二月二龙抬头，布局龙头好时节|华夏基金_新浪财经

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转自：市场资讯

一键布局科技制造行业龙头。

作者 | 猫头鹰燕妮

支持 | 猫头鹰捕基能手

“二月二，龙抬头，大仓满，小仓流，大家小户使耕牛……”旧时的童谣声清脆响起，二月初二，又到了春回大地，万物复苏，雨龙抬头，下地耕种的日子。

中国巨龙站在历史的分叉口处，遥望华夏神州田野新绿，耳闻工厂马达日夜轰鸣，回首二十年峥嵘岁月，向未来缓缓抬起了头。

华夏基金“龙头”系列8只主题基金，投向8大细分成长行业，既包括“硬科技”的先进制造、高端装备、半导体、新能源车，又包括经济复苏方向的医药、互联网、数字经济。基金多由中生代及新锐基金经理管理。在今年以来偏暖的市场环境中，基金最高上涨19.55%，“龙抬头”的气势已初现端倪。

系列产品的由来

为什么是“龙头”系列呢？华夏基金研究总监朱熠向我们说明了这一点。首先，华夏基金作为权益大厂，优选了8个长期发展潜力巨大的行业，作为未来中国经济增长的“龙头”。GDP增速已经降至5%左右，未来长期来看，势必有一部分行业会有更高的增长，A股的部分板块也会有更大的投资机会。这些行业，华夏基金已经给您选出来的，都是偏成长风格，科技制造为主的“龙头行业”。这些行业不局限于一级行业，而是深入到细分行业（如“半导体”）与主题（如“数字经济”），投资更加聚焦，给予普通行业基金难以企及的更高锐度。

其次，在成长性行业发展过程中，不同体量的公司获得的利润体量是差异巨大的。“赢家通吃”的情况非常常见，在投资上，“把握龙头”或者把握“未来的龙头”是非常关键的。因此在单只基金管理方面，“龙头”系列基金都聚焦重点公司投资，投资集中度较高。根据2022年四季报统计，“龙头”系列基金的十大重仓占比平均达到58.9%，最高达到73.2%。

第三，“龙头”系列基金均为主动管理产品。华夏基金启用了一批专精的行业研究员担任基金经理，他们都具有超过6年的行业研究经验，在自己的领域内深挖一口井，是细分行业的“行业专家”，有望通过个股挖掘，创造出超越指数的超额收益。同时，通过集中投资，放大主动选股相对于分散化指数投资的超额。

最后，华夏基金公司对“龙头”系列产品做了清晰的定位——由于集中投资单一行业，所以可以是高波动，但同时一定是高回报。而且，为了避免行业基金风格漂移的情况出现，华夏基金内部给每只基金设定了清晰的投资边界，基金的业绩基准也是完全依照所投资的主题设定；即使行业暂时处于低谷，也绝不允许“挂羊头卖狗肉”。要知道，低谷正是布局良机，只要行业长期逻辑没问题，总有起跳的那一天。

重仓年轻人

如果说“龙头”系列基金在产品创设上独具洞见，那么在基金经理人选选择上更是颇具匠心。仔细观察“龙头”系列，不难发现它启用的并不是资深或者知名基金经理，而是一系列的年轻人，或者说“行业专家”——这些基金经理有着6年以上的行业研究经验，但基金管理经验都仅在1~3年左右。我们认为，基金经理人选的设定正好与系列产品的定位不谋而合。

首先，年轻人更加亲近科技，更易接受新生事物，更为擅长科技成长的投资；其次，科技行业日新月异，需要勤勉的跟踪研究、持续不断的学习，年轻人能够投入更多的时间、体力和精力；第三，年轻人“胆子比较大”，往往投资的姿势更为进取，产品锐度更高，这正符合了“龙头”系列产品的进取型定位。

因为年轻，所以足够锋利。基金经理高翔，2016年硕士毕业即加入华夏基金，一直负责电子行业研究，2022年9月开始管理华夏半导体龙头基金。恰逢半导体周期下行，基金成立时的规模较小，成立至今业绩基准还下跌了4.07%。但凭借成功的选股和细分行业选择，半导体龙头基金成立至今逆势上涨3.78%，半年内超额收益为7.85%。今年以来上涨8.94%，在偏股基金中排名前5%。观察它四季报的十大重仓股占比达到73.23%。又是一只锋利的“龙头”茅。

“我们希望能够在3年半左右的中期维度上做出周期位置的判断，回顾上一个周期，差不多2年半的时间在上行，1年左右的时间在下行。半导体每个子领域对应当前周期的位置和未来的成长空间都是不一样的，我们可对不同的子领域做出差异化的判断和配置比例的选择。”

在高翔看来，今年的投资关键词是“复苏”，做投资反而要关注过去受损最严重的地方，比如芯片设计板块复苏的投资机会，以及去寻找国产替代空间大的行业。在他看来，今年二季度将是全球半导体增速的低谷，股价往往会领先基本面拐点半年左右的时间，现在正是布局良机。

因为年轻，所以足够热爱和勤勉。基金经理张景松是今年以来的“冠军基金经理”。截至2月13日，他所管理的华夏数字经济龙头今年上涨19.54%，位列所有偏股混合型基金第一名。充分的锐度正符合了华夏基金对于“龙头”系列的定位。

“行业基金投资的alpha与行业beta相比是很小的，我们买的就是这个行业的锐度。在选股上，要充分体现景气赛道的暴露程度，比如新能源车充电桩，重点寻找拿了海外认证的企业、在高压直流充电桩上证明过自己的企业，这些企业的产品力和管理能力能够最终体现在盈利上。” 张景松说。

