【银河机械鲁佩】高测股份 (688556):四大业务营收高增,上半年业绩出色

【银河机械鲁佩】高测股份 (688556):四大业务营收高增,上半年业绩出色
2023年08月09日 07:28 财经自媒体

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【报告导读】

1. 上半年营收表现亮眼,业务扩张伴随资产增长。

2. 受益光伏高景气,光伏设备订单大增。

3. 金刚线出货量稳增,产品价格稳定、供不应求。

4. 硅片代工扩产进度超预期,看好切片业务长期盈利能力。

5. 创新业务竞争力持续增强,逐步成为第四增长极。

事件:

公司发布2023年半年度报告,上半年实现归母净利润7.14亿元(扣非6.92亿元),同比增长201.27%(扣非增长197.4%)。

上半年营收表现亮眼,业务扩张伴随资产增长

2023年上半年公司实现营业收入25.21亿元,同比增长88.8%。高增速主要由于各业务板块均保持领先优势。具体而言,公司光伏切割设备营收8.08亿元,同比增长44.23%;金刚线业务营收6.9亿元,同比增长111.69%;切片服务营收8.4亿元,同比增长170.67%;创新业务营收1.07亿元,同比增长40.81%。同时,由于经营规模扩大、净利润快速增长以及募投资金到位,公司总资产较期初增长44.42%,归属于母公司股东的净资产较期初增长75.72%。

受益光伏高景气,光伏设备订单大增

2023年上半年以来光伏行业保持高景气度,市场需求旺盛,而公司作为光伏切割设备龙头,凭借出色的产品竞争力保持领先地位,市占率为行业第一,订单大幅增加。当前在手订单金额已达27亿,我们预计2023年光伏设备营收将维持高增速。

金刚线出货量稳增,产品价格稳定、供不应求

公司金刚线生产技术持续进步,产品竞争力不断增强。上半年公司金刚线产能与出货量均大幅提升,2023年上半年出货超2800万公里,全年有效出货有望达6000万公里以上。由于产品品质出众,公司金刚线产品处于供不应求状态,且价格维持相对稳定,毛利率维持高位。2022年毛利率为43%,2023年上半年毛利率52%。2023年上半年产品平均单价为37.22元,得益于公司细线化的技术路线,二季度平均单价为38.38元,高于一季度的37.21元。

硅片代工扩产进度超预期,看好切片业务长期盈利能力

公司保持专业切割技术优势,上半年持续释放产能。当前,公司总规划产能为102GW,2023年上半年已有产能为26GW。就扩产进度而言,盐城建湖二期12GW项目设备已初步进厂,预计于9月底满产;宜宾一期25GW项目基建进度快于预期,预计2024年二季度满产。长期来看,专业化分工下,公司的规模效应与订单获取能力将成为盈利的保障。

创新业务竞争力持续增强,逐步成为第四增长极

公司创新业务包括半导体、蓝宝石及磁材创新业务及耗材产品。今年上半年,创新业务竞争力持续领先,碳化硅金刚线切割业务渗漏率快速增长。其中创新业务设备方面,公司23年上半年订单为1.51亿元,同比增长504%。创新业务正逐步成为公司第四增长极。

投资建议

预计公司2023-2025年归母净利润分别为13.29/16.68/18.77亿元,对应PE分别为11.88/9.46/8.41倍,当前维持“推荐”评级。

主要财务指标

风险提示

硅片新建产能进度不及预期;新能源开发进度不及预期;下游行业市场变化及市场波动风险;市场竞争加剧及价格持续下降风险;技术升级迭代及产品研发失败风险;客户集中度较高风险。

如需获取报告全文,请联系您的客户经理,谢谢!

本文摘自:中国银河(14.230, 0.29, 2.08%)证券2023年8月8日发布的研究报告《【银河机械】高测股份(10.870, 0.19, 1.78%)(688556)2023年半年度报告点评:四大业务营收高增,上半年业绩出色》

分析师:鲁佩

研究助理:新龙

评级体系:

推荐:预计超越基准指数平均回报20%及以上。

谨慎推荐:预计超越基准指数平均回报。

中性:预计与基准指数平均回报相当。

回避:预计低于基准指数。

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谨慎推荐:预计超越基准指数平均回报。

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