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注：音频如有歧义以正式研究报告为准。
本期精华
【浙商固收 高宇】本轮经济增长强预期下的赎回潮属于基本面尚未改善，而政策因素成为估值上行的根本原因。
【浙商金属+汽车 施毅】汽车电子龙头地位稳固，在持续巩固汽车电子、精密压铸基本盘情况下，HUD等业务步入快速增长期。
【浙商专精特新 程兵】兆讯传媒（301102）：裸眼3D大屏亮相贵阳，高铁媒体业务有望受益出行复苏。
内容详情
01 重要观点
【浙商固收 高宇】债券市场专题研究：2012-2022理财&债基赎回潮启示录
1、所在领域：固收
2、核心观点：
本轮经济增长强预期下的赎回潮更加类似于2013年6月-8月的情形，均属于基本面尚未改善，而政策因素成为估值上行的根本原因。
1）市场看法：
本轮固收类理财规模降幅已超过2016年与2019年的两轮，我们判断本轮负反馈已基本进入尾声，而固收类理财产品份额要重回17.84亿预计还需9个月以上。
2）观点变化：持平
3）驱动因素：
2022年11月至今，债市估值调整引发新一轮理财赎回潮，我们通过历史复盘，找出各轮赎回潮下的特征，并寻求应对方式。
4）与市场差异：
全面梳理过去十年理财和债基赎回潮，本轮经济增长强预期下的赎回潮更加类似于2013年6月-8月的情形，均属于基本面尚未改善，而政策因素成为估值上行的根本原因。
3、风险提示：
统计样本数偏少；政策超预期变化；历史规律不再适用。
报告日期：2023年1月6日
报告详情：
02 重要点评
【浙商金属+汽车 施毅】HUD行业专题：好风凭借力，汽车电子龙头借力HUD展翅高飞
1、主要事件：
2021年中国HUD渗透率仅5.4%，HUD等业务步入快速增长期。
2、简要点评：
汽车电子龙头地位稳固，在持续巩固汽车电子、精密压铸基本盘情况下，HUD等业务步入快速增长期，长期发展看好。
3、投资机会、催化剂与投资风险：
1）投资机会：
HUD市场集中度较高，过去被国际企业垄断，2021年中国W/ARHUD供应商中，日本电装市场占比近40%，华阳集团占比16.18%，在国内企业中排第一。当前产品集中于W-HUD，国内企业有望在AR-HUD方向弯道超车。成本、体积、本地化与软件研发成HUD供应商的核心能力，本土厂商研发正持续突破且有本地化优势。
2）催化剂：
2021年中国HUD渗透率仅5.4%，市场规模仅18.3亿元，随着技术成熟和市场认知建立，未来几年将实现市场规模的快速增长。
3）投资风险：
①疫情控制低于预期，影响供应链稳定，造成供应不足；
②国内新能源车销量增长幅度可能低于市场预期；
③智能化渗透率低于预期；科技巨头入局导致竞争加剧。
报告日期：2023年1月6日
报告详情：
【浙商专精特新 程兵】兆讯传媒（301102）点评报告：裸眼3D大屏亮相贵阳，高铁媒体业务有望受益出行复苏
1、主要事件：
公司第三块商圈裸眼3D大屏亮相贵阳。
2、简要点评：
公司城市商圈大屏业务稳步开展，高铁站点广告业务有望受益出行复苏好转。
3、投资机会、催化剂与投资风险：
1）投资机会：
看好公司裸眼3D大屏的新业务稳步开展，为公司贡献第二增长曲线，同时关注高铁客流量回升拉动品牌主广告投放意愿好转，看好公司持续布局高铁站点数字媒体资源，未来实现高铁广告业务量价齐升。
2）催化剂：
裸眼3D大屏投入运营；疫情政策放开拉动出行复苏。
3）投资风险：
①裸眼3D大屏项目推进不及预期；
②数字媒体资源竞争风险；
③高铁及城市商圈媒体点位使用费跳涨带来的风险。
报告日期：2023年1月6日
报告详情：
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