【兴证固收.利率】大宗价格全面下跌，航运指数持续下行——国内高频数据周度追踪（2022.08.21）|大宗商品_新浪财经

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

我们认为，针对本周国内高频数据，应主要关注以下几点：

第一，本周大宗商品价格全面下行，加息周期下全球需求持续回落+国内终端需求仍然疲软可能是拖累大宗商品价格的重要原因。本周大宗商品价格普跌，其中钢铁、有色、原油、化工品、玻璃等大宗商品价格均有不同程度上的回落，带动金属、工业品、能化、贵金属等大宗商品价格指数明显下跌。近期海外需求持续回落与国内终端需求回升乏力共振，需求端对于大宗商品价格支撑的边际减弱可能对大宗商品价格有所拖累。
第二，航运指数趋势性回落或指向 8 月出口同比承压。一方面，自 7 月下旬以来 CCFI 综合指数已连续 5 周下跌；另一方面，反映全球需求的波罗的海干散货指数（ BDI）则已跌落至近 5 年以来的同期最低水平。7 月下旬以来航运指数的明显回落或反映出海外需求对于我国出口的支撑可能在逐渐减弱。虽然近几个月出口同比持续超预期走强，但全球需求回落下后续出口同比增速向下的方向可能仍然较为确定。
第三，后续应重点关注螺纹钢及水泥需求端回升的幅度和节奏与季节性水平之间的相对强弱关系。近期钢厂盈利率快速回升（虽然绝对水平仍然不高），螺纹钢库存反季节性下行仍在持续，总库存已降至季节性偏低水平。随着库存的去化和建筑施工旺季的来临，螺纹钢的供需格局可能在边际好转。目前建筑施工的需求端处于淡旺季转化期，未来一段时间内建筑施工需求的季节性回升可能是大概率事件。螺纹钢及水泥需求端回升的幅度和节奏与季节性水平之间的相对强弱关系可能是未来建筑施工领域的关注重点。

本周国内高频数据追踪概览：

大类资产表现：商品下跌，债券上涨，股票分化。
终端需求恢复状况追踪： 1）房地产：三、四线城市拖累全国房价整体下跌；2）建筑施工：钢厂盈利率持续回升，水泥价格小幅上行；3）消费：汽车消费同比维持高位，韧性仍强，电影消费绝对水平好于 2020-2021 年同期；4）出口：航运指数持续走弱。
工业生产及物流人流状态追踪： 1）工业生产：开工率分化，涤纶长丝开工率维持低位；2）货物流通：物流水平仍显著低于去年同期；3）人员流动：北上深拥堵延时指数明显回升。
大宗商品状态： 1）煤炭：动力煤、焦炭期货价格均有所回落；2）钢铁：铁矿石、螺纹钢价格均下跌，钢厂持续去库；3）有色：铝、锌、铜价格下行；4）原油：价格震荡下行；5）化工：价格全面下跌；6）水泥：总体价格环比小幅上行；7）玻璃：玻璃、纯碱价格下跌；8）农产品：猪价小幅回升。

风险提示：宏观调控和货币政策超预期、房地产市场超预期

资金面:维持宽松

我们认为，针对本周国内高频数据，应主要关注以下几点：

第一，本周大宗商品价格全面下行，加息周期下全球需求持续回落+国内终端需求仍然疲软可能是拖累大宗商品价格的重要原因。本周大宗商品价格普跌，其中钢铁、有色、原油、化工品、玻璃等大宗商品价格均有不同程度上的回落，带动金属、工业品、能化、贵金属等大宗商品价格指数明显下跌。近期海外需求持续回落与国内终端需求回升乏力共振，需求端对于大宗商品价格支撑的边际减弱可能对大宗商品价格有所拖累。
第二，航运指数趋势性回落或指向 8 月出口同比承压。一方面，自 7 月下旬以来 CCFI 综合指数已连续 5 周下跌；另一方面，反映全球需求的波罗的海干散货指数（ BDI）则已跌落至近 5 年以来的同期最低水平。7 月下旬以来航运指数的明显回落或反映出海外需求对于我国出口的支撑可能在逐渐减弱。虽然近几个月出口同比持续超预期走强，但全球需求回落下后续出口同比增速向下的方向可能仍然较为确定。
第三，后续应重点关注螺纹钢及水泥需求端回升的幅度和节奏与季节性水平之间的相对强弱关系。近期钢厂盈利率快速回升（虽然绝对水平仍然不高），螺纹钢库存反季节性下行仍在持续，总库存已降至季节性偏低水平。随着库存的去化和建筑施工旺季的来临，螺纹钢的供需格局可能在边际好转。目前建筑施工的需求端处于淡旺季转化期，未来一段时间内建筑施工需求的季节性回升可能是大概率事件。螺纹钢及水泥需求端回升的幅度和节奏与季节性水平之间的相对强弱关系可能是未来建筑施工领域的关注重点。

