炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
本周市场表现：截至9月22日收盘，本周公用事业板块下跌1.3%，表现劣于大盘。其中，电力板块下跌1.38%，燃气板块下跌0.78%。
电力行业数据跟踪：
1. 动力煤价格：国产及进口煤价周环比继续上涨。截至9月22日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价995元/吨，周环比上涨80元/吨。广州港印尼煤(Q5500)库提价1007.9元/吨，周环比上涨27.70元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价1026.42元/吨，周环比上涨53.22元/吨。
2.动力煤库存及电厂日耗：港口及内陆电厂煤炭库存周环比上升，沿海电厂煤炭库存周环比下降。截至9月22日，秦皇岛港煤炭库存560万吨，周环比增加50万吨。截至9月21日，内陆17省煤炭库存8369.5万吨，较上周增加87.9万吨，周环比上升1.06%；内陆17省电厂日耗为352.9万吨，较上周增加1.4万吨/日，周环比上升0.40%；可用天数为23.7天，较上周增加0.1天。截至9月21日，沿海8省煤炭库存3659万吨，较上周下降25.7万吨，周环比下降0.70%；沿海8省电厂日耗为211.3万吨，较上周增加6.2万吨/日，周环比上升3.02%；可用天数为17.3天，较上周下降0.7天。
3.水电来水情况：截至9月22日，三峡出库流量17700立方米/秒，同比上升161.06%，周环比上升36.15%。
4. 重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至9月15日，广东电力日前现货市场的周度均价为286.84元/MWh，周环比下降4.16%，周同比下降59.6%。广东电力实时现货市场的周度均价为265.90元/MWh，周环比下降19.55%，周同比下降68.3%。2）山西电力市场：截至9月22日，山西电力日前现货市场的周度均价为345.65元/MWh，周环比下降1.36%，周同比下降1.7%。山西电力实时现货市场的周度均价为364.14元/MWh，周环比上升1.33%，周同比下降23.1%。3）山东电力市场：截至9月21日，山东电力日前现货市场的周度均价为347.27元/MWh，周环比下降12.44%，周同比上升2.0%。山东电力实时现货市场的周度均价为379.99元/MWh，周环比下降4.76%，周同比上升13.6%。
天然气行业数据跟踪：
1. 国内外天然气价格：国产LNG价格周环比上升，国际三大市场气价周环比上涨。截至9月22日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4395元/吨，同比下降39.55%，环比上升2.28%；截至9月21日，中国进口LNG到岸价为14.81美元/百万英热，同比下降66.94%，环比上升15.20%。欧洲TTF现货价格为12.29美元/百万英热，同比下降75.4%，周环比上升11.0%；美国HH现货价格为2.47美元/百万英热，同比下降68.9%，周环比上升5.5%；中国DES现货价格为13.5美元/百万英热，同比下降70.3%，周环比上升2.8%。
2. 欧盟天然气供需及库存：供给量周环比下降，消费量（我们估算）周环比上升。2023年第37周，欧盟天然气供应量48.3亿方，同比下降19.2%，周环比下降0.7%。其中，LNG供应量为20.6亿方，周环比下降10.8%，占天然气供应量的42.7%；进口管道气27.7亿方，同比下降30.0%，周环比上升8.4%。欧盟天然气库存量为1038.27亿方，库存水平为94.5%。欧盟天然气消费量（我们估算）为44.1亿方，周环比上升9.5%，同比上升15.8%；2023年1-37周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为2120.7亿方，同比下降8.4%。
3. 国内天然气供需情况：2023年7月，国内天然气表观消费量为324.90亿方，同比上升9.0%，环比下降0.1%。2023年8月，国内天然气产量为181.00亿方，同比上升6.6%，环比下降1.5%。LNG进口量为630.00万吨，同比上升33.5%，环比上升7.5%。PNG进口量为456.00万吨，同比上升10.4%，环比上升2.5%。
本周行业重点新闻：1）国家发改委和国家能源局联合发布首个电力现货市场基本规则：9月18日，国家发改委和国家能源局联合发布了《电力现货市场基本规则（试行）》，这是我国首次发布此类文件，进一步推进构建全国统一电力市场体系。《基本规则》规范了电力现货市场的建设与运营，包括日前、日内和实时电能量交易，以及现货与中长期、电网企业代理购电等方面的统筹衔接，从而构建起“能涨能降”的市场价格机制。2）国家能源局：天然气是当前及中长期解决新能源调峰问题的重要途径之一：9月19日，国家能源局发布的《对十四届全国人大一次会议第2675号建议答复的复文摘要》指出，天然气是当前及中长期解决新能源调峰问题的重要途径之一。鼓励油气企业充分发挥油气田能源资源丰富、开发利用条件好的优势，就近开发、就地消纳新能源。
投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制有望出台。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。电力运营商有望受益标的：国投电力、国电电力、粤电力A、华能国际、华电国际等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：龙源技术、青达环保、西子洁能等。2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。
风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢等。
✦
✦
一、本周市场表现：公用事业板块劣于大盘
二、电力行业数据跟踪
三、天然气行业数据跟踪
四、本周行业新闻
五、本周重要公告
六、投资建议和估值表
七、风险因素
✦
一、本周市场表现
✦
一、本周市场表现：公用事业板块劣于大盘
截至9月22日收盘，本周公用事业板块下跌1.3%，表现劣于大盘；沪深300上涨0.8%到3738.9；涨幅前三的行业分别是通信（3.0%）、非银金融（1.9%）、传媒（1.5%），跌幅前三的行业分别是社会服务（-2.8%）、有色金属（-1.9%）、国防军工（-1.5%）。
