海通家电｜家电行业22年度中报情况汇总：白电龙头引领行业盈利能力修复

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陈子仪

海通家电研究首席分析师

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投资要点

行业整体2022年上半年实现收入规模7033.0亿元，同比增长3.1%，实现归母净利润497.6亿元，同比增长7.6%；单季度看，22Q2实现收入3516.1亿元，同比增长1.0%；实现归母净利润277.0亿元，同比增长8.9%。盈利能力方面，22Q2毛利率为24.3%，同比下降0.26pct；22Q2净利率为7.9%，同比上升0.58pct。

细分板块看：白电板块2022H1实现收入规模4504.8亿元，同比增长6.8%，实现归母净利润370.1亿元，同比增长11.3%；板块2022H1收入权重占比达64.1%，利润端权重占比达74.4%，均为行业第一权重板块。黑电板块2022H1实现收入规模1336.6亿元，同比下滑10.0%，实现归母净利润30.2亿元，同比增长3.2%；2022H1收入端权重占比达19.0%，在收入规模中权重位列第二。小家电板块2022H1实现收入规模519.8亿元，同比增长5.6%，实现归母净利润49.4亿元，同比增长1.1%；其中厨房小家电2022H1实现收入规模273.9亿元，同比增长2.8%，实现归母净利润20.8亿元，同比增长7.9%；家居清洁类2022H1实现收入规模164.9亿元，同比增长17.6%，实现归母净利润21.6亿元，同比增长5.1%；护理生活类2022H1实现收入规模81.0亿元，同比下滑5.1%，实现归母净利润7.0亿元，同比下降22.2%；从利润端来看，小家电板块中厨房小家电表现最优。厨电板块2022H1实现收入规模157.4亿元，同比增长1.4%，实现归母净利润19.5亿元，同比下降8.6%；传统厨电2022H1实现收入规模128.1亿元，同比增长0.3%，实现归母净利润13.7亿元，同比下降10.2%；集成灶板块2022H1实现收入规模29.2亿元，同比增长6.3%，实现归母净利润5.8亿元，同比下滑4.5%；集成灶板块表现优于传统厨电，渗透率继续保持提升。

22H1主要产品零售端均价延续提升态势，继续平衡原材料冲击。参考奥维云网数据，白电黑电板块中，空调冰箱洗衣机在线上及线下零售的均价提升幅度分别为6%/10%、-1%/17%以及2/12%；彩电线上及线下均价提升幅度达-11%/15%；厨电板块中，烟机灶具消毒柜在线上及线下零售的均价提升幅度分别为7%/7%、10%/6%以及7%/4%，集成灶洗碗机线上及线下零售均价提升幅度分别为18%/5%以及8%及7%；扫地机器人线上及线下零售均价提升幅度为47%及75%。行业内主要品类延续均价提升态势，继续平衡原材料成本压力，后续在原材料压力释放后，有望逐步转化为利润，推动盈利能力拐点出现。

22Q2重仓家电股持仓环比略降，整体稳定。从基金二季报来看， 股票及偏股型基金22Q2重仓家电股持仓比例环比持平，行业继续低配0.4pct：板块整体重仓配置比例维持在1.6%，板块配置比例仍处于5年来低点。从市值占比看，基金在家电板块的重仓持股仍主要集中在白电龙头美的集团及海尔智家。从22Q2持仓前十标的所属板块看，上游零部件板块三花智控持股量仍在增加，转型新能源的上游零部件关注度不断提升；新兴成长类家电公司石头科技、科沃斯、极米科技均位列持股基金数及持股市值前十，极米科技持股总量较前一季度继续提升

风险提示：原材料价格波动，海外需求的不确定性。

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