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近日，美国投资公司协会（ICI，Investment Company Institute）发布了《2022美国基金业年鉴》（《2022 Investment Company Fact Book》），我们基于其中数据，梳理了美国公募基金市场近年的十大发展趋势：
基金类型：全球基金规模迅速增长，权益型基金资金流入显著。截至2021年底，全球受监管基金管理的总净资产为71.1万亿美元，相比2020年底的63.0万亿美元增长13%。同时，基金的净申购额达到近3.27万亿美元的历史高位，其中权益型基金贡献主要增长，这一增长可能主要与2021年全球权益市场的突出表现有关。近年全球对于债券型基金的需求也维持高位，我们认为可能主要受到全球老龄化程度加剧以及随之下降的风险偏好的影响。
地域分布：美国仍为公募基金主要市场，亚洲市场发展迅速。2021年，全球公募基金仍主要集中于美国和欧洲，分别占总规模的48%和33%。在所有市场中，美国和亚洲市场规模增长最为明显，分别相比上年末规模增长16.7%和13.6%。美国和欧洲基金净申购规模处于高位，这两市场资金的大量流入可能主要源于美国和欧洲股市的突出回报。近年来，亚洲地区公募基金规模占比持续提升，由2012年的11.5%增长至2021年的14.1%，整体需求增长强劲。
基金公司：美国基金公司总数量保持稳定，头部化程度加深。2021年，基金公司的总数为1.6万家，近年美国基金公司数量较为稳定。基金公司以独立基金顾问为主，管理着72%的投资公司资产。过去十年间，美国基金公司的集中程度提升明显。其中CR5从2005年底的35%上升到2021年底的54%，但中部基金公司所占市场份额则有所下降。
资金流向：货币市场基金资金流入明显，混合型基金资金持续流出。2017年以来，货币市场基金资金净流入明显。虽然股票和债券型共同基金的资金流向都与市场回报正相关，但是近年来权益型共同基金资金持续流出，股票市场的强劲表现仅能减缓这一趋势，而债券型共同基金资金持续流入。我们认为，这主要受到投资组合的再平衡和美国主动权益基金向ETF转移的大趋势影响。混合型共同基金自2015年以来，各年度均录得资金净流出。
ETF：美国ETF规模增长迅速，主动权益产品资金向ETF转移加剧。2021年，投资者向美国ETF投入了创纪录的9,350亿美元的新资金，推动ETF总规模达到7.2万亿美元，同比增长33.3%。近年来，主动基金向ETF等指数产品结构性转移趋势明显。就权益型产品而言，2012年到2021年指数型美国股票共同基金和ETF获得2.2万亿美元的净资金流入，而相应权益产品资金净流出2.1万亿美元。其中仅2021年ETF资金流入达0.46万亿美元，显著高于往年水平，主动权益产品资金向ETF加速转移。
养老投资：IRA和DC计划占比持续提升，权益型产品受到青睐。养老资产最大的组成IRA和DC计划合计占养老市场资产的63%。近年来，二者所占养老资产市场所占份额逐年提升，2021年占比较5年前提升4.4%。就投资的共同基金类型而言，养老账户倾向于持有权益型基金。2021年末，在DC计划和IRA持有的12.6万亿美元共同基金养老资产中，有59%投资于股票型基金，23%投资于混合型基金，各类型基金占比近年基本维持稳定。
ESG：ESG投资兴起，广义ESG基金发展迅速。2021年美国市场共有740只ESG相关公募基金，规模达0.53万亿美元，规模相较2020年大幅增长38.8%。其中，40%的ESG基金为广义ESG基金，且近年规模增长明显。
基金费率：基金费率逐年下滑，规模效应明显。近20年间，各类型共同基金的费率持续下降。值得注意的是，美国公募基金规模效应明显，规模加权平均费率远低于简单平均的费率。就收费模式而言，无申赎费用产品逐渐占据主导，我们认为这受到加剧的市场竞争和基金市场由卖方投顾转向买方投顾转移趋势的共同影响。
获客渠道：美国基金投资者多受到专业投顾指导，直销比例相对较低。根据ICI数据，2021年81%的美国共同基金持有家庭在雇主养老计划中持有资金，是美国共同基金投资的主要渠道。对于全部的基金投资者，超过一半通过专业投顾购买基金，而直销比例相对较低。
客户画像：美国共同基金投资者多为家庭，渗透率趋于稳定。2021年末，家庭是美国共同基金最主要的客户群体，持有美国88%的共同基金。共同基金在美国家庭的渗透率也较高，2021年有45.4%的美国家庭持有共同基金，该比例近年逐渐趋于稳定。共同基金投资者将养老作为主要投资目标，92%的家庭表示养老储蓄是他们的投资目标之一。
产品发行：
公募基金：基金整体发行热度较低，债券型基金发行规模边际提升。5月公募基金总体新发行数量为91只，新发行规模为918.0亿元，维持较低发行热度。其中，股票型和混合型基金发行规模分别小幅下降14.9%和16.5%至47.6亿元和70.8亿元；债券型基金发行规模增长最为明显，上升23.0%。
