赚了钱也不分红，A股“铁公鸡”众生相_新浪财经

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　　界面新闻记者 | 冯雨晨

　　近日《证券时报》《中国证券报》等媒体发布报道称，证监会拟对上市公司现金分红规则进行修改，重点关注“铁公鸡”公司并加强约束。

　　界面新闻记者据同花顺iFind数据统计，A股市场有1203家公司过去三年（以2020年至2022年年报披露分红数据为准）未分红，剔除2023年上市的257家公司，仍有946家公司过去三年对股民“一毛不拔”。946家公司中不乏盐湖股份（000792.SZ）等实现百亿级盈利却连续三年未分红的公司。从行业来看，医药生物业、电子行业、机械设备业以及计算机业“铁公鸡”最多。

　　值得关注的是，和此前分红规定相比，本次修订还提到关注分红未达比例的主板上市公司，以及对财务性投资高的上市公司加强披露要求。对于超出能力分红的上市公司，则将结合其资产负债率及经营现金流对经营生产的影响进行“盘问”。

　　主板方面，除去2023年以来上市的，有659家主板公司上市过去三年都是“铁公鸡”，包括盐湖股份、郑州银行（002936.SZ）、飞马国际（维权）（002210.SZ）等230家过去三年累计盈利的公司。其中，郑州银行、亚钾国际（000893.SZ）等10家公司过去三年累计盈利在10亿元规模以上，它们不仅未分红，还进行了增发融资。

　　659家主板公司过去三年未分红

　　据相关报道，证监会有关部门负责人介绍，证监会拟对上市公司现金分红规则进行修改。修改主要围绕四方面内容，即：拟进一步对不分红或分红少的公司加强制度约束督促分红、推动进一步优化分红方式和节奏、激励分红好的公司、加强对超出能力分红企业的约束。

　　对于不分红或分红少的公司，证监会表示将对“铁公鸡”加强制度约束督促分红，强化信息披露监管，对于主板上市公司分红未达到一定比例的，要求披露解释原因。

　　界面新闻记者统计，目前3182家沪深主板公司中，有702家过去三年未进行现金分红，排除2023年以来上市的43家，有659家主板上市公司过去三年未进行现金分红。

　　据同花顺iFind数据，这659家主板“铁公鸡”中，230家公司过去三年业绩累计盈利，有35家三年净利之和超过10亿元。以盐湖股份、郑州银行、飞马国际、永泰能源（600157.SH）、安通控股（维权）（600179.SH）为代表，分别累计实现220.82亿元、88.16亿元、83.75亿元、74.58亿元、54.02亿元净利润。

　　其中，不乏盈利了不分红还抛出增发的公司。郑州银行不仅过去三年没分红，在2020年12月还增发募资了46.32亿元。另外，亚钾国际、钒钛股份（000629.SZ）、中国铁物（000927.SZ）、华创云信（600155.SH）、吉电股份（000875.SZ）、北方铜业（000737.SZ）、川能动力（000155.SZ）、金开新能（600821.SH）、凯盛新能（600876.SH）等9家过去三年累计盈利在10亿元以上的公司均自2020年以来进行了增发。

　　与此同时，有429家未分红的主板公司过去三年是没有赚到钱的，多家航空公司上榜。海航控股（维权）（600221.SH）三年累计亏损高达568.88亿元，中国国航（601111.SH）、ST易购（002024.SZ）、中国东航(600115.SH）、南方航空（600029.SH）、华夏幸福（600340.SH）、渤海租赁（000415.SZ、）*ST广田（002482.SZ）、众泰汽车（000980.SZ）、北汽蓝谷（600733.SH）、ST康美（600518.SH）、*ST泛海（000046.SZ）过去三年累计亏损均超过百亿元。

　　上述未分红的主板上市公司不仅将面临更严格的信息披露，同时还受到减持、再融资新规的约束。8月27日，证监会在减持新规中也在分红上“卡”比例，约定“最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持公司股份”。

　　照此放眼整体，据同花顺ifind数据，A股市场约有1825家公司过去三年累计现金分红占年均利润比例未达到“30%”的减持及格线，包括前述1203家一文未分的上市公司。

　　监管层正在施压“铁公鸡”，这近千家不分红的上市公司是哪些？又有哪些赚了钱却不分红？

　　按所属申万行业分类，上述946家“铁公鸡”最多扎堆在医药生物行业（87家），其次是电子行业（86家）和机械设备（86家），以及计算机行业（58家）。

　　图片来源：界面新闻证券组

　　87家“一毛不拔”的医药生物公司过去三年并不好过，有66家过去三年累计净利润为负。赚得最多的是通策医疗（维权）（600763.SH），2020年至2022年实现17.44亿元净利润，同期冠福股份（维权）（002102.SZ）、贵州百灵（002424.SZ）分别盈利6.71亿元、4.09亿元。

　　电子行业则显得又“抠”又有钱。86家未分红公司中有41家过去三年累计净利润处于亏损状态，但同时却有公司狂赚。中芯国际（688981.SH）“独领风骚”，过去三年赚了271.98亿元，同期中微公司（688012.SH）、晶晨股份（688099.SH）、冠捷科技（000727.SZ）、江波龙（301308.SZ）分别盈利26.73亿元、16.53亿元、13.65亿元、13.62亿元、12.01亿元。

