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转自：活报告
摘要：美中嘉和于2023年9月19日第3次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中金和海通，公司是领先的肿瘤医疗整体解决方案平台。2022年收入为4.7亿元（年复合增长率为68.49%），净亏损6.4亿，行政开支占亏损比33.44%。2023年前6个月净亏损2.14亿元，同比收窄48%。
LiveReport获悉，成立源于2008年美中嘉和医学技术发展集团股份有限公司CONCORDHEALTHCAREGROUPCO．，LTD（以下简称“美中嘉和”）于2023年9月19日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市。这是该公司第3次递交上市申请，联席保荐人为中金和海通。
公司为中国领先的肿瘤医疗整体解决方案平台，以先进肿瘤诊疗技术的研究及应用为特色，公司亦为中国拥有多间质子治疗舱的少数民营医疗机构之一。根据弗若斯特沙利文报告，于中国民营肿瘤医疗集团中，按截至2022年12月31日中国的自营或托管肿瘤医疗机构的数目计，公司排名第二；按2022年中国的肿瘤治疗赋能服务的收入计，公司是中国最大的民营肿瘤医疗服务提供商之一。
根据同一资料来源，截至同日，公司亦为制定中国放射治疗多项国家行业标准的主要制定者中唯一一家民营医疗机构。
公司通过自营医疗机构为癌症患者服务及通过网络业务赋能第三方医疗机构。
自营医疗机构：于中国拥有七家自有医疗机构，包括两家肿瘤医院、三家门诊部（或诊所）、一家影像诊断中心及一家互联网医院。截至同日，公司于中国拥有另外一家在建自营肿瘤医院。
网络业务：截至2023年6月30日，网络业务服务的企业客户达47家，公司以云平台服务、管理及技术支持以及经营租赁赋能17家合作医院。
业务模式分为医院业务和网络业务：
医院业务
公司于医疗机构向癌症患者提供贯穿治疗全过程（包括筛查、诊断、治疗及治疗后健康管理）的全方位肿瘤医疗服务。公司已建立或收购七家线下医疗机构，配备先进的医用设备及高水平的医疗专业人员，主要在中国最发达的地区进行战略布局。公司亦拥有一家互联网医院银川美中嘉和互联网医院（‘互联网医院’），其主要提供远程医院预约、诊断解释、MDT会诊、治疗后健康管理及肿瘤相关教育。
根据弗若斯特沙利文报告，公司是率先在中国采用精准放疗的少数肿瘤医疗集团之一。
网络业务
公司凭借肿瘤相关整合解决方案（即云系统解决方案（“CSS”）），赋能广泛的企业客户网络（主要包括医院及其他企业客户（如医疗服务公司），尤其是位于公司自有设施无法覆盖的低线城市的客户），全面覆盖公司云平台网络业务的各个方面。
公司的企业客户可根据其需求自由选择全套服务或单独服务模块，以服务于其患者。公司已推出嘉和飞云智能放疗云服务平台、嘉和云影远程医疗信息诊断平台及嘉和云资产管理平台，该等平台注重癌症治疗效率及疗效，适用于企业客户。
投资亮点
（1）中国领先的肿瘤医疗整体解决方案平台，专注提供以患者为中心的肿瘤治疗及精准放疗；
（2）公司与世界领先的医疗机构及设备制造商的合作，支撑起强大的诊疗能力；
（3）战略性布局于中国经济发达地区的自营医疗机构的深入覆盖面，形成共振的品牌影响力；
（4）凭借公司的一体化肿瘤相关服务，赋能广泛的企业客户网络；
（5）在精准放疗和癌症诊断方面拥有行业领先的医疗技术、设备和专业人员，形成强大的进入壁垒；
（6）高水平的医疗专业人员和远见卓识的管理团队。
公司资料：
官网：www.concordmedical.com
公司地址：中国北京市东城区北三环东路36号环球贸易中心A座2703室
香港地址：香港九龙观塘创业街9号1701室
财务分析
截至2022年12月31日止3个年度及2022、2023年前6个月：
收入分别约为人民币1.7亿元、4.7亿元、4.7亿元、1.4亿元及2.9亿元，年复合增长率为68.49%；
毛利分别约为人民币0.1亿元、-0.47亿元、-1.4亿元、-0.9亿元及-0.3亿元；
行政开支分别约为人民币-2.4亿元、-2.55亿元、-2.1亿元、-1亿元及-0.9亿元，年复合增长率为-5.27%；
净利润分别约为人民币-5.91亿元、-8.3亿元、-6.4亿元、-4.2亿元及-2.1亿元，年复合增长率为3.81%；
毛利率分别约为4.42%、-10.02%、-30.20%、-60.05%及-12.26%；
行政开支占亏损比分别约为40.16%、30.71%、33.44%、24.19%及43.76%。
