炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
目 录
今日要点在线
◆【环保公用-周喆】大元泵业：一季度业绩再超预期，欧洲节能需求高景气度保障业绩高速增长
◆【食品饮料-赵国防】紫燕食品：2022年成本压力显著，2023Q1盈利改善
研究分享在线
◆【电子-马良】景旺电子：产品多元化布局，业绩稳健增长
◆【电子-马良】胜宏科技：聚焦优质客户，深化产品布局
◆【传媒-焦娟】创业黑马：2022年部分线下业务交付延期，企服业务贡献新收入增长点
◆【轻工-罗乾生】劲嘉股份（维权）：22年业绩有所承压，新型烟草保持高增
◆【轻工-罗乾生】中顺洁柔：23Q1营收恢复增长，盈利持续修复可期
◆【轻工-罗乾生】万顺新材：22Q4业绩符合预期，电池铝箔持续放量
◆【机械-郭倩倩】杭叉集团：一季度业绩亮眼，锂电化与国际化驱动成长
财经要闻在线
要闻热点
今日要点在线
◆【环保公用-周喆】大元泵业：一季度业绩再超预期，欧洲节能需求高景气度保障业绩高速增长
■公司发布2022年年报及2023年一季报，根据公司公告，2022年，公司实现营业收入16.78亿元，同比增长13.05%，实现扣非归母净利润2.54亿元，同比增长89.04%；2023年一季度，公司实现营业收入3.62亿元，同比增长40.08%，实现扣非归母净利润5829.7万元，同比增长140.3%，一季度业绩再超我们预期。
■屏蔽泵高景气度、原材料价格下行、费用管控良好导致利润增速高于收入增速：公司核心产品包括民用泵、家用屏蔽泵、工业屏蔽泵、液冷泵四类，受益于下游高景气度，家用屏蔽泵、工业屏蔽泵、液冷泵销量及收入均实现高速增长。
■欧洲节能泵需求高景气度有望持续，公司产品结构不断优化：公司家用屏蔽泵核心产品热水循环屏蔽泵为燃气壁挂炉和空气源热泵的重要部件，其中高效节能泵作为能耗更低的产品，主要应用于海外市场。
■工业屏蔽泵与液冷泵齐发力，看好中长期成长潜力：工业屏蔽泵国产替代空间广阔，目前国内化工泵主要由大连帝国、海密梯克等外资品牌占据，近几年内资企业通过不断加大科研投入和积累，与先进企业之间的差距不断缩小，随着产品成熟度提升，后续国产替代空间广阔。
■投资建议：我们预计公司2023年-2025年的收入分别为20.71亿元、24.3亿元、27.35亿元，增速分别为23.4%、17.3%、12.6%，净利润分别为3.46亿元、4.31亿元、5亿元，增速分别为32.7%、24.6%、15.9%，成长性突出；维持买入-A的投资评级，按2023年20倍PE计算，6个月目标价为41.4元。
■风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、原材料价格上涨。
◆【食品饮料-赵国防】紫燕食品：2022年成本压力显著，2023Q1盈利改善
■公司公告，2022年实现营业收入36.03亿元，同比+16.51%；归母净利2.22亿元，同比-32.28%；扣非归母净利润1.81亿元，同比-33.22%。2022Q4实现营收8.60亿元，同比+19.83%，实现归母净利-0.06亿元。2023Q1实现营收7.55亿元，同比+13.84%，实现归母净利0.45亿元，同比+60.29%；扣非归母净利润0.34亿元，同比+60.38%。
■2022年营收和开店量稳定增长。22年相较21年底净增595家门店至5695家，同比增长10%；平均单店营收56.3万元/年，同比+0.1%。
■22年盈利承压，23Q1成本压力缓解。22年毛利率降低5.65pct至15.98%，销售/管理费用率分别为3.80%/4.62%，同比+0.64/-0.88pct。归母净利率降低4.44pct至6.16%，盈利能力有所下降。
■投资建议：公司业绩交流会上表示，23年目标开店1000-1500家，23Q1净开店200多家。海南新工厂筹建中，辐射南部地区，随着工厂建成与投放生产能力将更有保障。23年消费场景恢复，预计单店营收小个位数增长，成本有望下行，盈利能力有望改善。我们预计公司2023-2025年的收入分别为43.9/52.4/60.9亿元，同比增长22%/19%/16%，归母净利润分别增长75%/21%/22%，维持增持-A评级，12个月目标价为32.1元，相当于2024年30XPE。
