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本周市场表现：截至2月17日，本周公用事业板块下跌2.3%，表现劣于大盘；其中，电力板块下跌2.39%，燃气板块下跌1.02%。
电力行业数据跟踪：
1. 动力煤价格：国内外煤价继续走弱。截至2月17日，秦皇岛港动力煤市场价1009.0元/吨，周环比下跌6.0元/吨。广州港印尼煤(Q5500)库提价1018元/吨，周环比下跌1.0元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价1033元/吨，周环比下跌1.0元/吨。
2. 动力煤库存及电厂日耗：港口及电厂煤炭库存大幅下降。截至2月17日，秦皇岛港煤炭库存较上周同期减少57.0万吨至580.0万吨。截至2月16日，内陆17省煤炭库存6452.1万吨，周环比下降5.57%；日耗为378.6万吨，周环比下降0.97%；可用天数为17.0天，较上周下降1天；沿海8省煤炭库存3203.5万吨，周环比下降2.98%；日耗为204.6万吨，周环比上升3.86%；可用天数为15.7天，较上周减少1.1天。
3. 水电来水情况：截至2月17日，三峡出库流量7050立方米/秒，同比下降3.07%，周环比上升11.37%。
4. 重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至2月10日，广东电力日前现货市场的周度均价为466.81元/MWh，周环比上涨5.1%，同比上涨12.0%；实时现货市场的周度均价为466.81元/MWh，周环比上涨8.9%，同比上涨14.9%。2）山西电力市场：截至2月17日，山西电力日前现货市场周度均价为537.47元/MWh，周环比上涨37.4%，同比上涨23.7%；实时现货市场周度均价为580元/MWh，周环比上涨64.3%，同比上涨90.7%。3）山东电力市场：截至2月16日，山东电力日前现货市场周度均价为413.37元/MWh，周环比下降4.7%，同比上涨61.9%；实时现货市场周度均价为389.45元/MWh，周环比下降10.4%，同比上涨25.7%。
天然气行业数据跟踪：
1. 国内外天然气价格：涨跌互现。截至2月16日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为6471元/吨，同比下降0.98%，环比上涨1.71%；中国进口LNG到岸价为15.57美元/百万英热，同比下降35.92%，环比下降0.57%。截至2月16日，欧洲TTF现货价格为16.79美元/百万英热，同比下降26.8%，周环比下降3.4%；美国HH现货价格为2.47美元/百万英热，同比下降42.3%，周环比上涨8.8%；中国DES现货价格为15.28美元/百万英热，同比下降32%，周环比下降7.6%。
2. 欧盟天然气供需及库存：供给周环比上升，降库缓慢。2023年第6周，欧盟天然气供应量57.60亿方，同比下降20.9%，周环比上升2.2%。其中，LNG供应量为23.37亿方，同比上升2.9%，周环比上升1.2%；进口管道气34.24亿方，同比下降31.7%，周环比上升3.0%。欧盟天然气库存量为735.8亿方，库存水平64.47%；欧盟天然气当周消费量估算为96.6亿方，周环比下降0.6%，同比-2.5%；2023年1-6周，欧盟天然气累计消费量估算为508.5亿方，同比-20.9%。
3. 国内天然气供需情况：12月表观消费量同比大幅下降，国产气量稳步增长。2022年12月，国内天然气表观消费量为344亿方，同比下降20.9%，环比上升7.7%；国内天然气产量为203.6亿方，同比上升6.1%，环比上升7.8%；LNG进口量为659.61万吨，同比下降13.5%，环比上升3.1%；PNG进口量为368.11万吨，同比下降8.5%，环比下降5.4%。
本周行业重点新闻：国家能源局：2022年，全国风光发电新增装机突破1.2亿千瓦，带动可再生能源装机突破12亿千瓦，风光年发电量首次突破1万亿千瓦时。2022年全国市场交易电量同比增长39%，占全社会用电量60.8%。全国燃煤发电机组2022年市场平均交易价格达0.449元/千瓦时，较全国平均基准电价上浮约18.3%。2022年全年核发绿证2060万个，对应电量206亿千瓦时，同比增长135%。
投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需紧缺之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需紧缺的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制有望出台。双碳目标下的新型电力系统建设，或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。主要受益：电力运营商受益标的：粤电力A、华电国际、华能国际、国电电力等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商受益标的：东方电气；灵活性改造受益标的：龙源技术、青达环保、西子洁能等。2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商可根据市场情况自主选择扩大进口量或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气主要受益标的：广汇能源、新奥股份。