自从2015年毕业后，张景松就专注于科技行业研究，从5G到新能源车、从新材料到数字经济，他在研究员期间便向公司做出了许多成功的个股推荐。既重视产业调研，又重视案头研究，张景松是一位全身心投入投研工作的基金经理。2020年单年，他在公司获得了两项第一：报告数量第一——单年撰写了400多篇报告；出差调研频率第一——接近半年的时间都在外出差调研产业。除上市公司外，还走访了许多非上市公司。

“只要是在产业链里占有核心位置的企业我都会去跑，希望能够从产业的维度去思考相关的问题。”调研完后，每周末他都会写调研报告，“如果只是去参加调研，回来不做任何的案头工作跟没有调研是一样的。”

此外，张景松还会去做一些系统性中观的梳理，每个月初都会写一个自己的月度投资思考总结和下个月的展望，把脱敏的部分发到网上。从2021年11月份以来，张景松一直坚持做《华夏中国“芯”》栏目，对半导体芯片保持敏锐度。

因为年轻，所以能亲近科技，不拘一格。华夏互联网龙头是龙头系列的第一只基金，基金经理屠环宇，也是“龙头”系列产品中相对资深的基金经理。2021年7月管理互联网龙头基金以来，业绩在偏股混合型基金中排名前20%；相比于基准，创造了8.77%的超额收益；2022年，在弱势的市场环境下互联网指数几次探底，华夏互联网龙头也仅下跌了8.20%，体现出较好的风格适应性。

屠环宇是一位脑洞大开的基金经理。作为一名有个性的学霸，他明明保送上了清华，却还是选择参加高考，而且还以数学满分的成绩考上了清华。2015年，屠环宇加入华夏基金，负责计算机行业的研究，并覆盖港股和美股，后担任互联网小组组长和科技组组长。

“我的能力框架内只对科技行业比较了解，对消费、金融、地产、周期都不懂。在科技里面其实最熟的还是计算机和互联网。”作为科技行业专家，屠环宇并没有表现出丝毫遗憾。

对于最近大火的ChatGPT，屠环宇认为该行业能够对百姓生活有极大体验上的提升、对工作效率有极大的提升，大型的互联网公司大概率也是最终笑到最后的玩家。这正与“互联网龙头”不谋而合。打开四季报，腾讯、快手、美团正位列前三大重仓。

“一个比较特别的阿尔法是泛微网络，泛微网络之前是因为一个误操作的事件，被证监会处罚，导致股价大幅下跌。但是我们经过深入调研之后发现，这个公司在业务层面其实没有受到影响，而且在疫情下实际上它的在线办公业务反而得到了发展，最后在2022年下半年我们投资泛微网络，获得了非常明显的超额收益。”这正是市场给不拘一格选股，勇于为自己的判断出手的年轻人的最好回馈。

屠环宇管理的第一只基金是“华夏创新前沿”，这只基金在他上任的第一年（2020年）就取得了不俗的业绩——大幅上涨86.27%。这只产品的名字，后来也成为了华夏一个神秘小型组织的名称。

科技研究梦之队，提升投研转化效率

华夏作为权益大厂，股票研究部超过40人，“创新前沿小组”从中抽取了9名成员构成，这9人就是在TMT信息技术、先进制造、医药等科技方向上，公司一线选股的核心负责人，可以说是华夏基金的科技研究“梦之队”。

“他们有分仓实盘管理基金，基本上是反应了公司科技行业KOL的最新观点和最看好的股票，可以给公司其他基金经理用来‘抄作业’。”

“科技产业越来越融合了，很多是以产业链为单位的研究。比如元宇宙，涉及到上游的硬件，涉及到AI的技术，涉及到区块链的技术，同时也涉及到很多应用的场景，所以它是一个跨行业的研究。9个人的组织，在工作协同上更加高效，投研转化效率较高，能够更好地支持华夏“龙头”系列产品。”

龙头系列的多位基金经理，就来自于 “创新前沿小组”。在小组中，高翔和张景松分别覆盖电子和通信，王泽实覆盖医药、杨宇覆盖新能源。还有部分成员是尚未挂名基金经理，但已经是科技细分行业“扛把子”的研究员，他们用自己专精的研究，为“龙头”系列输送子弹，增砖加瓦。

2023，A股科技能否抬头？

在二月二关注华夏龙头系列基金，还有一个原因是看好2023年的A股科技行业。首先，2023年中国与全球主要经济体的经济周期错位，中国是唯一一个经济复苏的国家，国家对于经济高质量增长的诉求仍然较强，外资流入A股明显。所以经过去年调整后，目前A股是在基本面和资金面上均较乐观的市场。

那么布局什么行业呢？制造+科技仍然值得重点关注。中国是世界第一制造大国，拥有较完善的制造业产业链，近年来在高端制造上也有较大进步。伴随着制造业的强盛，中国的国力不断增强，在世界范围内享有更大的话语权。新能源车行业的弯道超车，2022年中国的光伏储能大量出口欧洲，是中国制造在国际上展现实力的典型案例。未来，中国制造在新能源新材料、高端装备制造上仍然大有可为。

科技方面，中国整体在国际上并不如制造业领先，但这也给我国的科技企业带来了较大的追赶、国产替代的空间。回顾过去，科技龙头企业国产替代的步伐是较快的。而回顾市场，TMT板块已经3年缺少较大的投资机会，属于机构低配、拥挤度较低、估值整体较合理的行业。随着美联储加息进入尾声，一系列智能应用的上线，半导体周期的见底，科技行业有望在2023年走出大年行情。

又到了二月二播种的季节，把种子播在中华民族伟大复兴的土壤中，让制造强国和科技兴国的枝叶枝繁叶茂，待中国龙抬头，收获华夏基金“龙头系列”的投资果实。

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