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本期精华
【浙商纺服 马莉/詹陆雨】水星家纺（603365）：被芯销量第一的家纺龙头，直播电商+加速开店+高价产品占比提升，有望推动业绩增长超预期。
【浙商策略 王杨】策略专题研究：后续可以期待国企ROE的改善，从而形成对中特估行情延续的支撑。
【浙商交运建筑 匡培钦/黄安】航运港口行业深度：港口行业现阶段理性建设、区域整合、下游需求韧性维持多因素叠加，预计支撑盈利向好。
注：音频如有歧义以正式研究报告为准。
内容详情
01 市场总览
1、大势：
5月8日上证指数上涨1.8%，沪深300上涨1.1%，科创50上涨0.8%，中证1000上涨0.7%，创业板指上涨0.3%，恒生指数上涨1.2%。
2、行业：
5月8日表现最好的行业分别是银行（+4.2%)、煤炭（+3.6%)、国防军工（+3.5%)、石油石化（+3.1%)、计算机（+2.2%)，表现最差的行业分别是食品饮料（-1.2%)、美容护理（-1.1%)、商贸零售（-1%)、家用电器（-0.9%)、综合（-0.7%)。
3、资金：
5月8日沪深两市总成交额为11393.85亿元，北上资金净流入20.49亿元，南下资金净流入18.21亿港元。
02 重要推荐
【浙商纺服 马莉/詹陆雨】水星家纺（603365）公司深度：差异竞争驱动领跑增速，估值处于历史低位
1、纺服-水星家纺（603365）
2、推荐逻辑：
公司是被芯销量第一的家纺龙头，发力直播电商及加快加盟开店，有望推动公司收入增长超预期；加大高价位产品占比将推动毛利率提升超预期。
1）超预期点：
收入增速持续性超预期；毛利率提升持续性超预期。
2）驱动因素：
发力直播电商→解决传统电商流量瓶颈→电商销量持续较高增长→收入增速超预期。
加盟加速开店→渠道数量超预期→销量增长超预期→收入增速超预期。
提升高价位产品（羽绒蚕丝被、高支数套件）→平均单价超预期→线上线下毛利率提升超预期。
3）目标价格，现价空间：
现价14.43元/股，目标价19.5元/股，现价空间约35%。
4）盈利预测与估值：
预计2023-2025年公司营业收入为4028.3/4476.8/4944.2百万元，营业收入增长率为10.0%/11.1%/10.4%，归母净利润为372.8/419.1/468.8百万元，归母净利润增长率为34.0%/12.4%/11.8%，每股盈利为1.40/1.57/1.76元，PE为10.8/9.6/8.6倍。
3、催化剂：
直播电商渠道高增长；加盟净开店速度快；高价位产品持续推出。
4、风险因素：
电商渠道增速放缓；原材料价格波动；电商利润率下行。
报告日期：2023年5月8日
报告详情：
03 重要观点
【浙商策略 王杨】策略专题研究：中特估：大象起舞，渐入佳境——新繁荣牛市之二十
1、所在领域：策略。
2、核心观点：
当下，ROE指标进入指标体系叠加国企改革新行动蓄势待发，后续我们认为可以期待国企ROE的改善，从而形成对中特估行情延续的支撑。
1）市场看法：
市场对中特估板块的基本面持怀疑态度。
2）观点变化：
从基本面和业绩考核指标视角切入，对中特估体系进行解读。
3）驱动因素：
基本面改善。
4）与市场差异：
着重分析中特估基本面改善的可能性。
3、风险提示：
产业进展低于预期；公司业绩低于预期。
报告日期：2023年5月8日
报告详情：
04 重要点评
【浙商交运建筑 匡培钦/黄安】航运港口行业深度：量价向好，拐点上行
1、主要事件：
理性建设+区域整合+下游需求韧性维持，预计支撑港口行业盈利改善。
2、简要点评：
港口行业盈利基于产能、吞吐量、费率，三者已迎来拐点，预计支撑盈利改善。
3、投资机会、催化剂与投资风险：
1）投资机会：
港口作为水陆联运重要枢纽，服务以装卸为核心，盈利能力挂钩产能规模、货物吞吐量、货物装卸费费率三者。20余年来，我国港口行业经历积极扩张、谨慎建设、必要补充三个阶段，现得益于区域整合趋势，长期格局向好。综合考虑各港口资源的独特性，我们认为，权益角度建议关注聚焦主业、量价向好确定性较强的上市公司，债券角度建议关注现阶段偿债能力指标较弱、但盈利改善确定性较强的发债主体。风险提示：疫情影响各港口正常经营；中国制造产品出口竞争力不足；各港口腹地货量传导不及预期；港口整合推进不及预期。
2）催化剂：
港口整合持续推进、下游需求稳增。
3）投资风险：
中国制造出口竞争力不足；腹地货量传导不及预期；港口整合推进不及预期。
报告日期：2023年5月7日
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