►主动股票基金：主动股票型基金发行热度维持低位。主动股票基金5月新发数量24只，较上月提升33.3%；新发规模为59.2亿元，较上月小幅下降5.4%。就类型而言，新发产品以偏股混合型基金为主。
►被动股票基金：新发产品类型均为ETF。被动基金5月新发数量5只，发行规模27.6亿元，较上月降低30.1%，新发产品类型均为ETF。
►FOF：目标风险FOF发行规模增长明显。5月FOF基金新发规模18.2亿元，较上月大幅下降56.9%。其中普通FOF新发规模下降最为明显，本月新发产品规模5.7亿元，较上月降低85.3%，而目标风险FOF新发规模明显增长，发行规模12.2亿元，在全部新发FOF中占比67.1%。
私募基金：私募证券投资基金发行降温。4月私募基金备案通过规模520.6亿元，较上月大幅降低26.5%，处于2020年以来低点。其中私募证券投资基金备案规模为127.8亿元，较上月大幅降低47.1%。
银行理财：产品发行遇冷，固收+非标产品发行热度较高。5月银行理财产品新发行2,732亿元，发行规模较上月上下降14.9%。按投资性质分类，各类别发行规模较上月均有下降，其中权益类产品发行规模下降最为明显。固收+产品5月新发数量为1313只，较上月提升8.5%，其中固收+非标产品发行数量增长明显，相比上月提升44.4%。
市场表现：
公募基金：权益类产品反弹明显。5月A股市场明显反弹，该月以股票为主要投资标的的公募基金领涨。其中，普通股票型基金和偏股混合型基金涨幅最大，分别为5.4%和5.0%。相较而言，REITs和商品基金跌幅较大，分别下跌2.6%和1.4%。
►股票基金：主动股票基金5月录得较大涨幅。主动股票基金5月收益为+5.13%，高于同期中证800收益（+3.07%）。从主动股票基金与被动股票基金收益结构来看，5月主动股票基金中位数收益高于被动股票基金。
►主题基金：制造和周期主题领涨。5月除金融地产主题基金小幅下跌（-2.20%）以外，各细分品类主题基金均录得正收益，其中制造（+9.00%）、周期（+8.41%）和科技（+7.75%）主题基金平均涨幅最为突出。5月收益排名领先且规模在2亿元以上的产品包括科技主题下的鹏华稳健回报（+19.56%）、高仓位均衡主题下的万家汽车新趋势（+18.88%）和广发行业严选三年持有A（+17.69%）。
►FOF：各类别FOF录得正收益。5月FOF产品整体月度收益率为+2.17%。各类别来看，偏股混合型FOF录得较大涨幅，其中普通偏股混合型及目标风险偏股混合型FOF涨幅分别为3.80%和2.47%。
►量化基金：5月指数增强基金整体录得负超额收益。5月各类别量化基金中，仅指数型量化基金录得负超额收益，为-0.12%，主动型和对冲量化基金超额收益分别为+1.55%和+0.27%。以沪深300和中证500为基准的指数型量化基金超额收益分别为+0.13%和-0.40%。
►REITs：多数REITs收益为负，整体成交活跃度持续下降。近一个月全部12只REITs中，仅有1只产品录得小幅上涨，为中航首钢生物质REIT（+0.67%）。下跌的产品中富国首创水务REIT跌幅最大，为6.68%。过去一个月REITs市场活跃度持续大幅下降，其中华夏中国交建高速REIT交易最为活跃，区间日均成交额4,163.4万元。
私募基金：5月多数私募策略录得正收益。5月除新三板策略整体小幅下跌外，其他私募策略均录得不同程度的上涨。其中，定向增发、股票多空和股票多头策略私募基金涨幅最大，分别上涨3.9%、2.7%和2.4%。今年年初以来，仅管理期货和债券基金策略录得小幅正收益。
热点关注：从基金年鉴看美国公募市场十大发展趋势
近日，美国投资公司协会（ICI，Investment Company Institute）发布了《2022美国基金业年鉴》（《2022 Investment Company Fact Book》），我们基于其中数据，梳理了美国公募基金市场近年的十大发展趋势。
基金类型：全球基金规模迅速增长，权益型基金资金流入显著
2021年全球公募基金规模增长迅速。截至2021年底，全球受监管基金管理的总净资产为71.1万亿美元，相比2020年底的63.0万亿美元增长13%，同时，基金的净申购额达到近3.27万亿美元的历史高位，整体规模增长迅速。从结构上来看，权益型基金贡献主要规模增长，相较上年上升18.7%。
权益型基金需求增长明显。全球股票基金净申购规模从2020年的0.14万亿美元增加到2021年的1.1万亿美元，这一增长可能主要与2021年全球权益市场的突出表现有关。同时，2021年各地区对债券基金的需求也有所增加，净申购规模相比上一年增长63.8%。我们认为，近年债券型基金的强劲需求或主要受到全球老龄化程度加剧以及随之下降的风险偏好的影响。从基金的历史规模变化来看，基金市场近半的规模增长来源于基金的净申购，其他部分的规模变化源于资产增值等其他因素。
图表1：全球不同资产类型公募基金规模变化