风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢等
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正文目录
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一、本周市场表现：公用事业板块劣于大盘
二、电力行业数据跟踪
三、天然气行业数据跟踪
四、本周行业新闻
五、本周重要公告
六、投资建议和估值表
七、风险因素
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一、本周市场表现
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一、本周市场表现：公用事业板块劣于大盘
截至2月17日收盘，本周公用事业板块下跌2.3%，沪深300指数下跌1.7%，公用事业板块表现劣于大盘。其中，涨幅前三的行业分别是美容护理(3.5%)、食品饮料(1.6%)、石油石化(0.7%)，跌幅前三的行业分别是电力设备（-4.1%）、电子（-3.3%）、房地产（-3.2%）。
图 1：各行业板块一周表现（%）
资料来源：Wind，信达证券研发中心截至2月17日收盘，电力板块本周下跌2.39%，燃气板块本周下跌1.02%。各子行业本周表现：火力发电下跌2.74%，水力发电下跌2.02%；核力发电持平，热力服务下跌1.70%，电能综合服务下跌1.43%，光伏发电下跌4.37%，风力发电下跌2.83%。
图 2：公用事业各子行业一周表现（%）
资料来源：Wind，信达证券研发中心截至2月17日收盘，本周电力板块主要公司涨幅前三名分别为：南网能源(4.91%)、福能股份（-0.08%）、华能水电（-0.15%），主要公司涨幅后三名分别为：粤电力A（-7.26%）、华电国际（-6.60%）、吉电股份（-4.78%）；本周燃气板块主要公司涨幅前三名分别为：新天然气（2.06%）、九丰能源（0.77%）、新奥股份（0.22%），主要公司涨幅后三名分别为：佛燃能源（-4.63%）、成都燃气（-3.28%）、水发燃气（-3.04%）。
图 3：电力板块重点个股表现（%）
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 4：燃气板块重点个股表现（%）
资料来源：Wind，信达证券研发中心✦
二、电力行业数据跟踪
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1. 动力煤价格
长协煤价格：2月，秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价为727元/吨，月环比下跌1元/吨。
港口动力煤市场价：截至2月17日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价1009元/吨，周下跌6元/吨。
产地动力煤价格：截至2月17日，陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价1020元/吨，周环比下跌225元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税) (Q5500) 850元/吨，周环比下跌140元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500) 846元/吨，周环比下跌155元/吨。
图 5：秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价（元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 6：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 7：产地煤炭价格变动（元/吨）
资料来源：煤炭资源网，信达证券研发中心海外动力煤价格：截至2月15日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格121.1美元/吨，周环比下降8.2美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价142.05美元/吨，周环比上涨22.1美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价114.6美元/吨，周环比上涨15.15美元/吨。截至2月10日，纽卡斯尔NEWC指数价格227.9美元/吨，周环比下降17.5美元/吨。截至2月17日，广州港印尼煤(Q5500)库提价1018元/吨，周环比下跌1.0元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价1033元/吨，周环比下跌1.0元/吨。
图 8：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 9：广州港：印尼煤库提价（元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 10：纽卡斯尔NEWC指数价格（美元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心2. 动力煤库存及电厂日耗