图 1：各行业板块一周表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心截至9月22日收盘，电力板块本周下跌1.38%，燃气板块下跌0.78%。各子行业本周表现：火力发电板块下跌2.05%，水力发电板块下跌0.54%，核力发电下跌1.10%，热力服务下跌2.20%，电能综合服务下跌1.69%，光伏发电下跌2.06%，风力发电下跌1.41%。
图 2：公用事业各子行业一周表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心截至9月22日收盘，本周电力板块主要公司涨幅前三名分别为：福能股份(0.83%)、桂冠电力（0.36%）、龙源电力（0.21%），主要公司涨幅后三名分别为：晋控电力（-5.90%）、皖能电力（-5.58%）、华能国际（-3.48%）；本周燃气板块主要公司涨幅前三名分别为：中泰股份(0.21%)、蓝天燃气(0.20%)、天壕能源(-0.21%)，主要公司涨幅后三名分别为：佛燃能源(-3.76%)、国新能源(-2.98%)、新奥股份(-1.68%)。
图 3：电力板块重点个股表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 4：燃气板块重点个股表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心✦
二、电力行业数据跟踪
✦
1. 动力煤价格
长协煤价格：9月，秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价为699元/吨，环比下跌5元/吨。
港口动力煤市场价：截至9月22日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价995元/吨，周环比上涨80元/吨。
产地动力煤价格：截至9月22日，陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价1065元/吨，周环比上涨85元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税) (Q5500) 831元/吨，周环比上涨76元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500) 855元/吨，周环比上涨59元/吨。
图 5：秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 6：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 7：产地煤炭价格变动（元/吨）
资料来源：煤炭资源网，信达证券研发中心海外动力煤价格：截至9月20日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格96.45美元/吨，周环比上涨6.05美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价125美元/吨，周环比下跌1.00美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价109美元/吨，周环比上涨15.00美元/吨。截至9月22日，纽卡斯尔NEWC指数价格159美元/吨，周环比上涨1.0美元/吨。广州港印尼煤(Q5500)库提价1007.9元/吨，周环比上涨27.70元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价1026.42元/吨，周环比上涨53.22元/吨。
图 8：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 9：广州港：印尼煤库提价（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 10：纽卡斯尔NEWC指数价格（美元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心2. 动力煤库存及电厂日耗
港口煤炭库存：截至9月22日，秦皇岛港煤炭库存560万吨，周环比增加50万吨。
图 11：秦皇岛港煤炭库存（万吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
内陆17省电厂库存、日耗及可用天数：截至9月21日，内陆17省煤炭库存8369.5万吨，较上周增加87.9万吨，周环比上升1.06%；内陆17省电厂日耗为352.9万吨，较上周增加1.4万吨/日，周环比上升0.40%；可用天数为23.7天，较上周增加0.1天。
沿海8省电厂库存、日耗及可用天数：截至9月21日，沿海8省煤炭库存3659万吨，较上周下降25.7万吨，周环比下降0.70%；沿海8省电厂日耗为211.3万吨，较上周增加6.2万吨/日，周环比上升3.02%；可用天数为17.3天，较上周下降0.7天。
图 12：内陆17省区煤炭库存变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 13：沿海8省区煤炭库存变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 14：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 15：沿海8省区日均耗煤变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 16：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（天）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 17：沿海8省区煤炭可用天数变化情况（天）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心3. 水电来水情况
三峡水库流量：截至9月22日，三峡出库流量17700立方米/秒，同比上升161.06%，周环比上升36.15%。