资料来源：ICI，中金公司研究部，注：数据截至2021年末图表2：全球不同资产类型公募基金净申购规模变化
资料来源：ICI，中金公司研究部，注：数据截至2021年末图表3：全球市场混合型数量最多，其次为权益型基金
资料来源：ICI，中金公司研究部，注：数据截至2021年末图表4：基金申购是影响市场规模的主要影响因素之一
资料来源：ICI，中金公司研究部，注：数据截至2021年末地域分布：美国仍为公募基金主要市场，亚洲市场发展迅速
美国仍为公募基金主要市场。2021年，全球公募基金仍主要集中于美国和欧洲，分别占总规模的48%和33%。在所有市场中，美国和亚洲市场规模增长最为明显，分别相比上年末规模增长16.7%和13.6%。从基金的净申购情况来看，2021年全球各地区基金市场需求旺盛，美国和欧洲基金净申购规模处于高位，这两市场2021年资金的大量流入可能主要与美国和欧洲股市的突出回报有关。
亚洲公募基金市场发展迅速。近年来，亚洲地区公募基金规模占比持续提升，由2012年的11.5%增长至2021年的14.1%。在基金的净申购上，亚洲公募基金2015年后基金净申购规模基本稳定在全球总规模20%以上，而2012年该比例不足10%，亚洲公募产品的整体需求增长强劲。
图表5：全球不同地区公募基金规模变化
资料来源：ICI，中金公司研究部，注：数据截至2021年末图表6：全球不同地区公募基金净申购规模变化
资料来源：ICI，中金公司研究部，注：数据截至2021年末图表7：亚洲地区公募基金规模占比持续提升，但结构上欧美仍占主导
资料来源：ICI，中金公司研究部，注：数据截至2021年末图表8：亚洲地区公募基金净申购规模占比提升明显，需求旺盛
资料来源：ICI，中金公司研究部，注：数据截至2021年末基金公司：美国基金公司总数量保持稳定，头部化程度加深
美国基金公司总数量保持稳定。近年美国基金公司数量较为稳定，2021年，基金公司的总数为1.6万家，相比上年略有上升。从结构上来看，因为ETF基金公司数量的增长较为明显，而共同基金、封闭式基金和单位投资信托公司的数量都有不同程度的下降。在规模上，受益于2021年市场的整体上行，各类型基金公司的规模均有抬升，其中共同基金和ETF占据主要市场规模。
以独立基金顾问为主，规模向头部集中。在美国可通过各类公司投资基金，截至2021年末，80%的公募基金公司是独立基金顾问，管理着72%的投资公司资产。过去十年间，美国基金公司的集中程度提升明显。其中CR5从2005年底的35%上升到2021年底的54%，CR10也从46%上升到66%。但中部基金公司所占市场份额则有所下降，排名在11-25间基金公司的市场份额从2005年的21%下降到2021年的17%。
图表9：美国各类型基金公司数量
资料来源：ICI，中金公司研究部，注：数据截至2021年末图表10：美国各类型基金公司规模
资料来源：ICI，中金公司研究部，注：数据截至2021年末图表11：美国80%的公募基金公司为独立基金顾问
资料来源：ICI，中金公司研究部，注：数据截至2021年末图表12：公募基金规模向头部公司集中
资料来源：ICI，中金公司研究部，注：数据截至2021年末资金流向：货币市场基金资金流入明显，混合型基金资金持续流出
美国货币市场基金资金流入明显。根据ICI数据，2017年以来，货币市场基金资金净流入明显，而以权益、债券和混合型共同基金为代表的长期共同基金录得资金大幅流出。2021年，美国货币市场基金资金净流入4220亿美元，而长期共同基金则流出590亿美元。
股票和混合型共同基金资金持续流出，而债券型共同基金资金持续流入。权益型共同基金的净现金流往往与股票市场回报正相关，虽然近两年全球股市业绩表现强劲，但这仅仅能减缓美国权益型共同基金的资金流出，2020年和2021年分别流出6440亿美元和4350亿美元。我们认为，这主要受到投资组合的再平衡和美国主动权益基金资金向ETF转移的大趋势影响。而从债券来看，虽然同样资金流入与美国债券表现相关性较强，但与股票型共同基金不同的是，美国债券型共同基金的资金呈现出长期净流入的趋势。混合型共同基金近年同样也未受到美国基金市场投资者的欢迎，自2015年以来，各年度该品类共同基金均录得资金净流出，2021年混合型共同基金资金净流出130亿美元。
图表13：货币市场基金近年资金流入明显，而长期共同基金资金持续流出
资料来源：ICI，中金公司研究部，注：数据截至2021年末图表14：2015年以来美国混合型共同基金资金流出明显
资料来源：ICI，中金公司研究部，注：数据截至2021年末图表15：权益型共同基金的净现金流与股票市场回报正相关，近年呈现明显的资金流出
资料来源：ICI，中金公司研究部，注：数据截至2021年末图表16：债券型共同基金的净现金流与债券市场回报正相关，近年呈现明显的资金流入
资料来源：ICI，中金公司研究部，注：数据截至2021年末ETF：美国ETF规模增长迅速，主动权益产品资金向ETF转移加剧
