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【浙商交运免税 李丹】中谷物流（603565）：散改集&多式联运背景下公司成长属性凸显，新船订单交付有望进一步增强公司竞争力。
【浙商新科技 程兵/传媒 姚天航】兆讯传媒（301102）：高铁广告媒体首家上市公司，潜力股中的实力派。
【浙商食品饮料 杨骥/张潇倩】2022Q2白酒板块升级延续下分化加剧，价位带新变化显现。
【浙商新科技 程兵】硬件迭代与生态完善双轮驱动，VR有望铸就消费电子下一个“黄金时代”。
01 重要推荐
【浙商交运免税 李丹】中谷物流（603565）深度报告：多式联运打开赛道空间，内贸集运龙头整装起航
1、交运免税-中谷物流（603565）
2、推荐逻辑：
散改集&多式联运背景下公司成长属性凸显，新船订单交付有望进一步增强公司竞争力。
1）超预期点：
市场担心内贸集运运价将大幅下降，我们认为，短期内即将迎接内贸集运旺季，中长期内内贸集运行业供需关系改善为运价提供强支撑，业绩有望超预期。
2）驱动因素：
供需格局改善叠加内贸集运旺季驱动运价提升。
3）目标价格，现价空间：
22.1元/股，现价空间32%
4）盈利预测与估值：
预计2022-2024年公司主营收入为14645/15125/15637百万元，主营收入增长率为19.15%/3.28%/3.38%，归母净利润为2848/2959/2964百万元，净利润增长率为18.45%/3.89%/0.17%，每股盈利为2.01/2.09/2.09元，PE为8.35/8.04/8.02倍。
3、催化剂：
1）新船订单交付；
2）散改集持续推进。
4、风险因素：
1）宏观经济波动风险；
2）散改集及多式联运落地速度放缓风险；
3）内贸运力增加风险；
4）外贸景气度下滑风险；
5）油价上涨风险。
报告日期：2022年9月3日
报告详情：
【浙商新科技 程兵/传媒 姚天航】兆讯传媒（301102）深度报告：高铁广告媒体首家上市公司，潜力股中的实力派
1、新科技-兆讯传媒（301102）
2、推荐逻辑：
作为受益于疫情复苏的高景气度高铁媒体户外广告行业首家上市公司，兆讯传媒盈利能力强，充分把握刊例价主导权，现金流充足；成长性高，裸眼3D大屏户外广告开启业绩第二增长曲线。确为潜力股中的实力派。
1）超预期点：
高铁媒体广告复苏有望超预期；裸眼3D大屏上刊率有望超预期。
2）驱动因素：
疫情复苏带来高铁出行人流量的复苏；百城千屏政策进展。
3）目标价格，现价空间：
目标价格42.3元/股，现价空间33.69%
4）盈利预测与估值：
预计2022-2024年公司主营收入为826.24/1189.92/1491.13百万元，主营收入增长率为33.46%/44.02%/25.31%，归母净利润为281.47/404.28/519.36百万元，净利润增长率为16.97%/43.63%/28.46%，每股盈利为1.41/2.02/2.60元，PE为21.40/14.90/11.60倍。
3、催化剂：
1）高铁站媒体资源；
2）裸眼3D大屏进驻一线及新一线商圈，头部广告主入驻。
4、风险因素：
1）地产客户及其他关联方客户变动对公司业绩影响风险；
2）数字媒体资源竞争风险；
3）新冠疫情突发抑制线下流量的风险。
报告日期：2022年9月3日
报告详情：
02 重要观点
【浙商食饮 杨骥/张潇倩】坚持3大投资主线，解密6大关注点——22H1&22Q2白酒行业业绩总结
1、所在领域：白酒
2、核心观点：
板块升级趋势延续，分化下存新变化。
1）市场看法：
市场认为白酒板块升级趋势在疫情冲击下或放缓显著，次高端酒价位带是否仍在库容存争议；市场认为中秋国庆动销在疫情下或表现平淡。
2）观点变化：持平
3）驱动因素：
①20Q2&22Q2酒企举措大不同。区别于往年Q2酒企纷纷采取控货挺价（提价潮为关键词），22Q2多数酒企加速回款以提前锁定回补消费；
②消费升级短暂减速下，价位带存新变化。消费升级不可逆下：
A.千元价位带：新经济发展常态下韧性尽显，千元价位发展节奏有所变化，亦将迎来挤压式发展阶段；
B.次高端价位：次高端价位受疫情影响较为明显（特别是招商驱动酒企），但仍为扩容加速价位带，将最先受益回补消费；
C.中高档价位：今年受人口流动、区域酒春节动销超预期使得后续渠道补库存积极性高、消费升级趋势延续叠加集中化提升，100-300元成熟单品表现优异；
D.高线光瓶酒迎新机遇。
③多维度内部分化加剧显著。挤压式增长延续，名酒最享受集中度提升红利，能做好消费者培育、深耕基地市场等工作的的强α公司有望实现行业排位再进一步；
④22Q2基地市场占比普遍提升，渠道发展质量分化明显。
A.全国化酒企来看：普遍经销商数量提升，基地市场占比上移，同时平均经销商规模短期下滑。
B.区域酒酒企：平均经销商规模多实现同比提升，经销商数量变化分化，苏酒经销商数量大多下降，而徽酒逆势提升；
⑤蓄力型酒企潜在业绩弹性大。优质酒企/季度报表调节酒企预收端优异的表现暗涵后续潜力；
⑥把握中秋国庆平淡动销下结构性机会。在整体“平淡”中，优势品牌酒企市占率提升速度或超预期。
4）与市场差异：
我们认为行业消费升级趋势不改，只是受外部经济环境略放缓，高端/次高端酒价位带仍处于快速扩容状态；我们认为：在整体“平淡”中，优势品牌酒企市占率提升速度或超预期。
5）风险提示：
①疫情爆发或防控升级，影响白酒整体动销恢复；
②高端酒批价上涨不及预期。
报告日期：2022年9月3日
报告详情：
03 重要点评
【浙商新科技 程兵】VR行业深度报告：硬件迭代+生态完善，VR有望铸就消费电子下一个“黄金时代”
1、主要事件：
VR步入新一轮新品周期，硬件迭代+生态完善催化VR相关产业链发展。
2、简要点评：
我们认为VR有望依托软硬件创新复刻智能手机先前的景气逻辑，成为消费电子的又一个黄金市场。
1）投资机会：
①硬件迭代：我们认为Pancake、Micro OLED和6DoF是VR技术迭代的三个确定性方向，伴随增量需求和价值量提升。
②生态完善：硬件迭代和生态构建互相催化，元宇宙生态渗透推动VR破壁出圈，朝刚需属性不断贴近。
2）催化剂：
全球各大厂商VR新品放量；VR硬件朝Pancake、Micro OLED、6DoF等迭代升级；元宇宙生态构建不断完善。
3）投资风险：
①VR、AR新品发布不及预期；
②新技术发展及商业化应用进程不及预期；
③VR、AR内容生态构建进程不及预期；
④监管政策存在不确定性风险；
⑤宏观经济下行影响VR、AR消费需求。
报告日期：2022年9月1日
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