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今日要点在线
◆【策略-林荣雄】赢在当下：不一样的TMT第三波行情正酝酿开启
◆【策略-林荣雄】利润的二阶导：TMT不遑多让
◆【环保煤炭-周喆】国家能源局将全面加快建设全国统一电力市场体系，持续看好储能+虚拟电厂中长期成长性
研究分享在线
◆【食品饮料-赵国防】三只松鼠：零食店启程，变革迎新局
◆【环保煤炭-周喆】特锐德（维权）：箱式电力设备和充电网的领军企业
◆【军工-张宝涵】航天彩虹：2023年上半年预计扣非后净利润同比增长94.72%-130.32%，无人机业务整体经营持续向好
◆【社服-王朔】锦江酒店：Q2业绩符合预期，海外亏损短期仍有拖累
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◆【策略-林荣雄】赢在当下：不一样的TMT第三波行情正酝酿开启
■本周A股上证指数上涨1.29%，再次站上3200点，对应本周美元指数大幅回落至99.96，导致离岸人民币汇率升值至7.13，交易量上，本周全A日均成交量小幅缩量，周度日均成交量为8594亿，市场整体处于“逐渐走出磨底期，技术性反弹有望展开”的阶段。
■随着近期TMT大涨，市场最关注的问题是：当前TMT第三波行情可以明确开启了么？
■具体而言：此前，我们安信策略5月25日率先鲜明提出“AI数字经济TMT第二波正在开启”，六月下旬开始反复提示第二波TMT行情已经进入调整阶段，但AI数字经济TMT行情第三波上涨是值得期待的。
■短期超配行业：以传媒（人工智能）、计算机（信创）、通信（光模块）、半导体为代表的AI数字经济TMT；消费（家具、食饮、白电）、新技术（智能驾驶、复合集流体、机器人）、电力（火电）。
■风险提示：国内政策不及预期、海外货币政策变化超预期。
◆【策略-林荣雄】利润的二阶导：TMT不遑多让
■截至7月15日，全A（含科创板、北交所）约1673家上市公司发布2023年中报业绩预告或业绩快报，整体披露率为34.15%（主要集中在主板）。
■对于盈利的节奏预判上，从目前的评估来看，我们根据PPI看利润增速两者存在较强正相关性，PPI同比增速仍在快速回落，可见这一过程对于A股基本面的冲击还未完全结束。
■从盈利结构上，我们认为对于定价而言，最重要的是以下三点内容：1、2023Q2上游资源品业绩增速较2023Q1环比进一步回落，A股盈利重心正在从上游逐步往中下游转移。2、2023Q2中游制造业受制于主动去库存、成本冲击与下游需求端的弱修复，中报业绩整体修复迟滞内部分化严重，切实改善预计要从2023Q4开始。3、2023Q2TMT行业整体业绩有望环比较Q1进一步加速，我们倾向于认为2023年TMT板块释放业绩是大概率事件。4、在宏观环境内需和投资不振的环境下，基本面突破口转向依靠外需，面向一带一路的出口链值得仔细挖掘。
■从目前披露的中报业绩预告来看，2023Q2TMT行业整体业绩有望环比较Q1进一步加速。
■建议关注中报景气细分领域：光模块、半导体设备龙头、火电、造船、储能、游戏、影视娱乐、IT服务、啤酒、小商品零售、中药、钼。
■风险提示：数据统计存在误差，经济下行压力超预期，后续披露率增加数据可能产生变动。
◆【环保煤炭-周喆】国家能源局将全面加快建设全国统一电力市场体系，持续看好储能+虚拟电厂中长期成长性
■事件：7月14日，国家能源局召开2023年电力调度交易与市场秩序厂网联席会议，会议提出国家能源局将全面加快建设全国统一电力市场体系，研究制定电力市场“1+N”基础规则制度，深化辅助服务市场机制。
■1+N基础规则将加速推进电力系统建设：全国统一电力市场市新型电力体系市场化的未来形态，需辅助服务市场、现货交易市场等加速建设，围绕1个电网，用市场化机制理顺N个电力服务商的关系，因此基础规则制度的建立有望解决储能、抽蓄、虚拟电厂、用户侧、绿电之间的协同发展问题。
