2022H1业绩持续高增长，进军锂电回收前景可期——浙矿股份（300837）点评报告_新浪财经

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

事件：8月22日，公司发布2022年半年度报告。2022年上半年，公司实现营收3.51亿元，同比增长26.59%；实现归母净利润9465.01万元，同比增长18.07%；实现扣非后归母净利润9752.77万元，同比增长26.28%。

公司经营业绩稳健增长，盈利能力维持在较高水平。

（1）成长性：2022年上半年，公司营收同比增长26.59%，归母净利润同比增长18.07%，扣非后归母净利润同比增长26.28%。2022年第二季度，公司营收同比增长21.29%，归母净利润同比增长10.00%。公司紧密围绕破碎筛分技术，积极研发新设备、新技术，拓宽设备应用场景，通过持续创新，提升公司产品力和竞争力，2016-2021年，公司归母净利润同比增速始终保持在25%以上，5年CAGR高达38.57%，2022年公司业绩继续保持高增长态势。

（2）盈利能力：上半年，公司毛利率为42.68%，同比降低1.06个百分点；净利率为26.90%，同比降低1.94个百分点；销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为2.62%/4.49%/3.05%/-2.06%，分别同比提升-2.56/0.16/-0.51/0.02个百分点。在原材料价格大幅上涨的背景下，公司毛利率、净利率水平稳中有升，期间费用率不断优化，公司盈利能力逐步增强。2022年第二季度，公司毛利率为42.82%，同比降低0.83个百分点；净利率为25.89%，同比降低2.65个百分点；二季度毛利率、净利率依然维持在较高水平。

（3）营运能力及现金流：上半年，公司应收账款周转天数为61.78天，同比减少9.43天；存货周转天数为368.02天，同比增加35.43天。公司回款不断加快，经营质量较为稳健。上半年，公司经营活动现金净流量为0.50亿元，同比减少54.26%，主要因为生产规模扩大需要、考虑疫情因素进行采购备货，以及大额支付了上年缓缴的税费。

公司砂石和矿山业务保持稳健，开拓锂电回收第二增长点。

（1）砂石和矿山生产线：①砂石骨料方面，公司在中高端矿山装备市场建立了良好的口碑。在稳增长背景下，国家适度超前开展基建投资，我国砂石骨料需求预计仍将维持高位；行业供给侧改革和绿色矿山建设将进一步驱动公司砂石骨料破碎筛分设备业务的稳健增长。②金属矿山方面，公司金属矿山装备目前主要应用于铁矿领域，国内巨大的钢铁矿产资源储量和数量庞大的低品位矿的开发需要通过大量先进的破碎、筛选设备来提高选矿厂的洗选效率，对破碎、筛选设备在铁矿领域的应用起到推动作用。

（2）铅酸电池和建筑垃圾回收利用生产线：①铅酸电池方面，公司生产的废旧铅酸蓄电池回收再利用装备的下游客户覆盖天能、超威等国内铅酸蓄电池一线生产厂商。②建筑垃圾方面，公司2021年完成建筑垃圾回收再利用装备的研发和试运行工作，2022年可转债募资项目中的0.7亿将投向该项目。目前我国建筑垃圾增量约20亿吨/年，占城市固体废物总量40%以上，建筑垃圾资源化利用率仅5%左右，远低于韩、日、德等发达国家90%以上利用率水平，建筑垃圾资源化处理有望进入快速发展期。

（3）废旧新能源电池再生利用装备：公司废旧新能源电池再生利用项目拟投资4.06亿元，预计形成废旧新能源电池破碎分选设备10套、处理废旧新能源电池2.1万吨的年产能。根据EVTank数据，2021年中国理论废旧锂电池回收量59万吨，预计2026年达到231万吨，5年CAGR为31%，理论市场规模将达到943亿元。按设备投资强度3.87万元/吨算，2026年电池回收设备市场规模将达到895亿元。公司深耕废铅酸蓄电池破碎分选设备多年，技术和渠道积累充分，进入新能源电池回收领域优势明显。

维持“增持”评级。公司是我国技术领先的中高端矿机装备供应商，在巩固砂石骨料市场优势的同时，积极拓展金属矿山和资源回收领域市场，业绩布局逐步清晰，经营业绩有望保持稳健增长。我们预计公司2022-2024年的归母净利润分别为2.10、2.79、3.61亿元，对应PE分别为22.26、16.76、12.98倍，维持“增持”评级。

风险提示：基建、房地产投资不及预期风险，市场竞争加剧风险，客户开拓不及预期风险，募投项目推进不及预期风险，业绩不及预期风险等。

文章来源：《浙矿股份：2022H1业绩持续高增长，进军锂电回收前景可期》—20220822

特别声明

本订阅号为中泰证券机械团队设立的。本订阅号不是中泰证券机械团队研究报告的发布平台，所载的资料均摘自中泰证券研究所已经发布的研究报告或对已经发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。请注意，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据中泰证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以中泰证券正式发布的研究报告为准。

本订阅号所载的资料、工具、意见、信息及推测仅提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，中泰证券及相关研究团队不就本订阅号推送的内容对最终操作建议做出任何担保。任何订阅人不应凭借本订阅号推送信息进行具体操作，订阅人应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下，中泰证券及相关研究团队不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。

中泰证券及相关内容提供方保留对本订阅号所载内容的一切法律权利，未经书面授权，任何人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息。若征得本公司同意进行引用、转发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

机械组介绍

冯胜，机械行业首席分析师，执业编号：S0740519050004。硕士毕业于南开大学世界经济专业，本科毕业于南京航空航天大学飞行器制造工程专业；3年机械行业实业工作经验，7年证券公司机械行业研究经验；具备深厚的产业资源，熟悉企业发展规律和运营管理，对产业与资本的结合具有细致的观察和体会。机械行业细分领域全覆盖。2019年5月加入中泰证券研究所，2020年机械行业新财富入围团队。