游终端市场需求疲软。公司2023年前三季度实现营业收入10.01亿元，同比下降21.57%；实现归母净利润-2.51亿元，同比下降203.65%。单看2023年第三季度，公司实现营业收入2.77亿元，同比下降42.58%，归母净利润为-1.19亿元，同比下降353.79%。2023年前三季度公司综合产品毛利率为41.07%，比上年同期减少10.1个百分点。2023年前三季度公司销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为9.02%(+5.37 pct YoY) 、17.34%(+9.63 pct YoY) 、-2.81%(-2.40 pct YoY) 、49.87%(+30.24 pct YoY) ，其中研发费用的大幅增加主要系2023年前三季度公司研发人员人数及平均薪酬均有所增长，计入研发费用的股份支付费用金额也大幅增加所致。
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