图 18：三峡出库量变化情况（立方米/秒）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心三峡水库蓄水量：截至9月22日，三峡蓄水量31218亿方，同比上升67.91%，周环比上升7.94%。
图 19：三峡水库蓄水量变化情况（立方米/秒）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心4. 重点电力市场交易电价
广东日前现货市场：截至9月15日，广东电力日前现货市场的周度均价为286.84元/MWh，周环比下降4.16%，周同比下降59.6%。
广东实时现货市场：截至9月15日，广东电力实时现货市场的周度均价为265.90元/MWh，周环比下降19.55%，周同比下降68.3%。
图 20：广东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心图 21：广东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心山西日前现货市场：截至9月22日，山西电力日前现货市场的周度均价为345.65元/MWh，周环比下降1.36%，周同比下降1.7%。
山西实时现货市场：截至9月22日，山西电力实时现货市场的周度均价为364.14元/MWh，周环比上升1.33%，周同比下降23.1%。
图 22：山西电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心图 23：山西电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心山东日前现货市场：截至9月21日，山东电力日前现货市场的周度均价为347.27元/MWh，周环比下降12.44%，周同比上升2.0%。
山东实时现货市场：截至9月21日，山东电力实时现货市场的周度均价为379.99元/MWh，周环比下降4.76%，周同比上升13.6%。
图 24：山东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心图 25：山东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心✦
三、天然气行业数据跟踪
✦
1. 国内外天然气价格
国内市场：国产和进口LNG价格周环比均上升
截至9月22日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4395元/吨，同比下降39.55%，环比上升2.28%；2023年8月，国内LNG进口平均价格为557.32美元/吨（约合2.86元/方），同比下降36.77%，环比上升2.91%。截至9月21日，中国进口LNG到岸价为14.81美元/百万英热，同比下降66.94%，环比上升15.20%。
图 26：上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 27：布伦特原油期货价&JCC指数&LNG进口平均价格
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 28：中国LNG到岸价（美元/百万英热）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心国际市场：国际三大市场现货价格周环比上升
截至9月21日，欧洲TTF现货价格为12.29美元/百万英热，同比下降75.4%，周环比上升11.0%；美国HH现货价格为2.47美元/百万英热，同比下降68.9%，周环比上升5.5%；中国DES现货价格为13.5美元/百万英热，同比下降70.3%，周环比上升2.8%。
图 29：国际三大市场天然气现货价格（美元/百万英热）
资料来源：隆众资讯，信达证券研发中心2. 欧盟天然气供需及库存
供给：欧盟天然气供应量周环比下降
2023年第37周，欧盟天然气供应量48.3亿方，同比下降19.2%，周环比下降0.7%。其中，LNG供应量为20.6亿方，周环比下降10.8%，占天然气供应量的42.7%；进口管道气27.7亿方，同比下降30.0%，周环比上升8.4%，进口俄罗斯管道气6.02亿方（占欧盟天然气供应量的12.4%）。
2023年1-37周，欧盟累计天然气供应量2254.1亿方，同比下降15.2%。其中，LNG累计供应量为942.3亿方，同比上升8.8%，占天然气供应量的41.8%；累计进口管道气1311.9亿方，同比下降26.8%，累计进口俄罗斯管道气192.4亿方（占欧盟天然气供应量的8.5%）。
图 30：欧盟天然气供应量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心 图 31：欧盟LNG供应量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心 图 32：2022-2023年欧盟天然气供应结构（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心图 33：2022-2023年欧盟管道气供应结构（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心库存：欧盟天然气库存周环比上升
2023年第37周，欧盟天然气库存量为1038.27亿方，同比上升12.93%，周环比上升0.41%。2023年9月21日，欧盟天然气库存水平为94.5%，其中德国、意大利、匈牙利、西班牙等国库存水平高于均值，分别达到94.6%/95.2%/95.7%/ 100%，奥地利、法国等国库存水平低于均值，分别为93.2%/89.5%。
图 34：欧盟天然气库存量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心 图 35：欧盟各国储气量及库存水平（2023/9/21，TWh）
资料来源：GIE，信达证券研发中心 需求：欧盟消费量（我们估算）周环比上升
2023年第37周，欧盟天然气消费量估算为44.1亿方，周环比上升9.5%，同比上升15.8%；2023年1-37周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为2120.7亿方，同比下降8.4%。
图 36：欧盟天然气消费量（我们估算）（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心 3. 国内天然气供需情况