公司收入增长较快，然而增收不增利，录得毛损，2023年毛损、净亏损有所收窄，招股书显示原因是医疗机构上升阶段产生重大运营成本；公司行政开支占比较高，平均在30%以上。
截止至2023年6月30日，公司存货0.43亿、应收0.85亿、账上现金2.57亿、流动负债1.88亿、经营现金流为负1.31亿。
行业前景
中国肿瘤医疗服务市场规模
以收入计算，中国肿瘤医疗服务市场的市场规模从2016年的人民币2，656亿元增长至2022年的人民币4，951亿元，复合年增长率为10.9%，预计2026年将达到人民币7，687亿元，2022年至2026年的复合年增长率为11.6%。中国每年的癌症死亡率从2016年的约240万上升到2022年的约280万，预计2025年将达到约330万。
按收入计算，中国私立肿瘤医疗服务市场的市场规模从2016年的人民币189亿元增长到2022年的人民币530亿元，复合年增长率为18.7%，预计2026年将达到人民币1，092亿元，2022年至2026年的复合年增长率为19.8%，增长速度高于整个肿瘤医疗服务市场。
来源：招股书行业地位
民营肿瘤医疗机构行业高度分散，于2022年，前五大参与者（按收入计）所占市场份额合共仅为6.5%。按2022年的收入计，公司是中国第五大民营肿瘤医疗服务提供商，市场份额为0.5%。
来源：招股书按自营或在管肿瘤医疗机构数量计算，截至2022年12月31日，公司排名第二。
来源：招股书同行业公司IPO对比
本次选取的同行业对比公司为：海吉亚医疗（HK：06078）
海吉亚医疗控股有限公司是一家主要从事肿瘤医疗业务的中国投资控股公司。通过其子公司，该公司主要运营三个业务部门。医院业务部门通过自己的医院为患者提供门诊和住院服务。放疗业务部门提供放射治疗中心咨询服务，以及放射治疗设备的租赁，销售，处置以及售后维修和保养服务。医院托管业务部门向其他医院提供与管理相关的服务。收入主要来自经营以肿瘤科为核心的医院以及与第三方医院合作经营放疗中心。
来源：LiveReport大数据主要股东
IPO前，上海医学之星持股为29.64%，中金佳泰持股为18.5%，宁波信钰持股为11.99%，北京泰和诚持股为10.54%，歌斐云诺持股为5.47%；
来源：招股书
来源：招股书管理层情况
杨建宇博士，51岁，董事长兼执行董事。彼主要负责公司整体策略规划及业务发展。加入公司前，曾担任合加资源发展股份有限公司总裁。获得耶鲁大学医药卫生工商管理硕士学位，获得辽宁大学经济学博士学位和硕士学位。获得内蒙古财经大学经济学学士学位。被北京市高级专业技术职务评审委员会认定为高级经济师。
付骁女士，55岁，执行董事、总经理兼总裁。彼主要负责公司的整体业务营运及管理。付女士于2009年4月加入公司，曾任上海医学之星的副总裁。任ConcordMedical高级副总裁及首席运营官。毕业于第二军医大学护士专业，毕业于解放军军医进修学院护理专业。在北京大学完成医院管理EMBA高级研修班。
常亮先生，42岁，执行董事兼副总裁。彼主要负责公司网络业务的整体管理。于2009年6月，常先生加入公司。加入公司前，曾经任职于德迈特医学技术（北京）有限公司及威能（中国）供热制冷环境技术有限公司。获得南开大学会计学士学位、获得澳大利亚弗林德斯大学医院管理硕士学位。
上市前融资
中介团队
据LiveReport大数据统计，美中嘉和中介团队共计9家，其中保荐人共计2家，近10家保荐项目数据表现一般；公司律师共计3家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现一般。
来源：LiveReport大数据保荐人承销历史业绩
中金金融近期保荐的破发率为41.25%；
海通国际近期保荐的破发率为22.39%。
来源：LiveReport大数据舆情分析
目前通过天眼查网站查到美中嘉和医学技术发展集团股份有限公司，发现具有如下风险提示：
12个自身风险中，3起该公司起诉他人或公司的开庭公告，1起因合同纠纷而被起诉，8起是该公司有对外担保信息；
108个周边风险中，该公司投资的公司有清算信息，大部分是该公司的股东或投资的公司起诉他人或公司的开庭公告及法律诉讼，立案信息等；
5个历史风险为该公司的股权处于出质状态；
409个敏感舆情中，主要是该公司发生了投资人，主要人员，注册资本，名称，注册地址，法定代表人变更等。
整体来看，一家2008年就开始经营的公司，法律诉讼方面属于比较正常的范围，网上并不存在大规模的负面舆情。
责任编辑：张倩
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