【朝闻国盛0701】成交结构转向中下游|分析师_新浪财经

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※【宏观】如何看待服务业和地产的快速修复？—6月PMI的5大信号-20220630

熊园分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com

杨涛研究助理 S0680120070018 yangtao3123@gszq.com

1、6月制造业和非制造业PMI均回升至扩张区间，经济进入反弹期。

2、分项看，可重点关注5大信号：

>疫情影响继续减退，供需恢复加快。

>进出口订单双双反弹，预计6月出口增速仍回落。

>价格持续回落，预计6月PPI同比将继续回落至6.2%左右；物流速度加快，库存逐步去化。

>中小企业景气继续回升，就业普遍修复。

>服务业、房屋建筑业景气明显反弹，6月地产投资跌幅可能继续收窄。

3、结合高频数据和深圳经验看，近期服务业和地产修复较快，但后续持续性有待观察。

4、总体看，6月PMI指向疫情影响进一步减退，国内经济迎来反弹。

风险提示：疫情演化、外部环境、政策力度等超预期变化。

※【策略】成交结构转向中下游——交易情绪跟踪第149期-20220630

资金情绪略有分化，但普遍延续高位，成交结构向中游制造与消费倾斜。近期货币流动性延续宽松，支撑市场情绪高位运行，但近期资金情绪有所分化，外资交易盘与杠杆情绪继续上行，但股民情绪出现小幅回落，新高股与强势股上行趋缓，阶段性的情绪拉升或趋于降速，后续建议持续关注市场情绪动向。与此同时，市场成交结构明显偏向中下游的制造和消费，其中消费电子零部件、风电零部件、底盘与发动机系统等细分行业成交占比抬升居前，而证券、基建、银行、锂及乘用车等细分行业成交占比回落居多。

风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动；3、统计模型存在一定误差。

※【策略】7月配置建议 & 港股金股推荐-20220630

夏君分析师 S0680519100004 xiajun@gszq.com

郑泽滨分析师 S0680519050004 zhengzebin@gszq.com

朱若菲分析师 S0680522030003 zhuruofei@gszq.com

刘澜分析师 S0680522030006 liulan@gszq.com

近期重点事件：香港即将迎来回归祖国25周年纪念大会；俄罗斯圣彼得堡证券交易所宣布容许当地经纪买卖12只港股；美联储持续加息，单次加息幅度为1994年来最大幅度；618电商平台消费较为平稳，直播带货强势增长；ETF正式纳入互联互通。当前配置建议：1）关注受益于稳增长措施的优质地产链企业，如绿城中国等；2）关注受益于疫情边际好转或达到周期拐点、需求或价格有望改善的消费企业，如李宁、华润啤酒、中粮家佳康等；3）关注需求端及产能端持续扩张、估值端修复的车载产业链企业，如小鹏汽车-W、舜宇光学科技、京东方精电等。

风险提示：疫情超预期发展的风险；宏观政策和监管环境超预期变化的风险；海外市场波动加剧的风险。

※【建筑装饰】基建全面加强再蓄力，地产稳步回暖待花开-20220630

何亚轩分析师 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com

程龙戈分析师 S0680518010003 chenglongge@gszq.com

廖文强分析师 S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com

今年稳增长宏观经济大背景明确，稳增长投资主线仍然清晰，下半年基建、地产有望迎来基本面与政策面共振，重点推荐三大方向：基建稳增长：重点推荐低估值建筑央企国企中国交建、中国中铁、山东路桥。高景气弹性方向：重点推荐配用电侧能源IT核心标的安科瑞、热网改造龙头瑞纳智能、民营配网EPCO龙头苏文电能、机械租赁龙头华铁应急、钢结构龙头鸿路钢构与精工钢构、新材料实业极具潜力的中国化学。地产链修复：重点推荐地产开发及施工央企龙头中国建筑、房建设计龙头华阳国际，建议关注装饰龙头金螳螂、铝模板龙头志特新材、第三方评估龙头深圳瑞捷。

风险提示：基建政策不达预期，地产政策放松不达预期，资产减值风险

※【家用电器】火星人（300894.SZ）-披荆斩棘的集成灶（公司篇）——品牌拉力+渠道推力助力远航-20220701

鞠兴海分析师 S0680518030002 juxinghai@gszq.com

徐程颖分析师 S0680521080001 xuchengying@gszq.com

杨凡仪研究助理 S0680120070014 yangfanyi@gszq.com

火星人的投资逻辑？公司早年奠定的品牌优势和高效的组织架构提供基础支撑，内部“大商”培养机制和良好的利益分配提供较强的渠道推力，未来有望在一线城市持续扩张，并充分享受行业β。

盈利预测。我们预计2022-2024年公司实现归母净利润5/6.53/8.29亿元，同比增长33%/30.8%/26.9%，我们认为公司2022年的合理市值为175亿元，对应22年35倍PE。首次覆盖，予以“买入”评级。

风险提示：竞争格局恶化，原材料成本上涨，消费景气度回落，房地产市场波动，销售渠道单一风险

※【汽车】广东鸿图（002101.SZ）-技术全面的行业龙头，一体化压铸量产在即-20220630

丁逸朦分析师 S0680521120002 dingyimeng@gszq.com

吴天元分析师 S0680521120004 wutianyuan@gszq.com

刘伟分析师 S0680522030004 liuwei@gszq.com

一体化压铸如火如荼，公司已获小鹏汽车定点，为某车型供应底盘一体化结构件，预计2023年量产，考虑到公司在设备、材料两端的充分储备，客户拓展有望超市场预期。预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.11/5.33/6.21亿元，对应PE分别为30/23/20倍，对标可比公司，给予目标市值160亿元，对应2023年PE 30x。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，疫情控制不及预期风险，原材料价格波动风险，一体化压铸技术风险, 新客户拓展不利风险。

研究视点

※【有色】天华超净（300390.SZ）-H1业绩高增符合预期，非洲两大项目取得积极进展-20220701

王琪分析师 S0680521030003 wangqi3538@gszq.com

马越研究助理 S0680121100007 mayue@gszq.com

投资建议：预计2022-2024年归母净利46、65、104亿元，对应PE为11.2/7.9/5.0倍，考虑公司资源供给率逐步提升，维持“买入”评级。

风险提示：锂资源短缺、产能建设不及预期、下游需求不及预期

※【商贸零售】中国中免（601888.SH）-出行逐步放开，客流恢复-20220630

杜玥莹分析师 S0680520080008 duyueying@gszq.com

毕筱璟研究助理 S0680121030013 bixiaojing@gszq.com

公司作为免税绝对龙头，在海南、口岸、市内免税店卡位布局，形成采购、物流、渠道综合优势，并逐步完善运营等多重实力；未来离岛、市内、线上多点开花。预计公司归母净利润分别为87.5/143.8/179.9亿元，分别同比-9.4%/64.5%/25.1%。维持“买入”评级。

风险提示：1）疫情超预期；2）行业竞争加剧；3）政策不确定。