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◆【海外&交运-孙延】圆通速递：业绩持续超预期，引领电商快递高质量发展
◆【计算机-赵阳】深化能源数据服务优势，乘政策东风布局虚拟电厂
研究分享在线
◆【固收-池光胜】通胀略超预期但压力不大，债市或延续震荡——6月通胀数据解读
◆【汽车-徐慧雄】长城汽车公司快报：销量持续改善，坦克和欧拉表现亮眼
◆【汽车-徐慧雄】汽车行业快报：6月乘用车销量超预期，新能源表现亮眼
◆【固收-池光胜】中资美元债讲义（6）：特殊条款全解析
◆【固收-池光胜】重庆土拍零距离（10/22）：二拍热度一般，主流国企积极拿地
◆【有色团队】横店东磁公司快报：磁材业务稳健增长，光伏锂电量利齐增
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◆【电新-胡洋】电新行业周报（2022年第27期）：六月新能车市场修复明显，下半年销量有望快速增长
◆【环保-周喆】电力及公用事业行业周报：多省海风补贴发布利好项目推进，来水充沛水电表现亮眼
◆【金工-杨勇】安信金工ETF全视角周报20220710：关注医药、食品饮料、军工等ETF
◆【金工-杨勇】安信金工行业全视角周报20220710：强势板块之外，关注高低博弈逻辑
◆【金工-杨勇】安信金工大市研判周报20220710：继续价格博弈，风险应有限
◆【医药-马帅】生物医药行业周报新药周观点：恒瑞医药SHR8554上市申请获受理，创新药管线迎来密集收获：继续价格博弈，风险应有限
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◆【海外&交运-孙延】圆通速递：业绩持续超预期，引领电商快递高质量发展
■事件：圆通速递发布2022年半年度业绩预告：2022H1营业收入251.4亿元，同比+28.9%；实现归母净利润17.7亿元，同比+174.2%；实现扣非归母净利润17.0亿元，同比+185.7%。2022Q2实现营业收入133.10亿元，同比+26.35%；实现归母净利润9.00亿元，同比+227.26%；实现扣非归母净利润8.78亿元，同比+244.05%。
■疫情压力不改龙头气质，业绩持续超预期。
■快递业务盈利水平稳定处于行业领先位置。
■行业需求复苏中，关注公司件量增速回升与盈利稳定的良性循环，中长期坚定龙头价值。
■投资建议：公司业绩持续超预期，战略定位、数字化管理与成本管控能力卓越，彰显龙头气质。行业监管政策持续，行业龙头经营策略发生质的转变，确认行业发展拐点。我们看好公司持续的数字化能力建设、客户结构调整带来的品牌溢价，公司将继续迎来业绩与估值双升。中长期视角看，线上渗透率持续提升背景下，行业是大空间的成长赛道，服务成为新的竞争要素，行业价格有望稳中有升，同时行业格局逐步清晰，龙头将充分受益份额与稳定盈利提升。基于公司2022Q1-Q2业绩持续超预期，我们上调公司2022-2024年归母净利润分别为35.1/43.8/53.5亿元，对应现股价PE为19.6/15.7/12.8倍，维持“买入-A”评级。
■风险提示：电商件需求不及预期，行业价格竞争缓解不及预期，油价、人工、租金等刚性成本上升等。
◆【计算机-赵阳】深化能源数据服务优势，乘政策东风布局虚拟电厂
■事件：1）7月5日，国能日新收到中国电力企业联合会（中电联）发来的科技项目鉴定结果，由国网陕西省电力有限公司电力科学研究院、国网陕西省电力有限公司、清华大学和国能日新共同完成的“光伏电站系统支撑能力提升关键技术及应用”项目经鉴定在光伏电站一次调频控制、无功电压平衡控制方面的成果达到国际领先水平达国际先进水平。
2）近日，虚拟电厂利好政策频出。北京市发布《“十四五”时期电力发展规划》，引导全市各行业电力用户参与虚拟电厂构建；山西省能源局印发全国首个《虚拟电厂建设与运营管理实施方案》，明确了虚拟电厂的类型、入市流程、技术规范、运营模式等。
■基于功率预测，扩大能源数据服务优势边界。
■虚拟电厂利好政策纷纷出台，公司前瞻布局。
■投资建议：我们认为，国能日新作为新能源发电功率预测的领跑者，基于功率预测的核心技术能力不断深化能源数据服务优势、拓展业务边界，并乘政策东风积极布局电力市场交易辅助决策和虚拟电厂等面向未来的新型业务，进一步打开成长空间。预计公司2022年-2024年的收入分别为4.02/5.18/6.68亿元，归母净利润分别为0.72/1.00/1.36亿元，维持买入-A投资评级，给予6个月目标价84.00元/股，相当于2023年60倍的市盈率。
■风险提示：下游市场需求不及预期；相关政策和商业模式推进不及预期等。