需求：7月表观消费量同比上升
2023年7月，国内天然气表观消费量为324.90亿方，同比上升9.0%，环比下降0.1%。2023年1-7月，国内天然气表观消费量累计为2271.20亿方，累计同比上升6.5%。
供给：国产气量稳步增长，进口气量同比大幅增长
2023年8月，国内天然气产量为181亿方，同比上升6.6%，环比下降1.5%。LNG进口量为630.00万吨，同比上升33.5%，环比上升7.5%。PNG进口量为456.00万吨，同比上升10.4%，环比上升2.5%。
2023年1-8月，国内天然气产量累计为1521.50亿方，累计同比上升5.9%。LNG进口量累计为4551.00万吨，同比上升12.0%。PNG进口量累计为3219.00万吨，累计同比上升5.9%。
图 37：国内天然气月度表观消费量（亿方）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 38：国内天然气月度产量（亿方）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 39：国内LNG月度进口量（万吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 40：国内PNG月度进口量（万吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心✦
四、本周行业新闻
✦
1、电力行业相关新闻
国家发改委和国家能源局联合发布首个电力现货市场基本规则：9月18日，国家发改委和国家能源局联合发布了《电力现货市场基本规则（试行）》，这是我国首次发布此类文件，进一步推进构建全国统一电力市场体系。《基本规则》规范了电力现货市场的建设与运营，包括日前、日内和实时电能量交易，以及现货与中长期、电网企业代理购电等方面的统筹衔接，从而构建起“能涨能降”的市场价格机制。
国家能源局发布《2022年度全国可再生能源电力发展监测评价报》：截至2022年底，全国可再生能源发电累计装机容量12.13亿千瓦，同比增长约14.1%，占全部电力装机的47.3%。2022年全国可再生能源发电量达2.7万亿千瓦时，占全部发电量的30.8%；全国可再生能源电力实际消纳量为26810亿千瓦时，占全社会用电量比重31.6%，同比提高2.2个百分点。
2、天然气行业相关新闻
国家能源局：天然气是当前及中长期解决新能源调峰问题的重要途径之一：9月19日，国家能源局发布的《对十四届全国人大一次会议第2675号建议答复的复文摘要》指出，天然气是当前及中长期解决新能源调峰问题的重要途径之一。鼓励油气企业充分发挥油气田能源资源丰富、开发利用条件好的优势，就近开发、就地消纳新能源。
德国政府计划提前结束天然气税收优惠措施：德国政府副发言人沃尔夫冈·比希纳当地时间18日在新闻发布会上表示，由于天然气价格恢复至“正常水平”的速度快于预期，德国政府计划在今年底提前结束对天然气以及供暖的税收优惠措施，天然气销售税税率将从7%回调至19%。
✦
五、本周重要公告
✦
【华电国际】公司发布1-8月发电情况和入炉标煤单价公告。2023年1-8月，公司累计发电量15450.6亿千瓦时，同比增长4.17%；入炉标煤单价约为1058.68元/吨，同比下降10.14%。
【浙能电力】公司发布全资及控股发电企业1-8月发电情况公告。2023年1-8月，公司全资及控股发电企业合计完成发电量1076.82亿千瓦时，同比增长5.51%，,其中火力发电1075.13亿千瓦时，光伏发电1.6亿千瓦时，风力发电0.09亿千瓦时。
【广州发展】公司发布1-8月经营情况公告。2023年1-8月，公司累计完成发电量151.64亿千瓦时，同比增长16.3%；上网电量143.70亿千瓦时，同比增长16.3%。公司累计销售天然气19.9亿立方米，同比增长51.28%；市场煤销售量2033万吨，同比增加0.7%。
【国电电力】公司发布1-8月经营情况公告。2023年1-8月，公司经营状况良好，发电量、上网电量稳步增长，入炉综合标煤单价同比下降。公司营业利润同比增长19.96%，净利润同比增长20.63%。
【新奥股份】公司发布关于公司股东部分股份解除质押及再质押的公告。廊坊合源本次股份解除质押股数为67,300,000股，股份再质押股数为30,400,000股，再质押股份占其所持股份比例30.91%，占公司总股本比例0.98%。截至本公告披露日，廊坊合源累计质押30,400,000股公司股份，占其持有公司股份总数的30.91%，占公司总股本的0.98%。
【蓝天燃气】公司发布关于使用募集资金向全资子公司提供借款实施募投项目的公告。蓝天燃气向不特定对象发行了870万张可转换公司债券， 每张面值100元，发行总额8.70亿元，扣除本次发行费用人民币1,327.43万元后，募集资金净额为人民币85,672.57万元，这些资金将用于驻马店、长垣市和新郑天然气管网工程以及偿还银行借款。
✦
六、投资建议和估值表
✦
电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制有望出台。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。电力运营商有望受益标的：国投电力、国电电力、粤电力A、华能国际、华电国际等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：龙源技术、青达环保、西子洁能等。
天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口量或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。
表1：公用事业行业主要公司估值表
资料来源：iFind，信达证券研发中心（注：部分公司2022年归母净利润为负值，因此无PE数据；标*公司为信达能源的盈利预测，其余公司盈利预测来源于万得一致预测，数据截至2023年9月22日）
✦
七、风险因素
✦
宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢等。
本文源自报告：《电力天然气周报：电力现货市场基本规则发布，国际气价周环比上行》
报告发布时间：2023年9月24日
发布报告机构：信达证券研究开发中心
报告作者：
左前明 S1500518070001
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
