国君家电 | 线上保持稳健增长，集成灶线上持续景气|集成灶_新浪财经

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

地产企业竣工动力仍然较弱，商品房销售面积及二手房交易降幅有所收窄。统计局数据显示6月，房屋竣工面积同比-40.73%，商品房销售面积降幅有所收窄，同比-18.28%。住宅商品房竣工后，通常延迟2个季度左右反映在家电需求上。2021Q4以来地产企业竣工动力较弱，对厨电销量整体拉动效应不强，期待后续政策边际宽松所带来的后周期产业链的需求修复。

厨大电整体线上增长由正转负，老板洗碗机增速行业领先。6月行业整体景气度环比5月有所回落，主要原因为618大促时间周期变长，第一波大促在5月底完成，致使6月整体线上销售情况受到一定影响。剔除618大促周期延长影响，油烟机、洗碗机、集成灶线上销额同比分别+13.1%/+8.1%/+12.8%。6月，老板电器洗碗机线上销额同比+138%，持续呈现高增长的态势，预计对公司收入端起到一定拉动作用。2022年1-5月洗碗机在精装修市场中的累计配套率达26.5%，同比大幅+9.6pct，工程渠道占比较高的老板电器有望受益。

集成灶：线上累计销售持续景气，火星人龙头地位保持。刨除大促延长因素，累计来看，集成灶依然保持高增长，产品结构调整带来均价提升拉动销额提升。2022年6月集成灶线上累计零售额同比+12.26%，零售量同比-4.76%；线下累计零售额同比-3.72%，零售量累计同比-8.30%。2022年6月，集成灶高客单价型号蒸烤一体款、蒸烤独立款线上零售额占比66%，同比大幅+21pct；火星人维持线上线下龙头优势，线上线下销额同比分别-3%/+7%。亿田渠道变革成效凸显，线上线下销额同比分别+14%/+543%。

传统厨电：线上线下销额承压，苏泊尔、华帝烟机线上增长。剔除大促延长影响，油烟机、燃气灶、消毒柜线上销额同比分别+13%/+17%/-11%。单月来看，油烟机品类，线上渠道，华帝、苏泊尔油烟机销额同比分别+8%/+3%；多数品牌线上销额呈双位数下滑。线下渠道，老板、方太、美的、华帝、海尔销额同比下滑态势有所收窄，环比上月降幅收窄分别17pct/12pct/12pct/0pct/11pct。

投资建议：尽管厨电行业短期内受竣工数据影响较大，但考虑到地产政策边际宽松趋势已显，我们预计板块估值压制有望首先得到改善，继而逐步反应在厨电需求的恢复性增长。推荐老板电器（22PE:13.2x），其洗碗机、蒸烤一体机第二品类成功开拓出第二增长曲线，且2022年3月上市的集成灶有望带来纯增量。推荐集成灶领域亿田智能（22PE:23.6x）、火星人（22PE:28.0）、浙江美大（22PE:11.2x）、帅丰电器（22PE:11.6x）。

风险提示：原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险。

>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。

报告名称：《线上保持稳健增长，集成灶线上持续景气》

发布时间：2022年7月27日

发布机构：国泰君安证券研究所

法律声明

本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH)为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的,或含有“国泰君安研究”,或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有,国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“国泰君安研究”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、节选和修改。

炒股开户享福利，入金抽188元红包，100%中奖！