港口煤炭库存：截至2月17日，秦皇岛港煤炭库存580万吨，周环比减少57万吨。
图 10：秦皇岛港煤炭库存（万吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
内陆17省电厂库存、日耗及可用天数：截至2月16日，内陆17省煤炭库存6452.1万吨，较上周下降380.6万吨，周环比下降5.57%；内陆17省电厂日耗为378.6万吨，较上周下降3.7万吨/日，周环比下降0.97%；可用天数为17.0天，较上周下降1天。
沿海8省电厂库存、日耗及可用天数：截至2月16日，沿海8省煤炭库存3203.5万吨，较上周下降98.5万吨，周环比下降2.98%；沿海8省电厂日耗为204.6万吨，较上周增加7.6万吨/日，周环比上升3.86%；可用天数为15.7天，较上周减少1.1天。
图 12：内陆17省区煤炭库存变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 13：沿海8省区煤炭库存变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 14：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 15：沿海8省区日均耗煤变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 16：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（天）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 17：沿海8省区煤炭可用天数变化情况（天）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心3. 水电来水情况
三峡水库流量：截至2月17日，三峡出库流量7050立方米/秒，同比下降3.07%，周环比上升11.37%。
图 18：三峡出库量变化情况（立方米/秒）
资料来源：Wind，信达证券研发中心4. 重点电力市场交易电价
广东日前现货市场：截至2月10日，广东电力日前现货市场的周度均价为466.81元/MWh，周环比上涨5.1%，周同比上涨12.0%。
广东实时现货市场：截至2月10日，广东电力实时现货市场的周度均价为466.81元/MWh，周环比上涨8.9%，周同比上涨14.9%。
图 19：广东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心图 20：广东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心山西日前现货市场：截至2月17日，山西电力日前现货市场周度均价为537.47元/MWh，周环比上涨37.4%，周同比上涨23.7%。
山西实时现货市场：截至2月17日，山西电力实时现货市场周度均价为580元/MWh，周环比上涨64.3%，周同比上涨90.7%。
图 21：山西电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心图 22：山西电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心山东日前现货市场：截至2月16日，山东电力日前现货市场周度均价为413.37元/MWh，周环比下降4.7%，周同比上涨61.9%。
山东实时现货市场：截至2月16日，山东电力实时现货市场周度均价为389.45元/MWh，周环比下降10.4%，周同比上涨25.7%。
图 23：山东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心图 24：山东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心✦
三、天然气行业数据跟踪
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1. 国内外天然气价格
国内市场：国产LNG价格环比上涨，进口LNG价格环比下跌
截至2月16日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为6471元/吨（约合4.62元/方），同比下降0.98%，环比上涨1.71%；截至2月16日，中国进口LNG到岸价为15.57美元/百万英热（约合3.89元/方），同比下降35.92%，环比下降0.57%。2022年12月，国内LNG进口平均价格为899.52美元/吨（约合4.37元/方），同比上涨0.7%，环比上涨1.7%。
图 25：上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数（元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 26：布伦特原油期货价&JCC指数&LNG进口平均价格
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 27：中国LNG到岸价（美元/百万英热）
资料来源：Wind，信达证券研发中心国际市场：TTF及中国现货价持续走低，HH略有回升
截至2月16日，欧洲TTF现货价格为16.79美元/百万英热，同比下降26.8%，周环比下降3.4%；美国HH现货价格为2.47美元/百万英热，同比下降42.3%，周环比上涨8.8%；中国DES现货价格为15.28美元/百万英热，同比下降32.0%，周环比下降7.6%。