■风险提示：原材料价格上行、食品安全、市场竞争加剧的风险
研究分享在线
◆【电子-马良】景旺电子：产品多元化布局，业绩稳健增长
■4月20日公司发布2022年年度报告，公司2022年实现营收10,513,990,309.76元，同比增长10.3%；实现归属于上市公司股东的净利润为1,065,836,627.00元，同比增长13.96%。
■释放服务器等领域高端产品产能，实现营收稳步提升：在全球政治经济形式错综复杂、原材料价格波动幅度大、供应链瓶颈加重、市场需求快速变化的形势下，公司仍然实现了营收、利润的增长，实现营业收入105.14亿，同比增长10.3%。
■PCB行业短期承压，后续有望新一轮增长：2022年受疫情和政治环境不稳定、经济下行等多方外部影响，全球PCB行业发展缓慢，据Prismark统计，2022年全球PCB产业总产值同比增长仅为1.0%。
■立足研发创新，持续打造高端产品：公司是国家高新技术企业，拥有健全的研发体系，在生产经营过程中积累众多核心技术并将其应用到生产中。
■投资建议：我们预计公司2023年~2025年收入分别为121.96亿元、142.7亿元、166.95亿元，归母净利润分别为12.73亿元、15.36亿元、18.09亿元，给予2023年19倍PE，对应目标价28.55元，维持“买入-A”投资评级。
■风险提示：下游市场需求不及预期风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险；市场竞争加剧风险。
◆【电子-马良】胜宏科技：聚焦优质客户，深化产品布局
■4月20日公司发布2022年年度公告，报告期内，公司营业收入78.85亿元，同比增长6.10%；利润总额8.97亿元，同比增长21.74%，归属于上市公司股东的净利润7.91亿元，同比增长17.93%。
■聚焦优质客户，深化布局服务器、新能源等领域：公司在PCB行业内处于领先地位，连续多年位居“中国PCB百强榜”和“全球PCB百强榜”前列。
■精准把握市场需求，与国际知名新能源车客户深入合作：报告期间，国际政治经济形势错综复杂，加之疫情的影响，使得外部环境不确定性强，公司精准把握全球未来市场需求，抓住传统能源向新能源转型的历史机遇，跟紧行业巨头布局新能源、新能源汽车、人工智能、新一代通信技术等领域。
■坚持创新驱动，围绕客户需求进行产品布局：根据年报披露，2022年公司累计研发投入2.87亿元，开展“仿真人形机器人控制电路板的研发”“无人机投递控制器模块电路板研发”等68个研究开发项目。
■投资建议：我们预计公司2023年~2025年收入分别为96.99亿元、118.32亿元、144.36亿元，归母净利润分别为9.58亿元、13.19亿元、16.7亿元，给予2023年22倍PE，目标价24.42元，维持“买入-A”投资评级。
■风险提示：行业需求下滑风险；客户导入不及预期风险；新产品研发不及预期风险。
◆【传媒-焦娟】创业黑马：2022年部分线下业务交付延期，企服业务贡献新收入增长点
■公司公告2022年年报及2023年一季报：1）2022年，公司实现营业收入3.47亿元，同比增长2.13%；归母净利润-0.84亿元；2）2023年第一季度，公司实现营业收入0.48亿元，同比减少51.34%；归母净利润-0.11亿元。
■2022年疫情影响部分线下业务交付，暂时拖累业绩。
■业务全面升级，企服SaaS化成效显著，成为新的收入增长点。
■聚焦自主产业链，关注公司政企合作及与阿里达摩院合作的落地情况。
