【信达能源】大炼化周报：涤纶长丝盈利有所改善|美元_新浪财经

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大炼化周报

信达能源

本文源自报告:《大炼化周报：涤纶长丝盈利有所改善》 | 发布时间：2023年9月24日 | 发布报告机构：信达证券研究开发中心 | 报告作者：左前明，S1500518070001；胡晓艺，石化行业研究助理。

国内外重点炼化项目价差跟踪：国内重点大炼化项目本周价差为2437.43元/吨，环比变化-18.26元/吨（-0.74%）；国外重点大炼化项目本周价差为1482.82元/吨，环比变化-129.92元/吨（-8.06%），本周布伦特原油周均价为93.96美元/桶，环比变化2.21%。

【炼油板块】本周供应紧缺预期叠加美联储加息博弈，国际原油价格震荡上涨。周前期，三大机构报告均预测四季度原油市场将供不应求，叠加美联储有暂停加息的可能，原油价格上涨。周后期，沙特和俄罗斯扩大减产以及美国页岩油产量减少加重市场供需矛盾，但投资者在原油涨至高位后获利了结，原油价格走势转向震荡。成品油方面，国内汽油及柴油价格价差整体上行，航煤表现偏弱，海外成品油中，价格价差全面下行。

【化工板块】本周国际原油价格震荡上行，成本端支撑偏强，化工品价格整体上行，部分化工品由于供需支撑不佳导致产品价格下跌。其中纯苯、丙烯腈产品价格及价差同步扩大；聚乙烯价格震荡运行，价差明显缩窄；聚碳酸酯价格总体持稳，价差小幅回落；苯乙烯、MMA产品价格及价差弱势下行；EVA由于需求偏弱，行业交易氛围低迷所影响，产品价格继续下探。

【聚酯板块】本周国际原油价格上行，在成本端支撑下，聚酯板块整体价格重心上移。上游PX价格受成本端及需求端支撑继续上涨，PTA、MEG在成本端支撑下价格小幅抬升。本周涤纶长丝下游对高价货源抵触，采买意愿有所下降，但市场供应下降对价格形成支撑，涤纶长丝价格重心上行，同时单吨盈利持续改善。涤纶短纤和聚酯瓶片价格延续上涨趋势，且聚酯瓶片单吨盈利有所改善。

6大炼化公司涨跌幅：截止2023年9月22日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为东方盛虹（-1.62%）、荣盛石化（-3.45%）、新凤鸣（-2.95%）、桐昆股份（-3.31%）、恒力石化（-2.61%）、恒逸石化（-2.59%）。近一月涨跌幅为新凤鸣（+10.40%）、荣盛石化（+3.88%）、恒力石化（+1.39%）、东方盛虹（+1.49%）、桐昆股份（+7.18%）、恒逸石化（+4.74%）。

风险因素：

（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。

（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。

（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。

（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。

国内外重点大炼化项目价差比较

自2020年1月4日至2023年9月22日，布伦特周均原油价格涨幅为39.23%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为8.97%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为57.52%。

国内重点大炼化项目本周价差为2437.43元/吨，环比变化-18.26元/吨（-0.74%）；国外重点大炼化项目本周价差为1482.82元/吨，环比变化-129.92元/吨（-8.06%），本周布伦特原油周均价为93.96美元/桶，环比变化2.21%。

炼油板块

原油：油价震荡上涨。本周供应紧缺预期叠加美联储加息博弈，国际原油价格震荡上涨。周前期，三大机构报告均预测四季度原油市场将供不应求，叠加美联储有暂停加息的可能，原油价格上涨。周后期，沙特和俄罗斯扩大减产以及美国页岩油产量减少加重市场供需矛盾，但投资者在原油涨至高位后获利了结，原油价格走势转向震荡。本周布伦特原油周均价为93.96美元/桶，环比增长2.03美元/桶。

