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新成长推荐
金属——甬金股份（603995.SH）
推荐起始日期：2023年2月22日
推荐首席
施毅
浙商证券研究所副所长
金属+汽车首席
14年有色金属和汽车投研经验。曾获新财富最佳分析师6次（1次第一，4次前三）。
S1230522100002
浙商证券金属+汽车团队
团队特色：金属汽车，涓滴成河
标签推荐：紫金矿业，赣锋锂业，洛阳钼业，华友钴业，龙净环保，拓普集团，三花智控，立中集团，鑫铂股份
团队成员：施毅，郑景毅，金云涛，张盈，何冠男，赵一凡，陆苏文
推荐理由
公司是国内冷轧不锈钢龙头，目前涉足新能源产业链，开拓第二增长曲线。
超预期点
4680电池属于蓝海市场，集成化意味着高效、降本，产业大趋势。对于公司而言，在“红海”的不锈钢行业都能做到龙头，面对“蓝海”市场的拓展表现拭目以待。
驱动因素
冷轧主业受益于经济复苏提振。同时，4680 大圆柱电池的推广应用有望带动电池壳的需求增长。
盈利预测
我们预计公司2022-2024年营收分别达345.9、436.5、558.1亿元，分别同比+10.27%、26.19%、27.86%。净利润分别达5.15、9.16、12.1亿元，同比-12.83%、+77.84%、+31.52%。公司 2022 -2024 年的EPS分别为1.52、 2.71、3.57元/股。
估值分析
基于公司行业地位、业务未来增长情况及可比公司估值，我们给予公司2023年18倍合理PE估值，对应公司合理价值为48.8元/股，首次覆盖给予公司“买入”评级。
风险提示
1、不锈钢需求不及预期。若未来几年不锈钢需求不及预期，公司产品价格或将有所下跌，公司单吨加工费用也将压缩，公司盈利将受到显著影响。
2、电池壳产能建设不及预期。公司目前公告将投资14亿元建设22.5万吨柱状电池专用外壳材料项目，若公司产能建设不及预期，则电池壳项目将延后。
3、4680电池落地不及预期。公司电池壳项目主要供应给4680等电池，若圆柱类电池落地应用不及预期，则公司电池壳产品销量或将不及预期。
凝“新”聚力，“大”有可为
关于浙商重大推荐/重点推荐
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