■投资建议：公司为A股较为稀缺的为中小创企业提供全链路一站式的企业服务与科创服务，庞大的客户群体、良好的政府合作关系、SaaS化服务系统为公司科创知识产权等服务业务的拓展带来天然优势，新业务正成为新的增长点。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为5.40/7.13/9.06亿元，对应增速为55.5%/32.0%/27.1%；净利润分别为0.58/0.88/1.20亿元。通过分部估值法对公司各项业务进行估值加总(2023年传统培训业务30倍PE对应估值9亿，企服业务10倍PS对应估值40亿)，最终我们给予公司2023年49亿元的估值，对应目标价约30元，维持“买入-A”评级。市场竞争加剧，行业监管及市场管理对公司业务增长的影响，新业务拓展不及预期。
■风险提示：宏观经济下行风险，市场竞争风险，市场价格波动风险，产品质量管控风险等。
◆【轻工-罗乾生】劲嘉股份：22年业绩有所承压，新型烟草保持高增
■2022年公司实现营业收入51.89亿元，同比增长2.40%；归母净利润1.97亿元，同比下降80.65%；扣非后归母净利润3.11亿元，同比下降62.15%。其中，2022Q4当季公司实现营业收入12.47亿元，同比下降12.02%；归母净利润-3.88亿元，同比下降291.28%；扣非后归母净利润-1.95亿元，同比下降274.68%。
■22年烟标业务短期承压，新型烟草收入持续高增；23Q1公司营收短期有所承压，同比下降24.5%至10.40亿元；盈利能力短期有所承压，费用管控良好
■投资建议：劲嘉股份作为烟标和大包装龙头企业，烟标主业受益烟草消费韧性、彩盒等新业务顺利开拓，伴随监管政策落地，新型烟草业务有望成为公司新的业绩增长点。我们预计劲嘉股份2023-2025年营业收入为59.84、67.23、73.83亿元，同比增长15.32%、12.35%、9.83%；归母净利润为6.10、6.82、7.51亿元，同比增长209.16%、11.80%、10.12%，对应PE为17.9X、16.0X、14.5X，给予23年22xPE，目标价9.12元，维持买入-A的投资评级。
■风险提示：新型烟草政策落地不及预期风险；原材料价格波动风险；产能建设进程延缓风险；行业竞争加剧风险等
◆【轻工-罗乾生】中顺洁柔：23Q1营收恢复增长，盈利持续修复可期
■中顺洁柔发布2022年报与2023年一季报。2022年公司实现营业收入85.70亿元，同比下降6.34%；归母净利润3.50亿元，同比下降39.77%；扣非后归母净利润3.20亿元，同比下降43.58%。其中2022Q4当季公司实现营业收入24.56亿元，同比下降14.58%；归母净利润0.75亿元，同比下降21.94%；扣非后归母净利润0.70亿元，同比下降23.91%。
■2023Q1公司实现营业收入20.61亿元，同比增长9.35%；归母净利润0.89亿元，同比下降32.93%；扣非后归母净利润0.82亿元，同比下降35.51%。
■23Q1业绩显著修复，产品渠道结构持续优化；浆价持续下行背景下预计盈利拐点将至，费用管控良好
■投资建议：公司作为生活用纸龙头，不断优化产品、渠道结构，股权激励进一步激发组织活力，浆价下行有望释放盈利弹性。我们预计中顺洁柔2023-2025年营业收入为97.91、108.88、123.39亿元，同比增长14.25%、11.21%、13.32%；归母净利润为6.49、8.50、9.58亿元，同比增长85.44%、30.97%、12.71%，对应PE为24.1x、18.4x、16.3x，给予23年30xPE，目标价14.78元，维持买入-A的投资评级。
■风险提示：行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险；疫情反复风险。
◆【轻工-罗乾生】万顺新材：22Q4业绩符合预期，电池铝箔持续放量
■万顺新材发布2022年年度报告。2022年公司实现营业收入58.34亿元，同比增长7.30%；归母净利润2.04亿元，同比增长565.29%；扣非后归母净利润1.97亿元，同比增长464.57%。其中2022Q4当季公司实现营业收入15.54亿元，同比增长13.92%；归母净利润0.42亿元，同比增长162.69%；扣非后归母净利润0.39亿元，同比增长155.52%。