■工商业储能商业模式和市场规模将持续提升：基于市场化引导的思路，各地电网普遍提高峰谷价差、调整峰谷时段引导工商业储能发展，培养用户侧灵活响应能力的同时，也实现了灵活电力用户和不灵活电力用户间的利益分配。
■虚拟电厂建设迎来机遇：供电严峻形势下，虚拟电厂可统筹需求侧响应，进而缓解电网高峰时段的负荷缺口，目前各地也在加紧建设当中，因此调度和响应平台、聚合响应策略、聚合设备也将迎来市场快速增长。
■储能+虚拟电厂相辅相成，是目前实现电网对灵活性电力资源的调度能力补强，稳健推进全国统一电力市场体系建设的重要手段。本次会议是对长期国内新型电力系统灵活性调节资源需求成长性的再次确认。
■投资建议：建议关注拥有优质的工商业储能渠道资源的集成商【开勒股份】、工商业用户资源优质的运营商【芯能科技】；虚拟电厂供应商【东方电子】、【国能日新】。
■风险提示：峰谷价差缩小，电池成本大幅上涨，虚拟电厂建设进度不及预期。
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◆【食品饮料-赵国防】三只松鼠：零食店启程，变革迎新局
■调研反馈：明确“高端性价比”，坚定拓展零食店。三只松鼠调研及“三只松鼠国民零食店”草根调研反馈：公司明确“高端性价比”战略定位，以“二次创业”锚定零食店发展，重新构建门店模型，有望突破原有模式加速发展。
■打造松鼠特色零食店，重构门店模型再出发：公司自6月至今新开近20家“三只松鼠国民零食店”，重新构建产品及价格体系，以高端性价比为基础，提供质高价优零食品类，直接给予消费者硬折扣。
■我们认为，松鼠此轮拓展零食店，相较于同业零食量贩店，已具备全国化品牌认知，已拥有供应商优选合作基础，已建立核心品类生产线.
■在公司战略层面，门店拓展也被提及与电商、分销同样重要的层级进行发展，未来将在加盟策略下快速扩店。
■电商转向“品销合一”，分销加大日销布局。
■投资建议：结合公司拓展零食店新业务，我们调整此前盈利预期，将2023、2024年收入预期由74.86、82.53亿元调整至69.54、93.14亿元，将2023、2024年利润预期由3.19、4.28亿元调整至2.72、3.72亿元。
■风险提示：门店拓展不及预期，线上业务恢复较慢，食品安全问题。
◆【环保煤炭-周喆】特锐德：箱式电力设备和充电网的领军企业
■专注箱式电力设备及充电网：公司成立于2004年，并于2009年上市。公司业务主要分为“智能制造+系统集成”业务以及电动汽车充电网两大板块。
■受益于新型电力系统建设新机遇，“智能制造+系统集成”业务稳健增长：公司传统主业是以户外箱式电力设备为主、户内开关柜为辅的成套变配电产品，公司可以为客户提供全生命周期的系统解决方案。
■前瞻布局“电动汽车充电网”，设备+运营+数据三驱动发展充电业务：2014年公司提出深化二次创业，全面进军电动汽车充电领域。
■投资建议：我们预计公司2023年-2025年的收入分别为151.84亿元、194.52亿元、243.20亿元，增速分别为30.56%、28.11%、25.02%，净利润分别为3.08亿元、5.00亿元、8.49亿元，增速分别为13.20%、62.15%、69.96%，成长性突出。“智能制造+系统集成”业务稳健增长，参考相关可比公司，给予公司“智能制造+系统集成”业务2023年24倍PE，市值73亿；充电桩业务尚未盈利，参考充电桩整桩制造与运营公司，给予公司充电桩业务2023年3倍PS，市值199亿；首次给予买入-A的投资评级，6个月目标市值272亿，目标价为25.8元。
