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本文来自方正证券研究所于2023年8月8日发布的报告《海外家电公司中报总结：2023Q2业绩表现分化明显，全年海外市场需求有待提振》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。
孟 昕 S1220523020001
陈炯阳 S1220523040001
赵梦菲（联系人）
回顾2023Q2：海外家电企业收入端整体较为疲软，部分区域和业务实现逆势提升。营收端：1）整体来看：2023Q2营收端，LG集团、SEB实现稳健增长，伊莱克斯、惠而浦（维权）、A.O.史密斯、德龙均出现小幅下滑，三星2023Q2营收端下滑幅度较大。2）分区域看，2023Q2伊莱克斯和惠而浦的拉美市场、SEB的亚太和EMEA市场以及德龙的欧洲市场均实现了逆势提升。3）分业务看，2023Q2三星的Harman业务和LG集团的VS业务收入逆势实现快速增长。利润端：2023Q2各公司业绩表现分化明显，德龙净利润同比+109.52%，增速亮眼；三星和LG集团净利润同比-84.50%、-42.22%，均出现较大幅度下滑。
展望2023全年：海外家电企业部分区域收入存在结构性增长机会，SEB全年经营利润预计至少+10%。1）白电：伊莱克斯2023年收入端或将承压，降本增效成果有望持续显现；惠而浦2023年亚洲地区收入有望微增，成本控制措施落地或将为业绩端提供助力；A.O.史密斯2023年收入端增速有望持平或微增，细分市场和业务营收或实现不同程度增长。2）黑电：三星技术完整性助力SDC业务领先对手，加强OLED等产品销售助力VD业务发展；LG集团预计2023年家电市场整体需求疲软，产品和营销端发力或将助力业绩提升。3）厨小电：SEB上调2023年目标，预计经营利润至少+10%；德龙2023年营收端预计同比小幅下滑。
投资建议：海外家电行业2023年整体需求或有待提振，国内黑电、厨小龙头企业外销业务表现优于行业。2023H1海外白电、黑电和厨房小家电企业收入端普遍增速稳健或较为疲软，业绩端表现分化较为明显；在此背景下，中国黑电头部品牌海外出货量增速高于行业，以出口ODM业务为主的厨房小家电龙头企业的外销业务也有望实现较好表现。我们认为，虽然2023年海外市场整体需求有待提振，但在亚洲、南美等新兴市场和咖啡机等品类方面均存在结构性增长机会，国内家电企业出口外销业务仍有发展空间，有望延续2023H1的增长态势。
重点关注个股：1）黑电：建议关注2023H1海外出货量增速显著高于行业的国内黑电头部企业海信视像和TCL电子。2）厨房小家电：建议关注空气炸锅代工龙头，优质客户持续稳步扩展，2023年外销有望保持快速增长态势的比依股份；建议关注去库存进入尾声，2023H2外销增长谨慎乐观，多品牌全面覆盖消费者不同需求的新宝股份。
风险提示：宏观经济增速放缓导致市场需求下降、海运运力紧张、汇率波动、研发成果不及预期等。
正文如下
方正家电团队
孟 昕
孟 昕：南开大学金融学、法学双学士，香港城市大学金融硕士。曾任职于泰康保险集团、中信建投证券、国海证券。研究领域包括白电、黑电、厨电、小家电、智能家居等，对家电行业分析框架、核心公司逻辑熟悉，对于行业数据及动态等跟踪紧密。
赵梦菲：家电行业助理研究员，南洋理工大学硕士，北京理工大学学士，2023年加入方正证券研究所。
陈炯阳：家电行业分析师，厦门大学硕士，中山大学学士，曾任职于中信证券、国海证券，2023年加入方正证券研究所。
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