■电池铝箔顺利扩产放量，22年铝箔收入快速增长；加速铝加工产能扩张，规模效应逐步释放；盈利能力大幅提升，期间费用管控良好
■投资建议：作为中高端铝箔制造龙头，公司积极布局电池铝箔业务，并成功进入宁德时代等优质客户供应链体系，未来成长可期。我们预计万顺新材2023-2025年营业收入为70.49、86.54、107.71亿元，同比增长20.82%、22.77%、24.46%；归母净利润为2.78、3.88、5.35亿元，同比增长35.82%、39.75%、37.90%，对应PE为25.0x、17.9x、13.0x，给予23年30xPE，目标价9.16元，维持买入-A的投资评级。
■风险提示：动力和储能电池需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险；项目进展不及预期风险。
◆【机械-郭倩倩】杭叉集团：一季度业绩亮眼，锂电化与国际化驱动成长
■公司发布业绩公告，2022年实现营收144.12亿元，同比-0.53%，归母净利润9.88亿元，同比+8.73%。2023年一季度实现营收39.29亿元，同比+9.04%，归母净利润2.92亿元，同比+53.55%。
■2022年出口增速亮眼，2023年有望迎来内需、出口共振。回顾2022年：根据中国工程机械工业协会，2022年行业总销量104.8万台，同比-4.68%。
■公司毛利率稳步向好，盈利能力维持较好水平：2022年Q1-2023年Q1，公司毛利率分别为15.3%、16.9%、16.9%、23.4%、18.2%，净利率分别为5.5%、7.5%、8.0%、9.1%、7.8%。
■行业锂电化趋势加速，释放收入增长弹性：综合公司年报及中国工程机械工业协会数据，2022年锂电叉车销量43.34万台，同比+30.31%，占全部电动叉车销量的64.23%，同比+13.7pct。
■投资建议：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为167.0/194.2/228.9亿元，同比增速分别为15.8%/16.3%/17.9%，归母净利润分别为12.6/15.1/18.7亿元，同比增速分别为27.4%/20.0%/23.7%，对应PE分别为15/13/10倍。伴随国内市场复苏，行业景气提升估值，2023年给予18XPE，对应6个月目标价24.3元，首次覆盖，给予“买入-A”评级。
■风险提示：市场竞争加剧，盈利能力承压；海外拓展不及预期；国内市场复苏不及预期。
财经要闻在线
04
月
25
日
周
二
要闻热点
1）央行：截至3月末全国小额贷款余额8722亿
2）央行：一季度全国共有小额贷款公司5801家
3）央行：开展1150亿元7天期逆回购操作，净投放950亿元
4）证监会：核发首批企业债注册批文
5）发改委：全国生猪出场价格为14.30元/公斤、猪粮比价为5.04
6）发改委：推动符合条件的企业将消费基础设施资产通过REITs方式盘活
7）发改委：推进新能源汽车发展，积极推进内河船舶电动化发展
8）发改委：赴山东省青岛市调研城乡融合发展
9）财政部：下达2023年中央专项彩票公益金支持地方社会公益事业发展资金预算
10）财政部：两期附息国债中标收益率均低于中债估值
11）工信部：一季度电信业务收入累计完成4252亿元
12）工信部：1-2月全国锂离子电池总产量超过102GWh同比增长24%
13）工信部：一季度移动电话通话量低速增长
14）工信部：千兆用户达1.1亿户总用户数的18.2%
15）工信部：今年将在全国范围再培育100个中小企业特色产业集群
16）商务部：发挥好政策组合拳作用多措并举稳住外贸规模
17）商务部：支持企业开拓多元化市场，将发布国别贸易指南
18）统计局：4月中旬全国各煤种价格跌幅进一步扩大
19）统计局：加强统计制度方法研究，完善数字经济统计核算与监测
20）统计局：4月中旬有色金属价格涨跌不一
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