研究分享在线
◆【固收-池光胜】通胀略超预期但压力不大，债市或延续震荡——6月通胀数据解读
■6月通胀数据公布，CPI同比自前值2.1%上行至2.5%，略高于市场预期2.4%；PPI同比自前值6.4%下行至6.1%，略高于市场预期6.0%。
■6月CPI环比持平，但受到翘尾因素自0.8%升至1.2%影响，6月CPI同比自前值2.1%上行至2.5%。
■6月PPI环比亦持平，而同比为6.1%，较前值回落了0.3个百分点，主因是PPI翘尾因素自前值4.1%回落至3.8%。
■CPI同比下半年料温和上行。
■PPI同比下半年料继续下行。
■整体来看，6月CPI同比上行而PPI同比延续回落，通胀整体略高于市场预期，但压力不大。
■风险提示：油价超预期，海外疫情超预期等。
◆【汽车-徐慧雄】长城汽车公司快报：销量持续改善，坦克和欧拉表现亮眼
■事件：长城汽车发布6月销量数据：共销售10.1台，同比增长1%，环比增长26%。
■6月销量环比增长26%，坦克和欧拉表现亮眼。
■新品密集上市，高端化、电动化持续推进。
■品牌向上成效显著，智能化成果加速落地。
■投资建议：维持“买入-A”评级。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为91.0、132.1、179.6亿元，对应当前市值，PE分别为36.6、25.3、18.6倍，维持“买入-A”评级，6个月目标价45.5元/股。
■风险提示：芯片持续短缺，新车型销量不及预期，海外业务拓展不及预期。
◆【汽车-徐慧雄】汽车行业快报：6月乘用车销量超预期，新能源表现亮眼
■事件：7月8日，乘联会发布6月乘用车产销数据：批发销量218.9万辆，同比增长42.3%，环比增长37.6%。
■6月乘用车销量超预期，单月销量创历史同期新高。6月乘用车批发销量218.9万辆，同比增长42.3%，环比增长37.6%，单月销量创历史同期新高；1-6月的乘用车批发销量达到1017.2万辆，同比增长3.4%，表现优异。
■6月新能源乘用车销量表现亮眼，新能源渗透率达到26.1%。
■行业全面向好，2022年新能源乘用车销量有望达到600-650万辆。
■重点推荐优质自主整车和零部件企业。
■风险提示：芯片持续短缺，新产品进展不及预期，新车型销量不及预期。
◆【固收-池光胜】中资美元债讲义（6）：特殊条款全解析
■相比于境内债券，中资美元债在条款设计上更加复杂。
■普通中资美元债的常见条款。
■永续美元债的常见条款。
■风险提示：样本差异、实际执行差异等。
◆【固收-池光胜】重庆土拍零距离（10/22）：二拍热度一般，主流国企积极拿地
■重庆本轮土拍规则基本不变，下调起拍楼面价，提高地块利润空间。
■重庆本轮土拍无地块流拍，但平均溢价率明显下降，超九成地块底价成交，土拍热度一般，各板块热度普遍不高。
■主流国企积极拿地，民企拿地意愿仍较弱。
■风险提示：信息搜集不全面、房地产调控超预期等。
◆【有色团队】横店东磁公司快报：磁材业务稳健增长，光伏锂电量利齐增
■事件：公司发布2022年半年报业绩预告，预计2022年H1归母净利润7.65亿元至8.47亿元，同比增加40%-55%。其中2022年Q2归母净利润3.99亿元至4.81亿元，同比增加39%-67%，环比增加9%-31%。
■磁性材料业务基本盘稳固，利润或稳定提升。
■光伏业务产量持续释放，深耕欧洲市场盈利水平较高。
■锂电池业务进入发展快车道。据公告及公开的投资者问答，公司拥有2.5GWh锂电池的内部产能，目前锂电池1.48亿支项目已满负荷生产，公司持续深耕小动力市场细分领域，在不断推进重点产品与中高端客户合作的同时，海外市场开发初见成效，2022年底电池产能目标为7GWh，产能大幅提升，锂电池业务有望持续放量。
■投资建议：我们预计公司2022-2024年实现营业收入分别为178.94、224.22、260.99亿元，实现净利润15.38、19.28、22.35亿元，对应EPS分别为0.95、1.18、1.37元/股，目前股价对应PE为25.6、20.4、17.6倍。维持给予“增持-A”评级，6个月目标价28元/股。
■风险提示：需求不及预期，项目进展不及预期，光伏业务盈利空间下滑。
行业周报在线
◆【电新-胡洋】电新行业周报（2022年第27期）：六月新能车市场修复明显，下半年销量有望快速增长
■本周观点：六月新能车市场修复明显，下半年销量有望快速增长。
■疫情影响缓解，国内新能车市场供需继续回暖。随着上海等地疫情得到有效控制，6月份国内新能车供应链已基本恢复，与此同时国家及地方层面的新能源汽车消费支持政策有效提振市场消费热情。
