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转自：中邮证券研究所
投资要点
贵金属：本周贵金属价格持续震荡，美联储再度释放鹰派讯号。本周四美联储召开议息会议，9月份不加息，符合预期。然而，至少四位美联储官员密集发表讲话，表示将继续保持当前利率高位甚至有可能再加息，此鹰派讯号使得贵金属价格一度承压。目前看，市场对于11月是否再度加息存在争议，美国经济走势也尚不明朗。短期内，金价或维持震荡；长期看，美国经济风险持续累计，贵金属有望开启新一轮上涨。
铜：本周铜价小幅下跌，国庆假期前补货。供应方面，目前来看，10月船期货物TC预计暂时维稳，但对于11月-12月船期的货物仍需保持观望，并且继续关注矿山与港口的发运情况。临近中秋国庆假期，市场补货氛围渐起，主要原因是铜价下跌刺激消费。库存方面，截至9月22日，LME库存16.29万吨，较上周同期上涨1.95万吨，上涨幅度13.6%，短期内，供需格局仍然偏弱，预计铜价将保持震荡。
锡：旺季备货加速国内去库。本周锡价下跌2.24%，国内社会库存/期货库存/LME库存去库12.59%/1.45%/1.84%，全球显性库存为2.35万吨，近期库存加速下降主要系临近长假，旺季预期交易导致备货有所增加。供应端弹性较充足，近期国内矿加工费继续上行，当前库存预计能让国内冶炼产量仍可维持在上半年水平，考虑下游行业尚未有明显改善，短期价格仍将维持震。
钼：价格小幅回落，9月钢招暂不及预期。本周钼精矿价格下跌4.20%，跌落4200元/吨度，主要系9月至今钢招量较上月同期有小幅缩减，未及市场预期，当前市场情绪以谨慎观望为主。终端需求方面，300系不锈钢需求表现一般，钢厂库存压力明显；优特钢市场价格大体持稳。目前来看，终端需求并不乐观，本月大型矿山多数已经出货，目前未有明显涨价利好因素，持续关注钢招价格。
铝：供应方面，本周四川随着电力情况缓解，已有少量复产，但复产体量有限；云南地区继续释放新投产产能，本周云南计划投产的产能已全部释放完毕，后续短期内云南地区将维持较为平稳的生产状态。需求方面，加工费低位、铝锭价格高位，企业有减产铝棒增产铝锭情况，叠加棒企需求不佳，整体铝棒企业减产运行，对原铝需求减少。
锂：本周碳酸锂市场价格延续下跌。市场工碳流通量有所增加，但下游需求恢复不及预期，多预判价格呈下跌走势，接货谨慎，观望情绪严重，仅保持刚需小单跟进，维持生产即可。碳酸锂库存较大，出货压力下，价格持续下滑。外购矿石企业利润冲击较大，已有成本倒挂情况，部分暂停对外报价。受市场价格持续下跌、库存、成本等因素影响，碳酸锂有所减产。
投资建议
建议关注中金黄金、紫金矿业、英洛华、兴业银锡、锡业股份（维权）、中矿资源、国城矿业等。
板块行情
根据长江一级行业划分，有色金属行业本周跌幅为1.7%，排名第31。
本周有色板块涨幅排名前5的是*ST丰华、合金投资、融捷股份、东睦股份、西宁特钢；跌幅排名前5的是国城矿业、云南锗业、西部超导、东方钽业、西部材料。
公司公告跟踪
价格
总结：本周金属铝、白银、钯金、钴价格上涨，其余金属价格下跌。
基本金属方面：本周LME铜价下跌1.52%，铝价上涨0.23%，锌价下跌0.37%，铅价下跌2.80%，锡价下跌2.31%。
贵金属方面：本周COMEX黄金下跌0.78%，白银上涨0.66%，钯金上涨1.32%，铂金下跌1.61%。
新能源金属方面：本周LME镍价下跌3.65%，钴价上涨2.36%，碳酸锂下跌6.01%，氢氧化锂下跌4.68%。
库存
总结：本周铝、锌、锡、白银以去库为主，其余以累库为主。
基本金属方面：本周全球显性库存铜累库11618吨，铝去库18625吨，锌去库23407吨，铅累库11161吨，锡去库238吨，镍累库725吨。
贵金属方面：黄金累库5.17万盎司，白银去库328.64万盎司。
利润
总结：本周锂盐利润下滑，电解铝利润有所上升。
碳酸锂利润：目前国内碳酸锂利润在1.78万元/吨，锂盐利润盈利下滑。
电解铝利润：目前国内电解铝利润为1618元/吨，电解铝利润有所上升。
宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。
证券研究报告《中邮证券-有色金属行业周报：节前补货意愿较强，美联储再放鹰派讯号》
对外发布时间：2023年9月24日
报告发布机构：中邮证券有限责任公司
分析师：李帅华 SAC编号：S1340522060001
研究助理:张亚桐 SAC编号:S1340122080030
研究助理:王靖涵 SAC编号:S1340122080037
研究助理:魏欣 SAC编号:S1340123020001
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