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芯原股份(688521.SH) 财报点评:数据中心、汽车电子业务取得较好市场表现
2Q23归母净利润0.94亿元，毛利率显著增长至54.9%。1H23公司实现营收11.84亿元（YoY -2.4%），归母净利润0.22亿元(YoY 49.9%)，扣非归母净利润0.02亿元(扭亏)，综合毛利率上升至47.7%(YoY +6.1pct)。其中2Q23公司实现营收6.4亿元（YoY -1.2%，QoQ 19.5%），归母净利润0.94亿元(YoY 713.0%，环比扭亏)，扣非归母净利润0.80亿元(YoY 888.5%，环比扭亏)，综合毛利率为54.9%(YoY +19.6pct，QoQ +16pct)。毛利率显著增长由收入结构的变化及量产业务规模效应的进一步显现带来的提升所致。公司在手订单金额21.4亿元，其中一年内转化的在手订单金额14.1亿元。
半导体IP授权业务：GPU、NPU和VPU授权收入占比近8成。1H23半导体IP知识产权授权实现使用费收入3.45亿元(YoY -11.5%)，其中2Q23授权次数61次，平均单次授权收入566.26万元(YoY 21.9%)，实现收入2.44亿元（YoY 53.8%，QoQ 141.4%）。2Q23特许权使用费收入0.26亿元，同环比保持稳定。上半年，GPU、NPU和VPU IP在公司IP授权业务收入占比合计近80%，获得国内外众多知名企业的广泛采用，在各应用领域发挥了重要作用。
一站式芯片定制服务业务：量产业务毛利率显著提升。1H23公司芯片设计业务/量产业务收入为2.47/5.32亿元（YoY -17.0%/+13.6%）。其中芯片设计业务收入中，14nm及以下工艺节点收入占比52.3%；在执行的芯片设计业务项目数量的22.4%来自14nm及以下工艺节点。随着公司芯片量产业务能力的提升为客户带来更高价值，亦为公司带来更高的议价能力，公司芯片量产业务毛利率达到 26.82%(YoY +5.78pct)。
积极布局数据中心、汽车电子等增量市场，率先受益于AI大时代。3月，蓝洋智能科技发布了采用芯原GPGPU IP CC8400、NPU IP VIP9400，以及VPU IP VC8000D所部署的基于可扩展Chiplet架构的高性能AI芯片，面向数据中心、高性能计算、汽车等应用领域。公司已为国际领先芯片企业的数据中心加速卡提供了VPU IP和5nm的一站式芯片定制服务。随着公司提供硬件和软件完整系统解决方案的能力不断提升，上半年来自系统厂商、大型互联网公司和云服务提供商的收入达到5.2亿元(YoY 4.4%)，占总收入比重提升至 44.3%(YoY +2.9pct)。
投资建议：继续看好国内半导体IP及芯片订制龙头，维持“买入”评级。预计2023-2025年营业收入31.00、39.80、49.34亿元，归母净利润1.26、2.18、3.26亿元，维持“买入”评级。
风险提示：需求不及预期；研发不及预期；国际关系恶化等。
证券分析师：胡剑（S0980521080001）；
胡慧（S0980521080002）；
周靖翔（S0980522100001）；
叶子（S0980522100003）；
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