■本周行情回顾：2022年第26周电力设备板块表现亮眼。本周电力设备板块上涨2.5%，跑赢沪深300指数3.4%，其中其他电源设备板块表现最好（+5.4%），光伏设备板块涨幅相对较小（+1.6%），风电设备板块表现相对较差（-0.7%）。
■产业链跟踪：本周锂电产业链价格稳中有降，光伏产业链价格上行。
■风险提示：新能源产业政策变动、供应链瓶颈导致需求量不及预期、市场竞争加剧导致行业盈利能力下滑等。
◆【环保-周喆】电力及公用事业行业周报：多省海风补贴发布利好项目推进，来水充沛水电表现亮眼
■行业走势：上周上证综指下跌0.93%，创业板指数上涨1.28%，公用事业与环保指数上涨3.19%。环保板块中，水处理板块下跌0.29%，大气治理板块下跌1.17%，固废板块上涨3.11%，环境监测板块上涨5.32%，节能与能源清洁利用板块上涨1.99%，园林板块上涨2.17%；电力板块中，火电板块上涨7.48%，水电板块上涨2.37%，地方电网板块上涨4.75%，清洁能源发电板块下跌0.88%，燃气板块上涨0.86%；水务板块下跌1.22%。
■本周要点：多省海上风电补贴政策陆续发布利好海风项目推进：日前，根据舟山市发改委发布《关于2022年风电、光伏项目开发建设有关事项的通知》，浙江省已出台海上风电补贴政策，明确2022及2023年全省享受海上风电省级补贴规模分别按60万千瓦和150万千瓦控制，补贴标准分别为0.03元/千瓦时和0.015元/千瓦时，项目补贴期限为10年，从项目全容量并网第二年开始，按等效年利用小时数2600小时进行补贴，补贴总额上限为10.53亿元。
■碳市场跟踪：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量14.02万吨，总成交额802.33万元。挂牌协议交易周成交量14.02万吨，周成交额802.33万元，最高成交价60.00元/吨，最低成交价55.00元/吨，本周五收盘价为57.02元/吨，较上周五下跌1.69%。本周无大宗协议交易。
■碳市场跟踪：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量70.00万吨，总成交额3820.24万元。
■天然气价格跟踪：国内LNG价格整体震荡下跌，据卓创资讯发布的数据，本周全国LNG出厂成交周均价为6977.00元/吨，环比下跌227.61元/吨，跌幅3.16%。
■煤市场价格跟踪：本周煤价延续跌势：据煤炭资源网发布的数据，本周CCI5500综合价格指数为792元/吨，环比上周不变。
■投资建议：【三峡能源】+【云南能投】+【晋控电力】+【国电电力】+【新奥股份】。
■风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，动力煤价上涨，水电来水不及预期，电价下调风险。
◆【金工-杨勇】安信金工ETF全视角周报20220710：关注医药、食品饮料、军工等ETF
■综合打分：本周综合打分靠前的ETF基准指数：中证有色金属、稀土产业、CS稀金属、中证全指半导体、中华半导体芯片、国证芯片、新能源车、中证红利、CS计算机、创成长。本周综合排序上升较大的指数是CS智能汽车、中证红利，可结合基本面或市场情绪的变化适当保持关注。
■分类资金流：本周国内股票型ETF净流出-81.12亿元，沪深300、中证500类遭减持，港股类获增持9.49亿元。
■周期温度计：从低频和超低频角度看，当前各个ETF基准指数目前大概率没有大级别顶部风险；从超低频角度看，国证芯片、军工龙头准指数仍处于底部区域，属于前期强势板块，可保持关注。
■拥挤度：本周中证医疗、CS创新药等ETF基准指数从各维度看未达到拥挤的状态，或可以继续保持关注；本周中证农业和中证畜牧放量上涨，可能有拥挤迹象。
■“赚钱效应”：月频角度看，军工龙头、中证畜牧的“赚钱效应”明显提升；周频角度看，中证畜牧、中证国防的“赚钱效应”明显提升。
■北向资金：本周北向资金大幅流入CS消费50(49.19亿)、800消费(48.74亿)等ETF基准指数，流出光伏产业(-46.37亿)、中证红利(-25.81亿)；近一月CS消费50(167.22亿)、800消费(163.85亿)有较高的资金流入，新能电池(-108.2亿)流出较多。
■基本面：本周多数ETF基准指数的估值有所回落，CS创新药(9%)的估值分位点上升最多，300非银、动漫游戏指数近一周PETTM估值分位点有所回落。
■本期推荐关注：医药、食品饮料、军工类ETF。
■风险提示：根据历史信息及数据构建的模型在市场变化时可能失效。
◆【金工-杨勇】安信金工行业全视角周报20220710：强势板块之外，关注高低博弈逻辑