■风险提示：新能源发电装机增速不及预期，电网投资不及预期，负荷侧配电设备增速不及预期，市场竞争加剧的风险，原材料价格波动的风险，充电桩行业政策变化的风险，充电网运营利用率提升不及预期，电动汽车充电网业务市占率提升不及预期。
◆【军工-张宝涵】航天彩虹：2023年上半年预计扣非后净利润同比增长94.72%-130.32%，无人机业务整体经营持续向好
■事件：公司发布2023年半年报业绩预告公告。2023年上半年，公司预计实现归母净利润1.03亿元-1.20亿元，同比增长42.21%-65.68%，扣非后净利润0.93亿元-1.10亿元，同比增长94.72%-130.32%。
■点评：2023上半年预计实现扣非后净利润同比增长94.72%-130.32%，无人机军贸业务景气度持续提升。
■我国无人机将迎来大批量采购机遇，公司将有力补充军队战斗力。
■投资建议：公司是专注于彩虹无人机系统成体系、多场景、全寿命的整体解决方案提供商，也是目前国内军用无人机产品型谱最全的公司。目前，我国无人机将迎来大批量采购机遇，公司无人机主力产品已进入国内装备序列，且国外市场份额逐步提升，公司规模有望进一步增长。我们预计2023-2025年公司的净利润分别为4.5、5.6、8.2亿元，对应估值分别为48.9X、38.7X、26.4X，给予2023年60倍PE，对应6个月目标价27.00元，维持“买入-A”评级。
■风险提示：军品订单不及预期。
◆【社服-王朔】锦江酒店：Q2业绩符合预期，海外亏损短期仍有拖累
■公司发布2023年中报业绩预告：分拆2023Q2：预计实现归母净利润3.7-4.2亿，较2019同期+36%~+54%，扣非归母净利润2.8-3.3亿,较2019同期-3%~+14%,符合预期。
■境内酒店经营自5月回落后逐月回暖，境外酒店RevPAR恢复趋于稳定。
■暑期前10天，空铁客运量恢复约19年同期的115%，出游客群的增长为酒店住宿需求的增长奠定良好的基础。
■投资建议：暑期旅游旺季开门红，空铁客运量均已恢复至2019年同期的115%上下。同时暑期亲子游客群需求全面复苏，有望带动高客单价住宿产品需求向好。而目的地方面，暑期旅游热门目的地集中于一二线城市，考虑到公司在一二线城市门店布局较多，预计Q3业绩有望进一步向好。预计公司2023~24年净利润为15.8和20.5亿元。给予买入-A的投资评级，6个月目标价为53.3元，相当于2023年36倍的动态市盈率。
■风险提示：需求恢复不及预期、新开店进展不及预期等。
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7）工信部：加速推进网络设施与算力设施配套部署，进一步优化升级网络体系架构
8）工信部：印发施行《国家级工业设计中心认定管理办法》
9）工信部：印发《关于促进网络安全保险规范健康发展的意见》
10）交通运输部：7月10日-16日国家铁路累计运输货物7416万吨，环比增长1.38%
11）教育部：引进国外优质职业教育资源，提升职业学校国际化水平
12）自然资源部：今年上半年全国地质灾害同比减少86.4%
13）自然资源部：解读《关于明确存量采矿用地复垦修复土地验收有关要求的通知》
14）国家统计局：上半年居民收入稳步增长，对消费的拉动逐步显现
15）国家统计局：二季度房地产市场逐步回归常态化运行
16）国家统计局：工业生产的持续恢复为企业盈利改善奠定了基础
17）国家统计局：我国外贸仍有望顶住压力全面实现促稳提质目标
18）国家统计局：目前不存在通货紧缩下阶段也不会出现
19）国家统计局：就业形势总体改善青年失业率有望逐步下降
20）国家统计局：上半年，新能源汽车、太阳能电池、充电桩等新能源产品产量分别增长35%、54.5%、53.1%
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