图 28：国际三大市场天然气现货价格（美元/百万英热）
资料来源：隆众资讯，信达证券研发中心2. 欧盟天然气供需及库存
供给：欧盟天然气供应量周环比上升
2023年第6周，欧盟天然气供应量57.60亿方，同比下降20.9%，周环比上升2.2%。其中，LNG供应量为23.37亿方，同比上升2.9%，周环比上升1.2%，占天然气供应量的40.6%；进口管道气34.24亿方，同比下降31.7%，周环比上升3.0%，进口俄罗斯管道气5.52亿方（占欧盟天然气供应量的9.1%）。
2023年1-6周，欧盟累计天然气供应量339.47亿方，同比下降21.3%。其中，LNG累计供应量为142.2亿方，同比上升1.1%，占天然气供应量的41.9%；累计进口管道气197.3亿方，同比-32.2%，累计进口俄罗斯管道气26.77亿方（占欧盟天然气供应量的7.9%）。
图 29：欧盟天然气供应量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心 图 30：欧盟LNG供应量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心图 31：2022-2023年欧盟天然气供应结构（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心图 32：2022-2023年欧盟管道气供应结构（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心库存：欧盟天然气降库速度较慢
2023年第6周，欧盟天然气库存量为735.8亿方，同比上升100.5%，周环比下降5.04%；截至2月16日，欧盟天然气库存水平为64.47%，其中德国、奥地利、捷克、波兰等国库存水平高于均值，分别达到71.6%/71.0%/66.9%/76.3%，意大利、法国、荷兰、匈牙利、斯洛伐克等国库存水平低于均值，分别为64.1%/49.8%/64.1%/51.1%/63.8%。
图 33：欧盟天然气库存量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心图 34：欧盟各国储气量及库存水平（2023/2/16，TWh）
资料来源：GIE，信达证券研发中心需求：估算消费量周环比下降0.6%
2023年第6周，欧盟天然气消费量估算为96.6亿方，周环比下降0.6%，同比-2.5%；2023年1-6周，欧盟天然气累计消费量估算为508.5亿方，同比-20.9%。
图 35：欧盟天然气消费量估算（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心3. 国内天然气供需情况
需求：12月表观消费量同比大幅下降
2022年12月，国内天然气表观消费量为344亿方，同比下降20.9%，环比上升7.7%。2022年1-12月，国内天然气表观消费量累计为3638.12亿方，累计同比下降2.7%。
供给：国产气量稳步增长
2022年12月，国内天然气产量为203.6亿方，同比上升6.1%，环比上升7.8%；LNG进口量为659.61万吨，同比下降13.5%，环比上升3.1%；PNG进口量为368.11万吨，同比下降8.5%，环比下降5.4%。
2022年1-12月，国内天然气产量累计为2177.9亿方，同比上升6.1%；LNG进口量累计为6344.25万吨，累计同比下降19.6%。PNG进口量累计为4580.52万吨，累计同比上升8.0%。
图 36：国内天然气月度表观消费量（亿方）
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 37：国内天然气月度产量（亿方）
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 38：国内LNG月度进口量（万吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 39：国内PNG月度进口量（万吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心✦
四、本周行业新闻
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1. 电力行业相关新闻
国家能源局：2022年可再生能源发展情况及完善绿色电力证书制度有关工作进展：2月13日，国家能源局在京召开例行新闻发布会，发布2022年可再生能源发展情况，并介绍完善可再生能源绿色电力证书制度有关工作进展、全国新型储能装机规模情况以及全国电力市场交易规模有关情况。其中，新能源发展方面，全国风电、光伏发电新增装机突破1.2亿千瓦，创历史新高，带动可再生能源装机突破12亿千瓦；风电光伏年发电量首次突破1万亿千瓦时。电力市场交易方面，2022年全国市场交易电量共5.25万亿千瓦时，同比增长39%，占全社会用电量比重达60.8%，同比提高15.4个百分点；全国燃煤发电机组市场平均交易价格达0.449元/千瓦时，较全国平均基准电价上浮约18.3%。绿色电力证书方面，2022年，全年核发绿证2060万个，对应电量206亿千瓦时，较2021年增长135%；交易数量达到969万个，对应电量96.9亿千瓦时，较2021年增长15.8倍。截至2022年底，全国累计核发绿证约5954万个，累计交易数量1031万个。
