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【兴证宏观】全球产业链正在发生哪些变化？
本轮全球产业链重构的思路：供应链“安全”大于“效率”。本轮全球产业链重构的现象特征：“本土化”、“近端化/区域化”。印度在本轮全球产业链重构中的不同之处：不够“近端”，更类似于备选。2020年至今，全球跨境绿地投资呈现行业集中化：电子与新能源。这或许反映了：1）此轮产业链重构的过程中，未来战略重要性更高的产业更受重视；2）发达经济体的 “成本”问题——劳动力、运输及土地成本高，使对传统制造业的重塑依然面临一定阻力。
风险提示：全球地缘政治形势超预期变化。
【兴证策略】10类资金：主导资金有何变化？
随着政治局会议提振信心、对经济悲观预期的修正、海外“幺蛾子”的退散钝化，近期市场情绪已显著回暖，全A成交额也再度回升至万亿上下。市场信心提振、成交活跃度回暖的环境下，各类资金行为如何演绎？市场主导资金有何变化？后续怎么看？本报告详细梳理了近期公募、私募、保险、北上、两融、产业资本、银行理财等10类资金的7月的流入流出情况，供投资者参考。
风险提示：1、历史经验和指标可能存在失效风险；2、不同区间统计可能存在结论差异风险；3、因数据不完备导致计算结果与实际结果存在误差的风险。
【兴证策略】深度复盘：PPI见底前后行业表现如何？
前期我们在报告中预计PPI同比降幅或明显收窄、迎来拐点。7月PPI同比降幅如期收窄至4.4%，结束了今年以来的持续下滑。本期我们对2000年以来5轮PPI触底反弹进行复盘，试图为把握当前市场脉络找到指引。通过对2000年以来五论PPI见底前后行情的复盘，我们发现，指数层面并不存在显著规律，而行业层面上聚焦胜率较高的板块。
风险提示：国际形势变化超预期；历史规律有效性减弱等。
【兴证固收】浅谈一级债基格局与扩容之道——固收增强型基金专题研究系列二
一级债基概览：明确一级债基的范畴。不少普通债券型基金并没有含权资产的持仓，整体是按照类纯债的方式在管理，为了研究方便，我们从中剔除类似纯债的产品后，将剩余基金重定义为一级债基。2019年以来加速扩容，机构投资者占比呈下降趋势。一级债基的扩容之道：一级债基整体净申赎情况与纯债走势和转债表现相关。纯债走强、转债牛市、转债跑出相较权益的相对收益，都是一级债基扩容的有利因素。个体产品的申赎主要与基金净值表现有关。分红是一级债基短期扩容的重要手段。适应性降波，更好的满足投资者的需求。
风险提示：基本面变化超预期、流动性变化超预期、监管政策超预期。
【兴证机械军工】工业气体行业深度研究报告：气体运营长坡厚雪、电子特气国产提速、设备制造基本盘稳健
工业气体被誉为工业的血液。空分设备大型化趋势明确，核心部件仍有国产替代空间。自主可控助推电子特气发展，氢气利好政策迭出。复盘林德集团转型之路可见，并购加速行业整合，外包制气长坡厚雪。近年来石化、煤化工行业持续景气为大宗气体市场注入增长动力，集成电路、显示面板等产业向国内转移，有效带动电子特气等特种气体市场的快速增长。预计2023年传统石化、煤化工等领域有望维持景气度，加之特种气体国产替代进程不断推进，国内工业气体企业有望持续受益。
风险提示：经济增长不及预期的风险；国产替代不及预期的风险；下游产能扩张不及预期的风险；气体价格波动的风险；行业竞争加剧的风险；华特气体为兴业证券科创板做市企业。
【兴证计算机】虚拟电厂行业深度：电力保供的“电网智脑”
虚拟电厂是电网智能化建设的关键，迎发展新机遇。海外虚拟电厂项目较为成熟，我国建设步入快车道。关注我国虚拟电厂前期建设与运营带来的投资机会。目前，我国虚拟电厂建设正快速追赶，电网的配套建设和需求响应试点逐步推开。短期来看，在电价的波动加大与新能源发电占比提升背景下，电网对于负荷侧控制能力的要求日益增加，负荷侧的微电网建设与电网侧的负荷管理平台建设将是产业发展和投资的重要方向。长期来看，电力交易与虚拟电厂的运营蕴含了巨大的市场机遇，其中最核心的能力是功率预测与负荷侧管理/预测。
风险提示：1）电改进展不及预期；2）电力交易进展不及预期；3）虚拟电厂运营竞争加剧。
【兴证纺服】玉马遮阳深度报告：国内功能性遮阳材料行业龙头，深耕行业三十年
公司是国内功能性遮阳材料行业龙头，负责研发、生产和销售遮光面料、可调光面料和阳光面料三大类上千种产品。行业：1、国外市场：功能性遮阳材料海外市场起步早，发展成熟，需求可持续性强，中国企业具有价格竞争优势。公司核心优势：1、研发投入稳定，创新能力突出。2、产品工艺精湛，质量及成本控制力强。3、大客户资源丰富，客户结构提高营收稳定性。公司作为全球功能性遮阳材料制造行业龙头，不断开发新产品，拓展新市场，并以高性价比不断赢得更多全球份额。
风险提示：疫情影响订单和产能，客户去库存不及预期，国际贸易风险。
【兴证电子】芯卓加速产业布局，国产射频龙头再起航
国内射频前端龙头，全产品线布局构建竞争优势。射频前端空间广阔，国产替代进程加快。建设芯卓向Fab-lite模式转变，L-PAMID模组有望推出。公司作为国产射频前端龙头，全面覆盖射频分立器和射频模组产品线，客户覆盖全面，随着芯卓高性能滤波器产线量产，未来自主研发的PAMID亦有望推出，或将成为公司二次成长曲线。
风险提示：自主研发及产业化进展不及预期、市场竞争加剧、下游需求不及预期、国际政治形势风险
【兴证电子】Vision Pro拉开空间计算时代帷幕，引领新一轮创新周期
XR行业关注度高，硬件+软件相互催化XR行业发展。苹果历史推新品成功率高，Vision Pro拉开空间计算时代帷幕。苹果Vision Pro成功面世，开启了消费电子新一轮创新周期。XR时代即将到来，苹果Vision Pro面世带来诸多创新，安卓厂商有望跟进，消费电子新一轮创新周期正式开启，我们看好相关供应链标的。
风险提示：XR终端需求不及预期，苹果研发进程不及预期，相关生态建设不及预期。
【兴证银行】渝农商行深度报告：晨曦初露，乘势而上
渝农商行深耕山城，主场优势显著；坚持“零售立行”战略，立足“服务三农、服务中小企业、服务县域经济”的市场定位。大基建+大产业双轮驱动，开启重庆发展新动能，叠加存量大额风险逐步出清，资产质量趋势向好，公司盈利水平稳步修复，未来弹性空间可期。核心逻辑1：大基建+大产业，开启重庆发展新动能。核心逻辑2：大额风险逐步出清，资产质量趋势向好。核心逻辑3：主场优势显著，零售立行战略深化。核心逻辑4：业绩边际改善，弹性空间可期。
风险提示：区域经济战略推进不及预期,业务转型不及预期,资产质量超预期下行。
特别声明
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报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。
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