美国ETF市场近年规模增长迅速。2021年，投资者向美国ETF投入了创纪录的9,350亿美元的新资金，推动ETF总规模达到7.2万亿美元，同比增长33.3%。ETF数量也快速增长，由2203只升至2570只。
主动权益产品资金向ETF转移加剧。近年来，随着投资者对ETF认识的不断提升，主动基金向ETF等指数产品结构性转移趋势明显。2011年以来，ETF产品中资金净流入的产品占比多在80%以上，明显高于共同基金产品。就权益型产品而言，该趋势则更为明显。从2012年到2021年，指数型美国股票共同基金和ETF获得2.2万亿美元的净资金流入，而美国主动权益产品净流出2.1万亿美元。其中，2021年ETF资金流入0.46万亿美元，大幅高于上年的0.18万亿美元，而指数型共同基金仅有20亿美元的资金流入，主动权益产品资金向ETF转移现象加剧。
图表17：2021年美国ETF净发行规模大幅提升
资料来源：ICI，中金公司研究部，注：数据截至2021年末图表18：美国ETF近年发展迅速
资料来源：ICI，中金公司研究部，注：数据截至2021年末图表19：美国资金流为正产品占比变化
资料来源：ICI，中金公司研究部，注：数据截至2021年末图表20：部分美国主动股票型基金资金向ETF转移
资料来源：ICI，中金公司研究部，注：数据截至2021年末养老投资：IRA和DC计划占比持续提升，权益型产品受到青睐
IRA和DC计划占比持续提升。雇主养老计划、IRA和年金在美国养老体系中发挥着重要作用，截至2021年末，总规模达39.4万亿美元，相较上年增长12%。养老资产最大的组成IRA和DC计划合计占养老市场资产的63%。近年来，二者所占养老资产市场所占份额逐年提升，2021年占比较5年前提升4.4%。多数美国家庭参与了社保以外的养老储备，63%的美国家庭在2021年拥有雇主养老计划、IRA或两者兼有。
养老账户倾向于持有权益型基金。2021年末，在DC计划和IRA持有的12.6万亿美元共同基金养老资产中，有59%投资于股票型基金，23%投资于混合型基金，各类型基金占比近年基本维持稳定。目标日期型基金也受到养老计划投资者的热捧，同期目标日期型基金规模增长18.9%至1.8万亿美元，其资产大多数（85%）存放于养老账户中，并以DC计划为主。
图表21：美国养老市场规模分布
资料来源：ICI，中金公司研究部，注：数据截至2021年末图表22：多数美国家庭参与社保外的养老储备
资料来源：ICI，中金公司研究部，注：数据截至2021年末图表23：IRA和DC计划在内的养老账户倾向于持有权益型基金
资料来源：ICI，中金公司研究部，注：数据截至2021年末图表24：目标日期基金的账户类型分布
资料来源：ICI，中金公司研究部，注：数据截至2021年末ESG：ESG投资兴起，广义ESG基金发展迅速
ESG投资关注度逐年提升。近年来，全球对环境、社会和治理(ESG) 问题的关注日益增加。就美国市场而言，2021年共有740只ESG相关公募基金，规模达0.53万亿美元，规模相较2020年大幅增长38.8%。ICI将ESG基金分为广义ESG、聚焦环境和聚焦宗教的基金三大类。从基金类型来看，美国40%的ESG基金为广义ESG基金，即在投资中考量全部的ESG主题，且该类型的ESG基金近年规模增长最为明显。同时，聚焦于宗教价值和环境的ESG基金也占较高比例。
图表25：2021年美国ESG产品数量增长明显
资料来源：ICI，中金公司研究部，注：数据截至2021年末图表26：2021年美国ESG产品规模增长明显
资料来源：ICI，中金公司研究部，注：数据截至2021年末图表27：美国ESG基金类型数量分布
资料来源：ICI，中金公司研究部，注：数据截至2021年末图表28：美国ESG基金类型规模分布
资料来源：ICI，中金公司研究部，注：数据截至2021年末基金费率：基金费率逐年下滑，规模效应明显
2021年美国基金费率进一步下行。2000年以来，股票型共同基金的规模加权平均费率持续下降，到2021年，该平均值已降至0.47%，相比于上一年，再次下降了0.03%。混合型和债券型共同基金的费用比率同样也明显下降。就主动与被动基金而言，2000年以来二者的费率均有明显下降。不过由于被动型基金费率已降至较低水平，2018年以来被动型基金费率下滑并不明显，无论是权益型还是债券型被动产品费率均维持在0.06%左右。
基金费率规模效应明显。值得注意的是，美国公募基金的规模加权平均费率远低于简单平均的费率。这体现了美国公募基金费率较强的规模效应，费用比率中包含的一些基金运营的平均成本会随着基金资产的增加而下降。伴随着产品竞争加剧，更大规模产品的费率便有所下调。
无申赎费用产品逐渐占据主导。近20年以来，可以发现无申赎费用的共同基金规模增长最为明显。这一方面是受到基金平均成本下降以及激烈的市场竞争的影响，更主要的是由于基金收费模式期间发生了较大的转变，即卖方投顾转向买方投顾的趋势下，基金费用由销售费用向专业人士的服务费用转变，而这部分费用往往不计入在基金费率中。