国内成品油价格、价差情况：

成品油：价格整体上行。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为8473.26（+114.55）、9454.34（+95.06）、7313.14（+65.29）元/吨，折合161.15（+2.76）、179.81（+2.46）、139.08（+1.75）美元/桶，与原油价差分别为3552.95（+25.65）、4534.03（+6.16）、2392.83（-23.61）元/吨，折合67.19（+0.73）、85.85（+0.43）、45.12（-0.29）美元/桶。

国外成品油价格、价差情况：

东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为6602.97（-62.21）、5636.53（+20.01）、6479.91（-54.04）元/吨，折合126.09（-0.72）、107.64（+0.77）、123.74（-0.58）美元/桶，与原油价差分别为1682.66（-151.11）、716.22（-68.89）、1559.60（-142.94）元/吨，折合32.13（-2.76）、13.67（-1.27）、29.78（-2.61）美元/桶。

北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为7330.14（-148.18）、5831.30（-191.31）、6719.25（-281.10）元/吨，折合139.98（-2.31）、111.36（-3.23）、128.31（-4.88）美元/桶，与原油价差分别为2409.83（-237.08）、910.99（-280.21）、1798.94（-370.00）元/吨，折合46.02（-4.34）、17.40（-5.27）、34.35（-6.92）美元/桶。

欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为6968.44（-214.17）、7076.31（-85.10）、7454.03（-112.88）元/吨，折合132.53（-3.57）、134.58（-1.12）、141.76（-1.62）美元/桶，与原油价差分别为2048.14（-303.07）、2156.00（-174.00）、2533.72（-201.78）元/吨，折合38.57（-5.61）、40.62（-3.15）、47.80（-3.65）美元/桶。

化工品板块

聚乙烯：价格震荡运行。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9521.43（-28.57）、8385.57（+9.00）、8757.14（+7.14）元/吨，与原油价差分别为4601.12（-117.47）、3465.26（-79.90）、3836.83（-81.76）元/吨。

EVA：本周国际原油价格震荡上涨，EVA原料市场价震荡运行，EVA市场货源供给相对减少，但下游采买仍以刚需为主，导致交易气氛低迷，价格弱势下行。本周EVA均价13585.71（-214.29）元/吨，EVA -原油价差8665.40（-303.19）元/吨。

纯苯：价格继续抬升。本周纯苯均价8685.71（+121.43）元/吨，纯苯-原油价差3765.40（+32.53）元/吨。

苯乙烯：价格弱势下行。本周苯乙烯均价9678.57（-57.14）元/吨，苯乙烯-原油价差4758.26（-146.04）元/吨。

聚丙烯：价格重心上行。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6392.46（+84.46）、8650.00（+42.86）、8228.57（+85.71）元/吨，与原油价差分别为1472.15（-4.44）、3729.69（-46.04）、3308.26（-3.19）元/吨。

丙烯腈：价格继续抬升。本周丙烯腈均价9800.00（+100.00）元/吨，丙烯腈-原油价差4879.69（+11.10）元/吨。

聚碳酸酯：均价重心持稳。本周PC均价17500.00（+0.00）元/吨，PC-原油价差12579.69（-88.90）元/吨。

MMA：价格弱势下行。本周MMA均价12171.43（-78.57）元/吨，MMA -原油价差7251.12（-167.47）元/吨。

聚酯板块

PX：价格走势上行。目前PXCFR中国主港周均价在1145.50（+14.65）美元/吨，PX与原油价差在458.74（-1.05）美元/吨，PX与石脑油周均价差在433.57（+10.68）美元/吨，开工率79.01%（+3.13pct）。

MEG：价格重心上移。目前MEG现货周均价格在4247.86（+73.57）元/吨，华东罐区库存为104.82（-1.26）万吨，开工率64.60%（+1.30pct）。