大类资产表现：商品下跌，债券上涨，股票分化

本周商品指数全面下跌，其中金属指数和工业品指数下跌最多，分别下跌 4.42%和 3.79%。

本周债券指数全面上涨，其中中债 7-10 年国开行债券指数上涨最多，涨幅达到0.86%。

本周股票指数除创业板之外均下跌，其中中小板指数下跌最多，跌幅达到1.20%，创业板上涨 1.61%。

终端需求恢复状况追踪

房地产：三、四线城市拖累全国房价整体下跌。

从城市二手房出售挂牌价指数来看，上周全国房价整体持续阴跌，一二线城市房价变动不明显，三、四线城市房价的下跌是全国房价下跌的主要拖累。

本周 30 城商品房成交面积小幅回升。从总量层面来看，目前 30 城商品房成交面积仍然明显弱于往年同期水平；分区域来看，一线、三线商品房成交面积均有不同程度的回升，其中一线城市基本与往年同期相当，二、三线城市则仍然明显低于往年同期水平。

本周百城成交土地面积季节性下跌，总量与往年水平基本持平；成交土地溢价率回落，总量仍处于低位。

建筑施工：钢厂盈利率持续回升，水泥价格小幅上行。

本周钢厂盈利率大幅回升 8.22 个百分点至 62.77%。近期铁矿石价格明显下跌，可能是带动样本钢厂盈利率明显回升的重要原因。目前螺纹钢库存反季节性下行仍在持续，总库存已降至季节性偏低水平。随着库存的去化和建筑施工旺季的来临，螺纹钢的供需格局有所好转。

本周水泥价格小幅回升，目前基本处于季节性水平。

目前建筑施工的需求端处于淡旺季转化期，建筑施工需求的季节性回升是大概率事件。后续应重点关注螺纹钢及水泥需求端回升的幅度和节奏与季节性水平之间的相对强弱关系。

汽车消费：同比维持高位，韧性仍强。

上周总体狭义乘用车市场批发同比增长31%，零售同比增长25%，整体仍维持较快的增长速度，汽车消费展现出了较强的韧性。

电影消费：绝对水平好于 2020-2021 年同期。

本周当日上映场次有小幅回升，但当日电影票房、观影人次均出现一定程度上的环比回落。当前电影消费略强于2020-2021年，但相比新冠疫情冲击前仍有一定差距。

出口：航运指数持续走弱。

本周航运指数明显回落，其中 CCFI 指数环比下行约 2.59%， BDI 指数环比大幅下行约 13.41%，两个指数从七月之后都出现明显走弱。

航运指数趋势性回落或指向加息周期下全球需求持续萎缩，或对我国出口造成一定的负面影响。

工业生产状态追踪

工业生产：开工率分化，涤纶长丝开工率维持低位。

从发电耗煤的角度来看，本周沿海 8 省发电耗煤量基本保持平稳，目前明显强于季节性水平。沿海 8 省发电耗煤量偏强可能与今年长江流域气候炎热、降水较少，水力发电偏弱有关。

从开工率的角度来看，本周唐山高炉开工率回升至 56.35%，较上周环比上升2.38 个百分点；国内PTA开工率季节性回升，本周上行0.33 个百分点至 68.00%；涤纶长丝开工率仍然低位波动；汽车半钢胎与全钢胎开工率则有所回落。

物流人流状态追踪

货物流通：物流水平仍显著低于去年同期。

从货物流通的角度来看，本周整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数均小幅回升，但其绝对水平仍显著低于去年同期。

货物流通：物流水平仍显著低于去年同期。

从货物流通的角度来看，本周整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数均小幅回落，其绝对水平仍显著低于去年同期。

大宗商品状态追踪

煤炭：本周动力煤、焦炭期货价格均有所回落。

本周动力煤现货价格维持上周水平；期货价格环比下跌 1.13%。

本周焦炭现货价格环比上涨，涨幅约为 7.34%；期货价格总体环比下跌约4.62%。

上周动力煤港口库存环比下行约 1.73%；本周焦炭港口库存环比下行约 0.62%。

钢铁：铁矿石、螺纹钢价格均下跌，钢厂持续去库。

本周铁矿石现货价格总体环比下跌约 9.04%，期货价格环比下跌约 6.59%。

本周螺纹钢现货价格总体环比下行约 1.17%，期货价格总体环比下行约 3.13%。

本周螺纹钢库存环比下行约 7.22%，反季节性去库状态延续；样本钢厂盈利率大幅上行 8.22 个百分点至 62.77%。

有色：铝、锌、铜价格下行。

价格来看，本周铝、锌、铜期货价格均下行，分别环比下行 3.75%、 2.68%、0.45%。

全球库存来看，上周伦锌库存环比上升 0.30%，伦铜、伦铝库存环比下降约6.09%、 1.24%。

本周金铜比环比下行约 2.59%。

原油：价格震荡下行。

本周 IPE 布油期货价格下行 1.46%至 96.72 美元/桶。

美国商业原油上周库存较前一周环比下行约 1.63%。

化工品：价格全面下跌。

本周化工品价格全面下跌。油化产品中，燃料油价格环比下跌约 5.17%，沥青价格环比下行约 4.03%；煤化产品中，乙二醇价格环比下行幅度为 5.18%，甲醇价格环比下行约 1.83%；其余化工品中，苯乙烯价格环比下跌约 7.80%， PTA价格下行 3.62%，聚丙烯、 LLDPE、 PVC 价格分别环比下行 2.56%、 3.11%、1.96%。