图表29：美国各资产类别共同基金平均费率下降明显
资料来源：ICI，中金公司研究部，注：数据截至2021年末图表30：美国主动和被动型共同基金费率均明显下降
资料来源：ICI，中金公司研究部，注：数据截至2021年末图表31：美国权益型共同基金的规模加权平均费率远低于简单平均费率
资料来源：ICI，中金公司研究部，注：数据截至2021年末图表32：美国权益型ETF的规模加权平均费率远低于简单平均费率
资料来源：ICI，中金公司研究部，注：数据截至2021年末图表33：2000年以来无申赎费用的共同基金规模增长最为明显
资料来源：ICI，中金公司研究部，注：数据截至2021年末图表34：共同基金申购主要集中于无申赎费用的产品
资料来源：ICI，中金公司研究部，注：数据截至2021年末获客渠道：美国基金投资者多受到专业投顾指导，直销比例相对较低
美国基金投资者多受到专业投顾指导。根据ICI数据，雇主养老计划是美国共同基金投资的主要渠道，2021年81%的美国共同基金持有家庭在雇主养老计划中持有资金，34%的家庭仅通过此类计划持有资金。对于全部的基金投资者，超过一半通过专业投顾购买基金，35%通过直销渠道购买基金，直销比例相对较低。而对于在非雇主养老账户中投资的家庭而言，79%通过专业投资顾问购买基金，美国养老计划以外的共同基金投资多由投顾指导。
图表35：美国养老计划外的共同基金投资多受到基金投顾的指导
资料来源：ICI，中金公司研究部，注：数据截至2021年末图表36：雇主养老计划是共同基金投资的主要渠道，非雇主养老计划的共同基金投资多通过专业投顾
资料来源：ICI，中金公司研究部，注：数据截至2021年末客户画像：美国共同基金投资者多为家庭，渗透率趋于稳定
共同基金投资者多为家庭，渗透率趋于稳定。家庭是美国共同基金最主要的客户群体，2021年末持有美国88%的共同基金。这些客户在长期共同基金投资者中占比更高，达94%。相比之下，非金融企业、金融机构和非营利组织等机构投资者仅持有美国12%的共同基金。共同基金在美国家庭中的渗透率较高，2021年有5900万的美国家庭持有共同基金，占全部美国家庭比例的45.4%。该比例近年逐渐趋于稳定，维持在45%左右。
投资者以养老为主要投资目标。2021年，92%投资共同基金的家庭表示养老储蓄是他们的财务目标之一，71%的家庭表示这是他们的主要财务目标。拥有共同基金的家庭通常通过雇主养老计划购买第一只共同基金。同期，在所有持有共同基金的家庭中，63%的家庭通过该渠道购买了他们的第一只基金。除了养老外，许多人同时也将应急储蓄和减少应税收入作为共同基金的投资目标。
图表37：美国多数共同基金投资者将养老作为主要目标
资料来源：ICI，中金公司研究部，注：数据截至2021年末图表38：2021年45%的美国家庭持有共同基金
资料来源：ICI，中金公司研究部，注：数据截至2021年末图表39：美国家庭持有大部分的共同基金资产
资料来源：ICI，中金公司研究部，注：数据截至2021年末公募基金：基金发行热度维持低位，权益产品反弹明显
产品发行
► 市场总体：基金整体发行热度较低，债券型基金发行规模边际提升。5月公募基金总体新发行数量为91只，新发行规模为918.0亿元，维持较低发行热度。其中，股票型和混合型基金发行规模分别小幅下降14.9%和16.5%至47.6亿元和70.8亿元；债券型基金发行规模增长最为明显，上升23.0%。
► 主动股票基金：主动股票型基金发行热度维持低位。主动股票基金5月新发数量24只，较上月提升33.3%；新发规模为59.2亿元，较上月小幅下降5.4%。就类型而言，新发产品以偏股混合型基金为主。
► 被动股票基金：新发产品类型均为ETF。被动基金5月新发数量5只，发行规模27.6亿元，较上月降低30.1%，新发产品类型均为ETF。
► FOF：目标风险FOF发行规模增长明显。5月FOF基金新发数量11只，新发规模18.2亿元，较上月大幅下降56.9%。其中普通FOF新发规模下降最为明显，本月新发产品规模5.7亿元，较上月降低85.3%，而目标风险FOF新发规模明显增长，发行规模12.2亿元，在全部新发FOF中占比67.1%。
► 偏债基金：偏债基金发行规模降至低点。5月偏债基金新发规模为46.2亿元，较上月大幅下降34.4%，为近一年最低水平。其中偏债混合型基金新发规模22.4亿元，较上月下降8.1%，混合债券型二级基金新发规模25.8亿元，较上月下降46.5%。
图表40：公募基金月度新发数量
资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表41：公募基金月度新发规模
资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表42：公募基金月度存量数量
