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今日要点在线
◆【建筑-苏多永】赛福天：战略转型“快马加鞭”，新增产能助力成长
◆【计算机-赵阳】启明星辰：移动入股获国资委批复，双方合作迈向新阶段
研究分享在线
◆【计算机-赵阳】深信服：发布安全GPT，推进AIFirst战略
◆【轻工-罗乾生】箭牌家居：股权激励彰显发展信心，持续推荐国货卫浴龙头
◆【海外科技-周蓓蓓】阿里巴巴：CMR稳步复苏，拟推动部分业务集团陆续上市
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◆【建筑-苏多永】赛福天：战略转型“快马加鞭”，新增产能助力成长
■公司战略转型快马加鞭，N型电池片的布局完善业务布局，增加了产能，助力业绩快速释放。看好稳增长、城市更新、旧城改造下的“双主业”——特种钢丝绳和建筑设计的发展前景，以及新能源布局对公司业绩释放和估值提升。
■根据公司公告，赛福天新能源与江苏达润签署股权转让协议，受让江苏润达所持南京美达伦100%股权，南京美达伦资产评估值约33258.67万元，股权转让价1元，股权转让完成后，赛福天新能源需履行对南京美达伦5000万元注册资本实缴义务并承担债务责任。
■战略转型快马加鞭，新能源业务发展迅速；新能源项目再下一城，正式布局N型电池片；员工持股彰显信心，未来发展值得期待。
■投资建议：预计2023-2025年公司营业收入分别为16.20亿元、23.84亿元和31.81亿元，分别同比增长103.5%、47.2%和33.4%；归母净利润分别为0.90亿元、1.48亿元和1.96亿元，分别同比增长213.7%、63.9%和32.5%；动态PE分别为38.7倍、23.6倍和17.8倍，PB分别为4.6倍、4.0倍和3.5倍。公司战略转型快马加鞭，N型电池片的布局完善了业务布局，增加了产能，助力业绩快速释放。看好稳增长、城市更新、旧城改造下的“双主业”——特种钢丝绳和建筑设计的发展前景，以及新能源布局对公司业绩释放和估值提升，维持“买入-A”评级，目标价13.95元，对应2023年动态PE为45倍。
■风险提示：项目进展不及预期，硅片价格波动较大，业绩不及预期等。
◆【计算机-赵阳】启明星辰：移动入股获国资委批复，双方合作迈向新阶段
■非公开发行引入中移动获国资委批复，定增事项有望加速；与中移动合作持续深入，关联交易规模支撑成长。
■公司5月19日发布公告，近日公司收到非公开发行认购对象中移资本控股有限责任公司转来的国务院国有资产监督管理委员会《关于中移资本控股有限责任公司收购启明星辰信息技术集团股份有限公司有关事项的批复》（国资产权〔2023〕186号），国务院国资委已原则同意中移资本通过认购公司定向发行的不超过28437.4100万股股份等方式取得公司控股权的整体方案。
■非公开发行引入中移动获国资委批复，定增事项有望加速；中移动合作持续深入，关联交易规模支撑成长。
■投资建议：启明星辰作为国内网络安全产业的龙头企业和引领者，有望实现长期的业绩增长。暂不考虑中移动入股的摊薄，我们预计公司2023/24/25年实现营业收入57.77/74.24/94.55亿元，实现归母净利润10.17/13.20/17.02亿元。维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价41.55元，相当于2024年的30倍动态市盈率。
■风险提示：宏观经济复苏不及预期；政策推进力度不及预期；供应链供货不足。
研究分享在线
◆【计算机-赵阳】深信服：发布安全GPT，推进AIFirst战略
■公司5月18日举办“GPT+，助力安全领先一步——深信服GPT技术应用首秀”的战略发布会，正式发布自研安全大模型深信服安全GPT，同时现场演示深信服安全GPT在高级威胁检测、安全监测调查、漏洞排查等安全运维方面的能力和效果。
■全面践行AIFirst战略，安全GPT实现安全运维降本增效。此次发布的深信服安全GPT，是一个完全自研的垂直领域大模型，由“大模型算法+威胁情报+安全知识”训练而成，不依赖开源模型服务，且由深信服自主训练，训练数据部署在深信服托管云上，实现数据不出境。
■安全GPT+XDR蓄势待发，具备多重功能优势。根据公司官方微信公众号披露，此次安全GPT有望率先搭载在公司的XDR产品上进行落地，安全GPT技术赋能深信服XDR后，30%左右的安全运营工作，1句话即可自动完成，助力用户实现体验与效果的“领跑”。
■投资建议：深信服作为国内企业级ICT解决方案的提供商，兼具网安和云计算两大业务板块，有望实现安全和云的深度融合，在云化和服务化的战略下取得新的业务增长。我们预计公司2023/24/25年实现营业收入92.27/113.95/140.07亿元，实现归母净利润3.72/5.22/9.86亿元。由于公司尚处于投入期，我们采用PS进行估值。维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价177.02元，相当于2023年的8倍动态市销率。
