新点软件 |盈利超预期，平台运营成长逻辑兑现(中银计算机)

近期数字经济主线催化明显，新点软件在政府招采领域市占率领先，企业招采领域陆续突破中国铁塔、中国邮储等大型国企客户。企业电子招采市场空间有望达600亿元以上，但目前集中度较低。新点上半年盈利大超万得一致预期，主要是由于SaaS平台运营业务业绩迎来兑现。公司成长逻辑得到验证，有望在企业招采领域复刻政府端的成功。

• 数字政府催化明显。2022年6月23日，国务院发布《国务院关于加强数字政府建设的指导意见》，提出要推进基本公共服务数字化应用，提升跨层级、跨地域、跨系统、跨部门、跨业务的协同管理和服务水平。

• 政府招采领域市占率领先，企业智慧招采业务市场空间有望达600亿元。新点智慧招采业务为政府端提供公共资源交易平台，为大型国企提供企业招采平台。公司在政府智慧招采中市占率较为领先，累计承建省级公共资源交易平台21个，省会城市平台18个，地市以下级平台超1,100个，在公共资源招投标平台市场属于行业龙头。而企业智慧招采市场空间广阔，市场集中度低。根据新点软件招股说明书，2021年国有企业数量46万，新建平台单价为60-100万元，增补类软件平台单价为13万元左右，目前电子招标平台覆盖率达50%以上。仅以增补类单价测算，企业智慧招采市场空间有望达600亿元。

• 收获大型国企央企客户，比德电子采购平台持续打造新增长点。2016年，中国通建携手新点软件打造比德电子采购平台。近年来，平台不断升级，通过了国家最高认证级别三星认证。万得报道显示，公司为中国铁塔、中国邮储、中国通服等多家大型央企国企提供电子化招标采购服务，并推出了“电子保函”及“标证通”业务。电子保函自2022年正式投入使用，已开具超460余份；标证通于2021年12月正式应用，企业办理量目前已突破10000家。

• 盈利大超预期，主要是由于SaaS平台运营业务占比大幅提升。新点软件Q2实现营收6.6亿元（+26.3%），归母净利1.2亿元（+1020.6%），扣非净利0.9亿元。二季度收入同比增速相比一季度提升39.5 PCTs；销售、研发费用同比增长-8.0%、12.9%，相比一季度下降16.7、14.3 PCTs。公司收入实现规模化增长的同时，对费用管控能力增强。上半年新点实现营收9.9亿元（+9.7%），归母净利0.9亿元（+940.8%），扣非净利0.2亿元（+32.1%）。智慧招采业务对收入增长贡献较大，营收实现4.4亿元（+21.1%），占主营业务收入比例达44.0%。其中，招采运营业务增长超预期，实现收入2.1亿元（+49.4%）。公司毛利率68.1%，相比去年下降4.9 PCTs，主要系人工成本增长。销售费用与去年同期基本持平，研发投入同比增长19.3%，净利率8.6%，同比增长7.7 PCTs。随着公司SaaS平台运营收入占比的大幅增长，公司利润水平得到相应提升。

• 投资建议：（1）企业智慧招采市场空间保守达600亿元，新点软件已承建中国国航、中国海油、中国石化等40多家大型央企平台。随着市场集中度的提升，公司有望复刻政府招采领域的成功，成为行业龙头。（2）上半年新点盈利大超预期，主要是由于平台运营业务的高速增长。公司SaaS平台的运营模式得到验证，成长逻辑正逐步兑现，值得关注。

风险提示

• 企业招采平台推进不及预期；政策落地不及预期。