PTA：价格小幅抬升。目前PTA现货周均价格在6323.57（+52.86）元/吨，行业平均单吨净利润在-285.54（+3.74）元/吨，开工率72.80%（+0.50pct），PTA社会流通库存至149.00（+2.00）万吨。

涤纶长丝：本周国际原油价格震荡上涨，成本支撑尚可，虽然下游对高价货源抵触，采买意愿有所下降，但市场供应下降形成支撑，涤纶长丝价格重心上行，单吨盈利持续改善。目前涤纶长丝周均价格POY 8189.29（+202.14）元/吨、FDY8742.86（+196.43）元/吨和DTY 9585.71（+164.29）元/吨，行业平均单吨盈利分别为POY104.03（+87.39）元/吨、FDY205.96（+83.60）元/吨和DTY 168.03（+62.27）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY11.30（+0.90）天、FDY17.10（+1.30）天和DTY 23.40（+0.80）天，开工率85.50%（-2.50pct）。

织布：开工率下行。本周江浙地区织机开工率为 65.59%（-0.23pct）。

涤纶短纤：价格延续上涨趋势。目前涤纶短纤周均价格7841.43（+94.29）元/吨，行业平均单吨盈利为39.08（+15.81）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为9.36（+0.06）天，开工率72.90%（+0.30pct）。

聚酯瓶片：本周国际原油价格震荡上涨，上游主原料PTA和乙二醇价格抬升，成本端支撑明显，推动价格重心上行，单吨盈利有所改善。目前PET瓶片现货平均价格在7271.43（+117.86）元/吨，行业平均单吨盈利为-206.49（+31.45）元/吨，开工率88.20%（-2.10pct）。

信达大炼化指数及6大炼化公司最新走势

6大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化：

截止2023年9月22日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为东方盛虹（-1.62%）、荣盛石化（-3.45%）、新凤鸣（-2.95%）、桐昆股份（-3.31%）、恒力石化（-2.61%）、恒逸石化（-2.59%）。

近一月涨跌幅为新凤鸣（+10.40%）、荣盛石化（+3.88%）、恒力石化（+1.39%）、东方盛虹（+1.49%）、桐昆股份（+7.18%）、恒逸石化（+4.74%）。

自2017年9月4日至2023年9月22日，信达大炼化指数涨幅为38.67%，石油石化行业指数涨幅为15.59%，沪深300指数涨幅为-2.77%，brent原油价格涨幅为78.20%。我们以首篇大炼化行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（+2017年9月4日）为基期，以100为基点，以恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、新凤鸣和东方盛虹6家民营炼化公司作为成份股，将其股价算数平均后作为指数编制依据。

左前明，中国矿业大学(北京)博士，注册咨询(投资)工程师，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长(主持工作)，从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016年6月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究。2019年至今，负责大能源板块研究工作。

刘红光，北京大学博士，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理，牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023年3月加入信达证券研究开发中心，从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作。

胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

关于信达证券

信达证券股份有限公司成立于2007年9月，由中国信达作为主要发起人，联合中海信托和中国中材集团，在承继中国信达投资银行业务和收购原汉唐证券、辽宁证券的证券类资产基础上设立，旗下拥有信达期货有限公司、信风投资管理有限公司、信达创新投资有限公司、信达澳银基金管理有限公司等4家金融服务子公司，8家分公司、93家证券营业部遍布全国。

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中国信达资产管理股份有限公司成立于1999年4月，是经国务院批准成立的首家金融资产管理公司。2013年12月12日，中国信达在香港联合交易所主板上市（股票代码01359.HK）。中国信达设有33家分公司，旗下拥有包括信达证券在内的8家从事不良资产经营、资产管理和金融服务业务的平台子公司，中国信达立足不良资产经营主业，围绕问题资产投资和问题机构救助，着力化解金融机构和实体企业不良资产风险。截至2018年末，中国信达总资产14958亿元，全年营业收入1070亿元。在2019年《财富》中国500强中，营业收入位列第84位。

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