　　再来看不分红的机械设备和计算机上市公司。87家机械设备公司有52家亏损，中国铁物（000927.SZ）、宁波东力（维权）（002164.SZ）、东方精工（002611.SZ）、国机重装（601399.SH）、康尼机电（维权）（603111.SH）过去三年累计净利润均超10亿元。

　　计算机行业则有些“尴尬”。58家不分红的计算机上市公司有44家过去三年没盈利，仅经纬恒润（688326.SH）、润和软件（300339.SZ）、东方国信（维权）（300166.SZ）7等家公司累计利润达到1亿元。

　　整体来看，在过去三年未现金分红的946家“铁公鸡”中，最赚钱的非中芯国际、盐湖股份莫属，过去三年累计净利润均上百亿元，郑州银行、飞马国际、永泰能源、安通控股也超50亿元。

　　对于为什么赚得盆满钵满却不分红，中芯国际CFO吴俊峰曾在2023年股东周年大会上解释，由于晶圆代工行业的特点，资本性支出比较大，所以公司经营所得现金扣除固定资产、无形资产和其他资产的支出，自由现金流还是负数。

　　相关报道称，在对不分红或分红少公司的约束上，证监会还将对财务性投资较多的公司强化披露要求，督促公司提高资产使用效率，更好专注主业和回报投资者。

　　相较于此前的文件《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红（2022年修订）》，这次新规修改明确提到关注公司的财务投资情况。

　　财务性投资最直接的代表是理财产品。今年8月以来，金博股份（688598.SH）、南都物业（603506.SH）、咸亨国际（605056.SH）、微光股份（002801.SZ）等公布均踩雷信托理财，上市公司理财产品是否“安全”也引发投资者关注和担忧。

　　理财产品属于上市公司交易性金融资产中的一类，交易性金融资产是衡量财务性投资高低的重要指标。剔除掉证券、银行以及非银金融这类本身资产流动性较大的行业来看，截至今年6月30日，上述统计的946家“铁公鸡”公司中，有17家公司交易性金融资产占净资产达到50%以上。

　　海航控股（600221.SH）、华创云信（600155.SH）、ST易购（002024.SZ）的交易性金融资产均是其净资产的1倍多，ST建元（600816.SH）、盟科药业（688373.SH）、迪哲医药（688192.SH）这一比例均超70%。

　　超出能力分红也不行

　　一位上市公司管理层人士对记者表示，分红取决于公司有没有分红能力和意愿。在能力上，有硬指标要求参考。意愿上，需要上市公司主动性。

　　界面新闻记者注意到，《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红（2022年修订）》第五条对处于不同发展阶段的公司进行利润分配的现金分红比例规定了硬性指标，例如，公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到百分之八十。

　　本次证监会拟修改规则中，则对分红意愿大过能力的上市公司，即超出能力分红公司的财务指标进行了关注。

　　具体来看，证监会表示加强对超出能力分红企业的约束。一是努力确保公司业绩真实，分红基础扎实，切实防止上市公司财务造假并融资分红的行为。二是对于资产负债率偏高且经营现金流不足，但持续高比例分红的上市公司，要求详细披露分红方案合理性及对公司生产经营的影响。

　　据同花顺ifind数据，过去三年有4077家上市公司进行了现金分红。其中，311家亏损也要分，最典型的是，*ST正邦（002157.SZ）、荣盛发展（002146.SZ）、华能国际（600011.SH）、金科股份（000656.SZ），过去三年累计亏损分别高达264.62亿元、137.65亿元、130.86亿元、107.61亿元，同期分别累计分红了21.88亿元、15.22亿元、28.26亿元、23.99亿元。

　　负债率方面，过去三年平均资产负债率在80%及以上的有97家，代表公司为*ST正邦，三年平均资产负债率高达100%。还值得一提的是，A股市场共42家上市银行，其中41家过去三年均进行了现金分红，因为行业性质，它们三年平均资产负债率也高达90%。

　　经营现金流方面，2020年至2022年，4077家分红的上市公司中有463家公司经营现金流净额为负数，其中实现百亿现金分红总额的分别是兴业银行（601166.SH）、光大银行（601818.SH）、平安银行（000001.SZ），累计分红额分别为628.42亿元、334.33亿元、134.48亿元，三家公司过去三年累计经营现金流净额分别为-7685.86亿元、-514.83亿元、-743.22亿元，这也主要跟其行业属性有关。

　　同期，不少非金融业公司也存在累计经营现金流净额为负的情况下进行了大额现金分红。

　　广汽集团（601238.SH）、本钢板材（000761.SZ）、威孚高科（000581.SZ）、豫园股份(600655.SH）、*ST正邦、上海石化（600688.SH）、南京高科（600064.SH）过去三年现金分红总额分别为66.72亿元、44.46亿元、39.93亿元、32.2亿元、21.88亿元、21.65亿元、20.86亿元，同期累计经营现金流净额分别为-138.25亿元、-3.49亿元、-79.21亿元、-11.66亿元、-31.19亿元、35.45亿元。