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安全 → 复苏 → 创新
2023年电子&半导体年度策略
蒋高振
浙商证券电子首席
S1230520050002
2021金麒麟第二名，2019年新财富第五名、水晶球第四名。
核心结论与投资逻辑：安全→复苏→创新！
安全：科技制裁背景下加速构建底层安全内外循环产业链，聚焦从0→1环节及海思回归产业链。
复苏：聚焦从库存拐点到创新增量的IC设计及元器件标的，聚焦泛消费/工业等下游复苏。
创新：未来五年产业升级核心方向——能源革命与数据安全，聚焦SiC/PET/BMS、IDC、MR新品。
1、安全条线：科技制裁背景下加速构建底层安全内外循环产业链。
1）制裁加剧背景下重视从0→1突破环节。如国产化率较低/具备0→1机会的细分领域：前道量测设备、光刻机、光刻胶、掩模版等。
2）龙头回归趋势下重视供应链受益环节。重视相关先进封测产业链，如SoC测试机、先进封装、封装设备/材料等。
3）信创/军工国产化加速进入兑现期。
建议关注：振华风光、复旦微电、臻镭科技、振华科技、紫光国微等。
2、复苏条线：聚焦从库存周期拐点到需求创新增量的IC设计标的。
1）重视IC设计从库存拐点到需求复苏节奏。看好库存见底且明年具备增量新品逻辑的IC设计公司。
建议关注：芯朋微、芯海科技、安路科技、纳芯微、思瑞浦、圣邦股份等。
2）重视元器件从价格拐点到格局优化节奏。
①被动元件有望在23Q3迎来需求拐点+国产替代共振。
建议关注：三环集团、顺络电子、泰晶科技、博迁新材、洁美科技。
②面板产业有望于2023年迎来供应链估值修复。
3、创新条线：未来五年产业升级核心方向——能源革命与数据安全。
1）数据迭代：IDC→DDR5驱动新成长。
建议关注：澜起科技（内存接口芯片）、聚辰股份（SPD）、沪电股份（PCB）。
2）能源升级：
①BMS芯片国产化提速。
②SiC产业应用趋势加速。
建议关注：天岳先进、东尼电子、三安光电、露笑科技、天科合达（未上市）。
③关注主驱SiC Mos器件进展。
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