■全视角雷达综合打分：当前综合打分排名前三的一级行业分别为：交通运输、有色金属、基础化工。
■周期温度计：从低频及超低频温度计指标看，当前绝大部分申万一级行业指数大概率没有大级别顶部风险；但从中频温度计看，已有不少行业温度计已处于80甚至90之上，短期存在转入震荡格局的可能性；从超低频角度看，电子、计算机仍处于底部区域。
■拥挤度：本周公用事业、农林牧渔放量上涨；建材、社会服务、食品饮料等板块缩量调整，社会服务当前或具备牛回头板块的基本特征，只是后续的走势有可能受疫情的不确定性影响相对较大。为57.02元/吨，较上周五下跌1.69%。本周无大宗协议交易。
■“赚钱效应”：从过去5日看，电力设备、农林牧渔的“赚钱效应”有所提升；从过去20日看，国防军工、纺织服装的“赚钱效应”有所提升。
■北向资金：本周北向资金大幅流入医药生物(48.67亿)、食品饮料(32.98亿)等行业，流出电子(-19.15亿)、电力设备(-18.6亿)；近一月医药生物(137.12亿)、食品饮料(125.24亿)有较高的资金流入，有色金属(-39.56亿)、石油石化(-25.69亿)流出较多。
■基本面：一级行业中，未来一年社会服务、公用事业的一致预期增速较高，电力设备、煤炭同上月比预测增速有明显提升。二级行业中，未来一年电力、通信设备、贵金属的一致预期增速较高，光伏设备、农化制品、煤炭开采同上月比预期增速有明显提升。
■本期推荐关注：有色化工、交通运输、医药生物、公用事业、食品饮料、社会服务。
■风险提示：根据历史信息及数据构建的模型在市场变化时可能失效。
◆【金工-杨勇】安信金工大市研判周报20220710：继续价格博弈，风险应有限
■本期市场判断：继续价格博弈，风险应有限
■毕竟本轮反弹的时间和幅度都已不小，以及近期部分区域疫情有所反复，可能市场相对更为关心的是下行风险到底有多大。
■我们上期明确提出，最新的经济数据或许是打破当前震荡格局的关键。
■在这一背景下，除了那些有新公布的高景气数据支撑的高景气板块之外，市场短期内整体有望继续维持高低博弈的格局。
■风险提示：根据历史信息及数据构建的模型在市场变化时可能。
◆【医药-马帅】生物医药行业周报新药周观点：恒瑞医药SHR8554上市申请获受理，创新药管线迎来密集收获：继续价格博弈，风险应有限
■本周新药行情回顾：2022年7月04日-2022年7月08日，新药板块涨幅前5企业：腾盛博药（30.0%）、和黄医药（19.7%）、科济药业（19.6%）、迈博药业（16.4%）、先声药业（14.5%）。跌幅前5企业：圣诺医药（-18.2%）、亘喜生物（-15.5%）、云顶新耀（-9.3%）、亚盛医药（-8.4%）、加科思（-5.6%）。
■本周新药行业重点分析：本周，恒瑞医药1类新药SHR8554注射液申报上市获CDE受理，拟定适应症为治疗腹部手术后中重度疼痛。
■本周新药获批&受理情况：本周国内有2个新药或新药适应症获批上市，19个新药获批IND，31个新药IND获受理，2个新药NDA获受理。
■本周国内新药行业TOP3重点关注。
■本周海外新药行业TOP3重点关注。
■风险提示：临床试验进度不及预期的风险，临床试验结果不及预期的风险，医药政策变动的风险，创新药专利纠纷的风险。
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07
月
11
日
周
一
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8）财政部：用3年左右支持国家综合货运枢纽补链强链
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11）工信部：建立新能源汽车正积分收储、释放机制
12）工信部：发表最新版新能源汽车推荐目录
13）工信部：拟调整双积分政策，鼓励新能源车企提升产品力
14）住建部：经排查初判26.1万栋经营性自建房存在安全隐患
15）住建部：回应面对局地极端强降水城市排水防涝应对办法
16）生态环境部：今年上半年在环境空气状况方面全国空气质量总体改善
17）生态环境部：参与气候变化工作是社会组织提升自身能力的机遇
18）中物联：上周（7月4日-7月8日）中国公路物流运价指数为1037.83点
19）国家能源局：强调充分认识可再生能源总装机和月新增装机较以往大幅增长的新常态
20）全国报告累计确诊病例101例。其中境外输入36例，本土病例65例（广东11例，福建7例，上海4例，北京3例，重庆3例，江西2例，天津1例，辽宁1例，安徽1例，山东1例，云南1例，陕西1例）
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