炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
【浙商机械 邱世梁/王华君/张杨/汽车 刘欣畅】华铁股份（000976）：优质轨交零部件平台企业，向后市场、汽车座椅等品类延伸。
【浙商机械 邱世梁/王华君/张杨】杭氧股份（002430）：杭氧特气混改开启，产品结构升级逻辑强化。
【浙商通信 张建民/汪洁】车载/网关进展超预期；PC后续持续乐观；费用率有所下降，未来盈利能力有望企稳。
01 重要推荐
【浙商机械 邱世梁/王华君/张杨/汽车 刘欣畅】三箭齐发：后市场、汽车座椅、高铁品类扩张 ——华铁股份（000976）深度报告
1、机械-华铁股份（000976）
2、推荐逻辑：优质轨交零件平台，后市场、非轨交业务有望提速。
1）超预期点：
我们认为轨交相关业务收入有望超预期，同时非轨交业务的开拓有望超预期。
2）驱动因素：
①尽管轨交总体增速放缓，但在铁路发展总体规划中高铁相对增速较快。
②并且，高铁产业已经进入后市场时代。尽管每年新增量增速较慢，但是维修市场增速较快。据我们测算2022年后市场的市场规模占比已经接近50%。
③轨交零部件企业有望将先进的技术、工艺能力向其他非轨交领域延伸，构成新的业绩增长点。
3）目标价格，现价空间：
7.8元/股，现价30%空间。
4）盈利预测与估值：
预计2022-2024年公司主营收入为2160/2143/2664百万元，主营收入增长率为9%/-1%/24%，归母净利润为422/478/610百万元，净利润增长率为7%/13%/28%，每股盈利为0.26/0.30/0.38元，PE为21/19/15倍。
3、催化剂：
与麦格纳有关乘用车座椅的合作事项达成；乘用车座椅相关订单发布；高铁零部件订单发布等。
4、风险因素：
市场竞争风险；后市场、乘用车座椅等非轨交领域市场开拓不及预期；上市公司控股股东股权质押集中度风险；商誉减值风险。
报告日期：2022年8月10日
报告详情：
02 重要点评
【浙商机械 邱世梁/王华君/张杨】特气子公司混改大幕开启，特种气体进入发展快车道 ——杭氧股份（002430）点评报告
1、所在领域：机械设备。
2、核心观点：
杭氧特气子公司混改大幕开启，特种气体业务有望加快发展。
1）市场看法：
市场认为特气子公司引入战略投资者，股份稀释或对业绩产生不利影响。
2）观点变化：维持。
3）驱动因素：
①成长路径：需求增长+市占率提升+盈利能力提升，远期盈利空间超数倍；
②迈向中国工业气体龙头：国产替代，基于空分设备打造全产业链优势；
③产品结构升级：电子特气等高附加值业务打造公司第二成长曲线。
4）与市场差异：
我们认为混改后将进一步优化衢州杭氧特气的资本结构，扩大业务规模、提升技术研发实力，提升杭氧特气市场化运作水平、加快特气业务的发展速度。
报告日期：2022年8月10日
报告详情：
03 重要观点
【浙商通信 张建民/汪洁】车载/网关进展超预期，盈利能力有望企稳——广和通（300638）2022年中报点评报告
1、主要事件：
公司2022年上半年收入24.18亿元同比增32.71%；归母净利2.04亿元同比增0.56%；扣非后归母净利润1.96亿元同比增10.48%；业绩符合预期。
2、简要点评：
1）上半年PC短期承压，车载/网关超预期。收入端来看，上半年PC业务有所下滑，车载、网关等业务进展顺利；利润增速不及收入增速主要系产品结构变化（上半年高毛利PC业务下滑等）、上游原材料短缺及价格上涨、疫情等影响，上半年公司综合毛利率21.39%同比下滑4.13pct；综合净利率8.43%同比下滑2.7pct。
2）车载业务进入收获期。国内市场方面， 2021年公司产品成功导入多家车厂，今年进入收获期，公司是比亚迪的主要供应商；与吉利成立合资公司，吉利的 5G 项目是国内首个 5G T-box 项目，公司目前也在给吉利供货；公司也开拓了广汽、长城、长安等客户。2021年公司车载业务子公司广通远驰收入3.98亿增长近12倍，公司表示今年全年预计会达到2021年 2 倍以上的收入规模。此外公司拟收购锐凌无线公司剩下51%股权，进一步增强全球竞争力。
3）5G 网关业务高速增长。线上教育、远程办公等驱动FWA销售，5G网关需求高增，Mobile Experts预计，2026年5G CPE出货量将达6650万户，2021-2026年复合增速超过70%。公司推出了多款跨平台兼容的FWA模组并推出了5G SoC FWA解决方案，产品获得全球各地和各运营商认证，上半年发货顺利，5G网关业务有望高速增长。
4）PC暂时承压后续继续乐观。PC 是公司的传统优势业务，上半年PC 业务略有下滑。我们认为PC下滑系短期的情况，后续将恢复增长，行业层面来看，PC蜂窝模组的渗透率持续提升趋势未变，公司层面来看，公司在2021年联想的新标中抢回失地，持续领先优势，同时除供应模块外，公司已经布局PC相关其他增值业务进一步提升产品价值和客户粘性。
5）积极延伸业务边界布局未来。
①布局海外市场认可服务收费，成立美国子公司专门从事美国的物联网服务，通过两三年的业务孵化，目前进展顺利；
②布局国内通讯模块向物联网模块升级，上海子公司针对高通平台做延展性的服务，包括 PCBA、ODM 整机等。
6）持续精细化管理稳健经营。
①持续控费，上半年公司销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.41pct、-0.5pct、-0.93pct、+0.19pct。
②金流情况良好，上半年经营活动产生的现金流量净额为0.92亿元，去年同期为-2.20亿元，明显改善。随着上游原材料压力缓解，公司盈利能力有望企稳，同时持续稳健经营管理也进一步提升公司在多变的外部环境下的抗风险能力。
3、投资机会、催化剂与投资风险：
1） 投资机会：
PC上半年承压，后续持续乐观；车载/网关进展超预期，未来预计高速增长；持续精细化管理，费用率有所下降，未来盈利能力有望企稳。预计公司2022-2024年归母净利润5.24、7.58、10.27亿元，对应PE为34倍、24倍、17倍，维持“买入”评级。
2） 催化剂：
车载业务进展超预期，PC需求回暖等。
3）投资风险：
芯片等原材料供应短缺影响超预期；物联网模组行业竞争加剧导致公司份额、产品毛利率下滑的风险。
报告日期：2022年8月11日
报告详情：
产品入口： 新浪财经APP-股票-免费问股
产品入口： 新浪财经APP-股票-免费问股
产品入口： 新浪财经APP-股票-免费问股
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