■风险提示：宏观经济复苏不及预期；政策推进力度不及预期；供应链供货不足。
◆【轻工-罗乾生】箭牌家居：股权激励彰显发展信心，持续推荐国货卫浴龙头
■5月20日，箭牌家居推出2023年限制性股票激励计划（草案），拟以9.13元/股的价格向激励对象授予600万股限制性股票，约占股本总额的0.62%。
■新推股权激励激发持续增长潜力，公司发展战略有望加速落地。为进一步健全公司长效激励机制，充分调动公司员工积极性，有效绑定股东利益、公司利益和核心团队个人利益，公司推出2023年限制性股票激励计划。
■大力发展智能马桶业务，多渠道布局有望进一步提升市场份额。
■投资建议：箭牌家居作为内资卫浴龙头品牌，产品、渠道优势显著，智能化、套系化发展方向明确。伴随疫后消费复苏、线下客流恢复，业绩持续成长可期。我们预计箭牌家居2023-2025年营业收入为92.32、110.71、134.57亿元，同比增长22.87%、19.92%、21.55%；归母净利润为8.01、10.10、12.58亿元，同比增长35.09%、26.10%、24.55%，对应PE分别为20.8X、16.5X、13.3X，给予23年31xPE，目标价25.35元，维持买入-A的投资评级。
■风险提示：市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；技术和产品创新滞后风险；募投项目不及预期收益风险。
◆【海外科技-周蓓蓓】阿里巴巴：CMR稳步复苏，拟推动部分业务集团陆续上市
■阿里巴巴披露4QFY23业绩，季度内公司收入同比+2.0%至2,082亿元，大致符合彭博一致预期，整体调整后EBITA同比+59.9%至253亿元，对应整体调整后EBITA利润率12.1%。调整后归属普通股东净利润为280亿元，远好于彭博一致预期，主要得益于降本增效举措的持续推进以及核心电商业务的逐步修复。
■架构重组调整，拟推动阿里云、盒马及菜鸟独立上市：继近期启动“1+6+N”组织变革后，公司宣布除淘天集团仍由集团全资控股外，另五家业务集团均可筹集外部资金并寻求单独上市，其中阿里云将通过向股东分配股息的方式，目标在未来12个月完成实现完全分拆上市；盒马及菜鸟预计分别在未来6-12个月/12-18内完成上市；此外阿里国际数字商业集团将启动对外融资。
■混合云表现疲软，云产品调价推动算力普惠：季度内阿里云收入同比-2.1%至186亿元，主要由于混合云项目因1月疫情反复导致延迟交付所影响。
■投资建议：维持买入-A评级及SOTP目标价136港币。迈入新的财年公司核心电商业务有望进一步复苏，同时在降本增效举措驱动下不断优化运营效率，多个业务条线利润率均有显著改善，此外有序推动各个业务集团上市有助于激发组织活力，推动业务敏捷度。我们预计FY24/25收入同比增长10.4%/9.3%，调整后EBITA为1,716亿元/1,940亿元。
■风险提示：消费复苏不及预期；行业竞争加剧；地缘政治风险波动。
财经要闻在线
05
月
23
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周
二
要闻热点
1)央行：今日进行20亿元7天期逆回购操作
2)央行：加强政策发布解读和热点回应，有效引导市场预期
3)发改委：预计猪价或延续低位运行反弹空间有限
4)发改委：签署中吉乌铁路相关合作文件
5)财政部下达100亿元补助资金预算支持改善普通高中学校办学条件
6)财政部：2023年退休人员基本养老金上调3.8%
7)外汇局：在北京、广东、深圳开展试点，优化升级跨国公司本外币跨境资金集中运营管理政策
8)外交部：第29次中国－东盟高官磋商将于5月24日至26日在深圳举行
9)外交部：对美光公司的有关审查是维护国家安全的必要措施
10)外交部：七国集团对中国核政策的指责完全是虚假叙
11)外交部：日方应当端正对华认知真正以建设性的姿态推动两国关系
12)外交部：回应拜登声称“预计与中国的关系将解冻”
13)教育部：确保到2024年全面实现属地招生和“公民同招”
14)教育部：义务教育不得通过考试或变相考试选拔学生
15)国家邮政局：4月份快递业务收入完成924.9亿元，同比增长24.9%
16)国家邮政局：1-4月邮政行业寄递业务量同比增长13.7%
17)中国外汇市场指导委员会：坚决抑制汇率大起大落
18）海关总署：与乌兹别克斯坦海关签署AEO互认安排
19）商务部：主持召开美资企业座谈会
20)交通运输部：5月15日-21日邮政快递累计揽收量约27.20亿件，环比增长6.50%
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