【天风电子】领益智造：盈利能力显著修复，持续看好消费电子龙头优势+新能源/光伏新业务布局|分析师_新浪财经

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事件：公司发布半年报，22H1公司实现销售收入148亿元，yoy+16.2%，实现归母净利润4.81亿元，yoy+21.42%，实现扣非归母净利润4.67亿元，yoy+108.99%。

点评：盈利能力显著修复，新能源业务高速成长。

22H1公司实现销售收入148亿元，yoy+16.2%，实现归母净利润4.81亿元，yoy+21.42%，实现扣非归母净利润4.67亿元，yoy+108.99%。对应Q2单季度，公司实现销售收入77.4亿元，yoy+22.6%，实现归母净利润1.81亿元，yoy+371%，实现扣非归母净利润2.3亿元，yoy+210%。销售毛利率为19.5%，yoy+8.2pct，qoq2.89pct。

分产品类型来看，22H1公司精密功能件、结构件及模组/充电器及精品组装/材料/汽车产品/其他分别实现销售收入100.79/30.72/6.02/4.13/6.39亿元，yoy+11.40%/+18.31%/+5.30%/+296.75%/+51.33%，传统业务稳健成长，汽车业务高速成长。精密功能件、结构件及模组/充电器及精品组装毛利率分别为22.95%/4.57%，yoy+5.18pct/+0.63pct，盈利能力同比大幅改善。分下游应用领域来看，消费电子/汽车/其他分别实现销售收入137.52/4.13/6.39亿元，yoy+12.58%/+296.75%/+51.33%。

持续加码消费电子业务，持续扩充产能强化份额。

多年精密零组件经验丰富，横向+纵向整合打造行业领先的一站式智能制造平台，公司持续产能扩张加码消费电子业务。21年1月，公司与桂林经济技术开发区管理委员会在桂林签署了项目合作协议，投资建设领益智造智能制造项目，打造“领益智造智能制造产业园”，从而完善公司业务协同效应、扩大公司生产基地、充分发挥合作双方特长和优势，桂林领益工厂已于2021年 12月6日正式开工。22年2月公司与桂林市人民政府在桂林签署《桂林领益智造智能制造项目（二期）合作协议》，拟投资不低于20亿元，引入消费电子配套充电模组业务，研发生产手机、平板电脑、个人电子产品的电源适配器和充电器。

布局新能源汽车+AR/VR新赛道+光伏，充分发挥精密制造优势+业务协同效应：

1）新能源业务：公司结合精密制造优势加强新能源汽车、清洁能源等新领域的布局力度，21年完成收购浙江锦泰电子有限公司，并通过拟投资建设电池结构件项目等方式大力发展新能源汽车业务。21年7月公司拟投资~20亿元（一期：1.5亿元+二期：18.5亿元）投资建设电池精密结构件。新能源汽车板块产品主要包括动力电池电芯、铝壳、盖板、转接片和软连接等，目前主要产品为精密结构件产品，未来有望持续受益于新能源汽车持续渗透+动力电池装机量提升。

2）ARVR业务：消费电子功能结构件龙头，ARVR份额依旧可观，拓展注塑产品进一步提升单机ASP。公司旗下苏州领镒精密于21年开业，旨在为国际大客户提供AR/VR一体化精密注塑结构件解决方案；

3）光伏：已通过海外生产基地向国际领先的清洁能源领域客户销售光伏逆变器产品，后续有望充分受益于光伏装机量提升+公司业务拓展。

投资建议：考虑到上半年疫情、新业务处在投入期、消费电子产品价格仍存在一定压力，将22/23/24年归母净利润由22.02/26.76/33.49亿元下调为13.29/21.00/27.59亿元，维持“买入”评级。

风险提示：宏观环境不稳定、下游需求不及预期、新产品推出不及预期、消费电子市场竞争加剧盈利能力下滑

注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告《领益智造：盈利能力显著修复，持续看好消费电子龙头优势+新能源/光伏新业务布局》

对外发布时间 2022年8月28日

报告发布机构天风证券股份有限公司

本报告分析师：

潘暕 SAC执业证书编号：S1110517070005

俞文静 SAC执业证书编号：S1110521070003

天风电子潘暕团队成员介绍潘暕天风证券电子行业首席分析师。复旦大学微电子与固体电子学硕士，复旦大学微电子学本科，国际经济与贸易第二专业，曾就职于安信证券任分析师，对电子行业有全面深刻见解，挖掘了众多高成长企业，与产业深入合作帮助企业发展，善于推荐科技创新大周期的投资机会。2019、2020年新财富最佳分析师分别获得第四名、第二名，2021年新财富入围，2015-2016年新财富第一团队成员，2017年新财富第二团队成员。2015-2016年水晶球第一团队成员，2017、2019年水晶球分别获得第二名、第五名。2015-2016年金牛奖第一团队成员，2017、2020、2021年金牛奖分别获得第二名、第四名、第二名。2018年Wind金牌分析师第一名，2020-2021年Wind金牌分析师第二名。2019-2021年金麒麟最佳分析师分别获得第三名、第四名、第六名。2020年上海证券报最佳分析师第三名，2021年21世纪金牌分析师第五名，Choice 2021年度电子行业最佳分析师第三名。温玉章分析师。计算机及工业工程专业背景，12年以上苹果产品(iPod & iPhone)研发和新产品导入工作经验，对电子，计算机，互联网产业链的发展趋势有较深的认知和理解。骆奕扬分析师。南京大学物理系本科，香港科技大学集成电路设计硕士。3年电子行业研究经验，覆盖半导体制造、半导体装备材料及部分半导体设计。程如莹分析师。北京大学计算机专业硕士，覆盖半导体IC设计、MCU/SOC/IGBT/模拟芯片行业&公司覆盖报告。许俊峰分析师。伯明翰大学工商管理学硕士，覆盖安防、LED、汽车连接器及智能座舱等。俞文静分析师。香港中文大学金融理学硕士，覆盖消费电子及 PCB 产业链。李泓依助理研究员。美国埃默里大学会计学及金融学学士、会计学硕士，覆盖半导体封装测试及部分材料装备，已撰写包含汽车芯片、第三代半导体、虚拟显示等多篇行业深度报告。吴雨助理研究员。利物浦大学金融计算学士，昆士兰大学商务硕士，覆盖部分被动元器件、面板及半导体材料等领域。冯浩凡助理研究员。新南威尔士大学信息系统学士，金融学硕士，覆盖部分汽车电子领域。包恒星助理研究员。南京大学材料物理本科、材料物理与化学硕士，覆盖消费电子领域。