炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
大蓝筹推荐
推荐起始日期：2023年1月11日
推荐首席
孙建
大健康组组长
大健康中观策略首席
医药首席
2次获得新财富生物医药行业前三名、2021年新财富入围、2021上证报最佳分析师第三名。
S1230520080006
浙商证券医药团队
团队特色：系统性研究，抓核心板块
团队成员：孙建，田野，郭双喜，王帅，毛雅婷，刘明，司清蕊，李晨琛，胡隽扬，盖文化，杨惠茹
推荐理由
全球拓展的本土CXO龙头，业绩增长有望超预期。
超预期点
1、逻辑认知超预期：
1）商业模式带来业绩增长持续性超预期。
2）小分子CDMO业务：海外公司市占率不是公司发展天花板。
3）职业经理人化是提升市场份额、管理天花板的基础。
2、短中期成长性超预期。
驱动因素
1、稀缺一体化商业模式，奠定订单基础。
2、全球化产能、新业务拓展提升天花板。
3、催化剂：在手订单高；产能利用率提升；全球产能新布局。
盈利预测
我们预测2022-2024年公司归母净利润分别为90.88/97.38/123.98亿元，同比增速分别为78%/7%/27%，2023年1月10日股价对应2022年的表观业绩估值29倍PE（2023年27倍PE，2024年21倍PE）。我们预测2022-2024年不考虑新冠大订单情况下，公司主业利润（经调整Non-IFRS净利润）分别为69.26/93.49/126.22亿元，同比增速分别为35%/35%/35%，对应主业PE分别为38/28/21倍。
估值分析
基于公司领先且独特的CRDMO/CTDMO商业模式，我们认为公司在获单以及业绩可持续性上具有超预期可能性，公司市占率天花板有望持续提升，我们参考可比公司估值、以及未来3年公司主业领先的高增速趋势判断，我们给予公司2023年40倍PE，对应现价41%空间。
风险提示
新签订单不及预期风险；汇兑风险；公允价值波动带来的不确定性风险；进一步减持带来的公司治理恶化风险。
凝“新”聚力，“大”有可为
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