欧盟七国：联名反对“危机模式”电改。为应对天然气和电力价格飙升，欧盟委员会正在计划于3月初对欧盟的电力市场设计进行全面改革。本周，以丹麦为首的欧盟七国公开联名信呼吁，不要仓促对欧盟电力市场进行重大改革以应对能源危机，而是呼吁对欧盟电力市场系统进行有限的调整。联名信中表示，“任何超出对现有框架进行针对性调整的改革都应以深入的影响评估为基础，不应在危机模式下采用。”
2. 天然气行业相关新闻
国家能源局综合司发布关于公开征求《天然气管网设施托运商准入与退出管理办法（征求意见稿）》意见的通知：2月15日，为进一步推动天然气管网设施公平开放，规范天然气管网设施的使用及托运商管理，维护公平竞争市场秩序，国家能源局综合司发布关于公开征求《天然气管网设施托运商准入与退出管理办法（征求意见稿）》意见的通知。《征求意见稿》指出，对符合准入条件的申请企业，管网运营企业通过审核后应当将其纳入托运商名单，并向名单内企业提供管网设施公平开放服务。
壳牌公司发布《2023年液化天然气展望》：2023年2月16日，壳牌公司发布《2023年液化天然气展望》，报告表明，未来两年内，欧洲对LNG需求的增加将加剧与亚洲有限的新增供应的竞争，并可能在更长期内主导液化天然气贸易。2022年，全球LNG贸易总量达到3.97亿吨，业界预测到2040年LNG需求将达到每年6.5至7亿吨。目前需要对天然气液化项目进行更多投资，以避免在2020年代末可能出现的供需缺口。
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五、本周重要公告
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【大唐发电】大唐国际发电股份有限公司董事会决议公告：董事会于2月10日审议通过《关于向四川大唐国际新能源有限公司增加资本金的议案》 表决结果：同意15票，反对0票，弃权0票，同意公司向四川大唐国际新能源有限公司增加资本金人民币约0.59亿元。
【国投电力】国投电力控股股份有限公司关于董事兼总经理辞职的公告：国投电力控股股份有限公司（以下简称公司）董事会近日收到公司董事、总经理张文平先生的辞呈：张文平先生因工作调整原因，拟辞去公司董事、总经理职务，并确认与公司董事会并无意见分歧，亦无需提请公司股东和债权人关注的事宜。自公司董事会收到辞呈之日起，到新任总经理就任之前，董事会同意暂由董事长朱基伟代行总经理职务。
【九丰能源】九丰能源关于股份回购比例达到1%暨回购计划实施完成的公告：截至2023年2月15日，公司已完成回购，实际回购公司股份合计6,710,000股，回购股份比例达到公司总股本的1.0729%，与上次披露相比增加0.4689%，最高成交价23.74元/股，最低成交价20.55元/股，回购均价22.36元/股，已支付的资金总额为150,033,039.14元（不含交易费用）。
【深圳燃气】深圳燃气2023年度第二期超短期融资券发行结果公告：公司于2022年11月30日完成80亿元人民币超短期融资券注册，并在2023年2月15日完 成发行2023年度第二期10亿元人民币超短期融资券。
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六、投资建议和估值表
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电力：国内历经多轮电力供需紧缺之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需紧缺的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制有望出台。双碳目标下的新型电力系统建设，或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。主要受益：电力运营商受益标的：粤电力A、华电国际、华能国际、国电电力等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商受益标的：东方电气；灵活性改造受益标的：龙源技术、青达环保、西子洁能等。
天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商可根据市场情况自主选择扩大进口量或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气主要受益标的：广汇能源、新奥股份。
表1：公用事业行业主要公司估值表
资料来源：Wind，信达证券研发中心（注：标*公司为信达能源的盈利预测，盈利预测来源于万得一致预测，数据截至2023年2月17日）
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七、风险因素
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宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢等。
本文源自报告：《国家能源局：2022 年全国燃煤机组平均交易电价较基准上浮约 18.3%——电力天然气周报》
报告发布时间：2023年2月19日
发布报告机构：信达证券研究开发中心
报告作者：
左前明 S1500518070001
李春驰 S1500522070001
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