资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表43：公募基金月度存量规模
资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表44：主动股票基金月度新发数量及规模
资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表45：主动股票基金月度存量数量及规模
资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表46：主动与被动股票基金月度新发数量及规模
资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表47：主动与被动股票基金月度存量数量及规模
资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表48：ETF与其他被动股票基金月度新发数量及规模（剔除ETF联接基金）
资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表49：ETF与其他被动股票基金月度存量数量及规模（剔除ETF联接基金）
资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表50：FOF月度新发数量
资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表51：FOF月度新发规模
资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表52：FOF月度存量数量
资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表53：FOF月度存量规模
资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表54：各类普通FOF及目标风险FOF月度新发数量
资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表55：各类普通FOF及目标风险FOF月度新发规模
资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表56：各类普通FOF及目标风险FOF月度存量数量
资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表57：各类普通FOF及目标风险FOF月度存量规模
资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表58：各类量化基金月度存量数量
资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表59：各类量化基金月度存量规模
资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表60：不同基准指数型量化基金月度存量数量
资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表61：不同基准指数型量化基金月度存量规模
资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表62：偏债基金月度新发数量及规模
资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表63：偏债基金月度存量数量及规模
资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2022年5月底）市场表现
► 市场总体：权益类产品反弹明显。5月A股市场明显反弹，该月以股票为主要投资标的的公募基金领涨。其中，普通股票型基金和偏股混合型基金涨幅最大，分别为5.4%和5.0%。相较而言，REITs和商品基金跌幅较大，分别下跌2.6%和1.4%。
► 股票基金：主动股票基金5月录得较大涨幅。主动股票基金5月收益为+5.13%，高于同期中证800收益（+3.07%）。从主动股票基金与被动股票基金收益结构来看，5月主动股票基金中位数收益高于被动股票基金。
► 主题基金：制造和周期主题领涨。5月除金融地产主题基金小幅下跌（-2.20%）以外，各细分品类主题基金均录得正收益，其中制造（+9.00%）、周期（+8.41%）和科技（+7.75%）主题基金平均涨幅最为突出。5月收益排名领先且规模在2亿元以上的产品包括科技主题下的鹏华稳健回报（+19.56%）、高仓位均衡主题下的万家汽车新趋势（+18.88%）和广发行业严选三年持有A（+17.69%）。
► FOF：各类别FOF录得正收益。5月FOF产品整体月度收益率为+2.17%。各类别来看，偏股混合型FOF录得较大涨幅，其中普通偏股混合型及目标风险偏股混合型FOF涨幅分别为3.80%和2.47%。
