【香飘飘(603711.SH)】即饮加速放量,冲泡修复势头不变——2023年三季报点评(陈彦彤/李泽楠/汪航宇)

【香飘飘(603711.SH)】即饮加速放量,冲泡修复势头不变——2023年三季报点评(陈彦彤/李泽楠/汪航宇)
2023年10月22日 08:01 市场资讯

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事件:

香飘飘(14.420, 0.15, 1.05%)发布2023年三季报,23年前三季度实现营业收入19.8亿元,同比+29.3%,归母净利润348万元,同比扭亏为盈;其中23Q3实现营业收入/归母净利润8.08/0.48亿元,同比+20.41%/-12.29%。

即饮旺季收入实现较快增长

分产品看,23年前三季度冲泡/即饮类实现营收12.1/7.4亿元,同比+25.7%/+37.7%,23Q3冲泡/即饮类实现营收5.8/2.2亿元,同比+14.5%/+42.3%。23Q3即饮旺季到来,叠加新品铺货和渠道开拓顺利,业务恢复情况较好。分区域看,23Q3核心市场华东/西南/华中实现营收3.5/0.9/1.2亿元,同比+13.0%/+18.2%/+11.1%;华南地区受益于冻柠茶铺货及品宣资源聚焦投放,收入实现较高增长,同比+28.7%;西北/华北/东北实现营收同比+36.0%/+39.5%/+7.7%。分渠道看,23Q3公司经销/电商/出口收入分别同比+17.6%/+44.6%/+55.1%,公司加快拓商速度,单Q3经销商净增加83家至1502家。

销售费用大幅增加,致23Q3净利率承压

1)23年前三季度/23Q3公司毛利率分别为32.24%/38.53%,同比+5.69/+4.50pcts。主要系PET等包材价格持续下行。2)23年前三季度/23Q3公司销售费用率分别为29.04%/25.90%,同比+3.42/+10.45pcts,主要系公司加大即饮业务费用投入,即饮销售团队人员增加、品宣费用提高以及强化渠道冰冻化投入。3)23年前三季度/23Q3管理费用率分别为8.27%/7.03%,同比-2.75/-2.58pcts,规模效应下管理费用率下降。4)综合来看,23年前三季度/23Q3公司销售净利率达到0.16%/5.88%,同比+5.06/-2.19pcts。

消费弱复苏下冲泡业务将受益,未来双轮驱动格局明确

今年消费弱复苏背景下,客单价相对较低的冲泡业务Q4旺季销售预计将受益,修复势头将更为强劲,支撑业绩增长。即饮业务Q4逐渐进入淡季,团队今年搭建与磨合成熟后,费用投放带来的销售增长显著,明年预计仍将处于放量阶段。未来公司双轮驱动格局明确,整体势头向好,继续看好公司未来的长期成长空间。

风险提示:新品增长不及预期,原材料价格大幅上涨,食品安全风险。

发布日期:2023-10-21

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香飘飘

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