► 量化基金：5月指数增强基金整体录得负超额收益。5月各类别量化基金中，仅指数型量化基金录得负超额收益，为-0.12%，主动型和对冲量化基金超额收益分别为+1.55%和+0.27%。以沪深300和中证500为基准的指数型量化基金超额收益分别为+0.13%和-0.40%。
► REITs：多数REITs收益为负，整体成交活跃度持续下降。近一个月全部12只REITs中，仅有1只产品录得小幅上涨，为中航首钢生物质REIT（+0.67%）。下跌的产品中富国首创水务REIT跌幅最大，为6.68%。过去一个月REITs市场活跃度持续大幅下降，其中华夏中国交建高速REIT交易最为活跃，区间日均成交额4,163.4万元。
图表64：大类公募基金5月净值表现
资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表65：大类公募基金2022年净值表现
资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表66：主动股票基金月度及累计净值表现
资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表67：主动及被动股票基金5月收益率分布
资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表68：主题基金细分品类今年以来净值表现前五
资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表69：主题基金细分品类5月净值表现前五
资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表70：主题基金5月收益分布
资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表71：主题基金今年以来收益分布
资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表72：各类FOF月度及累计净值表现
资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表73：主动型量化基金月度及累计超额收益
资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表74：指数型量化基金月度及累计超额收益
资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表75：对冲量化基金月度及累计超额收益
资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表76：不同种类量化基金5月收益率分布
资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表77：以沪深300为基准指数型量化基金月度及累计超额收益
资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表78：以中证500为基准指数型量化基金月度及累计超额收益
资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表79：偏债基金月度及累计净值表现
资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表80：混合债券型二级及偏债混合型基金月度净值表现
资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表81：月度全部公募REITs产品表现明细
资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2022年5月底）私募基金：5月多数私募策略收益为正，定向增发类产品领涨
产品发行
► 市场总体：私募基金备案通过规模回落。4月私募基金备案通过数量为2,278只，较3月大幅回落31.8%；备案通过规模520.6亿元，较上月大幅降低26.5%，处于2020年以来低点；存量规模为20.0万亿元，较上月小幅下降2.02%。
► 证券投资基金：私募证券投资基金发行降温。3月私募证券投资基金备案通过数量为1,692只，较2月大幅下降32.4%，备案规模为127.8亿元，较上月大幅降低47.1%；存量规模为5.8万亿元，较上月降低8.75%。
图表82：分类型私募基金备案月度通过数量
资料来源：中国证券投资基金业协会，中金公司研究部（截至2022年4月底）图表83：分类型私募基金备案月度通过规模
资料来源：中国证券投资基金业协会，中金公司研究部（截至2022年4月底）图表84：分类型私募基金月度存量数量
资料来源：中国证券投资基金业协会，中金公司研究部（截至2022年4月底）图表85：分类型私募基金月度存量规模
资料来源：中国证券投资基金业协会，中金公司研究部（截至2022年4月底）市场表现
5月多数私募策略录得正收益。5月除新三板策略整体小幅下跌外，其他私募策略均录得不同程度的上涨。其中，定向增发、股票多空和股票多头策略私募基金涨幅最大，分别上涨3.9%、2.7%和2.4%。今年年初以来，仅管理期货和债券基金策略录得小幅正收益。
图表86：大类私募基金5月表现
资料来源：朝阳永续，中金公司研究部（截至2022年5月27日）图表87：大类私募基金2022年表现
资料来源：朝阳永续，中金公司研究部（截至2022年5月27日）图表88：不同策略私募指数表现（2020.01.03~2022.5.27）
资料来源：朝阳永续，中金公司研究部（截至2022年5月27日）银行理财：产品发行遇冷，固收+非标产品发行热度较高
产品发行
►银行理财：5月产品发行规模降至近一年低点。银行理财产品5月新发行2,247只，合计2,732亿元，发行规模较上月上下降14.9%。按投资性质分类，各类别发行规模较上月均有下降，其中权益类产品发行规模下降最为明显，5月新发规模仅0.76亿元，较3月大幅下降77.5%；按期限类型，仅T+0和3年以上期的产品发行规模有所增长，其中T+0产品规模增长最为明显，增长81.9%至36.5亿元。期限在1月以内的产品规模发行规模下降最为显著，降低93.8%至6.9亿元。
►固收+：固收+非标产品发行热度较高。固收+产品5月存续数量较4月小幅增长10.3%，5月新发数量为1313只，较上月提升8.5%。按产品类别，固收+非标产品发行数量增长明显，相比上月提升44.4%；按期限类别，期限为3-6月的产品新发数量增长最为明显。
图表89：银行理财月度新发数量（按投资性质）
资料来源：普益标准，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表90：银行理财月度新发规模（按投资性质）
资料来源：普益标准，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表91：银行理财月度存续数量（按投资性质）
资料来源：普益标准，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表92：银行理财月度存续规模（按投资性质）
资料来源：普益标准，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表93：银行理财月度新发数量（按收益类型）
资料来源：普益标准，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表94：银行理财月度新发规模（按收益类型）
资料来源：普益标准，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表95：银行理财月度存续数量（按收益类型）
资料来源：普益标准，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表96：银行理财月度存续规模（按收益类型）
资料来源：普益标准，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表97：固收+产品月度新发数量（按产品类别）
资料来源：普益标准，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表98：固收+产品月度新发数量（按期限类型）
资料来源：普益标准，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表99：固收+产品月度存续数量（按产品类别）
资料来源：普益标准，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表100：固收+产品月度存续数量（按期限类型）
资料来源：普益标准，中金公司研究部（截至2022年5月底）图表101：5月末固收+产品月度存续数量
资料来源：普益标准，中金公司研究部（截至2022年5月底）本文摘自：2022年6月25日已经发布的《资管月报（2022-06）：从基金年鉴看美国公募市场十大发展趋势》
分析员 胡骥聪 SAC 执业证书编号：S0080521010007 SFC CE Ref：BRF083
联系人 朱垠光 SAC 执业证书编号：S0080121070455
分析员 刘均伟 SAC 执业证书编号：S0080520120002 SFC CE Ref：BQR365
分析员 王汉锋 SAC 执业证书编号：S0080513080002 SFC CE Ref：AND454
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